2008年10月31日星期五
2008年10月30日星期四
张五常：向格老致意（转）
美国搞起来的金融灾难继续演变，前联储主席格林斯潘十月二十三日在国会作供，解释所知与看法，跟着在质询下承认自己曾经作出错误的判断。整个二十世纪的经济学者中，论到政策的举足轻重与国际荣誉斗多，没有谁可以比得上格老。然而，这次风暴伤亡惨重，将来的经济历史总会用上一整章处理，而格老将会无可避免地成为该章的一个重要角色，能不使人感慨乎？
事实上，在这次国会讲话之前，格老被媒体骂得厉害，而学者也出了几本很不客气的书。这些言论给我有点「事后孔明」的感受。就是投资天才毕菲特五年前说金融衍生工具是「大规模杀伤武器」，最近的诺奖得主克鲁格曼三年前说美国的楼市是泡沫，这些「先见之明」只是买中马，没有谁曾经清楚地解释在哪方面美国的金融制度有大错。君不见，只在不久前，美国数百位经济学者（其中几位也曾获诺奖）签名的反对政府救市的公开信，第三点说美国的金融市场是伟大的，给国家带来史无先例的繁荣。另一方面，在金融市场操作的一般是聪明人，虽然不少因为优薪厚职而获利，但今天看是整体中了计。格林斯潘看错了不奇怪，做错了也不奇怪。奇就奇在美国的金融制度为什么会发展得复杂如斯，就是今天行内的专家们还是各说各的，使我这个局外天才（一笑）读得天旋地转也。
我也事后孔明。这个孔明可能旁观者清，也可能胡说八道。以我之见，美国的金融制度有两个大麻烦。其一是通过什么衍生工具的扩散，借贷总额与抵押资产的比率（我称为「浮沙指数」的）是升得太高了。其二是借贷的扩散，加上保险的安排，使金融市场的合约纵横交错地织成一片，大事发生整层金融市场的合约组织塌了下来。我是研究合约经济的，任何经济制度都从合约组织的角度看，认为一个制度的合约怎样组合或怎样串连起来很重要。读者可能记得，几个月前在这里发表的《中国的经济制度》，高举此制，说地区之间的承包合约上下连串，而重点是县与县之间不连。以我之见，美国的金融制度闯大祸，一个主要原因是合约的串连出错。那是为什么呢？这是难题。
格林斯潘是信奉自由市场的。我也是。这次金融风暴惹来的国际言论，说自由市场证明是失败了，政府要多加管制。没有谁会那样傻，认为市场应该自由到完全不需要政府。问题是什么政府要管，什么不要管，争论了好几代，到今天还是没有一致的看法。格老年纪比我长，对专政的可怕比我知得多，而又受到Ayn Rand的影响，对「自由」的看法可能与我的不同。我是从令人非常讨厌的政治环境中长大的，任何涉及政治的事皆避之则吉。然而，从事交易或社会费用的研究多年，知道好些事项应该用上有形之手。经验不同，局限的认识不同，什么政府要管什么不要管的看法可以有别。其实是大同小异，但有些事，有些情，大家到今天还没有一致而又肯定的答案。
提到上述，因为我认为美国今天搞得一团糟的金融制度，不可能全是自由市场促成的。自由市场不会接受那么高的浮沙指数，也不会衍生出我们见到的纵横交错的合约组织。美国的金融制度无疑是政府的干预与市场的运作合并而衍生出来的悲剧，其中的含意，是某些政府要管的事没有管，不应该管的却管了。什么政府要管什么不要管往往不容易作出准确的判断。像中国的新劳动合同法那样，只一读就知道会闯大祸的政府管制，是不容易遇上的。
顺便一提。昨天晚上在电视见到刘老弟遵义分析次贷事件，没有说错。但他可没有指出，目前的地球灾难「次贷」只是导火线，不是主角。主角是制度，那把浮沙指数推得高而又让金融合约纵横织合的金融制度。只要这制度存在，没有次贷目前的灾难也早晚会发生。这也是说，目前的灾难不是救市那么简单，而是制度本身要大幅修改。
我不认识格老。他的好友佛利民也是我的好友。认识佛老四十多年，知道他喜欢的人不多，而格老肯定是其中一个。佛老认为六十年来，称得上是及格的联储主席，只有格老。我的货币观早期受到佛老的影响，后来改变了，认为无锚的货币制（fiat money）不可取，也不同意把利率辘上辘落──虽然在无锚制度下可能是需要的（佛老早期反对以利率调控，后来没有反对格老这样做）。像佛老一样，格老显然认为一个大国找不到一个可下之锚。得到朱镕基的启发，这一重点我是不同意的。
历来佩服格老在国会的应对，也欣赏他临危不乱的大师风范。记得一九九七年初，洛杉矶加大要举办一年一度的「夏保加荣誉讲座」，请我开场。我怕会议，更怕写应酬文章。过了两个月，邀请者给我电话，说在我之后的那届讲者是格林斯潘，把我吓得立刻动笔，写成了《邓小平的伟大改革》（见《张五常英语论文选》第二篇）。这可见我对格老早存敬佩之心。
作为炎黄子孙，我对格老是感激的。中国的经济发展了起来，但未富先骄，地球上眼红者无数。在众人皆欲杀的喧闹声中，格老维护中国，没有说过半句对中国不利的话。也是中国之幸，朱镕基掌管中国经济的十年（一九九三至二○○三）间，把人民币紧钩美元。那是格林斯潘的黄金时代，也是中国经济奇迹最奇的十年。因果关系只有上苍知道，但中国欠格老是肯定的。
再请格老到中国来吧。他名头那么多可以从简了，但故人之情还是要表达一下的。
事实上，在这次国会讲话之前，格老被媒体骂得厉害，而学者也出了几本很不客气的书。这些言论给我有点「事后孔明」的感受。就是投资天才毕菲特五年前说金融衍生工具是「大规模杀伤武器」，最近的诺奖得主克鲁格曼三年前说美国的楼市是泡沫，这些「先见之明」只是买中马，没有谁曾经清楚地解释在哪方面美国的金融制度有大错。君不见，只在不久前，美国数百位经济学者（其中几位也曾获诺奖）签名的反对政府救市的公开信，第三点说美国的金融市场是伟大的，给国家带来史无先例的繁荣。另一方面，在金融市场操作的一般是聪明人，虽然不少因为优薪厚职而获利，但今天看是整体中了计。格林斯潘看错了不奇怪，做错了也不奇怪。奇就奇在美国的金融制度为什么会发展得复杂如斯，就是今天行内的专家们还是各说各的，使我这个局外天才（一笑）读得天旋地转也。
我也事后孔明。这个孔明可能旁观者清，也可能胡说八道。以我之见，美国的金融制度有两个大麻烦。其一是通过什么衍生工具的扩散，借贷总额与抵押资产的比率（我称为「浮沙指数」的）是升得太高了。其二是借贷的扩散，加上保险的安排，使金融市场的合约纵横交错地织成一片，大事发生整层金融市场的合约组织塌了下来。我是研究合约经济的，任何经济制度都从合约组织的角度看，认为一个制度的合约怎样组合或怎样串连起来很重要。读者可能记得，几个月前在这里发表的《中国的经济制度》，高举此制，说地区之间的承包合约上下连串，而重点是县与县之间不连。以我之见，美国的金融制度闯大祸，一个主要原因是合约的串连出错。那是为什么呢？这是难题。
格林斯潘是信奉自由市场的。我也是。这次金融风暴惹来的国际言论，说自由市场证明是失败了，政府要多加管制。没有谁会那样傻，认为市场应该自由到完全不需要政府。问题是什么政府要管，什么不要管，争论了好几代，到今天还是没有一致的看法。格老年纪比我长，对专政的可怕比我知得多，而又受到Ayn Rand的影响，对「自由」的看法可能与我的不同。我是从令人非常讨厌的政治环境中长大的，任何涉及政治的事皆避之则吉。然而，从事交易或社会费用的研究多年，知道好些事项应该用上有形之手。经验不同，局限的认识不同，什么政府要管什么不要管的看法可以有别。其实是大同小异，但有些事，有些情，大家到今天还没有一致而又肯定的答案。
提到上述，因为我认为美国今天搞得一团糟的金融制度，不可能全是自由市场促成的。自由市场不会接受那么高的浮沙指数，也不会衍生出我们见到的纵横交错的合约组织。美国的金融制度无疑是政府的干预与市场的运作合并而衍生出来的悲剧，其中的含意，是某些政府要管的事没有管，不应该管的却管了。什么政府要管什么不要管往往不容易作出准确的判断。像中国的新劳动合同法那样，只一读就知道会闯大祸的政府管制，是不容易遇上的。
顺便一提。昨天晚上在电视见到刘老弟遵义分析次贷事件，没有说错。但他可没有指出，目前的地球灾难「次贷」只是导火线，不是主角。主角是制度，那把浮沙指数推得高而又让金融合约纵横织合的金融制度。只要这制度存在，没有次贷目前的灾难也早晚会发生。这也是说，目前的灾难不是救市那么简单，而是制度本身要大幅修改。
我不认识格老。他的好友佛利民也是我的好友。认识佛老四十多年，知道他喜欢的人不多，而格老肯定是其中一个。佛老认为六十年来，称得上是及格的联储主席，只有格老。我的货币观早期受到佛老的影响，后来改变了，认为无锚的货币制（fiat money）不可取，也不同意把利率辘上辘落──虽然在无锚制度下可能是需要的（佛老早期反对以利率调控，后来没有反对格老这样做）。像佛老一样，格老显然认为一个大国找不到一个可下之锚。得到朱镕基的启发，这一重点我是不同意的。
历来佩服格老在国会的应对，也欣赏他临危不乱的大师风范。记得一九九七年初，洛杉矶加大要举办一年一度的「夏保加荣誉讲座」，请我开场。我怕会议，更怕写应酬文章。过了两个月，邀请者给我电话，说在我之后的那届讲者是格林斯潘，把我吓得立刻动笔，写成了《邓小平的伟大改革》（见《张五常英语论文选》第二篇）。这可见我对格老早存敬佩之心。
作为炎黄子孙，我对格老是感激的。中国的经济发展了起来，但未富先骄，地球上眼红者无数。在众人皆欲杀的喧闹声中，格老维护中国，没有说过半句对中国不利的话。也是中国之幸，朱镕基掌管中国经济的十年（一九九三至二○○三）间，把人民币紧钩美元。那是格林斯潘的黄金时代，也是中国经济奇迹最奇的十年。因果关系只有上苍知道，但中国欠格老是肯定的。
再请格老到中国来吧。他名头那么多可以从简了，但故人之情还是要表达一下的。
2008.10.31新视界午间大盘评述:短线疲软依旧，关注后市一黄金机会
世界股市均出现强势，独独A股疲软、疲软再疲软，A股这种跟跌不跟涨的特性着实让人郁闷。不过，A股就是A股，政策市就是政策市，也许是宏观布局还没布好。从中长期看，A股当前整体估值已经很低，甚至低于998点时。那么，从长期来看，这个1700点的位置至少不是高点。但A股依然在泥潭中挣扎，这是由A股自身的制度问题所致，需要政策的纠偏才可能走好。
由于五日线的下行，今天股指顺势突破了五日线，上午11点前也一直受到五日线的支撑，但很遗憾十一点后跌破了这个支撑。短线上看，大盘只要能站稳五日线后出现放量上就能上攻1800点，但现在港股在三天暴涨超两成的情况下开始回调，根据A股近期跟跌不跟涨的特性，做到这点很困难。今天除非出现奇迹，大盘将很难去回补周缺口，这个周缺口对后市的压力将不可小觑。
不过今天仍有些有价值的东西得以体现，天音控股公布了其回购计划，公司将在二级市场以集中竞价方式回购不超过2000万股。这则消息直接将天音控股的股价封涨停，这说明什么？说明一旦供求关系改变股市大势必能扭转，以小见大，A股整个市场也是这个道理。这一方面给了更多人事实证明A股之所以跟涨不跟跌就是大小非问题，同时也给投资者提供了一个选股的黄金机会。一旦大势扭转，那么具有回购概念的个股必将有大涨机会。因此，在笔者看来，投资者心目中未来的黄金板块应该将回购概念重重的加上。
那么哪些板块个股有可能成为回购概念股呢？笔者以为，两类股最可能成为回购概念股：
一、已经大幅下跌的国有股企业，这类企业可到债券市场融资或通过银行间市场融资进行回购。那么，一旦大趋势有转向，这类股必是回购的重要群体。
二、已经大幅下跌具有较大潜力的行业个股或极具投资价值的行业个股，这类股要不具有行业发展前景股价严重超跌，要不业绩优秀价格已经远远低于价值，其大股东一定会有回购的冲动。因此，投资者应该关注这类股票。
下午，下方关注5日线得失，关注量能能否有效放大，关注两油与三大行及联通能否启动。
由于五日线的下行，今天股指顺势突破了五日线，上午11点前也一直受到五日线的支撑，但很遗憾十一点后跌破了这个支撑。短线上看，大盘只要能站稳五日线后出现放量上就能上攻1800点，但现在港股在三天暴涨超两成的情况下开始回调，根据A股近期跟跌不跟涨的特性，做到这点很困难。今天除非出现奇迹，大盘将很难去回补周缺口，这个周缺口对后市的压力将不可小觑。
不过今天仍有些有价值的东西得以体现，天音控股公布了其回购计划，公司将在二级市场以集中竞价方式回购不超过2000万股。这则消息直接将天音控股的股价封涨停，这说明什么？说明一旦供求关系改变股市大势必能扭转，以小见大，A股整个市场也是这个道理。这一方面给了更多人事实证明A股之所以跟涨不跟跌就是大小非问题，同时也给投资者提供了一个选股的黄金机会。一旦大势扭转，那么具有回购概念的个股必将有大涨机会。因此，在笔者看来，投资者心目中未来的黄金板块应该将回购概念重重的加上。
那么哪些板块个股有可能成为回购概念股呢？笔者以为，两类股最可能成为回购概念股：
一、已经大幅下跌的国有股企业，这类企业可到债券市场融资或通过银行间市场融资进行回购。那么，一旦大趋势有转向，这类股必是回购的重要群体。
二、已经大幅下跌具有较大潜力的行业个股或极具投资价值的行业个股，这类股要不具有行业发展前景股价严重超跌，要不业绩优秀价格已经远远低于价值，其大股东一定会有回购的冲动。因此，投资者应该关注这类股票。
下午，下方关注5日线得失，关注量能能否有效放大，关注两油与三大行及联通能否启动。
2008.10.31实盘点评
9：28-沪指低开9.4个点，深成指低开21.76个点
9：35-今日继续以观望为主，昨日美股受三季度GDP好于预期影响，道指涨幅为2.11%。
9：46-农林牧渔、农业龙头有所异动，我们今日的细分参考提示主要就是跟踪该板块。目前暂观望，先提示大家跟踪一下调整到位、基本面较好的农业个股。
9：54-从近日全球第二轮降息潮刺激下及各国救市措施下，近日欧美股市、亚太股市反弹较上一轮，维持时间较长，可以看出政策累计效应暂对金融危机影响有所缓解，但还需观察，各国经济数据及各国股指反弹冲高后的回落幅度，以此判断金融危机是否得到一定控制。
10:02-港股低开2％以上，下行，a股跟随
10：05-A股怎么不随之反弹呢？1、有待直接针对股市的利好，近日均以稳定经济的货币政策和财税政策松动为主。2、大小非内忧依旧形成困扰。所以股指在底部震荡整理蓄势，恢复元气，等待政策面进一步的明朗及国外形势的进一步明朗。
10：11-2008-10-30日沪、深两市交易公开信息各方私募、机构主导参与异动股票池：昌九生化、福日电子、高鸿股份（私募增仓明显）、锡业股份、奥特迅（私募少量增仓）、光华控股（私募对敲拉抬）、柳工、得润电子（公募出逃）、科陆电子、东方金钰、中储股份（私募出逃）、深高速（有公募介入）、中国平安（私募入场公募出逃）。
10：13-传言求证：
近日有传言称：日本吉田拉链公司欲收购浔兴股份（002098）。通过求证、浔兴股份公司证券事务代表林双表示，吉田拉链未与公司有过任何形式的接洽，收购传闻不实。林双说因浔兴股份是国内最大拉链生产企业，而吉田拉链是全球最大拉链企业，市场很容易引发相关并购猜想。但事实上，两公司未有任何形式的合作或业务往来，收购一说更是没有的事。
近日有传言称：美国辉瑞公司正在与天药股份（600488）洽谈股权收购事宜。通过求证、天药股份公司证券事务代表张珉表示，没有这回事。张珉表示很早之前市场便有辉瑞股权收购天药股份类似传闻。但事实上“根本没这回事”。目前天药股份与辉瑞关系并未改变，仍是其供应商。
近日有传言称：宝钢公司高管将大幅度增持股份。通过求证、宝钢股份（600019）公司证券部工作人员表示，没有接到大股东增持通知，公司高管近期也无回购股票计划。
10：16-房地产略有异动，稳定股指。
10：22-目前恒指、日经指数均如预期回落，昨晚美股由于三季度GDP好于预期，仍有上涨，但短期涨幅已高，也有回落的可能。目前大家继续观望，莫急于介入。
10：27-中国石油护盘略有异动。
10：39-空方开始一波连续回击，量能有所放大。
11：16-空方此波耗时6分钟，第一支撑1730点暂时获得支撑。
9：35-今日继续以观望为主，昨日美股受三季度GDP好于预期影响，道指涨幅为2.11%。
9：46-农林牧渔、农业龙头有所异动，我们今日的细分参考提示主要就是跟踪该板块。目前暂观望，先提示大家跟踪一下调整到位、基本面较好的农业个股。
9：54-从近日全球第二轮降息潮刺激下及各国救市措施下，近日欧美股市、亚太股市反弹较上一轮，维持时间较长，可以看出政策累计效应暂对金融危机影响有所缓解，但还需观察，各国经济数据及各国股指反弹冲高后的回落幅度，以此判断金融危机是否得到一定控制。
10:02-港股低开2％以上，下行，a股跟随
10：05-A股怎么不随之反弹呢？1、有待直接针对股市的利好，近日均以稳定经济的货币政策和财税政策松动为主。2、大小非内忧依旧形成困扰。所以股指在底部震荡整理蓄势，恢复元气，等待政策面进一步的明朗及国外形势的进一步明朗。
10：11-2008-10-30日沪、深两市交易公开信息各方私募、机构主导参与异动股票池：昌九生化、福日电子、高鸿股份（私募增仓明显）、锡业股份、奥特迅（私募少量增仓）、光华控股（私募对敲拉抬）、柳工、得润电子（公募出逃）、科陆电子、东方金钰、中储股份（私募出逃）、深高速（有公募介入）、中国平安（私募入场公募出逃）。
10：13-传言求证：
近日有传言称：日本吉田拉链公司欲收购浔兴股份（002098）。通过求证、浔兴股份公司证券事务代表林双表示，吉田拉链未与公司有过任何形式的接洽，收购传闻不实。林双说因浔兴股份是国内最大拉链生产企业，而吉田拉链是全球最大拉链企业，市场很容易引发相关并购猜想。但事实上，两公司未有任何形式的合作或业务往来，收购一说更是没有的事。
近日有传言称：美国辉瑞公司正在与天药股份（600488）洽谈股权收购事宜。通过求证、天药股份公司证券事务代表张珉表示，没有这回事。张珉表示很早之前市场便有辉瑞股权收购天药股份类似传闻。但事实上“根本没这回事”。目前天药股份与辉瑞关系并未改变，仍是其供应商。
近日有传言称：宝钢公司高管将大幅度增持股份。通过求证、宝钢股份（600019）公司证券部工作人员表示，没有接到大股东增持通知，公司高管近期也无回购股票计划。
10：16-房地产略有异动，稳定股指。
10：22-目前恒指、日经指数均如预期回落，昨晚美股由于三季度GDP好于预期，仍有上涨，但短期涨幅已高，也有回落的可能。目前大家继续观望，莫急于介入。
10：27-中国石油护盘略有异动。
10：39-空方开始一波连续回击，量能有所放大。
11：16-空方此波耗时6分钟，第一支撑1730点暂时获得支撑。
左道财门2008.10.30
今日嘉宾：刘堪、胡海鸥
嘉宾观点：盘面看多空分歧很大，对降息力度并不满意，后期还有组合利好，目前处于底部区域。1800点是多空争夺的焦点，如果向下突破，1600点附近是短期建仓区域，如果大跌，可以抢反弹
10.30日收评：港股带A股反弹 后市技术面把握三点
外围股市均出现较大涨幅、央行再度降息以及监管部门一再稳定股市的言论使得今天A股出现高开，但A股依然没有主心骨，在利好的作用下竟然一度翻绿。不过港股在暴涨之后今天再度暴涨，午间收盘涨幅超过百分之十，日本、韩国等亚太股市也出现大幅飙升，下午开盘A股才再度显出强势快速拉升，整个下午A股均处震荡整理走势，没有再出现过大波幅。
今天沪市大盘仍然受制于5日均线，收盘差点突破5日线但差那么一点。技术面，后市投资者务必关注三点：
一、大盘向上能否超越周一缺口。周一缺口是股指向上的第一个重压力位，能否出现收盘封闭是后市判断行情必要依据。
二、大盘能否收在周缺口之上。这是明天的关键，收在缺口之上下周还有希望，否则市场压力可想而知。
三、成交量能否出现有利变化。成交量绝对是任何技术分析的关键，量价关系永远是技术分析的核心。上涨没有量能就是高抛的良机这是笔者一直所强调的。
另外，两油和三大行能否起到稳定市场的作用也很重要。当前大部分个股均处反弹周期中，本来有望迎击一波反弹，就是这时候偏偏两油和三行频频打压，遭致个股反弹乏力。两油和三大行在稳定之前均是大盘的风向标。同时投资者也要关注外围市场，小心跟跌不跟涨的A股再来偷袭，毕竟外围市场短线已经上涨了较大幅度。
今天沪市大盘仍然受制于5日均线，收盘差点突破5日线但差那么一点。技术面，后市投资者务必关注三点：
一、大盘向上能否超越周一缺口。周一缺口是股指向上的第一个重压力位，能否出现收盘封闭是后市判断行情必要依据。
二、大盘能否收在周缺口之上。这是明天的关键，收在缺口之上下周还有希望，否则市场压力可想而知。
三、成交量能否出现有利变化。成交量绝对是任何技术分析的关键，量价关系永远是技术分析的核心。上涨没有量能就是高抛的良机这是笔者一直所强调的。
另外，两油和三大行能否起到稳定市场的作用也很重要。当前大部分个股均处反弹周期中，本来有望迎击一波反弹，就是这时候偏偏两油和三行频频打压，遭致个股反弹乏力。两油和三大行在稳定之前均是大盘的风向标。同时投资者也要关注外围市场，小心跟跌不跟涨的A股再来偷袭，毕竟外围市场短线已经上涨了较大幅度。
许小年和周正庆的观点
许小年演讲全文：中国经济面临挑战 要转变企业商业模式
2008年10月29日 15:25凤凰财经
以“全球金融危机与中国资本市场机遇”为主题的2008招商证券论坛于2008年10月29日在北京举行。凤凰网财经频道作为深度网络合作媒体全程直播本次会议。以下是下午“全球背景下中国经济的现状及未来”议题，许小年演讲全文。
王建：非常感谢汤敏教授的演讲，许教授现在在中欧国际商学院当教授，我感觉他的特色是以观点鲜明、直击时弊为主。下面听听他的高论。
许小年：谢谢招商证券给我一个这样的机会，我想强调中国经济面临的挑战，不光是因为国际的金融危机造成的，实际上我们面临双重的压力，既有国际金融危机造成的外部需求减弱，也有内部投资处于下行阶段，中国的经济状况始终由国内决定。我们国家的经济经历过了过年的高速投资驱动的增长，但是不得不放慢速度，所以现在我们面临的是双重的压力。在这个双重的压力面前，我们今年上半年已经看到了，企业盈利、恶化速度之快，超过预期，超过我们所有人的预期。这个金属材料价格的下跌，钢材价格的下跌，石油制品价格的下跌，超过了我们所有人的预期。
这样的一种快速的由高速增长转入到衰退的早期，说明了我们国家它经济增长模式的僵硬和脆弱性，说明我们企业商业模式的僵硬和脆弱性，在外部环境稍稍发生变化的时候，在内部的经济环境发生变化的时候，我们的企业马上就撑不住了。今年四季度乃至于明年上半年，很多民营企业就变成了盈利的副增长，甚至有一些出现亏损，速度之快，超乎我们的想象。
在这种形势下，宏观层面上可以应对的，是传统的凯恩斯主义，那么我认为凯恩斯主义在这个是完全用错了药。凯恩斯主义在经济下行的时候，提出了扩张的财政政策，但是中国要渡过这轮难关，单靠这种政策没有用的。你刺激什么？总需求中的三大块，外部需求不是你的宏观政策和货币政策所能决定的，你可以增加出口退税，但是国外需求没有了，增加出口退税有什么用？你可以停止人民币的升值，甚至往相反的方向走，但是国外需求没有了，你怎么办？所以这不是宏观政策能解决的问题，你刺激内需和投资，首先投资能够刺激的领域非常少了。这一次如果我们推行扩张性的财政政策，和98、99年有一个重大的区别，就在于那时的政策之所以发挥一定的作用，是因为我们经历了若干年的投资的低速增长，你在各个行业到处可以看到投资机会，所以当政府增加投资机会的时候，可以带动民间的投资，也就是凯恩斯讲的政府的投资效应在那个时候比较大。
今天我们各行各业到处都是过剩产能，你再刺激投资，你到哪里找到投资项目？而且，我们中国经济的增长模式，过去的问题就在于过分依赖投资，你现在再去刺激投资，你不仅不能够改变我们的增长模式，反而使已有模式的惯性的进一步加强。非常遗憾的是在过去的几年中，国内消费只占GDP的35%，就算我们可以采取有效的政策刺激国内的消费，为了刺激国内需求，政策不是政府开支的增加，而是减税增加民间开支，为了刺激消费，政策应该是改善我们的社保体系，让老百姓放心花钱，尽快把国内的家庭消费从35%这样一个超低的比率提高上来。
所以我觉得我们现在的讨论，陷入了凯恩斯主义的固有模式，一看到经济增长速度下降，想到的就是政府花钱，要刺激投资、刺激出口，没有想到，现在再来刺激外需，效果是非常成问题的。我们这么多年，靠投资拉动GDP的增长，到现在发现终于是无法持续下去了，需求稍稍发生一些变化，我们立即就发现各个行业到处都是过剩产能，这些过剩产能，早晚会变成银行的坏账。
中国经济已经不能够再靠固定资产投资，已经不能再靠国外需求来拉动它的增长，我们将以这一次调整为契机，进入到一个中等增长的时期，将来的常态不是GDP10%，而是5%—8%，在衰退期间，有可能低于5%，我们怎么办？我们多年已经习惯了10%的增长，甚至10%以上的增长，现在我们要改变自己的预期，企业也要改变自己的预期，政策制定者要改变自己的预期，要把常态下的GDP增长降下来，10%不可持续。不仅是国内的资源无法支持这么高的增长，全球的资源也无法支持中国经济这么高的增长，你还不要说环境、社会、社会分配的问题。GDP增长降下来，为什么大家感觉到无法接受？有一种说法，叫做GDP低于10%，日子就过不下去，原因哪里？我认为主要在于就业，高增长来支持中国的就业，它的原因在哪里？是因为又说回到我们的经济增长模式，你依靠投资来推动经济增长，投资大多数投在制造业，而制造业不是劳动密集型产业，是资本密集型产业。
我们大概算了一下，改革开放30年制造业产生的就业占全体就业的25%左右，30年间比例几乎没有变化。它不能有效地创造工作机会，改革开放30年，从农村中游离出来的大量劳动力以及新增的劳动，都去了服务业。由于我们长期鼓励制造业的发展，服务业落后于世界其他各国，2007年，中国的服务业占GDP的比重不到40%，而印度是50%、日本是65%、美国是80%以上。给了大家这样一组数据，我们就可以理解，为什么发达国家GDP的增长3%，也可以解决就业问题，而我们非要增加10%，还感觉就业有压力，原因在哪里？我们的经济结构长期扭曲，以此为契机，我们希望社会上形成共识，政策制定者要尽快地改变政策的思路。
以此为契机，把中国的经济从固定资产投资推动的增长、从制造业推动的增长，尽快地转向服务业。在一个较低的GDP增长速度上，能够实现全社会的充分就业，由于我们服务业只占GDP不到40%，在这方面的空间是巨大的。但是为什么多年的经济发展，中国的服务业仍然在世界主要经济体中最落后？原因之一，我们一直对服务业实行过度地管制，作茧自缚，使我们的服务业发展不起来。我所讲的服务业，是现代服务业，它包括金融服务，跟各位在座的都有关系，我们的中小企业的金融服务，70、80%的中小企业没有金融服务，我们广大的农村基本上没有金融服务，空间是非常大的。我说的服务业，是通讯服务、是交通运输、是文化教育、是媒体娱乐、是医疗卫生，在这方面，空间非常大。如果我们能够尽快地把制造业游离出来的资源，转移到服务业，在比较低的GDP增长速度上，我相信可以解决全社会的就业问题。但是，前提是什么？前提是要尽快地推动改革，解除管制。这个美国人是不是过度创新，我们还可以研究，但是我知道中国是过度管制，在金融业中的过度管制，我相信在座的各位都有体会。放松管制，解除管制，让资源更自由地流动，尽快地流入到那些目前效率还不高的行业，创造出新的增加值、新的工作岗位，死盯在制造业上已经没有出路了，不管涉及到经济体制改革还涉及到政治体制改革，而且最大的障碍就是部门利益，如何削弱部门利益，能够让资源在各个部门中间、在全社会中间，更加自由地流动，这是我们度过当前这个难关，一个非常重要的课题。各位和我一样都知道，政治体制改革不是一天两天的事情，因此，我们这一个阶段的调整，很有可能是U型的，不大可能是V型的，我们在U型的底部停留多长时间，取决于我们改革的速度有多快。因此，我觉得我们现在要花更多的时间、更多的精力，要谈论中国经济改革的问题，而不是宏观政策的刺激，我们现在如果光谈宏观政策的刺激，相当于一个病人你只给他吃退烧药，而不给他吃消炎药，他烧可以退下去，但是炎症没有消失，那么烧会卷土重来我们现在要从病根上解决中国经济体制的刚性，尽快地转变我们宏观经济的增长模式，尽快地转变我们企业的商业模式。我就讲到这儿，谢谢大家！
周正庆：政府应该及时干预股市 抓紧建立平准基金
2008年10月29日 10:51凤凰财经
以“全球金融危机与中国资本市场机遇”为主题的2008招商证券论坛于2008年10月29日在北京举行。凤凰网财经频道作为深度网络合作媒体全程直播本次会议。以下是曾任中国证监会主席的周正庆先生演讲，他表示金融风暴需要大家思考，中国政府相关监管部门应该及时干预股市抓紧建立平准基金，稳定A股市场。以下是演讲全文。
周正庆：女士们、先生们、各位来宾，非常高兴出席这次招商证券研讨会，我今天奉献给大家的演讲课题就是关于构建中国特色资本市场的几个问题。我想讲两个问题，第一个问题是金融风暴引起的思考。从美国的次贷危机引发的全球金融危机，这个突如其来的变化，不能不引起人们深刻的反思。为什么经常被人宣扬的美国梦成为美国的恶梦？华尔街顷刻间土崩瓦解，为什么经常宣扬的最严格的监管、最有效的市场手段，出现这样严重的金融灾难？在耀眼光环的掩盖下，竟然是监管失灵、内部时空，尔虞我诈、全部透明。世界知名的五大投行，三个垮台，两个岌岌可危，被迫转型为传统的商业银行。三大评级机构为赚钱竟然违背职业操守，甚至把灵魂出卖给魔鬼。曾几何时，全国各国引用权威的经济评论，都是这些公司的专家意见，世界金融市场的信用评级也都被三大评级机构垄断，现在人们才发现，这些专家连自己的病都治不了，讲别人却是口若悬河。美国的一些按市场规则运行，有充分自由度的，而且评级得分很高的金融机构，不是破产倒闭，就是被收购兼并，这应该做何解释呢？
事实胜于雄辩，从美国引发的这场金融灾难，标志着美国制度神话的破灭，说明在全球化时代，曾经是美国形成竞争优势出现了重大的弊端，这也是对西方制度封为终极模式的教育。面对百年不遇的金融危机，我作为一个老金融工作者，反复思考这样一个问题，我国如何从中吸取经验和教训？从实际出发，建立和发展符合中国国情、具有中国特色的资本市场。如何在我们自己的理论和政策的指引下，有选择地学习借鉴国外的经验，趋利避害，推进资本市场稳定健康发展。
第二个问题如何构建中国特色的、有活力的资本市场？我认为，要研究探索中国特色的、有活力的资本市场，应当努力搞清以下几个认识问题，概括起来就是提高一个认识、处理好四个方面的关系。第一个问题，我国为什么要建立和发展资本市场？我想首先提出这样一个问题，要提高认识，首先从这一方面提高我们的认识。我们为什么要建立和发展资本市场？大家都还记得，在我国建立资本市场的初期，曾经经历过一场争论。以后又经历过推倒重来论的争论，因此很有必要从理论和实践的结合上，搞出我国大力发展资本市场的重要意义，搞清在我国为什么要发展资本市场，如何建立和发展具有中国特色、有活力的资本市场。小平同志在1992年南方谈话中曾经指出，证券股市这些东西究竟好不好？有没有危险，是不是资本主义独有的东西？社会主义能不能用？允许看，但要坚决地试，他还说，总之社会主义要赢得与资本主义相比较的优势，就必须大胆吸收和借鉴人类社会创造的一切文明成果，吸收和借鉴当今世界各国包括资本主义发展经济的一切反映现代社会化生产规律的先进经营方式和管理方法。从我国建立和发展资本市场的实践当中，我们认识到，必须从中国的国情出发，按照小平提出的“三个有利于”的标准，什么是“三个有利于”的标准呢？他说，判断姓资姓社的标准，应该主要看是否有利于发展社会主义社会的生产力、是否有利于增强社会主义国家的综合国力、是否有利于提高人民的生活水平，来构建中国特色的资本市场。从我国资本市场几十年的实践来看，只要组织运营得当，善于趋利避害，它对经济改革发展的积极作用，我归纳至少有六个方面，时间的关系，我只点个题目。这六个方面的积极作用，一有利于持续稳定投入长期资金、支持全面建设小康社会，实现经济总量翻两番的宏伟目标。我国建立资本市场以来，境内外筹集资本金的总额，累计近3万亿人民币。二有利于推动深化经济体制改革，转换经营机制，建立现代企业制度。比如说，06年四家国有银行先后进行了股份制改革，迅速剥离了不良资产，解决了历史遗留的难题，建立了现代银行制度，通过资本市场筹集资本金，合计达人民币4311亿元，资本充足率大幅度提高。一举跨入世界先进行列，没有这次重大的改革，很难应付此次金融危机所带来的负面影响。三有利于推动社会资金配置，四有利于推动商业保险的发展，通过资本市场的运作，提高保险资金的受益率，有利于扩大国际交流，为我国请进来、走出去、参与国际竞争，创造了有利条件。从这次金融危机当中，我们深刻地认识到，中国实施的是社会主义市场经济，发展资本市场，绝不可照抄照搬国外的模式，一定要发展中国特色的、有活力的资本市场。对国外的东西，一定要经过消化吸收、取其精华、去其糟粕，尤其是暴露出的种种弊端，要严格防范。坚决制止在中国市场上产生和繁衍，我们有理由相信经过这场金融危机的考验，我国一定能够抓住机遇，趋利避害，推进资本市场稳定健康发展。
我们要正确处理以下四个方面的关系，一正确处理发展创新与监管的关系，发展是硬道理、发展是目的，但是监管是重要的条件。不发展是死路一条，不创新社会就难以进步，持续低迷则根本无法发挥资本市场三个有利于的重要功能，但是只讲发展创新，不讲监管，西方发生这场金融危机就是必然的下场。只有与时俱进，不断加强监管，市场才能得以健康发展。从美国银行次贷的产生，到衍生品的泛滥，从某些对冲基金的横行到投机的盛行，政府放松了监管，使违规行为横行无迹。最后酿成大祸，波及全世界。我认为中国至少从五个方面研究强化监管措施，第一要强化对综合经营的监管，证监会、银监会、保监会联系起来制订法规，三会协同工作，把监管落到实处。二对各类衍生品加强监管，凡出台新的品种，必须有严格的监管措施，同时出台严格防范，产生各种风险。三对我国私募基金的现状进行周密的调查，在此基础上，研究制定监管条例，明确监管的主管部门和职责。四对做空机制建立严格的管理制度，对随意做空不利于市场稳定的，要视同违规，严格查处。五对媒体播放股市的评论节目加强监管，加强管理，凡不利于股市稳定者，要进行清理整顿，对虚假传播、给市场带来负面影响者，建立责任追究制度。
第二，要正确处理股票市场上涨与下跌的关系，股市的涨跌难以避免，要力争避免短期的大起大落，努力争取实现长期稳定的发展。实践证明，同国民经济持续发展相适应，股票市场也应该保持有持续稳定上升的行情，这对于参与市场的各方都是有利的。实现持续稳定发展的局面，在我国不仅是需要的，也是可能的。目前，国际上出现了严重的金融动荡，必然会对我国经济和金融产生负面影响，我们需要认真分析研究，采取正确的对策，既要应付挑战，又要抓住机遇，充分发挥我们的优势。我们的优势就是我国的经济基本面是财政收支状况是良好的，我国资本市场相对独立性是比较强的，金融衍生品也比较少，外汇储备雄厚等等。要采取正确的宏观调控政策，调动各方面的积极因素，各有关部门齐心协力应对好金融危机带来的负面影响，总之我认为只要各方面都能提高认识，统一思想，认真贯彻党中央、国务院正确决策，中国的资本市场必然会迎来持续稳定健康发展的新局面。
第三要正确认识和处理政府与市场的关系。资本市场的稳定健康发展，需要政府相应的政策引导和支持，政府各有关部门要进一步完善相关的政策，为资本市场稳定健康发展营造良好的环境。纵观国内外的资本市场发展实践，可以看出，没有哪一个国家的资本市场离得开政府的支持，而且是多方面的支持，有的由政府出资回购上市公司的股票，有的直接向上市公司注入资金，有的利用货币政策干预股市，有的运用财政政策支持股市，有的通过制定发展资本市场的规划，或出台多项配套政策，推进加快资本市场。有的国家首脑和央行行长鼓励市民增加信心，购买股票，总之影响社会稳定发展，政府采取相应的政策措施进行干预，是世界各国的通常做法。此次金融风暴过程当中，随着事态发展的日益严重，以美国为首的西方各国政府采取的救市行动使我们大开眼界，从美国为解决次贷危机采取的一系列金融和财政政策，直至提出的7000亿元的一揽子救援计划，以及欧洲的政策措施，所有的这些不难看出，他们绝不会被自由市场自由竞争的观念捆住手脚，以本国利益为主，不惜牺牲他国利益，结合看得见和看不见的手，采取有针对性的政策，求得问题的解决。客观实践，使我们深深地体会到，绝不要轻信一些专家学者说的不准干预的种种措施舆论，从而捆住自己的手脚，该出手时也不出手，从而影响资本市场的稳定健康发展。
第四，正确处理好虚拟经济与实体经济的关系。任何事物都有两面性，有利必有弊，我们必须清醒地看到存在的诸多问题，要趋利避害。资本市场是虚拟经济的范畴，而虚拟的本质和特征有以下几点，第一虚拟资本是市场经济发展到一定阶段的产物，它是建立在信用发展的基础上，同时也促进了信用的进一步发展。第二，虚拟资本与实质资本具有根本不同，虚拟资本本身没有价值，不过是资本所有权证书、是实质资本纸质的副本。他们代表的实际资本，已经投入了生产领域，而且自身只是作为可以买卖的金融资产滞留在金融市场。它通过股票债权等形式，把分散的小资本集中起来，推动实质经济，提高效率，加快发展。第三虚拟资本存在自我膨胀机制，虚拟资本作为有权取得未来价值的所有权证书，其价格实际上代表着对未来的收入的预期，表现为人们对尚未创造出来的价值的提前承认。因而把还没有实现的未来收入，加入到现实价格当中去，这就使虚拟资本迅速膨胀，成为可能。当虚拟资本过度膨胀，超过实质经济的承受能力，就会产生泡沫经济，而泡沫经济是不可能持久的。当它发展严重，一旦破灭，就会引发金融危机，对实质经济造成巨大的危害。这一点从80年代的日本，到90年代的亚洲金融危机，特别是此次美国引发的这场金融风暴都充分说明了这一点。我们必须从中国的实际国情出发，不断研究和探索在发展社会主义市场经济，贯彻落实科学发展观，建立和谐社会过程中，如何正确地处理虚拟经济和实体经济的关系，既要充分发挥虚拟经济，促进实体经济发展的积极作用，又要防范其过度膨胀产生的消极作用。
最后，我想提三点建议。
第一要加强对我国股市的正确引导，采取有效的措施，维护投资者的信心。由于受全球金融危机和国内诸多因素的影响，当前我们股市上证指数前天跌破了1800点，这与中国经济发展的基本面相比较，显然属于非理性下跌，严重打击了投资者的信心，政府如果不采取有效措施，很容易出现人为的恐慌性抛售，从而造成更大的损失。我们要认真吸取欧美各国救市的经验教训，综合运用经济、法律、行政多种行之有效的手段，各主管部门协同确保资本市场的稳定。我认为当务之急，协调各方组织调动资金，保证股市资金流动性的正常需要。保持金融领域的流通性，最主要的是股市的流通性的正常需要，只有足够的资金果断入市，使广大投资者看到政府的决心和魄力，才能真正解除顾虑，恢复信心。有人说，组织资金，怎么个组织资金法？凡是搞证券、搞基金业务的都知道，现在在我们市场上，持币待购资金非常多。都要等到最低去买股票，但是谁也看不准最低，如果不去做工作，都这样等下去，是会出问题的。我建议，抓紧建立股市平准基金，对股市出现异常波动，及时进行干预，确实股市平稳运行。
第二，抓紧建立权威的金融市场综合决策机构，要及时有效地进行综合的决策，当务之急要对全球金融风暴产生的原因，以及对我国的影响，进行系统的论证分析，提出行之有效的对策，也确保我国经济的稳定发展。同时对资本市场要提出安全评估和应急处理的方案和措施，要对我国资本市场发展的现状进行科学的分析，包括研究选定统一的股票指数，确定股票指数的合理水平，选定统一的市盈率计算标准及合理的水平，为判断资本市场是否健康、是否完全提供科学的依据，供领导决策参考。
第三改善宏观调控维护市场的稳定。任何一项对货币市场紧缩和放松银根的措施，都会引起资本市场的变化，早在党的十六届三中全会就明确要求，改进中央银行的宏观调控，建立健全货币市场、资本市场、保险市场有机结合，协调发展的机制，维护金融运行和金融市场的整体稳定，防范系统性的风险。目前，我国金融市场发展很不平衡，资本市场发展滞后，直接融资比重过低，而间接融资中长期贷款不断攀升，企业融资需求过度以来银行，金融调控只面对货币市场，而不研究如何面对资本和保险市场，必然会影响其有效性和前瞻性。我的发言完了，谢谢大家！
2008年10月29日 15:25凤凰财经
以“全球金融危机与中国资本市场机遇”为主题的2008招商证券论坛于2008年10月29日在北京举行。凤凰网财经频道作为深度网络合作媒体全程直播本次会议。以下是下午“全球背景下中国经济的现状及未来”议题，许小年演讲全文。
王建：非常感谢汤敏教授的演讲，许教授现在在中欧国际商学院当教授，我感觉他的特色是以观点鲜明、直击时弊为主。下面听听他的高论。
许小年：谢谢招商证券给我一个这样的机会，我想强调中国经济面临的挑战，不光是因为国际的金融危机造成的，实际上我们面临双重的压力，既有国际金融危机造成的外部需求减弱，也有内部投资处于下行阶段，中国的经济状况始终由国内决定。我们国家的经济经历过了过年的高速投资驱动的增长，但是不得不放慢速度，所以现在我们面临的是双重的压力。在这个双重的压力面前，我们今年上半年已经看到了，企业盈利、恶化速度之快，超过预期，超过我们所有人的预期。这个金属材料价格的下跌，钢材价格的下跌，石油制品价格的下跌，超过了我们所有人的预期。
这样的一种快速的由高速增长转入到衰退的早期，说明了我们国家它经济增长模式的僵硬和脆弱性，说明我们企业商业模式的僵硬和脆弱性，在外部环境稍稍发生变化的时候，在内部的经济环境发生变化的时候，我们的企业马上就撑不住了。今年四季度乃至于明年上半年，很多民营企业就变成了盈利的副增长，甚至有一些出现亏损，速度之快，超乎我们的想象。
在这种形势下，宏观层面上可以应对的，是传统的凯恩斯主义，那么我认为凯恩斯主义在这个是完全用错了药。凯恩斯主义在经济下行的时候，提出了扩张的财政政策，但是中国要渡过这轮难关，单靠这种政策没有用的。你刺激什么？总需求中的三大块，外部需求不是你的宏观政策和货币政策所能决定的，你可以增加出口退税，但是国外需求没有了，增加出口退税有什么用？你可以停止人民币的升值，甚至往相反的方向走，但是国外需求没有了，你怎么办？所以这不是宏观政策能解决的问题，你刺激内需和投资，首先投资能够刺激的领域非常少了。这一次如果我们推行扩张性的财政政策，和98、99年有一个重大的区别，就在于那时的政策之所以发挥一定的作用，是因为我们经历了若干年的投资的低速增长，你在各个行业到处可以看到投资机会，所以当政府增加投资机会的时候，可以带动民间的投资，也就是凯恩斯讲的政府的投资效应在那个时候比较大。
今天我们各行各业到处都是过剩产能，你再刺激投资，你到哪里找到投资项目？而且，我们中国经济的增长模式，过去的问题就在于过分依赖投资，你现在再去刺激投资，你不仅不能够改变我们的增长模式，反而使已有模式的惯性的进一步加强。非常遗憾的是在过去的几年中，国内消费只占GDP的35%，就算我们可以采取有效的政策刺激国内的消费，为了刺激国内需求，政策不是政府开支的增加，而是减税增加民间开支，为了刺激消费，政策应该是改善我们的社保体系，让老百姓放心花钱，尽快把国内的家庭消费从35%这样一个超低的比率提高上来。
所以我觉得我们现在的讨论，陷入了凯恩斯主义的固有模式，一看到经济增长速度下降，想到的就是政府花钱，要刺激投资、刺激出口，没有想到，现在再来刺激外需，效果是非常成问题的。我们这么多年，靠投资拉动GDP的增长，到现在发现终于是无法持续下去了，需求稍稍发生一些变化，我们立即就发现各个行业到处都是过剩产能，这些过剩产能，早晚会变成银行的坏账。
中国经济已经不能够再靠固定资产投资，已经不能再靠国外需求来拉动它的增长，我们将以这一次调整为契机，进入到一个中等增长的时期，将来的常态不是GDP10%，而是5%—8%，在衰退期间，有可能低于5%，我们怎么办？我们多年已经习惯了10%的增长，甚至10%以上的增长，现在我们要改变自己的预期，企业也要改变自己的预期，政策制定者要改变自己的预期，要把常态下的GDP增长降下来，10%不可持续。不仅是国内的资源无法支持这么高的增长，全球的资源也无法支持中国经济这么高的增长，你还不要说环境、社会、社会分配的问题。GDP增长降下来，为什么大家感觉到无法接受？有一种说法，叫做GDP低于10%，日子就过不下去，原因哪里？我认为主要在于就业，高增长来支持中国的就业，它的原因在哪里？是因为又说回到我们的经济增长模式，你依靠投资来推动经济增长，投资大多数投在制造业，而制造业不是劳动密集型产业，是资本密集型产业。
我们大概算了一下，改革开放30年制造业产生的就业占全体就业的25%左右，30年间比例几乎没有变化。它不能有效地创造工作机会，改革开放30年，从农村中游离出来的大量劳动力以及新增的劳动，都去了服务业。由于我们长期鼓励制造业的发展，服务业落后于世界其他各国，2007年，中国的服务业占GDP的比重不到40%，而印度是50%、日本是65%、美国是80%以上。给了大家这样一组数据，我们就可以理解，为什么发达国家GDP的增长3%，也可以解决就业问题，而我们非要增加10%，还感觉就业有压力，原因在哪里？我们的经济结构长期扭曲，以此为契机，我们希望社会上形成共识，政策制定者要尽快地改变政策的思路。
以此为契机，把中国的经济从固定资产投资推动的增长、从制造业推动的增长，尽快地转向服务业。在一个较低的GDP增长速度上，能够实现全社会的充分就业，由于我们服务业只占GDP不到40%，在这方面的空间是巨大的。但是为什么多年的经济发展，中国的服务业仍然在世界主要经济体中最落后？原因之一，我们一直对服务业实行过度地管制，作茧自缚，使我们的服务业发展不起来。我所讲的服务业，是现代服务业，它包括金融服务，跟各位在座的都有关系，我们的中小企业的金融服务，70、80%的中小企业没有金融服务，我们广大的农村基本上没有金融服务，空间是非常大的。我说的服务业，是通讯服务、是交通运输、是文化教育、是媒体娱乐、是医疗卫生，在这方面，空间非常大。如果我们能够尽快地把制造业游离出来的资源，转移到服务业，在比较低的GDP增长速度上，我相信可以解决全社会的就业问题。但是，前提是什么？前提是要尽快地推动改革，解除管制。这个美国人是不是过度创新，我们还可以研究，但是我知道中国是过度管制，在金融业中的过度管制，我相信在座的各位都有体会。放松管制，解除管制，让资源更自由地流动，尽快地流入到那些目前效率还不高的行业，创造出新的增加值、新的工作岗位，死盯在制造业上已经没有出路了，不管涉及到经济体制改革还涉及到政治体制改革，而且最大的障碍就是部门利益，如何削弱部门利益，能够让资源在各个部门中间、在全社会中间，更加自由地流动，这是我们度过当前这个难关，一个非常重要的课题。各位和我一样都知道，政治体制改革不是一天两天的事情，因此，我们这一个阶段的调整，很有可能是U型的，不大可能是V型的，我们在U型的底部停留多长时间，取决于我们改革的速度有多快。因此，我觉得我们现在要花更多的时间、更多的精力，要谈论中国经济改革的问题，而不是宏观政策的刺激，我们现在如果光谈宏观政策的刺激，相当于一个病人你只给他吃退烧药，而不给他吃消炎药，他烧可以退下去，但是炎症没有消失，那么烧会卷土重来我们现在要从病根上解决中国经济体制的刚性，尽快地转变我们宏观经济的增长模式，尽快地转变我们企业的商业模式。我就讲到这儿，谢谢大家！
周正庆：政府应该及时干预股市 抓紧建立平准基金
2008年10月29日 10:51凤凰财经
以“全球金融危机与中国资本市场机遇”为主题的2008招商证券论坛于2008年10月29日在北京举行。凤凰网财经频道作为深度网络合作媒体全程直播本次会议。以下是曾任中国证监会主席的周正庆先生演讲，他表示金融风暴需要大家思考，中国政府相关监管部门应该及时干预股市抓紧建立平准基金，稳定A股市场。以下是演讲全文。
周正庆：女士们、先生们、各位来宾，非常高兴出席这次招商证券研讨会，我今天奉献给大家的演讲课题就是关于构建中国特色资本市场的几个问题。我想讲两个问题，第一个问题是金融风暴引起的思考。从美国的次贷危机引发的全球金融危机，这个突如其来的变化，不能不引起人们深刻的反思。为什么经常被人宣扬的美国梦成为美国的恶梦？华尔街顷刻间土崩瓦解，为什么经常宣扬的最严格的监管、最有效的市场手段，出现这样严重的金融灾难？在耀眼光环的掩盖下，竟然是监管失灵、内部时空，尔虞我诈、全部透明。世界知名的五大投行，三个垮台，两个岌岌可危，被迫转型为传统的商业银行。三大评级机构为赚钱竟然违背职业操守，甚至把灵魂出卖给魔鬼。曾几何时，全国各国引用权威的经济评论，都是这些公司的专家意见，世界金融市场的信用评级也都被三大评级机构垄断，现在人们才发现，这些专家连自己的病都治不了，讲别人却是口若悬河。美国的一些按市场规则运行，有充分自由度的，而且评级得分很高的金融机构，不是破产倒闭，就是被收购兼并，这应该做何解释呢？
事实胜于雄辩，从美国引发的这场金融灾难，标志着美国制度神话的破灭，说明在全球化时代，曾经是美国形成竞争优势出现了重大的弊端，这也是对西方制度封为终极模式的教育。面对百年不遇的金融危机，我作为一个老金融工作者，反复思考这样一个问题，我国如何从中吸取经验和教训？从实际出发，建立和发展符合中国国情、具有中国特色的资本市场。如何在我们自己的理论和政策的指引下，有选择地学习借鉴国外的经验，趋利避害，推进资本市场稳定健康发展。
第二个问题如何构建中国特色的、有活力的资本市场？我认为，要研究探索中国特色的、有活力的资本市场，应当努力搞清以下几个认识问题，概括起来就是提高一个认识、处理好四个方面的关系。第一个问题，我国为什么要建立和发展资本市场？我想首先提出这样一个问题，要提高认识，首先从这一方面提高我们的认识。我们为什么要建立和发展资本市场？大家都还记得，在我国建立资本市场的初期，曾经经历过一场争论。以后又经历过推倒重来论的争论，因此很有必要从理论和实践的结合上，搞出我国大力发展资本市场的重要意义，搞清在我国为什么要发展资本市场，如何建立和发展具有中国特色、有活力的资本市场。小平同志在1992年南方谈话中曾经指出，证券股市这些东西究竟好不好？有没有危险，是不是资本主义独有的东西？社会主义能不能用？允许看，但要坚决地试，他还说，总之社会主义要赢得与资本主义相比较的优势，就必须大胆吸收和借鉴人类社会创造的一切文明成果，吸收和借鉴当今世界各国包括资本主义发展经济的一切反映现代社会化生产规律的先进经营方式和管理方法。从我国建立和发展资本市场的实践当中，我们认识到，必须从中国的国情出发，按照小平提出的“三个有利于”的标准，什么是“三个有利于”的标准呢？他说，判断姓资姓社的标准，应该主要看是否有利于发展社会主义社会的生产力、是否有利于增强社会主义国家的综合国力、是否有利于提高人民的生活水平，来构建中国特色的资本市场。从我国资本市场几十年的实践来看，只要组织运营得当，善于趋利避害，它对经济改革发展的积极作用，我归纳至少有六个方面，时间的关系，我只点个题目。这六个方面的积极作用，一有利于持续稳定投入长期资金、支持全面建设小康社会，实现经济总量翻两番的宏伟目标。我国建立资本市场以来，境内外筹集资本金的总额，累计近3万亿人民币。二有利于推动深化经济体制改革，转换经营机制，建立现代企业制度。比如说，06年四家国有银行先后进行了股份制改革，迅速剥离了不良资产，解决了历史遗留的难题，建立了现代银行制度，通过资本市场筹集资本金，合计达人民币4311亿元，资本充足率大幅度提高。一举跨入世界先进行列，没有这次重大的改革，很难应付此次金融危机所带来的负面影响。三有利于推动社会资金配置，四有利于推动商业保险的发展，通过资本市场的运作，提高保险资金的受益率，有利于扩大国际交流，为我国请进来、走出去、参与国际竞争，创造了有利条件。从这次金融危机当中，我们深刻地认识到，中国实施的是社会主义市场经济，发展资本市场，绝不可照抄照搬国外的模式，一定要发展中国特色的、有活力的资本市场。对国外的东西，一定要经过消化吸收、取其精华、去其糟粕，尤其是暴露出的种种弊端，要严格防范。坚决制止在中国市场上产生和繁衍，我们有理由相信经过这场金融危机的考验，我国一定能够抓住机遇，趋利避害，推进资本市场稳定健康发展。
我们要正确处理以下四个方面的关系，一正确处理发展创新与监管的关系，发展是硬道理、发展是目的，但是监管是重要的条件。不发展是死路一条，不创新社会就难以进步，持续低迷则根本无法发挥资本市场三个有利于的重要功能，但是只讲发展创新，不讲监管，西方发生这场金融危机就是必然的下场。只有与时俱进，不断加强监管，市场才能得以健康发展。从美国银行次贷的产生，到衍生品的泛滥，从某些对冲基金的横行到投机的盛行，政府放松了监管，使违规行为横行无迹。最后酿成大祸，波及全世界。我认为中国至少从五个方面研究强化监管措施，第一要强化对综合经营的监管，证监会、银监会、保监会联系起来制订法规，三会协同工作，把监管落到实处。二对各类衍生品加强监管，凡出台新的品种，必须有严格的监管措施，同时出台严格防范，产生各种风险。三对我国私募基金的现状进行周密的调查，在此基础上，研究制定监管条例，明确监管的主管部门和职责。四对做空机制建立严格的管理制度，对随意做空不利于市场稳定的，要视同违规，严格查处。五对媒体播放股市的评论节目加强监管，加强管理，凡不利于股市稳定者，要进行清理整顿，对虚假传播、给市场带来负面影响者，建立责任追究制度。
第二，要正确处理股票市场上涨与下跌的关系，股市的涨跌难以避免，要力争避免短期的大起大落，努力争取实现长期稳定的发展。实践证明，同国民经济持续发展相适应，股票市场也应该保持有持续稳定上升的行情，这对于参与市场的各方都是有利的。实现持续稳定发展的局面，在我国不仅是需要的，也是可能的。目前，国际上出现了严重的金融动荡，必然会对我国经济和金融产生负面影响，我们需要认真分析研究，采取正确的对策，既要应付挑战，又要抓住机遇，充分发挥我们的优势。我们的优势就是我国的经济基本面是财政收支状况是良好的，我国资本市场相对独立性是比较强的，金融衍生品也比较少，外汇储备雄厚等等。要采取正确的宏观调控政策，调动各方面的积极因素，各有关部门齐心协力应对好金融危机带来的负面影响，总之我认为只要各方面都能提高认识，统一思想，认真贯彻党中央、国务院正确决策，中国的资本市场必然会迎来持续稳定健康发展的新局面。
第三要正确认识和处理政府与市场的关系。资本市场的稳定健康发展，需要政府相应的政策引导和支持，政府各有关部门要进一步完善相关的政策，为资本市场稳定健康发展营造良好的环境。纵观国内外的资本市场发展实践，可以看出，没有哪一个国家的资本市场离得开政府的支持，而且是多方面的支持，有的由政府出资回购上市公司的股票，有的直接向上市公司注入资金，有的利用货币政策干预股市，有的运用财政政策支持股市，有的通过制定发展资本市场的规划，或出台多项配套政策，推进加快资本市场。有的国家首脑和央行行长鼓励市民增加信心，购买股票，总之影响社会稳定发展，政府采取相应的政策措施进行干预，是世界各国的通常做法。此次金融风暴过程当中，随着事态发展的日益严重，以美国为首的西方各国政府采取的救市行动使我们大开眼界，从美国为解决次贷危机采取的一系列金融和财政政策，直至提出的7000亿元的一揽子救援计划，以及欧洲的政策措施，所有的这些不难看出，他们绝不会被自由市场自由竞争的观念捆住手脚，以本国利益为主，不惜牺牲他国利益，结合看得见和看不见的手，采取有针对性的政策，求得问题的解决。客观实践，使我们深深地体会到，绝不要轻信一些专家学者说的不准干预的种种措施舆论，从而捆住自己的手脚，该出手时也不出手，从而影响资本市场的稳定健康发展。
第四，正确处理好虚拟经济与实体经济的关系。任何事物都有两面性，有利必有弊，我们必须清醒地看到存在的诸多问题，要趋利避害。资本市场是虚拟经济的范畴，而虚拟的本质和特征有以下几点，第一虚拟资本是市场经济发展到一定阶段的产物，它是建立在信用发展的基础上，同时也促进了信用的进一步发展。第二，虚拟资本与实质资本具有根本不同，虚拟资本本身没有价值，不过是资本所有权证书、是实质资本纸质的副本。他们代表的实际资本，已经投入了生产领域，而且自身只是作为可以买卖的金融资产滞留在金融市场。它通过股票债权等形式，把分散的小资本集中起来，推动实质经济，提高效率，加快发展。第三虚拟资本存在自我膨胀机制，虚拟资本作为有权取得未来价值的所有权证书，其价格实际上代表着对未来的收入的预期，表现为人们对尚未创造出来的价值的提前承认。因而把还没有实现的未来收入，加入到现实价格当中去，这就使虚拟资本迅速膨胀，成为可能。当虚拟资本过度膨胀，超过实质经济的承受能力，就会产生泡沫经济，而泡沫经济是不可能持久的。当它发展严重，一旦破灭，就会引发金融危机，对实质经济造成巨大的危害。这一点从80年代的日本，到90年代的亚洲金融危机，特别是此次美国引发的这场金融风暴都充分说明了这一点。我们必须从中国的实际国情出发，不断研究和探索在发展社会主义市场经济，贯彻落实科学发展观，建立和谐社会过程中，如何正确地处理虚拟经济和实体经济的关系，既要充分发挥虚拟经济，促进实体经济发展的积极作用，又要防范其过度膨胀产生的消极作用。
最后，我想提三点建议。
第一要加强对我国股市的正确引导，采取有效的措施，维护投资者的信心。由于受全球金融危机和国内诸多因素的影响，当前我们股市上证指数前天跌破了1800点，这与中国经济发展的基本面相比较，显然属于非理性下跌，严重打击了投资者的信心，政府如果不采取有效措施，很容易出现人为的恐慌性抛售，从而造成更大的损失。我们要认真吸取欧美各国救市的经验教训，综合运用经济、法律、行政多种行之有效的手段，各主管部门协同确保资本市场的稳定。我认为当务之急，协调各方组织调动资金，保证股市资金流动性的正常需要。保持金融领域的流通性，最主要的是股市的流通性的正常需要，只有足够的资金果断入市，使广大投资者看到政府的决心和魄力，才能真正解除顾虑，恢复信心。有人说，组织资金，怎么个组织资金法？凡是搞证券、搞基金业务的都知道，现在在我们市场上，持币待购资金非常多。都要等到最低去买股票，但是谁也看不准最低，如果不去做工作，都这样等下去，是会出问题的。我建议，抓紧建立股市平准基金，对股市出现异常波动，及时进行干预，确实股市平稳运行。
第二，抓紧建立权威的金融市场综合决策机构，要及时有效地进行综合的决策，当务之急要对全球金融风暴产生的原因，以及对我国的影响，进行系统的论证分析，提出行之有效的对策，也确保我国经济的稳定发展。同时对资本市场要提出安全评估和应急处理的方案和措施，要对我国资本市场发展的现状进行科学的分析，包括研究选定统一的股票指数，确定股票指数的合理水平，选定统一的市盈率计算标准及合理的水平，为判断资本市场是否健康、是否完全提供科学的依据，供领导决策参考。
第三改善宏观调控维护市场的稳定。任何一项对货币市场紧缩和放松银根的措施，都会引起资本市场的变化，早在党的十六届三中全会就明确要求，改进中央银行的宏观调控，建立健全货币市场、资本市场、保险市场有机结合，协调发展的机制，维护金融运行和金融市场的整体稳定，防范系统性的风险。目前，我国金融市场发展很不平衡，资本市场发展滞后，直接融资比重过低，而间接融资中长期贷款不断攀升，企业融资需求过度以来银行，金融调控只面对货币市场，而不研究如何面对资本和保险市场，必然会影响其有效性和前瞻性。我的发言完了，谢谢大家！
股市15年的感悟（转）
1993年10月30日，我走进了信托投资公司证券营业部工作，并接触和认识股票。
15年了，从发展的眼光看，太大了。
15年了，似乎还是没有多大的变化，用三国演义的词来写照，似乎能表达出一种心境——
滚滚长江东逝水
浪花淘尽英雄
是非成败转头空
青山依旧在
几度夕阳红
白发渔樵江楮上
惯看秋月春风
一壶浊酒喜相逢
古今多少事
都付笑谈中
15年后，拿出来说，只有三个问题：市场、股票、人的理念与心态。这三个问题处理不好，都将很难成功。
我曾就此比作易经中的三道，市场如天候，股票恰似地利，理念与心态当然构成了人和。虽然巴菲特声称他从不认为研究市场能赚钱，但他的行为总是在市场疯狂之后卖出在市场恐慌之后买入，其实还是通过情绪指数来认识市场的顶底。索罗斯的传纪中，记载着这位天才投机家常常能领先市场寻找产业或企业的投资先机。理念与心态，其实就是结合自己的认知，来协调自己的立场和取向。不管是索罗斯还是巴菲特，包括江恩，强调最多的都是理念和心态问题。
曾经以为对市场和股票没有准确的认识，就没有理念和心态可言。
曾经也以为理念和心态，可以超越市场和股票的认知，成为一种境界。
但其实，两者永远不矛盾，永远相辅相成。不是此消彼长的关系，而是共赢共存的关系。认知没有尽头，完美没有极限。所以钻研市场和股票的认知并永远不要有功成名就的自以为是；提高自己理念和心态的修养，要伴随着生命直到圆满。
也许正是因为在市场和股票的认知世界中，没有绝招，只有大概率，才导致产生了人的理念和心态课题。而理念和心态虽然像纯净水一样平淡无味，但总能在认知干渴之时，滋润我们的投资或者投机生命。
理念的主要内容，其实就是适合自己的交易规则。绝大多数人，都发生过“悔不该当初”如何如何。即面对市场的跌宕起伏，我们常常在人性中迷失了方向，而把规则忘得一干二净。在规则中，江恩最为强调的，以及很多投资大师所倚重的，便是确认。
在理念的交易规则中，止损是灵魂性的投资密码。既然是概率游戏，就必须面对可能的失误。处理可能的失误，唯一的办法，就是第一时间止损。这句话说起来，所有有经验的老股民，都明白。但是做起来，却永远困难，他炙烤着自己的人性。
也许，投资就是这么回事儿吧。
15年了，从发展的眼光看，太大了。
15年了，似乎还是没有多大的变化，用三国演义的词来写照，似乎能表达出一种心境——
滚滚长江东逝水
浪花淘尽英雄
是非成败转头空
青山依旧在
几度夕阳红
白发渔樵江楮上
惯看秋月春风
一壶浊酒喜相逢
古今多少事
都付笑谈中
15年后，拿出来说，只有三个问题：市场、股票、人的理念与心态。这三个问题处理不好，都将很难成功。
我曾就此比作易经中的三道，市场如天候，股票恰似地利，理念与心态当然构成了人和。虽然巴菲特声称他从不认为研究市场能赚钱，但他的行为总是在市场疯狂之后卖出在市场恐慌之后买入，其实还是通过情绪指数来认识市场的顶底。索罗斯的传纪中，记载着这位天才投机家常常能领先市场寻找产业或企业的投资先机。理念与心态，其实就是结合自己的认知，来协调自己的立场和取向。不管是索罗斯还是巴菲特，包括江恩，强调最多的都是理念和心态问题。
曾经以为对市场和股票没有准确的认识，就没有理念和心态可言。
曾经也以为理念和心态，可以超越市场和股票的认知，成为一种境界。
但其实，两者永远不矛盾，永远相辅相成。不是此消彼长的关系，而是共赢共存的关系。认知没有尽头，完美没有极限。所以钻研市场和股票的认知并永远不要有功成名就的自以为是；提高自己理念和心态的修养，要伴随着生命直到圆满。
也许正是因为在市场和股票的认知世界中，没有绝招，只有大概率，才导致产生了人的理念和心态课题。而理念和心态虽然像纯净水一样平淡无味，但总能在认知干渴之时，滋润我们的投资或者投机生命。
理念的主要内容，其实就是适合自己的交易规则。绝大多数人，都发生过“悔不该当初”如何如何。即面对市场的跌宕起伏，我们常常在人性中迷失了方向，而把规则忘得一干二净。在规则中，江恩最为强调的，以及很多投资大师所倚重的，便是确认。
在理念的交易规则中，止损是灵魂性的投资密码。既然是概率游戏，就必须面对可能的失误。处理可能的失误，唯一的办法，就是第一时间止损。这句话说起来，所有有经验的老股民，都明白。但是做起来，却永远困难，他炙烤着自己的人性。
也许，投资就是这么回事儿吧。
2008年10月29日星期三
2008.10.30实盘点评(下午)
13：02-恒指早盘涨幅10.11%，下午开盘再现快速拉升。毫无悬念。
13：11－期货题材异动，主力操纵，不宜追高
13：17-此波空方耗时4分钟，量能一般，1762点突破后，暂形成一定支撑。
13:22 从总理喊话开始，连续三天港股都是这样。这只能够解释为国家队资金排山倒海进港。
13：25-多方再次发起一波带量反攻，目前对于满仓、重仓持股者，近日需留意高抛或降低仓位参考提示，继续留意。
13：39-金融、中字头带动大盘回升，从分时图看，权重股强于非权重股，为护盘资金通过权重股稳定股指重心。
13：58-石化双雄护盘拉升。
14：01-此波多方耗时6分钟，量能一般。5、15分钟kdj超买区域，将震荡整理。
14：08-目前为5、15分钟kdj向下共振震荡
14：11-大家近期切记：短线狙击者盈利5-18%之间，就要考虑获利出局，莫贪，坚持“一个中心，两个基本点”原则。
14：18-此波多方耗时4分钟，多方略显乏力，5、15分钟kdj向下震荡还在继续。今日盘面做多资金以护盘为主，对超跌优质股有所介入。
14：23-两波空方回击均在1762点附近获得支撑，回落震荡还将继续，5日线将再次杀破。
14：36－午后港股开盘回调，a股如惊弓之鸟，全线杀跌，可见周边市场影响之巨。
14：38-现在大家等待未来5个交易日内的切入点的来临，不必急，持币者继续观望，持股者以不变应万变。短期需要在底部震荡整理，等待外因进一步明朗。大家需等待时机的到来，莫急于参与。
14：46-大家现在一定在想明日A股如何走？明日为本周和本月最后一个交易日，留意一会的收盘鸣金给出的分析和思路。
13：11－期货题材异动，主力操纵，不宜追高
13：17-此波空方耗时4分钟，量能一般，1762点突破后，暂形成一定支撑。
13:22 从总理喊话开始，连续三天港股都是这样。这只能够解释为国家队资金排山倒海进港。
13：25-多方再次发起一波带量反攻，目前对于满仓、重仓持股者，近日需留意高抛或降低仓位参考提示，继续留意。
13：39-金融、中字头带动大盘回升，从分时图看，权重股强于非权重股，为护盘资金通过权重股稳定股指重心。
13：58-石化双雄护盘拉升。
14：01-此波多方耗时6分钟，量能一般。5、15分钟kdj超买区域，将震荡整理。
14：08-目前为5、15分钟kdj向下共振震荡
14：11-大家近期切记：短线狙击者盈利5-18%之间，就要考虑获利出局，莫贪，坚持“一个中心，两个基本点”原则。
14：18-此波多方耗时4分钟，多方略显乏力，5、15分钟kdj向下震荡还在继续。今日盘面做多资金以护盘为主，对超跌优质股有所介入。
14：23-两波空方回击均在1762点附近获得支撑，回落震荡还将继续，5日线将再次杀破。
14：36－午后港股开盘回调，a股如惊弓之鸟，全线杀跌，可见周边市场影响之巨。
14：38-现在大家等待未来5个交易日内的切入点的来临，不必急，持币者继续观望，持股者以不变应万变。短期需要在底部震荡整理，等待外因进一步明朗。大家需等待时机的到来，莫急于参与。
14：46-大家现在一定在想明日A股如何走？明日为本周和本月最后一个交易日，留意一会的收盘鸣金给出的分析和思路。
杨百万：大底将至，第一批资金入市
杨百万(杨百万吧)对准备抄底的股民提出忠告：分批入市，资金在一百万以下的股民持有股票最好不要超过三个
被誉为中国第一股民的杨百万近日在做客湖南卫视《听我非常道》(该节目播出时间为每周二至周五晚上24点)时明确认为：大盘已经进入底部区域。同时他透露，10月24号上周五大跌的时候，他的第一批资金已经入市，除了原来持有的中石油外，还购进四万股的 交通银行(行情 股吧)。同时杨百万对准备抄底的股民提出忠告：资金最好分批入市，对于资金在一百万以下的股民，建议持有的股票不要超过三个。
大底将至
对于标准双底的标志问题。杨百万认为，探底是有规律的。比如说探破三天才算有效，瞬间都不算的。不收上三天，而且要偏离5%才叫有效，如果不破掉5%以上的话，那么也不算破掉这个底，就是说可能实际上底部在这个点的附近，已经不是太远了。
“现在我可以很负责任的，做一个判断，还是做双底，但是并不是简单的形式。要破掉1802点，破掉以后会制造更多人的恐慌”。杨百万认为，大盘已经进入底部区域。他认为，进入底部区域，不仅仅看政策，主要的是看这个股票物有所值。“什么叫物有所值，我没有说所有的股票物有所值，目前市场上已经出现了一批物有所值的股票。再有就是舆论一直看空，这也是见底的一个迹象”。
投资价值显现
最近政府出了很多政策，但是股市不为所动。杨百万认为实际上都是起作用的。对于目前的市场，他认为价值投资已经显现。“比如说 建设银行(行情 股吧)和 工商银行(行情 股吧)的季度报都公布了，公布了以后，效益都有增长，最近政府为了救市，又发了一次通告，上市公司你要融资的，必须把1/3的红利分掉，那么我们按照3毛6分掉，年底还有几个月，我们就算它4毛也不为过，这个肯定有偏差的，4毛的1/3是多少？1毛3你3块钱就算4块钱，你放到现在银行，一年的利息调低了，也就是1毛6都不到，你分红利就等于银行，那么你就把它当银行。这个就叫投资价值，这不是在涨的过程中，大家说投资价值，这个就叫投资价值。”
同时，目前的市场已经引起了政策的高度关注，也就是说当我们的政府已经认为这个时候已经是非常危险的时候了，他们将拿出最重量级的政策，而且是空前。
开始分批抄底
“我们中国没发生金融危机，只不过是受到一点影响”。杨百万透露，“我现在可以很负责任地告诉你，我星期五大跌的时候，我已经买了第一批。10月24号上周五，除了我原来有的中石油，还有就是买进了四万股的交通银行。我相信2009年，肯定会超过1800点，那么我现在买的，可以放到那个高点的时候抛，不就赚了嘛，那肯定要比4%的银行利息好。”
“我愿意和政府一起被套”。杨百万认为“能预计到真正大底点位的人，那不是人，一定是神仙，一定是妖怪。“老老实实地说，我只知道底部区域来临”。对于怎么抄到底？杨百万举个例子，抄底的人一定要有先决条件，什么叫先决条件呢，你不要买了，明天就想涨停，那没有的。抄底就是为了以后抛，就应了股市上的一句话，买股票是买未来，这个未来究竟有多长，一年、两年、三年，当然，牛市经过了大家知道，抱得越长的盈利越丰厚。对于新购进交通银行，杨百万准备放一年以上，最长放三年。
此外，杨百万表示，抄底也需要掌握一个规律，什么规律呢，你比如说我准备投入100万，进入底部区域，大家知道一个圆底也好，尖底也好，它都有一个底，V型就是尖底，锅底型就是圆弧底，那么我们现在在讲，它是左半球，还有右半球，那么左半球我们就开始怎么抄，我先拿1/10，100万拿10万进去，抄进去了。”如果你真的没有这个特别高的技术的话，那么你可以自己看，先选好几只股票，然后你把你的所有的资金，分成一比二比三比四，这样的比例，十份资金，每跌10%，你就补一份，就补一次，第一次买1份，第二次买2份，第三次买3份。”
关注低价股
杨百万表示，根据我知道，小非已经减持得差不多了，大非是由政府控制的，没有哪个大非敢违背政府的意图，因为这个大非不是你的，是你代为执行的，政府现在救市，鼓励企业回购，都开出债券，发债券让你买股票。“你们最近看这个行情，一反弹，都是低价股涨在第一板块，所以最近你要做差价，买那个两三块钱的，一涨就是一毛钱，一毛钱对两三块就5%，所以以后这问题我们还会谈，牛市的第一步都是涨低价股，去年5·30前面看见吧，都不涨绩优股，就像今年跌一样的，前面跌的一样都是绩差股，但最近一个阶段，你发现跌到两三块的股票，老不跌掉。”
”一百万以下的，我建议持有的股票不要超过三个，你可以买三个看好的行业，但一定要是货真价实的，最后没有走向末路的公司，你不要看股票是否便宜，便宜只是绝对的概念，如果是亏损的那就不便宜。”
2008.10.30新视界午间大盘评述午评：温总讲话透露未来市场热点
央行降息温总竟然为此发表评论，实在难得。这说明两个问题：一、中央有稳定经济与金融市场的决心；二、稳定经济与金融市场的政策仍将高效率出台。从温总接受采访的讲话中可以读出未来的市场热点和机会。我们不妨看看相关的内容：
对于人民银行宣布再次降息，温家宝表示，相信有利于资本市场和房地产市场，政府未来会开展一系列大型的工程来刺激内需，确保经济平稳较快增长。
从六月份开始，央行已经是第三次降息，温家宝说，正是因为政府采取了灵活审慎的宏观经济政策。
为了确保经济平稳较快发展，温家宝透露，政府未来会从基础建设和改善民生两方面入手，进行一批重大工程，包括铁路公路建设、医疗改革、扶贫等，特别是在农村，除了会对农产品进行价格补贴，还会透过政府补贴的方式，鼓励农民消费，比如购买电器产品等，而中国目前有46万亿储蓄，以及1.9万亿的外汇储备，因此不存在目前其它国家面临的流动性不足的问题。
从以上内容我们可以读出内需将是未来政策的主旋律，其谈话内容包含如下信息：
一、基础建设和改善民生将可能是未来行情的热点板块；
二、 基础建设中，铁路、公路及路桥建设将是重头戏；
三、 医疗改革仍将是一个大概念，今天有消息称医改小组改组，把由发改委与卫生部牵头改为副总理牵头，提升了规格。
四、 加大农民的消费补贴，电器产品将会成为补贴重要内容。
对于人民银行宣布再次降息，温家宝表示，相信有利于资本市场和房地产市场，政府未来会开展一系列大型的工程来刺激内需，确保经济平稳较快增长。
从六月份开始，央行已经是第三次降息，温家宝说，正是因为政府采取了灵活审慎的宏观经济政策。
为了确保经济平稳较快发展，温家宝透露，政府未来会从基础建设和改善民生两方面入手，进行一批重大工程，包括铁路公路建设、医疗改革、扶贫等，特别是在农村，除了会对农产品进行价格补贴，还会透过政府补贴的方式，鼓励农民消费，比如购买电器产品等，而中国目前有46万亿储蓄，以及1.9万亿的外汇储备，因此不存在目前其它国家面临的流动性不足的问题。
从以上内容我们可以读出内需将是未来政策的主旋律，其谈话内容包含如下信息：
一、基础建设和改善民生将可能是未来行情的热点板块；
二、 基础建设中，铁路、公路及路桥建设将是重头戏；
三、 医疗改革仍将是一个大概念，今天有消息称医改小组改组，把由发改委与卫生部牵头改为副总理牵头，提升了规格。
四、 加大农民的消费补贴，电器产品将会成为补贴重要内容。
2008.10.30实盘点评
9：02-央行下调人民币存贷款基准利率。央行29日傍晚宣布，于10月30日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。一年期存款基准利率由现行的3.87%下调至3.60%，下调0.27个百分点；一年期贷款基准利率由现行的6.93%下调至6.66%，下调0.27个百分点；其他各档次存、贷款基准利率相应调整。个人住房公积金贷款利率保持不变。
点评：这是政策跟进后续体现，这是两个月内第三次降息，符合先降息的之前预期，是保护经济的表现，货币政策再次松动的体现，对股指影响不大。利好地产，利空银行，参考之前一次降息，由于地产中期向下，降息对地产刺激作用也有限
9：11-美股涨跌互现，道指后10分钟从上涨200余点变下跌74点
美国昨晚如期降息，美联储周三决定将基准利率下调50个基点，至1%，道指跌幅为0.82%。标准普尔跌幅为1.11%；纳指涨幅为0.47%。国际油价29日强力回升，纽约市场油价暴涨超过7%，重回每桶67美元之上。
点评：昨日美国降息，但由于道指前日涨幅过大，后10分钟由涨变跌。
9：15-辟谣：证监会坚称融资融券工作在正常推进
香港南华早报有报道称：一证监会官员表示，“这一新型交易机制原预计将于下月启动，但目前已‘暂时延期’，并仍在等待批准。中国证监会有关负责人昨日回应，“融资融券工作在正常推进之中。”
9：17-今日思路：由于昨晚外因出台政策，1、我国再次降息；2、美国降息；3、zjh辟谣。由于利好有限，仅对股指起稳定作用，今日关键还是要看盘面三要素：1、多方量能能否放大，2、权重股是否企稳，3、领涨热点有否出现。受外因影响，今日股指震荡区间变为1674-1810点运行。操作策略继续维持昨晚贴子中的策略。
9：26-受降息影响，两市小幅高开，沪指小幅高开12.96点，深成指小幅高开37.05点。
9：32-高开后依旧以回落示人，震荡还将继续，重点留意多方量能变化。
9：40-多方此波耗时4分钟，量能较弱。震荡中。
9：41-还是以昨日分析的为参考，美股前日暴涨，昨晚降息，道指照跌，所以今日观望为宜，留意多方量能变化。底部震荡整理还未结束。
9：45-空方继续回击，从降息后地产板表现，可以验证28日分析的高房价和人民预期收入增长下降已对冲了楼市新政的利好效应。
9：50-此波空方耗时11分钟，量能一般。
9：52-现在来分析一下近期股指的运行，以此回答大家：股指还会跌到哪？会反弹了吗？等问题。
9：58-煤炭石油、有色权重板块有所异动，稳定股指,有护盘的意义。
10：08－港股开盘大涨6％，a指跟随有一轮强劲拉升
10：09-多方此波耗时5分钟，量能有所放大，继续留意多方量能能否持续。目前暂把此波多方带量反击，作为护盘，提升股指重心和震荡空间看待。
10：12-此波为5、15分钟kdj共振向上。震荡区间依旧维持早上给出的1674-1810点。
10：15-再次降息后，对地产构成短期利好，对银行构成利空，但说过地产高房价和人民预期收入增长下降已对冲了楼市新政的利好效应。所以，不表现很正常。方才银行有所异动，在对它构成利空下，有所动作，让人产生中汇金护盘的联想。不管怎样，银行也仅是护盘之用，依旧坚持绝不参与原则。
10：20-多空又在进行拉锯战，之前一波拉抬确立为护盘，提升股指重心和震荡区间。
10：28－突破前期高点，放量拉升，可以看高一线
10：30－5分钟内的拉升，成交量有效放大，估计还会有后续动作，目前不是逢高减仓的时机
10：31-目前沪指已冲至5日线附近遇阻震荡，看能否突破5日线压制。
10；34-近日下探底部空间已经较为有限，除非再受金融危机进一步恶化影响。所以，后市常规震荡区间定在1612-1850点区间。在此区间逐步恢复元气。以此等待外因进一步明朗，所以未来需要3-7个交易日的震荡整理。
10：41-2、由于政策底受金融危机影响再次失守，对市场信心造成沉重打击，市场信心需要政策的系列外力助推逐步恢复。但20年中国股市的经验告诉我们，市场大底往往比政策底低20％，因此也不要过于悲观。目前，最坏的预期都已经体现在指数上，从股民心态分析，向下惯性杀跌到1500一线，即使市场还不能打破悲观预期，政策会再度出手。
10：50-5、由此造成做多欲望很弱，同时近期政策面系列政策，围绕货币政策和财政政策展开，以稳定经济的政策为主，具有滞后性，累计效应需要时间逐步体现。近期针对股市的直接利好在不温不火中进行。
11：08-现在看看周边股市：亚太股市普涨，其中恒指高开，目前在10日线遇阻小幅整理，涨幅5.25%；日经指数早盘涨幅3.86%；韩国指数涨9.05%；澳洲股市涨2.83%。
点评：这是政策跟进后续体现，这是两个月内第三次降息，符合先降息的之前预期，是保护经济的表现，货币政策再次松动的体现，对股指影响不大。利好地产，利空银行，参考之前一次降息，由于地产中期向下，降息对地产刺激作用也有限
9：11-美股涨跌互现，道指后10分钟从上涨200余点变下跌74点
美国昨晚如期降息，美联储周三决定将基准利率下调50个基点，至1%，道指跌幅为0.82%。标准普尔跌幅为1.11%；纳指涨幅为0.47%。国际油价29日强力回升，纽约市场油价暴涨超过7%，重回每桶67美元之上。
点评：昨日美国降息，但由于道指前日涨幅过大，后10分钟由涨变跌。
9：15-辟谣：证监会坚称融资融券工作在正常推进
香港南华早报有报道称：一证监会官员表示，“这一新型交易机制原预计将于下月启动，但目前已‘暂时延期’，并仍在等待批准。中国证监会有关负责人昨日回应，“融资融券工作在正常推进之中。”
9：17-今日思路：由于昨晚外因出台政策，1、我国再次降息；2、美国降息；3、zjh辟谣。由于利好有限，仅对股指起稳定作用，今日关键还是要看盘面三要素：1、多方量能能否放大，2、权重股是否企稳，3、领涨热点有否出现。受外因影响，今日股指震荡区间变为1674-1810点运行。操作策略继续维持昨晚贴子中的策略。
9：26-受降息影响，两市小幅高开，沪指小幅高开12.96点，深成指小幅高开37.05点。
9：32-高开后依旧以回落示人，震荡还将继续，重点留意多方量能变化。
9：40-多方此波耗时4分钟，量能较弱。震荡中。
9：41-还是以昨日分析的为参考，美股前日暴涨，昨晚降息，道指照跌，所以今日观望为宜，留意多方量能变化。底部震荡整理还未结束。
9：45-空方继续回击，从降息后地产板表现，可以验证28日分析的高房价和人民预期收入增长下降已对冲了楼市新政的利好效应。
9：50-此波空方耗时11分钟，量能一般。
9：52-现在来分析一下近期股指的运行，以此回答大家：股指还会跌到哪？会反弹了吗？等问题。
9：58-煤炭石油、有色权重板块有所异动，稳定股指,有护盘的意义。
10：08－港股开盘大涨6％，a指跟随有一轮强劲拉升
10：09-多方此波耗时5分钟，量能有所放大，继续留意多方量能能否持续。目前暂把此波多方带量反击，作为护盘，提升股指重心和震荡空间看待。
10：12-此波为5、15分钟kdj共振向上。震荡区间依旧维持早上给出的1674-1810点。
10：15-再次降息后，对地产构成短期利好，对银行构成利空，但说过地产高房价和人民预期收入增长下降已对冲了楼市新政的利好效应。所以，不表现很正常。方才银行有所异动，在对它构成利空下，有所动作，让人产生中汇金护盘的联想。不管怎样，银行也仅是护盘之用，依旧坚持绝不参与原则。
10：20-多空又在进行拉锯战，之前一波拉抬确立为护盘，提升股指重心和震荡区间。
10：28－突破前期高点，放量拉升，可以看高一线
10：30－5分钟内的拉升，成交量有效放大，估计还会有后续动作，目前不是逢高减仓的时机
10：31-目前沪指已冲至5日线附近遇阻震荡，看能否突破5日线压制。
10；34-近日下探底部空间已经较为有限，除非再受金融危机进一步恶化影响。所以，后市常规震荡区间定在1612-1850点区间。在此区间逐步恢复元气。以此等待外因进一步明朗，所以未来需要3-7个交易日的震荡整理。
10：41-2、由于政策底受金融危机影响再次失守，对市场信心造成沉重打击，市场信心需要政策的系列外力助推逐步恢复。但20年中国股市的经验告诉我们，市场大底往往比政策底低20％，因此也不要过于悲观。目前，最坏的预期都已经体现在指数上，从股民心态分析，向下惯性杀跌到1500一线，即使市场还不能打破悲观预期，政策会再度出手。
10：50-5、由此造成做多欲望很弱，同时近期政策面系列政策，围绕货币政策和财政政策展开，以稳定经济的政策为主，具有滞后性，累计效应需要时间逐步体现。近期针对股市的直接利好在不温不火中进行。
11：08-现在看看周边股市：亚太股市普涨，其中恒指高开，目前在10日线遇阻小幅整理，涨幅5.25%；日经指数早盘涨幅3.86%；韩国指数涨9.05%；澳洲股市涨2.83%。
10.27财富非常道：一定要化解大小非
次贷危机逐渐演变全球性的金融危机，中国作为受影响最小的大国，一年来A股却下跌70%，远远大于处于金融危机旋涡中心的美国股市的下跌幅度。我们不得不怀疑：如果没有大小非解禁的影响，以上不可思议的现象还会出现吗？
因此，内蒙古卫视《财富非常道》推出系列节目《一定要化解大小非！》，邀请刘纪鹏、侯宁、股民老张等参加节目，试图提出解决大小非难题的合理方案，解除大小非给中国股市带来的困扰。
《一定要化解大小非！》之一——刘纪鹏：零成本方案
日前, 中国政法大学法与经济研究中心教授刘纪鹏做客《财富非常道》，他认为 A股下跌的根本原因在于大小非,并且他提出了大股东自锁减持价格零成本化解大小非的方案。
刘纪鹏认为： 迄今为止，解禁的“大小非”只有1100亿股，实际卖出的仅有213亿股。那么后面还有1.18万亿股的非流通股尚待解禁。而解禁的时间也越来越紧迫，市场在下行中感受到了“大小非”的压力。
刘纪鹏的零成本方案是：上市公司大股东对大非解禁后的可流通底价在自愿基础上进行锁定，把限售股的问题从简单的时间锁定风险滞后，调整到用价格锁定彻底化解。
上市公司股票可流通底价的自锁绝不是二次股改。首先，这一措施是大股东自愿提出的，不存在政府有关部门强制推行的问题。其次，可流通底价的确定是由上市公司的大股东根据自身的情况在3000点到5000点之间自愿做出的，并无一个外部强加的、千篇一律的价格规定。可流通底价定得低，其股价也会低；可流通底价定得高，其股价则会高。因为不到那个点位，股民就没有对该公司大股东减持的疑虑。第二，大股东可流通底价的自锁是一种价格约束，而不是像“锁一爬二”那样的时间约束，风险滞后。
如何使上市公司大股东自愿锁定价格呢？刘纪鹏说,上市公司的大股东们其实是希望公司股价维持在高位的。大非减持的价格越高,对股价向上拉动的作用也就越大,如此一来，公司再融资的成本就越低，这是符合大股东的长远利益的。只要形成这样的共识，形成了良性循环,大非的问题将迎刃而解。如果监管层对这些公司给予再融资的绿色通道，将更有利于提高大非自锁减持价格的积极性。
财富非常道－A股何时独行--探究基本面
财富非常道 牟正蓬 财富中国 刘纪鹏 探究基本面
《财富非常道》：A股何时独行--探究基本面
播出时间：２００８－１０－２４日晚２２：５５－－２３：１５
牟正蓬 嘉宾：刘纪鹏，刘任远，江卉
即便大萧条重新到来
在我们讨论着当前市场行情的时候，谁也不能不注意到，屋子里就坐着一只八百磅的大猩猩，名字叫做大萧条。
即便周二这样的交易日也不能真正将这大猩猩吓退。在这一天当中，道琼斯工业平均指数足足上涨了889个点，以百分比涨幅论，创造了指数历史上的第六大上涨日。不过，必须予以明确说明的一点是，在另外那排名之前的五个上涨日中，四个都是发生在1929年至1932年之间。
那是一段人们最不愿回忆起来的时光。在美国股市的历史上，大多数的熊市都是来也匆匆，去也匆匆，市场无论遇到怎样的麻烦都能够迅速走向复苏。可是1929年至1933年的历史是个例外，市场收复这段时间中丧失的领土足足用了二十年以上。
事实上，一直到1954年11月23日，道指才终于越过了1929年9月3日电收盘水平，这时，已经是二十五年多的时间过去了。
假如股市从去年开始的熊市复元也需要这么长的时间，就意味着道指要重归2007年10月9日14164.53点的史上最高点，已经是2032年12月28日的事情了——真是想都不敢想。
八百磅的大猩猩，就是这么厉害。
不过，我却仍然相信投资者其实没有必要过分恐慌。假如我们将研究的触角伸向这些一见可知的数据之下，我们就会发现，股市真正复元其实并没有等待那么长时间。
事实上，沃顿商学院金融学教授席格尔(Jeremy Siegel)在其名作《散户投资正典》(Stocks For The Long Run)中就提供了一份相应的表格，这一表格显示，依据通货膨胀因素调整的美国股市整体回报指数到1936和1937年前后就已经高于1929年崩盘前峰值的水平了。当时，熊市其实也刚刚结束三四年的样子，至于熊市开始标志的崩盘，也不过是不到八年之前的事情。
那么，同一个复元周期，为什么长短会差别如此巨大？
差异首先是来自股息。在1930年代，市场的股息收益率是非常可观的。事实上，在大萧条最严重的时期，市场整体股息收益率达到了两位数的水平。假如投资者两眼只是盯着股价而忽略了股息，自然就会轻率地作出非常悲观的结论了。
另外一个因素是在于通胀面，或者更为精确地说来，是在于通货紧缩。无论你是否相信，真实情况就是，从1929年代峰值到1933年代谷底，消费者价格指数足足下跌了27%。假如一支股票的名义跌幅在这四年的熊市中尚未达到这样的水平，那么持有这支股票的人实际上还是在熊市中赚到了钱。
最后，道指之所以花落那么多时间才恢复1929年代水平，还有一个偶然的原因。这就是，在1939年，人们决定将IBM(IBM)从指数中剔除出去。IBM重新回到道指旗下，则是很多年以后的事情了。Fosback's Fund Forecaster投资通讯的编辑福斯贝克(Norman Fosback)提供的数据显示，假如道指没有在1939年剔除IBM，则指数的点位将比现在高出一倍以上。
那么，所有这一切是在告诉我们什么呢？我们至少可以明白，1929年至1933年那样的历史无疑已经是非常可怕了，但是即便如此，那也不是世界末日。
也许大猩猩其实只有八十磅也不一定。
即便周二这样的交易日也不能真正将这大猩猩吓退。在这一天当中，道琼斯工业平均指数足足上涨了889个点，以百分比涨幅论，创造了指数历史上的第六大上涨日。不过，必须予以明确说明的一点是，在另外那排名之前的五个上涨日中，四个都是发生在1929年至1932年之间。
那是一段人们最不愿回忆起来的时光。在美国股市的历史上，大多数的熊市都是来也匆匆，去也匆匆，市场无论遇到怎样的麻烦都能够迅速走向复苏。可是1929年至1933年的历史是个例外，市场收复这段时间中丧失的领土足足用了二十年以上。
事实上，一直到1954年11月23日，道指才终于越过了1929年9月3日电收盘水平，这时，已经是二十五年多的时间过去了。
假如股市从去年开始的熊市复元也需要这么长的时间，就意味着道指要重归2007年10月9日14164.53点的史上最高点，已经是2032年12月28日的事情了——真是想都不敢想。
八百磅的大猩猩，就是这么厉害。
不过，我却仍然相信投资者其实没有必要过分恐慌。假如我们将研究的触角伸向这些一见可知的数据之下，我们就会发现，股市真正复元其实并没有等待那么长时间。
事实上，沃顿商学院金融学教授席格尔(Jeremy Siegel)在其名作《散户投资正典》(Stocks For The Long Run)中就提供了一份相应的表格，这一表格显示，依据通货膨胀因素调整的美国股市整体回报指数到1936和1937年前后就已经高于1929年崩盘前峰值的水平了。当时，熊市其实也刚刚结束三四年的样子，至于熊市开始标志的崩盘，也不过是不到八年之前的事情。
那么，同一个复元周期，为什么长短会差别如此巨大？
差异首先是来自股息。在1930年代，市场的股息收益率是非常可观的。事实上，在大萧条最严重的时期，市场整体股息收益率达到了两位数的水平。假如投资者两眼只是盯着股价而忽略了股息，自然就会轻率地作出非常悲观的结论了。
另外一个因素是在于通胀面，或者更为精确地说来，是在于通货紧缩。无论你是否相信，真实情况就是，从1929年代峰值到1933年代谷底，消费者价格指数足足下跌了27%。假如一支股票的名义跌幅在这四年的熊市中尚未达到这样的水平，那么持有这支股票的人实际上还是在熊市中赚到了钱。
最后，道指之所以花落那么多时间才恢复1929年代水平，还有一个偶然的原因。这就是，在1939年，人们决定将IBM(IBM)从指数中剔除出去。IBM重新回到道指旗下，则是很多年以后的事情了。Fosback's Fund Forecaster投资通讯的编辑福斯贝克(Norman Fosback)提供的数据显示，假如道指没有在1939年剔除IBM，则指数的点位将比现在高出一倍以上。
那么，所有这一切是在告诉我们什么呢？我们至少可以明白，1929年至1933年那样的历史无疑已经是非常可怕了，但是即便如此，那也不是世界末日。
也许大猩猩其实只有八十磅也不一定。
大小非问题不解决将跌至1000点（转）
处于全球金融危机剧烈爆发期的资本市场，首当其冲成为最大的受害者，在遭到巨大冲击的过程中遭受了难以计数财富毁灭。在这个过程中的中国股市，在运行中出现了一种跟跌不跟涨的怪异格局，甚至像昨晚美国股市暴涨引发了今天亚太股市的普涨，中国股市也仅仅是高开了十几个点，随后就开始了震荡下跌的疲弱走势。在中国股市的最大下跌幅度已经达到72.81%、这一轮牛市的涨幅已经被吞没87%、沪深股市的平均市盈率已经达到13倍多的情况下，中国股市的这种走势和发展趋势确实令人极为忧虑。虽然中国经济的发展趋势出现了明显的变坏趋势，但对股市前景影响最大的问题还是大小非；虽然解决了大小非问题仍然不能改变股市的熊市态势和运行趋势，但却可以大大缓解市场的扩容压力与紧张情绪，改变中国股市的单一下跌趋势。如果大小非问题不能找到有效的解决办法，那么在全球金融危机乃至经济危机愈演愈烈、中国经济整体滑坡的重重因素交相呼应的大背景下，中国股市的下跌幅度就仍然难以想象，甚至不排除有再度跌破1000点的可能。在“9.18”救市后，上证指数最高曾到达2333.28点，但在一个月零三天的时间里，上证指数最低就跌至1664.93点，下跌668.35点，跌幅达28.64%，这样的下跌速度实在是太可怕了。从目前的情况看，政府救市必须找到正确的路径和有效的方法，否则，无量反弹的结果就是为新的下跌积累能量，股市的漫漫熊途就将会无边无际。
2005年，中国股市曾跌至998.23点，这是中国股市进入新世纪后的最低点位。与2005年相比，中国股市现在的运行环境不但没有变好，反而出现了全面的恶化趋势。2005年，中国经济正处于高增长低通胀的最好时期，GDP增长10.2%，通胀率仅为1.8%；今年的中国经济，GDP将下滑至9%以下，通胀率却可能高达6.5%,实际经济增长率已降至8%以下。2005年，世界经济状况相当良好，美国股市正从7000多点向14000多点发展并且刚走到9000多点；今年的全球股市，正处于金融危机冲击下的暴跌之中，整个金融体系面临崩溃，全球性经济衰退已很难避免。2005年，中国股市虽然有股权分置的重大弊端并成为主导股市持续下跌的主要因素，但市场中还有我与张卫星提出的极受市场欢迎的股改方案，上届中国证监会还曾委托我就股改问题提出过非流通股4.8股缩1股的转折性试点方案并且曾报送国家最高行政部门，虽然最后因种种原因没有能够付诸实施，但市场对解决股权分置的前景还抱有期待；现在的中国股市虽然在整体上已经没有了股权分置，但由于股改方案的重大走偏和在这之后的一系列重大决策失误而形成了规模高达1.2万亿股的市场难以接受、难以消化也难以改变的大小非问题，这就使得在全球性金融危机剧烈爆发的过程中，中国股市的内在矛盾被层层放大，使得市场很难出现转折的契机并看到向好的希望。可以说，中国股市现在已经是一个没娘的孩子，只有跌（爹）了。2005年，中国股市在那样多有利的环境下跌破了1000点，那么在国内外的宏观环境严重恶化并且这场危机深不见底的情况下，中国股市的内外矛盾就会交互作用，在这种极为恶劣的环境下，股市如果跌至1000点甚至更低，也就不是什么令人大惊小怪的事情了。
有人用中国股市的现有市盈率只有13倍多、市净率只有两倍多来断言中国股市已经具有了投资价值，并且反复预测中国股市已经到达底部，有的私募基金在3500点和2300点都反复宣布已经满仓，但最终结果却是赔得倾家荡产。无论从哪个方面来说，中国股市的市盈率与市净率都已经很低了，但必须看到，经过这一轮的大暴跌，世界主要股市的市盈率已经普遍降到9倍以下，最低的只有5倍多，俄罗斯股市在这一轮暴跌前的市盈率就已经下降到9倍多，但在三天中仍然暴跌42%。在重大危机时的股市基准市盈率水平正在发生难以改变的下移趋势，而中国股市在存在着巨量大小非的情况下，市盈率水平仍然高出世界平均水平的40%多，再加上内地股市与香港H股的平均溢价率已经高达58%，这就使得中国股市仍然属于高高在上的市场，其下跌空间仍然不能小视。
股票市场是虚拟经济的一个组成部分，虚拟经济的最主要特点是激情大于理智，矫枉必然过正，涨就会涨过头，跌也会跌过头。现阶段的中国股市，面临着18年来最严峻的形势，政府与管理层必须对这种严峻形势有一个正确的估计和准确的把握，出重拳、下猛药来拯救市场与改变预期。如果中国股市的恐慌性预期不能得到有效改变，如果中国股市的内在矛盾不能得到有效化解，那么随着整个世界从金融危机向经济危机的转变，随着中国经济在明年将出现更困难也更严峻的形势，股市的漫漫熊途就将会越走越远，直至滑向万丈深渊。到那时，虚拟经济所产生的负财富效应将给实体经济带来重大的负面影响，中国经济也会出现步履维艰的更艰难局面。
2005年，中国股市曾跌至998.23点，这是中国股市进入新世纪后的最低点位。与2005年相比，中国股市现在的运行环境不但没有变好，反而出现了全面的恶化趋势。2005年，中国经济正处于高增长低通胀的最好时期，GDP增长10.2%，通胀率仅为1.8%；今年的中国经济，GDP将下滑至9%以下，通胀率却可能高达6.5%,实际经济增长率已降至8%以下。2005年，世界经济状况相当良好，美国股市正从7000多点向14000多点发展并且刚走到9000多点；今年的全球股市，正处于金融危机冲击下的暴跌之中，整个金融体系面临崩溃，全球性经济衰退已很难避免。2005年，中国股市虽然有股权分置的重大弊端并成为主导股市持续下跌的主要因素，但市场中还有我与张卫星提出的极受市场欢迎的股改方案，上届中国证监会还曾委托我就股改问题提出过非流通股4.8股缩1股的转折性试点方案并且曾报送国家最高行政部门，虽然最后因种种原因没有能够付诸实施，但市场对解决股权分置的前景还抱有期待；现在的中国股市虽然在整体上已经没有了股权分置，但由于股改方案的重大走偏和在这之后的一系列重大决策失误而形成了规模高达1.2万亿股的市场难以接受、难以消化也难以改变的大小非问题，这就使得在全球性金融危机剧烈爆发的过程中，中国股市的内在矛盾被层层放大，使得市场很难出现转折的契机并看到向好的希望。可以说，中国股市现在已经是一个没娘的孩子，只有跌（爹）了。2005年，中国股市在那样多有利的环境下跌破了1000点，那么在国内外的宏观环境严重恶化并且这场危机深不见底的情况下，中国股市的内外矛盾就会交互作用，在这种极为恶劣的环境下，股市如果跌至1000点甚至更低，也就不是什么令人大惊小怪的事情了。
有人用中国股市的现有市盈率只有13倍多、市净率只有两倍多来断言中国股市已经具有了投资价值，并且反复预测中国股市已经到达底部，有的私募基金在3500点和2300点都反复宣布已经满仓，但最终结果却是赔得倾家荡产。无论从哪个方面来说，中国股市的市盈率与市净率都已经很低了，但必须看到，经过这一轮的大暴跌，世界主要股市的市盈率已经普遍降到9倍以下，最低的只有5倍多，俄罗斯股市在这一轮暴跌前的市盈率就已经下降到9倍多，但在三天中仍然暴跌42%。在重大危机时的股市基准市盈率水平正在发生难以改变的下移趋势，而中国股市在存在着巨量大小非的情况下，市盈率水平仍然高出世界平均水平的40%多，再加上内地股市与香港H股的平均溢价率已经高达58%，这就使得中国股市仍然属于高高在上的市场，其下跌空间仍然不能小视。
股票市场是虚拟经济的一个组成部分，虚拟经济的最主要特点是激情大于理智，矫枉必然过正，涨就会涨过头，跌也会跌过头。现阶段的中国股市，面临着18年来最严峻的形势，政府与管理层必须对这种严峻形势有一个正确的估计和准确的把握，出重拳、下猛药来拯救市场与改变预期。如果中国股市的恐慌性预期不能得到有效改变，如果中国股市的内在矛盾不能得到有效化解，那么随着整个世界从金融危机向经济危机的转变，随着中国经济在明年将出现更困难也更严峻的形势，股市的漫漫熊途就将会越走越远，直至滑向万丈深渊。到那时，虚拟经济所产生的负财富效应将给实体经济带来重大的负面影响，中国经济也会出现步履维艰的更艰难局面。
10.29日收评：何时才是大举建仓之时
昨天港股暴涨，昨夜欧美股市大涨，而昨天A股的突然拉起实际上也主要是受港股上涨拉动。A股从早先对美股跟跌不跟涨，到现在虽然下跌速度不如美股（主要是A股之前跌幅过大），但依然是跟跌不跟涨，A股在一年来的疲弱可以说史上未见。那么，A股以后还有机会吗？如果有，什么时候才是大举介入之时呢？
A股自去年的下跌其根本因素主要有四点：一、大小非和新增大小非巨量没有限制的供给预期股市供给严重失衡；二、中国经济由于宏观调控及世界经济进入放缓周期而进入调整周期；三、紧缩的货币政策使机构资金面趋紧；四、不作为的态度使市场信心丧失。既然是是这四点影响了行情，那么就要观察这四点的发展。
首先是大盘的供给关系问题，虽然说大盘已经下跌了72%，但大小非问题仍然困扰A股市场。从根本上说，大小非产生的供给失衡问题得不到解决大趋势改变的行情就没有大戏。对于中国经济的发展，笔者相信明年开始的加大铁路投资以及加大三农的投资能够使得GDP增长保持在9%左右，甚至如果措施得当还可能好于预期。这主要是取决于政策落实的效率，从当前布局上看是有前景的。三、货币政策一定会在未来一年内得到很大放松，甚至于可能转向扩张的货币政策和扩张的财政政策双扩张。如果出现双扩张，股市至少会有局部性的较大机会。至于说最后一点是基于前面三点的解决情况。
有了前面的标准，个人觉得观察政策与国际市场就有了导向。而在技术上投资者一定要等到趋势真正的出现改变时才考虑大举介入。比如说大盘至少要冲破下跌的趋势线，比如说大盘的均线系统必须出现扭转局面。大盘当前底部还没形成稳定，所以当下的低点很难说就是底部。
策略上，投资者可以二成仓位高抛低吸一些优质个股，但真正的大举介入一定要耐心等待，直到技术面或政策面发出明确的信号为止。股票市场中，观望也是一种投资。
A股自去年的下跌其根本因素主要有四点：一、大小非和新增大小非巨量没有限制的供给预期股市供给严重失衡；二、中国经济由于宏观调控及世界经济进入放缓周期而进入调整周期；三、紧缩的货币政策使机构资金面趋紧；四、不作为的态度使市场信心丧失。既然是是这四点影响了行情，那么就要观察这四点的发展。
首先是大盘的供给关系问题，虽然说大盘已经下跌了72%，但大小非问题仍然困扰A股市场。从根本上说，大小非产生的供给失衡问题得不到解决大趋势改变的行情就没有大戏。对于中国经济的发展，笔者相信明年开始的加大铁路投资以及加大三农的投资能够使得GDP增长保持在9%左右，甚至如果措施得当还可能好于预期。这主要是取决于政策落实的效率，从当前布局上看是有前景的。三、货币政策一定会在未来一年内得到很大放松，甚至于可能转向扩张的货币政策和扩张的财政政策双扩张。如果出现双扩张，股市至少会有局部性的较大机会。至于说最后一点是基于前面三点的解决情况。
有了前面的标准，个人觉得观察政策与国际市场就有了导向。而在技术上投资者一定要等到趋势真正的出现改变时才考虑大举介入。比如说大盘至少要冲破下跌的趋势线，比如说大盘的均线系统必须出现扭转局面。大盘当前底部还没形成稳定，所以当下的低点很难说就是底部。
策略上，投资者可以二成仓位高抛低吸一些优质个股，但真正的大举介入一定要耐心等待，直到技术面或政策面发出明确的信号为止。股票市场中，观望也是一种投资。
2008年10月28日星期二
2008.10.29实盘点评(下午)
13：00-中午恒指、日经指数有所回落，下午还有震荡。
13：05-此波空方耗时4分钟，量能有所放大。震荡还有反复。
13：08-从近期股指起伏大家应该深切感受到，“一个中心”：以外因分析为主，技术分析为辅的重要了。为什么？因为弱势格局，风吹草动均会对股指造成影响。
13：11-空方量能继续放大，震荡加剧。另外，据凤凰卫视报道，管理层担心股指震荡加剧，可能会暂停融资融券的进程。
13：19-细分参考提示：券商板块，股性活，上下都快，游资炒作节奏加快，只要坚持5-18%获利的原则，早盘已经获利出局了。对于短线狙击该板块还没有出的，应考虑在下午逢高出局。
13：28-本周密切留意全球救市政策动向，当然以我国和美国政策动向为主。必须得到外力的一系列利好助推，方能扭转颓势。从美国昨日暴涨看，中午已说过，如无利好，获利盘回吐，今晚美股预计会回落。所以，下午场外资金以观望为主。
13：29-下午大家莫盲目介入，场外资金继续保持观望。第一支撑1746点再次失守，空方量能放大。
13：42-此波空方耗时5分钟，量能有所减弱。
13：51-此波多方耗时6分钟，量能较弱，为5分钟kdj反抽向上，能否扭转15、30分钟震荡向下必须得到多方量能配合，否则，15、30分钟震荡还将继续。
14：31-此波空方耗时8分钟，多空仍在拉锯中，看多方能否剩余30分钟量能有所增大。日经指数涨7.07%。看恒指开盘怎么走了。
13：05-此波空方耗时4分钟，量能有所放大。震荡还有反复。
13：08-从近期股指起伏大家应该深切感受到，“一个中心”：以外因分析为主，技术分析为辅的重要了。为什么？因为弱势格局，风吹草动均会对股指造成影响。
13：11-空方量能继续放大，震荡加剧。另外，据凤凰卫视报道，管理层担心股指震荡加剧，可能会暂停融资融券的进程。
13：19-细分参考提示：券商板块，股性活，上下都快，游资炒作节奏加快，只要坚持5-18%获利的原则，早盘已经获利出局了。对于短线狙击该板块还没有出的，应考虑在下午逢高出局。
13：28-本周密切留意全球救市政策动向，当然以我国和美国政策动向为主。必须得到外力的一系列利好助推，方能扭转颓势。从美国昨日暴涨看，中午已说过，如无利好，获利盘回吐，今晚美股预计会回落。所以，下午场外资金以观望为主。
13：29-下午大家莫盲目介入，场外资金继续保持观望。第一支撑1746点再次失守，空方量能放大。
13：42-此波空方耗时5分钟，量能有所减弱。
13：51-此波多方耗时6分钟，量能较弱，为5分钟kdj反抽向上，能否扭转15、30分钟震荡向下必须得到多方量能配合，否则，15、30分钟震荡还将继续。
14：31-此波空方耗时8分钟，多空仍在拉锯中，看多方能否剩余30分钟量能有所增大。日经指数涨7.07%。看恒指开盘怎么走了。
2008.10.29新视界午间大盘评述
欧美股市再度暴涨，但遗憾的是A股却“稳如泰山”。大家对外盘暴涨，a股高开低走已经习惯，越来越麻木了。但物极必反，当所有人都认为今天会重复昨天的故事，那故事可能是另一个结局。
当然，A股还不能说就此见底，没有任何迹象表明行情见底了。但我们必须向前看了，看战略性的机会，股市长期生存和盈利的秘诀就是“主动买套，提前下车”，目前点位可能还有一定的下行空间，但目前利空因素都已经释放的差不多了，道指多次下探8000点，都成功收复，如果周四公布的GDP数据不至于太差，美股的一轮中级反弹将会来临。a股受周边股市拖累的格局也将改变。
再说说短线，短线大盘从技术上说主要是量能跟不上，不能形成量价飙升的上涨局面，这造成了资金的观望心态。上午15分钟MACD受制于0轴线的压力，一直没有突破。短线技术指标上就要看它了，能够突破将可观察下一个级别的反弹能否放量。再向上方就要关注缺口的压力，看看指数能否在缺口处出现强势，这是测验盘面强弱的关键窗口。
另外，近期a股受港股影响很大，主要是A+H股溢价的担忧，提醒大家多看港股即时行情，新浪的环球股指数据很及时，建议收藏一下：http://finance.sina.com.cn/money/globalindex/index.shtml
午后操作对策：
午后操作对策思路：在外围股市上涨的较有利外部条件下，早盘虽无抢眼的领涨板块，但权重板块尚算稳定，下午有望震荡盘升，运行区间预计在：1755-1847点。
1、午后主思路:重点留意1802点的能否突破，由于美股昨晚暴涨与周边股市主要股市已上涨不少，为防止美股今晚回落及周边股市的回落，所以下午以观望为主，不宜追高。
2、下午震荡盘升的三要素：A、多方量能配合；B、权重板块稳定；C、1802点的有效突破站稳，只有站稳1802点，反弹才有望延续。
3、投资者午后操作思路：如下午股指冲至1850点上方遇阻，对于短线获利者应考虑先逢高获利了结；满仓、重仓被套者，所持股已有不小涨幅的，应考虑逢高降低点仓位；空仓者，观望为主，不宜追高;稳健中长投资者，继续保持观望。
当然，A股还不能说就此见底，没有任何迹象表明行情见底了。但我们必须向前看了，看战略性的机会，股市长期生存和盈利的秘诀就是“主动买套，提前下车”，目前点位可能还有一定的下行空间，但目前利空因素都已经释放的差不多了，道指多次下探8000点，都成功收复，如果周四公布的GDP数据不至于太差，美股的一轮中级反弹将会来临。a股受周边股市拖累的格局也将改变。
再说说短线，短线大盘从技术上说主要是量能跟不上，不能形成量价飙升的上涨局面，这造成了资金的观望心态。上午15分钟MACD受制于0轴线的压力，一直没有突破。短线技术指标上就要看它了，能够突破将可观察下一个级别的反弹能否放量。再向上方就要关注缺口的压力，看看指数能否在缺口处出现强势，这是测验盘面强弱的关键窗口。
另外，近期a股受港股影响很大，主要是A+H股溢价的担忧，提醒大家多看港股即时行情，新浪的环球股指数据很及时，建议收藏一下：http://finance.sina.com.cn/money/globalindex/index.shtml
午后操作对策：
午后操作对策思路：在外围股市上涨的较有利外部条件下，早盘虽无抢眼的领涨板块，但权重板块尚算稳定，下午有望震荡盘升，运行区间预计在：1755-1847点。
1、午后主思路:重点留意1802点的能否突破，由于美股昨晚暴涨与周边股市主要股市已上涨不少，为防止美股今晚回落及周边股市的回落，所以下午以观望为主，不宜追高。
2、下午震荡盘升的三要素：A、多方量能配合；B、权重板块稳定；C、1802点的有效突破站稳，只有站稳1802点，反弹才有望延续。
3、投资者午后操作思路：如下午股指冲至1850点上方遇阻，对于短线获利者应考虑先逢高获利了结；满仓、重仓被套者，所持股已有不小涨幅的，应考虑逢高降低点仓位；空仓者，观望为主，不宜追高;稳健中长投资者，继续保持观望。
2008.10.29实盘点评
9：28-沪指高开14.38点，深成指高开82.38点。
9：30-昨日美股大涨。道琼斯工业平均指数上涨了889.35点，涨幅为10.88%。标准普尔500指数上涨了91.58点，涨幅为10.79%。纳斯达克综合指数上涨了143.57点，涨幅为9.53%。
9：33-由于高开，开盘回落，短线获利盘回吐。在昨晚美股大涨下，为今日震荡盘升创造了较好的外部条件。
9：46-高开后在27个点的范围内，窄幅震荡整理，目前属正常震荡范畴。
9：51-空方继续回击，为5、15分钟共振回落震荡。
9：53-早盘前一小时以震荡整理为主，以此消化短线获利盘。
9：56-昨日大盘预估已经给出了支撑位，第一支撑位1746点。
9：58-昨日政策面较平静，大家近期可以感觉到一个特点，在外围股市大涨下，政策面均以平静。昨日护盘资金介入稳定股指，我想zf也意识到如果目前点位出台重大利好，无疑是昙花一现，在外围股市上涨下，今日让股指自己运行，或还有护盘资金出现，先稳定股指回升些，在配合以一套组合拳，这样的效果应会更好些。
10：03-今日操盘思路：
10：09-1、短线介入者思路，达成5-18%收益，今日考虑先逢高获利了结。
10：18-3、场外资金，目前暂以观望为主，如有机会我会提示。目前暂不进入。重点关注10：30分后港股走势，关注a股指数、成交量是否放大。关注手中股票价位是否突破昨日1：30－2：30分之间运行的下箱体
10：23-空方震荡已经探至1750点，离1746点第一支撑不远，震荡目前还未结束。港股在12800点上下震荡整理，等待选择方向。
10：28-目前盘中无领涨热点是造成震荡的原因，以致多方量能不济，继续留意多方量能变化以及领涨热点出现。
10：31－上攻没有放量，继续观望
10：32-目前亚太股市普涨格局，恒生指数上涨3.28%，日经指数上涨6.39%。为今日的震荡盘升创造了较好的外部条件。但目前还不是进场的时机
10：35-细分提示参考：近期重点跟踪关注的六大板块之一的工程建筑板块，短线狙击此板块的应考虑今日高抛，同时跟踪关注者，目前不适宜追涨，跟踪观察，待回落后，再考虑。
10：41－成交量有放大迹象，关注指数是否突破昨日收盘点位，重点关注成交量是否放大
10：44-地产股护盘，有所异动，深圳市场翻红。
10：50－港股向上突破，深指向上拉升，可以轻仓介入
10：55-此波多方连续反击，量能略有放大。等待指数回抽，确认突破有效后，可以适当加重仓位
11：00-在权重板块回稳。继续留意多方量能，必须持续放大，观望1802点阻力位的突破是否放量。港股突破13000整数关后，经整理继续上攻。
11：12-此波空方反击，耗时12分钟，量能较弱。
11：18－恒指升665点，升幅5.25％，a股跟随外盘拉升，不足的是目前没有明显放量迹象。地产、银行护盘，亚太股市目前普涨，为下午震荡盘升创造了较好条件。
11：27-中石油回升，目前权重板块均翻红，多方有所放量反击，大盘在半日最高位收盘，估计下午会有所作为。午间港股走势对下午影响很大，请留意
11：30-请关注中午的“新视界午间大盘评述”。
9：30-昨日美股大涨。道琼斯工业平均指数上涨了889.35点，涨幅为10.88%。标准普尔500指数上涨了91.58点，涨幅为10.79%。纳斯达克综合指数上涨了143.57点，涨幅为9.53%。
9：33-由于高开，开盘回落，短线获利盘回吐。在昨晚美股大涨下，为今日震荡盘升创造了较好的外部条件。
9：46-高开后在27个点的范围内，窄幅震荡整理，目前属正常震荡范畴。
9：51-空方继续回击，为5、15分钟共振回落震荡。
9：53-早盘前一小时以震荡整理为主，以此消化短线获利盘。
9：56-昨日大盘预估已经给出了支撑位，第一支撑位1746点。
9：58-昨日政策面较平静，大家近期可以感觉到一个特点，在外围股市大涨下，政策面均以平静。昨日护盘资金介入稳定股指，我想zf也意识到如果目前点位出台重大利好，无疑是昙花一现，在外围股市上涨下，今日让股指自己运行，或还有护盘资金出现，先稳定股指回升些，在配合以一套组合拳，这样的效果应会更好些。
10：03-今日操盘思路：
10：09-1、短线介入者思路，达成5-18%收益，今日考虑先逢高获利了结。
10：18-3、场外资金，目前暂以观望为主，如有机会我会提示。目前暂不进入。重点关注10：30分后港股走势，关注a股指数、成交量是否放大。关注手中股票价位是否突破昨日1：30－2：30分之间运行的下箱体
10：23-空方震荡已经探至1750点，离1746点第一支撑不远，震荡目前还未结束。港股在12800点上下震荡整理，等待选择方向。
10：28-目前盘中无领涨热点是造成震荡的原因，以致多方量能不济，继续留意多方量能变化以及领涨热点出现。
10：31－上攻没有放量，继续观望
10：32-目前亚太股市普涨格局，恒生指数上涨3.28%，日经指数上涨6.39%。为今日的震荡盘升创造了较好的外部条件。但目前还不是进场的时机
10：35-细分提示参考：近期重点跟踪关注的六大板块之一的工程建筑板块，短线狙击此板块的应考虑今日高抛，同时跟踪关注者，目前不适宜追涨，跟踪观察，待回落后，再考虑。
10：41－成交量有放大迹象，关注指数是否突破昨日收盘点位，重点关注成交量是否放大
10：44-地产股护盘，有所异动，深圳市场翻红。
10：50－港股向上突破，深指向上拉升，可以轻仓介入
10：55-此波多方连续反击，量能略有放大。等待指数回抽，确认突破有效后，可以适当加重仓位
11：00-在权重板块回稳。继续留意多方量能，必须持续放大，观望1802点阻力位的突破是否放量。港股突破13000整数关后，经整理继续上攻。
11：12-此波空方反击，耗时12分钟，量能较弱。
11：18－恒指升665点，升幅5.25％，a股跟随外盘拉升，不足的是目前没有明显放量迹象。地产、银行护盘，亚太股市目前普涨，为下午震荡盘升创造了较好条件。
11：27-中石油回升，目前权重板块均翻红，多方有所放量反击，大盘在半日最高位收盘，估计下午会有所作为。午间港股走势对下午影响很大，请留意
11：30-请关注中午的“新视界午间大盘评述”。
应对脉冲式反弹的操作策略
今日的反弹，初步判断，既非技术面的超跌反弹，也并非政策利好所刺激，而是主力借助周边市场的变化自救，或者是神秘之手的救市行为所导致。三大行没有放量，意味着汇金增持目前看还是一句空话，前景不容过分乐观。有股的继续持有观望，空仓、轻仓的切忌追高。 如果今晚汇金公司有公告，则领当别论
导致股指向下运行的三大因素没有得到有效解决，大小非问题、美国为首的西方发达国家的经济问题以及我们国内的经济减速问题都没有发生变化，因此，只能将今天的上涨归结为反弹；其次，今天国内的消息面处于真空状态，没有任何消息刺激，大盘能从最低下跌百分之三点多到最高上涨百分之三点多，这是比较少见的走势；第三，从50ETF和上证50的走势来看，大资金介入的力度并不算大，工商银行、中国平安、中国人寿等金融股甚至有拉高出货的形迹，这种反弹力度较为有限；第四，今日上海市场成交397亿，较昨日的322亿有所放大，但今天这么大的震幅，下午这么凶猛的拉升，没有成交量的配合，很难想象是主力在吃货；最后，我们看到的是昨日香港恒生指数暴跌10%以上，今日恒生指数基本上把昨天下跌的点数给全部涨回去了，如果说昨天A股市场的下跌是受香港市场拖累，那么今天A股市场的反弹则是受香港市场的支持。所以说，这种反弹没有主见，有点跟班的味道，后市怎么走，还得看美国、香港和日本的脸色。
盘面上看，今天有23只非ST个股涨停，这些个股中除了中国宝安和北京银行的流通盘较大之外，其余基本都是流通盘在2个亿左右、股价在3元左右的游资股，这些股票因为价格低，涨一分钱就有较大的涨幅，在反弹过程中容易聚集人气，因此经常得到游资的青睐；从跌幅榜上看，老牌基金重仓股柳工跌停，法拉电子、华联综超、振华港机、上海机场等老牌基金重仓股跌幅较大，而且看得出基金出仓的态度十分坚决。这些股票在牛市里备受宠爱，而到了熊市，随着基金实力的削弱，已成了随时会引爆的地雷。
总的来说，今天的反弹是属于跟风的、莫名其妙的、快而短的超跌反弹，该解决的问题没有得到解决，成交量没有有效放大，基金仍然在杀掉一些重仓个股，虽然温总理讲话要支持香港，但香港市场毕竟不是A股市场，何况目前为止仍然没看到任何实质性利好。因此，对我们来说，要关注的是两个方法的信息：第一是看今天晚上或明天早上有没有利好出台，如果有，那么反弹的时间将稍微持续得长一点。否则，1802点很快将称为难以攀越的高点；第二是看今晚道琼斯怎么走，再看明天的恒生指数怎么走，我们A股走势明显地跟着他们走，所以不得不看。操作上面，尽量少看，少动。实在想操作，应该避开基金重仓股，适当参与中小盘超跌低价股。
附一段文字：关于大小非问题
昨天，产品部的同事问我怎么看大盘，我的回答是：如果管理层不对大小非下重手，那么我就看不懂大盘到底哪里才是底。熊市本来就不应该去猜底，何况现在A股市场已不但是国内因素导致下跌，还有各种各样来自国内外的不利因素。对大小非下重手，我认为应该这样，只有那些盈利能力较强，分红制度健全完善的公司才有资格减持，否则就必须往回拖，甚至要这些烂公司打消减持的念头，自己滚出证券市场。为什么英国的股改是成功的，而我们中国的股改失败得一塌糊涂？就是烂公司太多，而管理层并没有让这些烂公司滚，反而纵容他们圈钱。这样的股改不但伤害了所有的中小股民，更是将证券市场搞得乌烟瘴气。
导致股指向下运行的三大因素没有得到有效解决，大小非问题、美国为首的西方发达国家的经济问题以及我们国内的经济减速问题都没有发生变化，因此，只能将今天的上涨归结为反弹；其次，今天国内的消息面处于真空状态，没有任何消息刺激，大盘能从最低下跌百分之三点多到最高上涨百分之三点多，这是比较少见的走势；第三，从50ETF和上证50的走势来看，大资金介入的力度并不算大，工商银行、中国平安、中国人寿等金融股甚至有拉高出货的形迹，这种反弹力度较为有限；第四，今日上海市场成交397亿，较昨日的322亿有所放大，但今天这么大的震幅，下午这么凶猛的拉升，没有成交量的配合，很难想象是主力在吃货；最后，我们看到的是昨日香港恒生指数暴跌10%以上，今日恒生指数基本上把昨天下跌的点数给全部涨回去了，如果说昨天A股市场的下跌是受香港市场拖累，那么今天A股市场的反弹则是受香港市场的支持。所以说，这种反弹没有主见，有点跟班的味道，后市怎么走，还得看美国、香港和日本的脸色。
盘面上看，今天有23只非ST个股涨停，这些个股中除了中国宝安和北京银行的流通盘较大之外，其余基本都是流通盘在2个亿左右、股价在3元左右的游资股，这些股票因为价格低，涨一分钱就有较大的涨幅，在反弹过程中容易聚集人气，因此经常得到游资的青睐；从跌幅榜上看，老牌基金重仓股柳工跌停，法拉电子、华联综超、振华港机、上海机场等老牌基金重仓股跌幅较大，而且看得出基金出仓的态度十分坚决。这些股票在牛市里备受宠爱，而到了熊市，随着基金实力的削弱，已成了随时会引爆的地雷。
总的来说，今天的反弹是属于跟风的、莫名其妙的、快而短的超跌反弹，该解决的问题没有得到解决，成交量没有有效放大，基金仍然在杀掉一些重仓个股，虽然温总理讲话要支持香港，但香港市场毕竟不是A股市场，何况目前为止仍然没看到任何实质性利好。因此，对我们来说，要关注的是两个方法的信息：第一是看今天晚上或明天早上有没有利好出台，如果有，那么反弹的时间将稍微持续得长一点。否则，1802点很快将称为难以攀越的高点；第二是看今晚道琼斯怎么走，再看明天的恒生指数怎么走，我们A股走势明显地跟着他们走，所以不得不看。操作上面，尽量少看，少动。实在想操作，应该避开基金重仓股，适当参与中小盘超跌低价股。
附一段文字：关于大小非问题
昨天，产品部的同事问我怎么看大盘，我的回答是：如果管理层不对大小非下重手，那么我就看不懂大盘到底哪里才是底。熊市本来就不应该去猜底，何况现在A股市场已不但是国内因素导致下跌，还有各种各样来自国内外的不利因素。对大小非下重手，我认为应该这样，只有那些盈利能力较强，分红制度健全完善的公司才有资格减持，否则就必须往回拖，甚至要这些烂公司打消减持的念头，自己滚出证券市场。为什么英国的股改是成功的，而我们中国的股改失败得一塌糊涂？就是烂公司太多，而管理层并没有让这些烂公司滚，反而纵容他们圈钱。这样的股改不但伤害了所有的中小股民，更是将证券市场搞得乌烟瘴气。
保持信心和耐心，我们并不孤独
今冬明春的股市，其实是幸存者的游戏。
新股民多数被套在6000点，老股民被套在4000点，无数曾经呼风唤雨的专家，包括全国闻名的私募基金，被套5000点、4000点的比比皆是。
前些年在中国很牛的水皮先生被套5000点，上海某全国知名的李姓私募基金被套4000点，相当多的老股民被套3000点。某姓刘的经济学家被套4000点，赵丹阳被被港股20000点，A股2000多点，还有很多私募被套2000多点。
08年我的判断，离3000点越远，离底部越近，这是我们对行情保持足够信心的理由之所在。因此，从长远来看，那些被套2000来点到3000点的人，只要拿的不是垃圾公司，会有挣钱的那一天。因为3786点以下，是一个大的底部区域。正因为如此，我们要对行情保持足够的信心。相信中国经济和中国股市会有走出熊市的那一天。
但与此同时，我们要对下跌行情保持足够的耐心。因为这次熊市与历次熊市有较大的差别，主要原因在于宏观经济方面的确有些问题，宏观调控是93年以来最为严重的。与此同时，国际市场，特别是香港市场对A股市场的影响在一天天扩大。国际金融危机的广度与深度还没有全面体现。
因此，随着行情一点点地下跌，我们看到底部越来越近；但是底部却又并非一天两天能够到来，这会让投资者的情绪变得急躁。因此，我们提出，投资者需要对熊市保持足够的耐心，在保持耐心的基础上，对未来行情保持足够的信心。
在目前的情况下，投资者要做的，就是控制好自己的仓位，争取主动权。仓位控制好了，在后面的行情中，就会比较主动。关于这方面，我已经谈过好些次了，今天不再多谈。
目前在看我博客的投资者，主要有两类人。一类是被深度套牢想寻求解决方案的。另一类早先听了我的判断出逃的幸存者。对于深度套牢者，我有两点建议：一是仓位控制；二是要在今冬明春保持源源不断的现金流，且随时可以调入股市，这是后面行情的希望之所在。有了它们，后面就可以翻身。对于那些在高位出逃的幸存者，我们的建议就是，寻找这次熊市上半场的结束点买入。找到了这个点，后面步步主动。
行情从6124点以来，至今调整了12个多月。应该说后面的下跌时间只会越来越短了。沪深股市历史上的最大跌幅是79%，历时不到18个月。随着时间越向后拖，我们越来越能够听到大反弹的脚步。因此今冬明春，股市应该会为幸存者提供一个较好的买入机会。这正是我们对市场保持高度关注的原因之所在。如果我们不保持关注，到时即使机会来到了我们面前，我们也会是“儿童相见不相识”，从而让自己彻底踏空。
如果真地有那么一天，对幸存者而言，就一定会是极大的损失。
新股民多数被套在6000点，老股民被套在4000点，无数曾经呼风唤雨的专家，包括全国闻名的私募基金，被套5000点、4000点的比比皆是。
前些年在中国很牛的水皮先生被套5000点，上海某全国知名的李姓私募基金被套4000点，相当多的老股民被套3000点。某姓刘的经济学家被套4000点，赵丹阳被被港股20000点，A股2000多点，还有很多私募被套2000多点。
08年我的判断，离3000点越远，离底部越近，这是我们对行情保持足够信心的理由之所在。因此，从长远来看，那些被套2000来点到3000点的人，只要拿的不是垃圾公司，会有挣钱的那一天。因为3786点以下，是一个大的底部区域。正因为如此，我们要对行情保持足够的信心。相信中国经济和中国股市会有走出熊市的那一天。
但与此同时，我们要对下跌行情保持足够的耐心。因为这次熊市与历次熊市有较大的差别，主要原因在于宏观经济方面的确有些问题，宏观调控是93年以来最为严重的。与此同时，国际市场，特别是香港市场对A股市场的影响在一天天扩大。国际金融危机的广度与深度还没有全面体现。
因此，随着行情一点点地下跌，我们看到底部越来越近；但是底部却又并非一天两天能够到来，这会让投资者的情绪变得急躁。因此，我们提出，投资者需要对熊市保持足够的耐心，在保持耐心的基础上，对未来行情保持足够的信心。
在目前的情况下，投资者要做的，就是控制好自己的仓位，争取主动权。仓位控制好了，在后面的行情中，就会比较主动。关于这方面，我已经谈过好些次了，今天不再多谈。
目前在看我博客的投资者，主要有两类人。一类是被深度套牢想寻求解决方案的。另一类早先听了我的判断出逃的幸存者。对于深度套牢者，我有两点建议：一是仓位控制；二是要在今冬明春保持源源不断的现金流，且随时可以调入股市，这是后面行情的希望之所在。有了它们，后面就可以翻身。对于那些在高位出逃的幸存者，我们的建议就是，寻找这次熊市上半场的结束点买入。找到了这个点，后面步步主动。
行情从6124点以来，至今调整了12个多月。应该说后面的下跌时间只会越来越短了。沪深股市历史上的最大跌幅是79%，历时不到18个月。随着时间越向后拖，我们越来越能够听到大反弹的脚步。因此今冬明春，股市应该会为幸存者提供一个较好的买入机会。这正是我们对市场保持高度关注的原因之所在。如果我们不保持关注，到时即使机会来到了我们面前，我们也会是“儿童相见不相识”，从而让自己彻底踏空。
如果真地有那么一天，对幸存者而言，就一定会是极大的损失。
10.28日收评：如何看待今日的反弹
如何看待今天大盘的反弹？
回答这个问题，先得知道今天反弹的原因是什么
1、利好刺激－－A股今天反弹主要原因是因为总理针对港股暴跌，发表了维护香港金融市场稳定的讲话，这让人们很自然地联想起中央政府在97年香港金融危机中出手救港的历史一幕，在此消息鼓舞下，香港恒生指数在连续两天暴跌后，出现超过14%的暴涨，其中以中国神华、兖州煤业等中资股大幅上扬，带动与之相关A股中的煤炭能源股走强就是主要原因。
2、外围股市超跌反弹影响－－比如今天日本股市开始限制做空，日经指数收盘上涨6.41%。韩国股市连跌几日后，今天也最终出现5.6%的红盘局面，营造了A股反弹气氛，作为A股来说，本身昨天破位杀跌幅度很大，今天技术上的反弹与外围消息的呼应实属正常。
考虑到a股目前对港股接近50％的溢价，港股没有彻底扭转向下趋势，a股还有下跌的动力。因此，目前不宜追高。重点关注本周美股走势，道指经过劲几天震荡，再次接近前期低点7800，如果向下突破，将引发新一轮暴跌，不得不防。
不过需要指出的是，今天A股并不是那样强势。
这里说五点隐忧：
1：本身涨幅没有达到3%，应该属于不积极的表现。
2：日K线上红盘K线实体没有超过昨天长阴一半，表明力度不强；
3：板块热点仍然不明显，特别是群众基础好的热门板块没有启动；
4：主力仍然存在利用对敲手法拉抬权重股谋求自救，银行、券商等个股一是属于基金机构重仓股，二是这些行业的股票业绩普遍下滑，主力虚张声势后还会加大派发出局；
5：指标股、权重股的上拉，丝毫不能够掩盖其他二、三线股的杀跌出货痕迹，今天跌幅超过5%的品种就是此类，尾盘不少个股仍然选择积极派发。
因此，继续对本次反弹报谨慎态度，大盘离趋势扭转的距离还比较遥远。大盘再向上一百点左右就会遇到压力，也就是周一哪个大缺口。若此缺口收盘封闭则可向1950逼近，也只有收盘收在了1950上方才可能向2000点挑战。不收在2000点以上不会出现大级别反弹。
补充一点：
中国股市的复杂，绝非技术分析能解释，管理层的意志、神秘资金，往往会发生最不可能发生的事。让我们思考以下几个问题：
华尔街发生金融危机，道指跌幅小于欧洲，欧洲跌幅小于亚洲，这是为什么？
近几个月美元走势强劲，全世界资金纷纷回流美国，包括国内热钱和香港股市、楼市，如果当前我们的a股指数在6000点，那意味着什么？
如果我们读过货币战争，如果我们都是怀疑论、阴谋论的支持者，可能会得出一个结论：神仙打架，百姓遭殃。总之，现在已经是最坏的时候了，再挺一下，就看见明天的太阳，当前最重要的，就是保存实力，保持信心，谨慎操作，不满仓、不走极端，用心揣摩管理层的意图，随时做好两手准备。
回答这个问题，先得知道今天反弹的原因是什么
1、利好刺激－－A股今天反弹主要原因是因为总理针对港股暴跌，发表了维护香港金融市场稳定的讲话，这让人们很自然地联想起中央政府在97年香港金融危机中出手救港的历史一幕，在此消息鼓舞下，香港恒生指数在连续两天暴跌后，出现超过14%的暴涨，其中以中国神华、兖州煤业等中资股大幅上扬，带动与之相关A股中的煤炭能源股走强就是主要原因。
2、外围股市超跌反弹影响－－比如今天日本股市开始限制做空，日经指数收盘上涨6.41%。韩国股市连跌几日后，今天也最终出现5.6%的红盘局面，营造了A股反弹气氛，作为A股来说，本身昨天破位杀跌幅度很大，今天技术上的反弹与外围消息的呼应实属正常。
考虑到a股目前对港股接近50％的溢价，港股没有彻底扭转向下趋势，a股还有下跌的动力。因此，目前不宜追高。重点关注本周美股走势，道指经过劲几天震荡，再次接近前期低点7800，如果向下突破，将引发新一轮暴跌，不得不防。
不过需要指出的是，今天A股并不是那样强势。
这里说五点隐忧：
1：本身涨幅没有达到3%，应该属于不积极的表现。
2：日K线上红盘K线实体没有超过昨天长阴一半，表明力度不强；
3：板块热点仍然不明显，特别是群众基础好的热门板块没有启动；
4：主力仍然存在利用对敲手法拉抬权重股谋求自救，银行、券商等个股一是属于基金机构重仓股，二是这些行业的股票业绩普遍下滑，主力虚张声势后还会加大派发出局；
5：指标股、权重股的上拉，丝毫不能够掩盖其他二、三线股的杀跌出货痕迹，今天跌幅超过5%的品种就是此类，尾盘不少个股仍然选择积极派发。
因此，继续对本次反弹报谨慎态度，大盘离趋势扭转的距离还比较遥远。大盘再向上一百点左右就会遇到压力，也就是周一哪个大缺口。若此缺口收盘封闭则可向1950逼近，也只有收盘收在了1950上方才可能向2000点挑战。不收在2000点以上不会出现大级别反弹。
补充一点：
中国股市的复杂，绝非技术分析能解释，管理层的意志、神秘资金，往往会发生最不可能发生的事。让我们思考以下几个问题：
华尔街发生金融危机，道指跌幅小于欧洲，欧洲跌幅小于亚洲，这是为什么？
近几个月美元走势强劲，全世界资金纷纷回流美国，包括国内热钱和香港股市、楼市，如果当前我们的a股指数在6000点，那意味着什么？
如果我们读过货币战争，如果我们都是怀疑论、阴谋论的支持者，可能会得出一个结论：神仙打架，百姓遭殃。总之，现在已经是最坏的时候了，再挺一下，就看见明天的太阳，当前最重要的，就是保存实力，保持信心，谨慎操作，不满仓、不走极端，用心揣摩管理层的意图，随时做好两手准备。
2008年10月27日星期一
2008年10月26日星期日
今日股市破1802，低开高走，报收1930点上方（2008.10.27）
由于中石油、中行、建行等权重股处于公布业绩的窗口期，周五外盘暴跌，今日大盘面临1802点的生死考验，28日后，需重点关注工商银行的表现，如果连续出现大单拉升,可以表明汇金公司出手，也说明政策底有效，主力机构跟进，会有一波小反弹，第一目标点位2000点；若工行没有异动，暴跌在所难免，第一时间止损
2008年10月24日星期五
迎战金融海啸，谈1802点保卫战
在世界金融海啸卷来时，中国政府紧急出台的两项政策：提高3000多种商品出口退税率和降低购房首付款比例，都具有战略意义，方向完全正确，但力度还不够大；能否在中国这列特快经济列车已经放慢、趋缓时，又重新踩大油门，将它再度启动、加快，令世人关注。
（一）中国内需十五年难以启动
在世界经济明显步入衰退时，中国经济三驾马车：出口、投资、内需中，有的学者寄希望于启动内需。其实，谈何容易。现在，无论来自农村、城市的大学生都强烈希望留在母校所在的大中城市；北京、上海的自不待说，珠海有不少大学（分校）同学绝不愿意离开珠海；贵州师范大学的同学绝不愿意离开贵阳。这样，一套60——120万的住房就是他们留城必须的选择，而收入与房价是成正比的。上海大学生毕业工作工资可达每月2500——3000元，房价也高达120——150万；商丘大学生毕业工作工资每月1200元，房价也是每平米1200——1500元。这样，首付20——30%后，还得两口子还25——30年。仅此一项，其他消费就不敢了；加之，以后大人、小孩开刀、看病（动辄上万）；上学（9年义务教育，但研究生、博士生是要钱的）；下岗、失业；养老；凡此种种，都使城乡居民不敢有其他消费。因此，启动内需，鼓励中国人民消费（布什总统之希望），其实是很难的。加之中国人民自古以来勤俭持家成风，因此储蓄率是世界最高的。消费、内需很难在短时间拉起来。
（二）提高出口退税率，全力保欧美市场，大力发展非洲、南美、中东、独立体市场
2008年10月，中国政府决定对3486种商品提高出口退税率。这标志着，中国宏观调控从原来降低出口退税率以启动内需，改为继续重视出口、外贸；重新启动这架最强有力的马车。
中国有13.2亿人口，农村劳动力过剩2亿；几千万家中小企业有2亿工人，大部分靠出口维生。前一段，一些人主张内需为主，硬压出口外贸，这显然不符合国情。应该果断停止、放慢人民币升值，打破海外热钱的预期（让热钱付出买路钱——代价再走）；继续大力发展出口、外贸，对美、欧市场能保则保。美、欧经济萧条，很多家庭更加离不开价廉物美的“made in China”；估计日用品、需求刚性强的产品，更离不开中国；此外，大力发展同俄罗斯、独联体、中东、非洲、南美与台湾（地区）的贸易，重振出口雄风。至于救各国工人饭碗一说，纯属无稽之谈，卖便宜东西给你还有错吗？
（三）急则治标，对房地产全面松绑
黄帝内经曰：急则治标，缓则治本。这是极有哲理的。即急病、重病到来时，救命要紧；稳住病情，维持生命。等情况稳定下来后，再慢慢治体内的慢性病。
世界金融海啸冲来，中国经济就处于这种紧急情况。现在起码有10多万家企业倒闭了；浙江有的大中型民营企业也垮了；有的地方企业家因资金链断了而逃跑了（造成企业债券暴跌一场）；失业率急剧上升。
这种危急关头，要把中国经济列车拉回快车道，必须对房地产市场全面松绑。因为这个产业联系着19——42个产业，不是什么像易宪容人等所讲的“房地产业绑架中国经济”，而实实在在是“一荣俱荣，一损俱损”，是中国经济命根子。
1997年香港董建华特首就职时说：为了防止年轻人结不起婚，买不起房；防止各国来港投资商务成本太高，要把房地产价格降下来，每年供应8.5万套廉租房（大意）。结果房地产大跌四年，800万港元房跌到300万港元，特区GDP增长出现负数；失业率大升，民怨四起，政局不稳。到2001年才意识到问题源于房地产，之后开始松绑，经济立即回升。
中国城市房地产价格是高，是有泡沫（把房子卖了，存银行、买债券利率比房租收入高得多）。但目前必须松绑，激活市场，防止经济出现多年大衰退，大萧条。（对于大学生来讲，买不起房和找不到城里工作，如做个选择题，恐怕还是失业更可怕吧。房产冷，百业冷，失业多，全在一起连着的）。首付下降到20%要慎重，有风险。香港经验是首付30%无风险。另外几个税降、免完全正确，公积金贷款利率下调0.27个百分点也完全正确。但感觉力度还不够，房地产市场还一下子扭转不了颓势。
（四）1802点关前的激战形势
本周股市收盘跌破1900点，进入1800——1900点箱形。大家可以看看叶檀的文章《注资救不了股市》。“大、小非”依然在趁国家救市之机仓然出逃。成本很低的“大、小非”出逃兑现，是后股改时代的主要矛盾，是股市低迷不振的症结之所在，但又不能不让它们跑。这是一场异常艰难又不得不打之仗。大家都去看看毛泽东主席的《论持久战》，我们早晚得解决它，但时间是较长的，过程是多有波折和重大磨难的，对此必须有充分的思想准备。
（一）中国内需十五年难以启动
在世界经济明显步入衰退时，中国经济三驾马车：出口、投资、内需中，有的学者寄希望于启动内需。其实，谈何容易。现在，无论来自农村、城市的大学生都强烈希望留在母校所在的大中城市；北京、上海的自不待说，珠海有不少大学（分校）同学绝不愿意离开珠海；贵州师范大学的同学绝不愿意离开贵阳。这样，一套60——120万的住房就是他们留城必须的选择，而收入与房价是成正比的。上海大学生毕业工作工资可达每月2500——3000元，房价也高达120——150万；商丘大学生毕业工作工资每月1200元，房价也是每平米1200——1500元。这样，首付20——30%后，还得两口子还25——30年。仅此一项，其他消费就不敢了；加之，以后大人、小孩开刀、看病（动辄上万）；上学（9年义务教育，但研究生、博士生是要钱的）；下岗、失业；养老；凡此种种，都使城乡居民不敢有其他消费。因此，启动内需，鼓励中国人民消费（布什总统之希望），其实是很难的。加之中国人民自古以来勤俭持家成风，因此储蓄率是世界最高的。消费、内需很难在短时间拉起来。
（二）提高出口退税率，全力保欧美市场，大力发展非洲、南美、中东、独立体市场
2008年10月，中国政府决定对3486种商品提高出口退税率。这标志着，中国宏观调控从原来降低出口退税率以启动内需，改为继续重视出口、外贸；重新启动这架最强有力的马车。
中国有13.2亿人口，农村劳动力过剩2亿；几千万家中小企业有2亿工人，大部分靠出口维生。前一段，一些人主张内需为主，硬压出口外贸，这显然不符合国情。应该果断停止、放慢人民币升值，打破海外热钱的预期（让热钱付出买路钱——代价再走）；继续大力发展出口、外贸，对美、欧市场能保则保。美、欧经济萧条，很多家庭更加离不开价廉物美的“made in China”；估计日用品、需求刚性强的产品，更离不开中国；此外，大力发展同俄罗斯、独联体、中东、非洲、南美与台湾（地区）的贸易，重振出口雄风。至于救各国工人饭碗一说，纯属无稽之谈，卖便宜东西给你还有错吗？
（三）急则治标，对房地产全面松绑
黄帝内经曰：急则治标，缓则治本。这是极有哲理的。即急病、重病到来时，救命要紧；稳住病情，维持生命。等情况稳定下来后，再慢慢治体内的慢性病。
世界金融海啸冲来，中国经济就处于这种紧急情况。现在起码有10多万家企业倒闭了；浙江有的大中型民营企业也垮了；有的地方企业家因资金链断了而逃跑了（造成企业债券暴跌一场）；失业率急剧上升。
这种危急关头，要把中国经济列车拉回快车道，必须对房地产市场全面松绑。因为这个产业联系着19——42个产业，不是什么像易宪容人等所讲的“房地产业绑架中国经济”，而实实在在是“一荣俱荣，一损俱损”，是中国经济命根子。
1997年香港董建华特首就职时说：为了防止年轻人结不起婚，买不起房；防止各国来港投资商务成本太高，要把房地产价格降下来，每年供应8.5万套廉租房（大意）。结果房地产大跌四年，800万港元房跌到300万港元，特区GDP增长出现负数；失业率大升，民怨四起，政局不稳。到2001年才意识到问题源于房地产，之后开始松绑，经济立即回升。
中国城市房地产价格是高，是有泡沫（把房子卖了，存银行、买债券利率比房租收入高得多）。但目前必须松绑，激活市场，防止经济出现多年大衰退，大萧条。（对于大学生来讲，买不起房和找不到城里工作，如做个选择题，恐怕还是失业更可怕吧。房产冷，百业冷，失业多，全在一起连着的）。首付下降到20%要慎重，有风险。香港经验是首付30%无风险。另外几个税降、免完全正确，公积金贷款利率下调0.27个百分点也完全正确。但感觉力度还不够，房地产市场还一下子扭转不了颓势。
（四）1802点关前的激战形势
本周股市收盘跌破1900点，进入1800——1900点箱形。大家可以看看叶檀的文章《注资救不了股市》。“大、小非”依然在趁国家救市之机仓然出逃。成本很低的“大、小非”出逃兑现，是后股改时代的主要矛盾，是股市低迷不振的症结之所在，但又不能不让它们跑。这是一场异常艰难又不得不打之仗。大家都去看看毛泽东主席的《论持久战》，我们早晚得解决它，但时间是较长的，过程是多有波折和重大磨难的，对此必须有充分的思想准备。
熊市套利技术入门与提高（续二）
仔细观察股市二级市场十几年的进程，你会发现市场的波动方式没有太多的花样，就是那几种经典特点来回表演。因此，有心的职业老手经验是十分重要的。那么，针对目前的市场，有经验的老股民有什么好的炖熊掌经验呢？
一、要猎庄不要价值投资
熊市的最大特征就是成交低迷，供求关系失衡，即使是基本面较好的股票也难以摆脱这种股价沉闷的局面。在弱势中，庄股，只有庄股才是股价活跃的真正动力，“股不在好，有庄则灵”，“有庄的股票是个宝，没庄的股票是根草”。
市场已经低迷了一年，很多原来习惯于被动投资的机构，都会变成庄家的。某大鳄说的好：世上本无庄家，机构被套惨了，没办法就变成了庄家，不这样没法解套，如果有办法，谁愿意上梁山啊！所以想赚钱的散户也必须把猎枪察亮一些。
二、要小盘不要大盘
目前的市场除了具有成交低迷的特点之外，还会有一个特点，即沪市指数可能会在1800点一线长期窄幅盘整，涨跌两难，会与1995年的600点一线相似。这样大部分大市值的股票活跃的机会较小，而小市值的股票，特别是中小板股票的春天会提前来临。
一个大户在3000点下方亏的很惨，让老手感到奇怪，按理有5000万以上的人在这样的环境不会亏呀，不但自己赚钱还可以有余力帮助周围朋友的。原来这个笨大户是买大盘股，图的是好进出。熊市中赢利性的好进出取决于股性的活跃，而不是市值的大小。
三、要波段不要持股
在指数没有走出明显的多头趋势的时候，不要指望个股有太大的涨幅，这个时候要根据经典的技术指标来操作，比如说MACD。一些老手只买那些MACD绿柱线出完，开始出红柱线的小盘活跃股，这是个好习惯。
只要大盘的MACD红柱线一缩短就应该果断的减仓，即使是被套也应该采取一些行动，如果下不了手，可以找一个帮手，互相帮忙，多数人卖别人的坏股票手还是比较黑的。同时买股票时也不要一下子轻易的满仓，要三分法，要当李向阳，不要当李逵。
目前沪市指数位于1800多点，MACD处于弱势区的衰减状态，这样的市场通常是指数会相对稳定，但是有局部的个股波段机会。下周，一些职业老手会重点关注中小板股票。
一、要猎庄不要价值投资
熊市的最大特征就是成交低迷，供求关系失衡，即使是基本面较好的股票也难以摆脱这种股价沉闷的局面。在弱势中，庄股，只有庄股才是股价活跃的真正动力，“股不在好，有庄则灵”，“有庄的股票是个宝，没庄的股票是根草”。
市场已经低迷了一年，很多原来习惯于被动投资的机构，都会变成庄家的。某大鳄说的好：世上本无庄家，机构被套惨了，没办法就变成了庄家，不这样没法解套，如果有办法，谁愿意上梁山啊！所以想赚钱的散户也必须把猎枪察亮一些。
二、要小盘不要大盘
目前的市场除了具有成交低迷的特点之外，还会有一个特点，即沪市指数可能会在1800点一线长期窄幅盘整，涨跌两难，会与1995年的600点一线相似。这样大部分大市值的股票活跃的机会较小，而小市值的股票，特别是中小板股票的春天会提前来临。
一个大户在3000点下方亏的很惨，让老手感到奇怪，按理有5000万以上的人在这样的环境不会亏呀，不但自己赚钱还可以有余力帮助周围朋友的。原来这个笨大户是买大盘股，图的是好进出。熊市中赢利性的好进出取决于股性的活跃，而不是市值的大小。
三、要波段不要持股
在指数没有走出明显的多头趋势的时候，不要指望个股有太大的涨幅，这个时候要根据经典的技术指标来操作，比如说MACD。一些老手只买那些MACD绿柱线出完，开始出红柱线的小盘活跃股，这是个好习惯。
只要大盘的MACD红柱线一缩短就应该果断的减仓，即使是被套也应该采取一些行动，如果下不了手，可以找一个帮手，互相帮忙，多数人卖别人的坏股票手还是比较黑的。同时买股票时也不要一下子轻易的满仓，要三分法，要当李向阳，不要当李逵。
目前沪市指数位于1800多点，MACD处于弱势区的衰减状态，这样的市场通常是指数会相对稳定，但是有局部的个股波段机会。下周，一些职业老手会重点关注中小板股票。
愿望美好,现实残酷
开门见山，目前延续看空市场的观点，至少没有丝毫看多的理由。操作上，抱定“不见熊底，绝不入场”的策略。
从心理层面讲，没人愿意经济衰退，也没人愿意股票市场走熊，更没人愿意发生金融危机和经济危机，因为那样无人能幸免，多少都会受到波及，只是大小不同而已。正是在此情况下，随着国际金融风暴的愈演愈烈，各国政府才表现出了空前的“齐心协力”，均纷纷呼吁“团结起来，共同对付”，很多国家也早早就动真格，咬牙拿出了看家本领，投入巨资到经济各领域，开始救市行动——这里提到的“市”，不是单一的股票市场，而是广义的市场，乃至整个金融界甚至经济界。
但是，人们的美好愿望不见得就能获得良好的效果，至少不一定能够立即获得效果，这本身既跟经济规律有关，还跟问题的症结严重度相关。从最近两个月的情况来看，可以说不但没有取得任何效果，反而成为了进一步下滑的导火索，一些著名公司纷纷破产、投资市场集体出现崩盘式的连续暴跌、某些国家面临整体破产等，这些令人毛骨悚然的现象本身就说明，咱们在不希望经济恶化的美好愿望面前，理应理性而冷静地面对当今世界经济领域的残酷现实。
抛开其它领域不谈，由于股票市场是反映未来且对现实反映最敏感的场所，故光来看看世界股票市场的走势：美股、英股、日股、港股等世界最重要的金融市场，其走势均处于恐慌崩盘走势之中，且没有任何好转迹象——本周五道指最低下跌5.8%，标准普尔500下跌6.1%，纳指最低下跌6.1%并创5年新低；日股下跌9.6％，港股下跌超过8％，英国伦敦富时100指数下跌5.0%。这至少说明在目前全世界联合行动的大背景下，投资者们表现出来的仍然是一种极度悲观的情绪，对未来严重缺乏信心。
回到国内市场，由于上证综合指数的严重作弊行为，导致绝大多数投资者和分析人士认为“双底已成”、“至少会有800点的反弹空间”、“3000点已在向我们招手”，甚至还有人宣称“世纪大底已经形成”。面对这些乐观的看法，除了认为他们过于盲目乃至冲动之外，实在无言以对。暂且不说世界大环境情况如何恶化，也不说沪深股市里面的其它指数如何，哪怕直接将上海指数换成周线去看看，也不至于会显得那么乐观：周线可以非常明确地显示出中期变化，而除了“9.19”事件导致大盘的极度亢奋曾经瞬时站上5周均线之外，咱们可怜的大盘可是自5月份失去5周线之后已经5个月的时间没有上去过了。何况，5月份站上5周线，也是在“印花税”事件和随后的“讲政治”背景下出现的，而从市场本身走势来看，其实从一月份破掉5周线之后，便一直受到它的压制而无力收复。试想，一个连5周线都无法收复的市场，何来“中期反弹”、“熊转牛”？何来“世纪大底”之说？
实际上，目前指数的作弊，全靠中石油和“三行”的力挺。但从历史上看，从未有过因为少数几只个股的力挺导致市场形成熊底的情况，这种情况不可能长期维持，它们终究会有扛不住的时候。从本周后半周走势可以看出，这四只最大权重股已经出现破位走势，纷纷回归应有的状态。相比之下，中石化倒是表现得非常正常，本周五仍在继续创出新低。
从其它分类指数来看，在上周不断创出新低后出现了些许反弹之后，本周五又纷纷运行到了最低点区域，下周一将有一大批指数继续创出新低。上证指数的所谓政策底，也将在周一被攻破，就算四大权重股继续力挺，也会继续演绎其阴跌走势，如果四大权重股出现倒戈，市场还将表现得更为恐慌。
从心理层面讲，没人愿意经济衰退，也没人愿意股票市场走熊，更没人愿意发生金融危机和经济危机，因为那样无人能幸免，多少都会受到波及，只是大小不同而已。正是在此情况下，随着国际金融风暴的愈演愈烈，各国政府才表现出了空前的“齐心协力”，均纷纷呼吁“团结起来，共同对付”，很多国家也早早就动真格，咬牙拿出了看家本领，投入巨资到经济各领域，开始救市行动——这里提到的“市”，不是单一的股票市场，而是广义的市场，乃至整个金融界甚至经济界。
但是，人们的美好愿望不见得就能获得良好的效果，至少不一定能够立即获得效果，这本身既跟经济规律有关，还跟问题的症结严重度相关。从最近两个月的情况来看，可以说不但没有取得任何效果，反而成为了进一步下滑的导火索，一些著名公司纷纷破产、投资市场集体出现崩盘式的连续暴跌、某些国家面临整体破产等，这些令人毛骨悚然的现象本身就说明，咱们在不希望经济恶化的美好愿望面前，理应理性而冷静地面对当今世界经济领域的残酷现实。
抛开其它领域不谈，由于股票市场是反映未来且对现实反映最敏感的场所，故光来看看世界股票市场的走势：美股、英股、日股、港股等世界最重要的金融市场，其走势均处于恐慌崩盘走势之中，且没有任何好转迹象——本周五道指最低下跌5.8%，标准普尔500下跌6.1%，纳指最低下跌6.1%并创5年新低；日股下跌9.6％，港股下跌超过8％，英国伦敦富时100指数下跌5.0%。这至少说明在目前全世界联合行动的大背景下，投资者们表现出来的仍然是一种极度悲观的情绪，对未来严重缺乏信心。
回到国内市场，由于上证综合指数的严重作弊行为，导致绝大多数投资者和分析人士认为“双底已成”、“至少会有800点的反弹空间”、“3000点已在向我们招手”，甚至还有人宣称“世纪大底已经形成”。面对这些乐观的看法，除了认为他们过于盲目乃至冲动之外，实在无言以对。暂且不说世界大环境情况如何恶化，也不说沪深股市里面的其它指数如何，哪怕直接将上海指数换成周线去看看，也不至于会显得那么乐观：周线可以非常明确地显示出中期变化，而除了“9.19”事件导致大盘的极度亢奋曾经瞬时站上5周均线之外，咱们可怜的大盘可是自5月份失去5周线之后已经5个月的时间没有上去过了。何况，5月份站上5周线，也是在“印花税”事件和随后的“讲政治”背景下出现的，而从市场本身走势来看，其实从一月份破掉5周线之后，便一直受到它的压制而无力收复。试想，一个连5周线都无法收复的市场，何来“中期反弹”、“熊转牛”？何来“世纪大底”之说？
实际上，目前指数的作弊，全靠中石油和“三行”的力挺。但从历史上看，从未有过因为少数几只个股的力挺导致市场形成熊底的情况，这种情况不可能长期维持，它们终究会有扛不住的时候。从本周后半周走势可以看出，这四只最大权重股已经出现破位走势，纷纷回归应有的状态。相比之下，中石化倒是表现得非常正常，本周五仍在继续创出新低。
从其它分类指数来看，在上周不断创出新低后出现了些许反弹之后，本周五又纷纷运行到了最低点区域，下周一将有一大批指数继续创出新低。上证指数的所谓政策底，也将在周一被攻破，就算四大权重股继续力挺，也会继续演绎其阴跌走势，如果四大权重股出现倒戈，市场还将表现得更为恐慌。
左道财门2008.10.24
港股延续下跌趋势，A股短期不可能企稳
本周五，受日股下跌9.6%的影响,港股下跌了8.3%,收于12618点,离本人前期所说的大型三角形最低量度跌幅越来越近了。
而日经225指数03年最低点是7603点，这是1984年以来日本股指的最低点。周五，日经225指数已经跌到了7647点，不出意外的话，下周它就会创下24年以来的新低。
从形态来判断，一旦跌破7603点，日经指数的下跌空间又将被打开。
正因为周边股指的相互影响，使得恒指短期很难企稳。前期本人指出恒指会跌到9000到10000点时，恒指还在20000多点，市盈率13倍，有人留言说如果恒指跌到9000点，那么市盈率岂不是到6倍去了。
市场上就是这样，涨过头，跌过头。大家如果看看国企指数就应该明白就是如此。2000年国企指数最低时不足千点，07年最高时超过2万点，7年涨了20余倍。国企指数现在是5800点，跟2000年相比，还有6倍的涨幅。
正因为如此，港股不稳，导致A股不可能企稳。个中的原因在于比价关系。A股不能确定自己的定价权，那么港股的持续下跌就对A股有影响。目前A股与港股的价差不是在缩小，而是在扩大。在此情况下，要企稳十分困难。
市场最终会有一个选择，就是向下，跌透。不跌透，这底部就不会来。
全球经济危机就在眼前
由美国次贷多米诺骨牌的倒塌所引发的全球金融危机正在向新的方向转变。如果说次贷危机第一阶段是从产品危机转化为产业危机、行业危机进而形成了世界范围的金融大海啸的话，那么次贷危机第二阶段的最主要特点则是由金融危机转化为全面的经济危机，并将给世界经济带来重大和持续的破坏性影响。由于这次金融危机具有颠覆性、全面性和长期性的特点，因而它对未来几年甚至几十年的经济发展都将产生无法估量的负面影响，它对世界金融体系与经济发展方式的影响甚至可能会持续100年甚至更长时间。
全球金融危机是一场颠覆性危机。危机所颠覆的不仅是现有的金融体制
与监管机制，而且还会颠覆在市场经济国家中盛行已久的金融理念与发展信念
这次全球金融危机的直接导火索是美国的次贷危机，而美国次贷危机的本质是华尔街金融机构违反了国际金融领域所一贯奉行的谨慎原则而向没有信用证明、没有固定收入来源却有大量其他负债的购房者提供了大量大款，并通过金融衍生工具，把这些贷款层层打包出售，进而形成了一个近乎完整的金融链条：专业机构提供次级信用贷款，投资银行发行金融衍生产品，评级机构提供信用评级保障，保险公司进行风险安全担保，投资银行、专业银行、保险资金、企业年金和其它社会资金则蜂涌而入，以1：20或1：30甚至更高的杠杆比例极大地放大了次贷产品的盈利水平与投资风险。在这个过程中，整个金融业笼罩在一个巨大的金融幻觉之中：全球经济会持续繁荣，美国经济会持续低利率，房地产价格会只升不降，次贷产品也会只有高收益而不会有高风险，而如果有风险，也会有别人扛着而不可能轮到自己。这种相互关联、相互依存、相互依托但却谁也不愿意也不能够承担风险的金融链条本身就极为脆弱，一旦金融幻觉破灭，整个链条就会立刻崩断，产品风险、产业风险、行业风险甚至系统风险就会不期而至，整体经济也就会面临难以抵御也难以把握的巨大风险。而这，恰恰就是此次次贷危机演化进程的一个完整图景。
全球金融危机颠覆了过度泛滥的金融创新模式。金融的本质是信用，金融创新的泛滥导致信用的滥用。在金融创新的旗帜下，金融衍生品泛滥无度，与经济本体发生了难以想象的重大偏离。创新的红利被拿走了，创新的风险却留给了市场。过度金融化、过度证券化、过度全球化给社会经济种下了一个个无法割舍的毒瘤，最后出来收拾残局的却只能是政府和纳税人。次贷危机不仅导致了美国投行甚至华尔街的毁灭，也给整个世界的金融生态环境带来了难以修复的重大灾难，这种灾难的最直接承受者不仅是美国，而且是整个世界。
全球金融危机颠覆了过度放松的市场监管模式。在自由市场、自由金融的“华盛顿共识”下，美国政府在上个世纪80—90年代以后大大放松了对金融企业和金融市场的监管，而金融机构本身就天然存在着规避监管的动力与手段，这两种因素与美联储连续27次降息导致利率大幅走低从而整个社会的流动性泛滥且找不到资金出路等各种因素结合在一起，就使得次贷产品等金融创新有了内在的动力与源泉，并且形成了无法考量也无法控制的系统性风险源。正是由于政府监管体制的缺位和漏洞，就使得整个华尔街处于创新泛滥的状态，除了设计者本人，其他参与者实际上都已经无法准确把握产品的风险与市场的风险。这样，笼罩在金融幻觉下的金融创新的实质就成了让别人用别人的钱来为自己买单的过程，信用关系也在这个过程中逐步演变为信用陷阱。在次贷危机发生后，整个世界都低估了次贷危机所隐含的巨大风险，以至于最终酿成了人类有史以来最严重的世纪性金融大海啸，并且造成了一场空前的世纪性经济大劫难。
全球金融危机颠覆了过度消费的经济发展模式。如果说中国经济中内需不足的一个重要原因是过度储蓄的话，那么美国经济中的更大隐患则是过度消费。在上个世纪70—80年代，美国的储蓄率一直在8—10%左右，进入90年代后期，美国的储蓄率开始大幅下降，至2005年，美国的储蓄率首次成为负数，2006年达到-1%，花明天的钱来过今天的日子不仅已经成为一种时尚，而且已经成为一种趋势。这种过度的消费模式本身就导致金融体系的严重脆弱，再加上金融系统内外部各种因素的叠加效应，就使得危机的负面影响迅速扩大并逐波蔓延，以至最终危及到了实体经济乃至整个世界经济。
金融危机向经济危机的转化已经开始。全球金融危机所改变的不仅是金
融系统自身，而且还包括实体经济与虚拟经济的关系以及经济的全球化进程
信用危机导致信心危机，信心危机导致发展危机。全球金融危机不但对世界经济造成了巨大冲击，而且还将深刻影响和改变整个金融体制与金融机制，深刻影响和改变虚拟经济与实体经济的相互关系与相互联系，深刻影响和改变经济全球化的发展进程与发展机制。虽然美国与世界各国的政府都在置道德风险于不顾而不遗余力地救市，但大患已经酿成，大祸已经临近，从全球金融危机向全球经济危机的转化已经是一个很难逆转的进程。
救市政策治标不治本使得金融风险只能缓解而不能化解，这将成为全球经济衰退的主要推力。美国次贷危机的主因是利率提高、经济放缓与需求不振导致的房价下跌，虽然与2006年的高峰时相比房价已经平均下跌了22.5%,但美国房价下跌的趋势还没有任何改变的迹象。如果像惠誉国际评级机构所预测的那样，美国房价再下降10%，那么美国次贷产品还会出现新的问题，危机的深化就还有可能。在这样的预期下，全球投资者与消费者普遍持悲观态度，世界经济就很可能在危机的泥潭里越陷越深，直到出现严重的通货紧缩乃至重大衰退。因此，这轮危机的最坏时刻还远没有到来，整个世界都必须有应对更坏局面的预期和准备。
社会经济中枢神经的紊乱将导致经济有机体的重大混乱，使得虚拟经济与实体经济的内在联系发生重大阻隔。自全球金融危机发生以来，商业银行与生产企业之间的信用基础已经出现重大裂痕，银行惜贷与企业需贷形成重大反差，整个社会资本流转的链条、资金周转的链条和生产与需求相互衔接的链条都有或大或小、或多或少、或明或暗的脱节，社会的生产与消费形势也日趋严峻。在经济金融化已经达到相当程度的现代市场经济中，没有金融支持或金融支持不力的生产与经营都很难有效与有序运行。9月份，美国企业的平均利润率出现大幅下滑，比最高点已经下跌了15%；工业产值月降2.8%,成为1994年12月以来的最大降幅；美国三大汽车厂商都面临破产边缘，波音公司三季度的利润大幅下滑了37%；欧盟经济今年第二季度已经出现环比负增长，第三、四季度更不乐观，英国央行行长甚至公开预测英国经济将在两个月后出现衰退。种种迹象已经表明，全球经济从虚拟经济到实体经济的全面衰退过程已经开始，最近一个时期国际大宗商品价格的暴跌也从另一个侧面印证了这种观点。虽然各国政府在向商业银行注资的过程中都明确要求商业银行放贷，但在商业银行普遍面临自身难保的局面下，资金的效率、资本的效率与市场的效率都很难不大打折扣。因此，在目前和未来相当长的时期内，实体经济不仅要面对整个社会经济中枢神经紊乱的困扰，而且自身还会遭遇长时期的“脑缺血”与“心脏供血不足”的病症，在这样双重的病灶下，社会经济就很难正常和有效地运行。
负财富效应的显现将造成消费需求的更严重萎缩，这也会直接对实体经济造成重大伤害。全球金融危机的爆发所导致的全球股市暴跌直接成为毁灭财富的过程，而财富毁灭与未来预期变坏的双重压力会导致负财富效应的大规模扩散，这就会造成社会需求的进一步萎缩，不但美国与欧洲的房地产市场价格会进一步下跌，其他的产业与行业也会更加不振。也就是说，在这样的重大危机面前，无论是产业资本还是金融资本都将会面临更尴尬的境地与更困难的局面。
金融危机引发经济危机，经济危机加剧金融危机，世界经济很可能在恶性
循环中跌入“危机陷阱”。现在的问题已经不是经济危机能否发生，而是经济
危机能走多深、走多远、走多久
冰冻三尺非一日之寒，冰寒三日也非一日能够解冻。尽管世界各国救市的力度越来越大，但救市的效果却并不明显。如果把这些救市措施本身的负面作用也考虑进来，那么世界经济所面临的状况就会更加严峻。
----金融体系的重建将是一个长期、复杂和艰巨任务，需要一个漫长的过程才能完成。这次全球金融危机所摧毁的不仅是一两个产品和几个或几十个机构，而是整个世界范围内的金融重建与重构过程，是一个的的确确的推倒重来过程。在这个过程中，重建的不仅是金融机构，而且还有金融理念和金融机制，是整个金融体系的欲火重生过程；重树的也不仅是企业信用，而且还包括市场信用与国家信用，是整个社会信用的重置与重构过程。这是一个亘古未有的世纪性工程，要完成这样一个复杂而又艰难的重大工程，没有一定的时间和机制是不可能的。由于世界银行与国际货币基金组织在这次危机中几乎完全没有应对准备与应对措施，并且在整个危机中无所作为，因而这些机构也将在国际金融体系的重构中面临巨大挑战，这也会加大世界新金融体制的重建难度。金融制度的重大难题与重大挑战无疑都会加剧世界经济走出困境的难度与复杂度，使得世界经济前景在一个相当长的时期中都很难乐观。
----过度消费型国家、过度生产型国家、过度资源供应型国家的危机会逐次传递并逐波激化，使得整个世界都深陷其中而无一幸免。日前，在我与上海证券交易所总经理张育军讨论全球经济危机问题时，他提出了全球经济危机形成与发展的三阶段理论：第一阶段是过度消费型国家发生危机，第二阶段是过度生产型国家发生危机，第三阶段是过度资源供应型国家发生危机。细细想来，这种分析确实很有道理。全球金融危机首先带来巨大冲击的是过度消费型国家并在这些国家中引起消费萎缩进而给生产与市场带来冲击，过度消费型国家发生的经济衰退又会反过来挤压过度生产型国家的海外市场并引起这些国家的经济衰退，而过度生产型国家如果出现衰退，那么受冲击最大的就是给过度生产型国家提供资源的过度资源供应型国家，并且将最终导致这些国家出现经济衰退。从这样的角度来观察和把握全世界的经济危机，我们可以看到，在未来1年内像美国这样的过度消费型国家最危险，在未来1—2年内像中国、印度这样的过度生产型国家最危险，在未来1—3年内像巴西、澳大利亚这样的过度资源供应型国家最危险。全世界的经济危机很可能在消费--生产--资源供应因果链条发生断裂的过程中逐次传递并且逐波放大，直至让整个世界都深陷其中。资本动荡、需求萎缩、投资不振将对世界经济发展形成重大挑战，国际市场萎缩与本国经济收缩也会形成负面乘数效应，使得危机不但会蔓延、深化和持续，而且还会导致走出危机的难度进一步提高，使得应对危机的手段越来越少，应对危机的空间也越来越小。这个过程很可能会相当漫长，世界经济将很难逃过这场空前的世纪性灾难。
----从金融危机向经济危机的演变中还会出现新的危机源，危机本身也会出现新的表现形式。就目前的情况来说，全球金融危机还主要出现在次贷领域，但优质贷款的危机也已经若隐若现。如果危机深化的过程不能得到有效阻止，那么随着经济危机的出现与发展，金融危机的爆发源就可能会进一步扩散，整个金融体系就可能会面临更严重也更剧烈的动荡局面。在这样的重大危机面前，积极面对与谨慎应对可能是唯一选择，任何不切实际的盲目乐观都可能会带来无法预测的负面影响，甚至可能会带来无法估量的重大灾难。
全球金融危机是一场颠覆性危机。危机所颠覆的不仅是现有的金融体制
与监管机制，而且还会颠覆在市场经济国家中盛行已久的金融理念与发展信念
这次全球金融危机的直接导火索是美国的次贷危机，而美国次贷危机的本质是华尔街金融机构违反了国际金融领域所一贯奉行的谨慎原则而向没有信用证明、没有固定收入来源却有大量其他负债的购房者提供了大量大款，并通过金融衍生工具，把这些贷款层层打包出售，进而形成了一个近乎完整的金融链条：专业机构提供次级信用贷款，投资银行发行金融衍生产品，评级机构提供信用评级保障，保险公司进行风险安全担保，投资银行、专业银行、保险资金、企业年金和其它社会资金则蜂涌而入，以1：20或1：30甚至更高的杠杆比例极大地放大了次贷产品的盈利水平与投资风险。在这个过程中，整个金融业笼罩在一个巨大的金融幻觉之中：全球经济会持续繁荣，美国经济会持续低利率，房地产价格会只升不降，次贷产品也会只有高收益而不会有高风险，而如果有风险，也会有别人扛着而不可能轮到自己。这种相互关联、相互依存、相互依托但却谁也不愿意也不能够承担风险的金融链条本身就极为脆弱，一旦金融幻觉破灭，整个链条就会立刻崩断，产品风险、产业风险、行业风险甚至系统风险就会不期而至，整体经济也就会面临难以抵御也难以把握的巨大风险。而这，恰恰就是此次次贷危机演化进程的一个完整图景。
全球金融危机颠覆了过度泛滥的金融创新模式。金融的本质是信用，金融创新的泛滥导致信用的滥用。在金融创新的旗帜下，金融衍生品泛滥无度，与经济本体发生了难以想象的重大偏离。创新的红利被拿走了，创新的风险却留给了市场。过度金融化、过度证券化、过度全球化给社会经济种下了一个个无法割舍的毒瘤，最后出来收拾残局的却只能是政府和纳税人。次贷危机不仅导致了美国投行甚至华尔街的毁灭，也给整个世界的金融生态环境带来了难以修复的重大灾难，这种灾难的最直接承受者不仅是美国，而且是整个世界。
全球金融危机颠覆了过度放松的市场监管模式。在自由市场、自由金融的“华盛顿共识”下，美国政府在上个世纪80—90年代以后大大放松了对金融企业和金融市场的监管，而金融机构本身就天然存在着规避监管的动力与手段，这两种因素与美联储连续27次降息导致利率大幅走低从而整个社会的流动性泛滥且找不到资金出路等各种因素结合在一起，就使得次贷产品等金融创新有了内在的动力与源泉，并且形成了无法考量也无法控制的系统性风险源。正是由于政府监管体制的缺位和漏洞，就使得整个华尔街处于创新泛滥的状态，除了设计者本人，其他参与者实际上都已经无法准确把握产品的风险与市场的风险。这样，笼罩在金融幻觉下的金融创新的实质就成了让别人用别人的钱来为自己买单的过程，信用关系也在这个过程中逐步演变为信用陷阱。在次贷危机发生后，整个世界都低估了次贷危机所隐含的巨大风险，以至于最终酿成了人类有史以来最严重的世纪性金融大海啸，并且造成了一场空前的世纪性经济大劫难。
全球金融危机颠覆了过度消费的经济发展模式。如果说中国经济中内需不足的一个重要原因是过度储蓄的话，那么美国经济中的更大隐患则是过度消费。在上个世纪70—80年代，美国的储蓄率一直在8—10%左右，进入90年代后期，美国的储蓄率开始大幅下降，至2005年，美国的储蓄率首次成为负数，2006年达到-1%，花明天的钱来过今天的日子不仅已经成为一种时尚，而且已经成为一种趋势。这种过度的消费模式本身就导致金融体系的严重脆弱，再加上金融系统内外部各种因素的叠加效应，就使得危机的负面影响迅速扩大并逐波蔓延，以至最终危及到了实体经济乃至整个世界经济。
金融危机向经济危机的转化已经开始。全球金融危机所改变的不仅是金
融系统自身，而且还包括实体经济与虚拟经济的关系以及经济的全球化进程
信用危机导致信心危机，信心危机导致发展危机。全球金融危机不但对世界经济造成了巨大冲击，而且还将深刻影响和改变整个金融体制与金融机制，深刻影响和改变虚拟经济与实体经济的相互关系与相互联系，深刻影响和改变经济全球化的发展进程与发展机制。虽然美国与世界各国的政府都在置道德风险于不顾而不遗余力地救市，但大患已经酿成，大祸已经临近，从全球金融危机向全球经济危机的转化已经是一个很难逆转的进程。
救市政策治标不治本使得金融风险只能缓解而不能化解，这将成为全球经济衰退的主要推力。美国次贷危机的主因是利率提高、经济放缓与需求不振导致的房价下跌，虽然与2006年的高峰时相比房价已经平均下跌了22.5%,但美国房价下跌的趋势还没有任何改变的迹象。如果像惠誉国际评级机构所预测的那样，美国房价再下降10%，那么美国次贷产品还会出现新的问题，危机的深化就还有可能。在这样的预期下，全球投资者与消费者普遍持悲观态度，世界经济就很可能在危机的泥潭里越陷越深，直到出现严重的通货紧缩乃至重大衰退。因此，这轮危机的最坏时刻还远没有到来，整个世界都必须有应对更坏局面的预期和准备。
社会经济中枢神经的紊乱将导致经济有机体的重大混乱，使得虚拟经济与实体经济的内在联系发生重大阻隔。自全球金融危机发生以来，商业银行与生产企业之间的信用基础已经出现重大裂痕，银行惜贷与企业需贷形成重大反差，整个社会资本流转的链条、资金周转的链条和生产与需求相互衔接的链条都有或大或小、或多或少、或明或暗的脱节，社会的生产与消费形势也日趋严峻。在经济金融化已经达到相当程度的现代市场经济中，没有金融支持或金融支持不力的生产与经营都很难有效与有序运行。9月份，美国企业的平均利润率出现大幅下滑，比最高点已经下跌了15%；工业产值月降2.8%,成为1994年12月以来的最大降幅；美国三大汽车厂商都面临破产边缘，波音公司三季度的利润大幅下滑了37%；欧盟经济今年第二季度已经出现环比负增长，第三、四季度更不乐观，英国央行行长甚至公开预测英国经济将在两个月后出现衰退。种种迹象已经表明，全球经济从虚拟经济到实体经济的全面衰退过程已经开始，最近一个时期国际大宗商品价格的暴跌也从另一个侧面印证了这种观点。虽然各国政府在向商业银行注资的过程中都明确要求商业银行放贷，但在商业银行普遍面临自身难保的局面下，资金的效率、资本的效率与市场的效率都很难不大打折扣。因此，在目前和未来相当长的时期内，实体经济不仅要面对整个社会经济中枢神经紊乱的困扰，而且自身还会遭遇长时期的“脑缺血”与“心脏供血不足”的病症，在这样双重的病灶下，社会经济就很难正常和有效地运行。
负财富效应的显现将造成消费需求的更严重萎缩，这也会直接对实体经济造成重大伤害。全球金融危机的爆发所导致的全球股市暴跌直接成为毁灭财富的过程，而财富毁灭与未来预期变坏的双重压力会导致负财富效应的大规模扩散，这就会造成社会需求的进一步萎缩，不但美国与欧洲的房地产市场价格会进一步下跌，其他的产业与行业也会更加不振。也就是说，在这样的重大危机面前，无论是产业资本还是金融资本都将会面临更尴尬的境地与更困难的局面。
金融危机引发经济危机，经济危机加剧金融危机，世界经济很可能在恶性
循环中跌入“危机陷阱”。现在的问题已经不是经济危机能否发生，而是经济
危机能走多深、走多远、走多久
冰冻三尺非一日之寒，冰寒三日也非一日能够解冻。尽管世界各国救市的力度越来越大，但救市的效果却并不明显。如果把这些救市措施本身的负面作用也考虑进来，那么世界经济所面临的状况就会更加严峻。
----金融体系的重建将是一个长期、复杂和艰巨任务，需要一个漫长的过程才能完成。这次全球金融危机所摧毁的不仅是一两个产品和几个或几十个机构，而是整个世界范围内的金融重建与重构过程，是一个的的确确的推倒重来过程。在这个过程中，重建的不仅是金融机构，而且还有金融理念和金融机制，是整个金融体系的欲火重生过程；重树的也不仅是企业信用，而且还包括市场信用与国家信用，是整个社会信用的重置与重构过程。这是一个亘古未有的世纪性工程，要完成这样一个复杂而又艰难的重大工程，没有一定的时间和机制是不可能的。由于世界银行与国际货币基金组织在这次危机中几乎完全没有应对准备与应对措施，并且在整个危机中无所作为，因而这些机构也将在国际金融体系的重构中面临巨大挑战，这也会加大世界新金融体制的重建难度。金融制度的重大难题与重大挑战无疑都会加剧世界经济走出困境的难度与复杂度，使得世界经济前景在一个相当长的时期中都很难乐观。
----过度消费型国家、过度生产型国家、过度资源供应型国家的危机会逐次传递并逐波激化，使得整个世界都深陷其中而无一幸免。日前，在我与上海证券交易所总经理张育军讨论全球经济危机问题时，他提出了全球经济危机形成与发展的三阶段理论：第一阶段是过度消费型国家发生危机，第二阶段是过度生产型国家发生危机，第三阶段是过度资源供应型国家发生危机。细细想来，这种分析确实很有道理。全球金融危机首先带来巨大冲击的是过度消费型国家并在这些国家中引起消费萎缩进而给生产与市场带来冲击，过度消费型国家发生的经济衰退又会反过来挤压过度生产型国家的海外市场并引起这些国家的经济衰退，而过度生产型国家如果出现衰退，那么受冲击最大的就是给过度生产型国家提供资源的过度资源供应型国家，并且将最终导致这些国家出现经济衰退。从这样的角度来观察和把握全世界的经济危机，我们可以看到，在未来1年内像美国这样的过度消费型国家最危险，在未来1—2年内像中国、印度这样的过度生产型国家最危险，在未来1—3年内像巴西、澳大利亚这样的过度资源供应型国家最危险。全世界的经济危机很可能在消费--生产--资源供应因果链条发生断裂的过程中逐次传递并且逐波放大，直至让整个世界都深陷其中。资本动荡、需求萎缩、投资不振将对世界经济发展形成重大挑战，国际市场萎缩与本国经济收缩也会形成负面乘数效应，使得危机不但会蔓延、深化和持续，而且还会导致走出危机的难度进一步提高，使得应对危机的手段越来越少，应对危机的空间也越来越小。这个过程很可能会相当漫长，世界经济将很难逃过这场空前的世纪性灾难。
----从金融危机向经济危机的演变中还会出现新的危机源，危机本身也会出现新的表现形式。就目前的情况来说，全球金融危机还主要出现在次贷领域，但优质贷款的危机也已经若隐若现。如果危机深化的过程不能得到有效阻止，那么随着经济危机的出现与发展，金融危机的爆发源就可能会进一步扩散，整个金融体系就可能会面临更严重也更剧烈的动荡局面。在这样的重大危机面前，积极面对与谨慎应对可能是唯一选择，任何不切实际的盲目乐观都可能会带来无法预测的负面影响，甚至可能会带来无法估量的重大灾难。
2008.10.24第一财经今日股市
风险当前，暂时还是以保本为重
对于目前的市场来说，希望是存在的，我也相信在未来三到五年，现在的不少个股股价翻番是不成问题的。但是，相对于我们有限的资金和时间而言，目前最好的方法还是保住自己的本金。
从上午房产板块的个股表现来看，反而是大市值龙头品种率先下跌，说明了市场主流资金仍然是以出局为主，虽然有热钱继续推动着比如出现交集的上海地产中的小市值个股继续上涨，但是很明显，大部分投资者认为这样的思路仍然是冲着投机而去的。所以，昨天我们想的那些思路也仅仅是一种思路，是否能形成真正意义上的利润，还是要从市场的表现来证明的。
午间有传闻说国家批准了两万亿铁路建设的投资项目，对于整个铁路相关行业产生了比较明显的支撑。这里对于其中的晋西车轴，我稍微谈一些思路：初步的估值极限是20元，该股走的心态比较稳定，但是这不能作为我们投资的依据，从关注之初到目前的涨幅已经远远超越大盘，因此可能面临更加大的沽压。短期我要提醒的是，一旦真的传闻传真，利好兑现的时候请不要奢望，可能将面临比较大的调整。（个人感觉，不构成买卖建议。）
从这里我们也可以看出来：1、在国家拉动内需的过程中，确实有一些行业和企业会受益，围绕这个思路的投资也可能真的获得超越大盘的收益；2、但是话说回来，在多数行业普遍下滑的背景下，这样的机会真的少之又少，真的称的上百里挑一，这对于普通投资者来说，太难了。
最近在研究一些企业，但研究的目的并不一定是去买他的股票，而是借此观察一下行业的发展趋势。在上海也看一些企业，也想对企业估值进行深入研究，不过，对于个体目标我还是不准备大张旗鼓地宣传，避免大家面临太大的诱惑。以后当市场环境变好的时候，我会积极给大家投资建议的。
总结下来还是一句话，整个市场大的机会几乎没有，而小机会只适合少量参与，目前的任务继续是保本。
另外，周一重点关注一下工商银行，汇金公司的增持承诺是这波反弹的主要动力，如果周一指数破1802，工商银行没有大的起色，就及时止损吧。（中行、建行周一处在窗口期，大股东不能增持）
2008年10月23日星期四
上海本地+地产概念,是否能有效激发人气
昨晚新闻说中央出台了一系列的刺激房市的举措，仔细看看这些减免税，觉得国家这次出台政策的力度还真的很大，的确是在鼓励居民购房，维护房产行业的稳定。不过，我想对于这样的一个政策，并不需要太激动，特别是作为一个重大利好来考虑，或许有点过头，目前阶段，不要出现太多的诱惑比较好，不管是个股还是事件，可以去想想，但是真正去买股票的话，必须三思。
对于利好地产的政策，我觉得可以从几个方面去理解：
1、国家做出维护房地产行业稳定的决策根本出发点还是金融稳定，在我们大型金融机构收到外埠投资巨大损失的时候，保证各大银行最优质的购房贷款资源看来是比较现实和可行的措施。虽然我们短期内发生类似美国次贷危机的可能性不大，但是由于企业经营困难而出现的贷款坏账率可能会大幅度上升，因此，保证购房贷款的安全估计是这次政策出台的一个思路；
2、房产市场可能还会是推动内需的主要力量，我们在最近连续看到由于需求的锐减而发生的企业破产案例，这警示着我们，必须从外向型的经济转变出来，而在国民消费观念难以短时间改变的情况下，房地产市场仍然是一个比较大的内需市场。很简单，让我们透支10年的钱去吃饭、唱歌、买衣服没几个人敢，但是要是去买房，好像20年30年的都肯；
3、该政策对房地产行业的影响如何呢？当然是一个利好，不过，我还是觉得，房地产行业由于土地政策的变化已经失去了高利润率的基础，接下来如果要获得高成长和高收益，品牌、质地的附加值将是关键。也就是说，大型优质行业龙头将成为房产行业的主要投资重点，但是他们的整体定位将不可能回到历史的高估值状态了。而从市场表现来看，最初肯定是小市值公司的快速反弹，而在其后的定位过程将显示出大型骨干企业的稳定性。
今天的市场总体表现还是比较稳定的，特别是深圳市场由于权重股万科的走稳，在外围股市普遍大跌的背景下表现比较抗跌，这与房产板块的走稳不无关系。
同时我们也看到，正如我昨天提到的那个消息：上海市机构改革的完成有可能是上海本地上市公司资本运作的一个开始的标志。今天盘中上海本地公司首先回稳并出现了集体的强势，说明市场里面确实有资金在寻找突破口和价值思路。
这里，我觉得大家可以关注一下上述两个信息的交集，那就是上海+地产，对于符合这样条件的上市公司可以重点关注。比如今天走强的上海新梅，就是属于这个交集的。而同时，我认为很多上海商业股同样拥有这样的优势，甚至在行业上要更具有安全边际。特别是昨天在港上市的人和商业在定位上看，单位市值远高于上海的一些大型商业股，因此，我认为如果继续在围城中忙碌的话，可以在这个里面找点目标。
我认为我们的市场缺的并不是流动性，而是一种对价值有效性的确认，也就是俗称的赚钱效应。我们可以通过对上海+地产这条价值主线的发展观察市场的价值趋势，如果这个思路可以得到推广的话，或许是存在一些机会。
当然，我还是要提醒您，整个市场的系统性风险并没有减少的迹象，必须有效地控制住自己承担的风险。至少，在目前阶段，我们的任务还是保本。等大的机会来的时候，我们再放胆去赢～～
对于利好地产的政策，我觉得可以从几个方面去理解：
1、国家做出维护房地产行业稳定的决策根本出发点还是金融稳定，在我们大型金融机构收到外埠投资巨大损失的时候，保证各大银行最优质的购房贷款资源看来是比较现实和可行的措施。虽然我们短期内发生类似美国次贷危机的可能性不大，但是由于企业经营困难而出现的贷款坏账率可能会大幅度上升，因此，保证购房贷款的安全估计是这次政策出台的一个思路；
2、房产市场可能还会是推动内需的主要力量，我们在最近连续看到由于需求的锐减而发生的企业破产案例，这警示着我们，必须从外向型的经济转变出来，而在国民消费观念难以短时间改变的情况下，房地产市场仍然是一个比较大的内需市场。很简单，让我们透支10年的钱去吃饭、唱歌、买衣服没几个人敢，但是要是去买房，好像20年30年的都肯；
3、该政策对房地产行业的影响如何呢？当然是一个利好，不过，我还是觉得，房地产行业由于土地政策的变化已经失去了高利润率的基础，接下来如果要获得高成长和高收益，品牌、质地的附加值将是关键。也就是说，大型优质行业龙头将成为房产行业的主要投资重点，但是他们的整体定位将不可能回到历史的高估值状态了。而从市场表现来看，最初肯定是小市值公司的快速反弹，而在其后的定位过程将显示出大型骨干企业的稳定性。
今天的市场总体表现还是比较稳定的，特别是深圳市场由于权重股万科的走稳，在外围股市普遍大跌的背景下表现比较抗跌，这与房产板块的走稳不无关系。
同时我们也看到，正如我昨天提到的那个消息：上海市机构改革的完成有可能是上海本地上市公司资本运作的一个开始的标志。今天盘中上海本地公司首先回稳并出现了集体的强势，说明市场里面确实有资金在寻找突破口和价值思路。
这里，我觉得大家可以关注一下上述两个信息的交集，那就是上海+地产，对于符合这样条件的上市公司可以重点关注。比如今天走强的上海新梅，就是属于这个交集的。而同时，我认为很多上海商业股同样拥有这样的优势，甚至在行业上要更具有安全边际。特别是昨天在港上市的人和商业在定位上看，单位市值远高于上海的一些大型商业股，因此，我认为如果继续在围城中忙碌的话，可以在这个里面找点目标。
我认为我们的市场缺的并不是流动性，而是一种对价值有效性的确认，也就是俗称的赚钱效应。我们可以通过对上海+地产这条价值主线的发展观察市场的价值趋势，如果这个思路可以得到推广的话，或许是存在一些机会。
当然，我还是要提醒您，整个市场的系统性风险并没有减少的迹象，必须有效地控制住自己承担的风险。至少，在目前阶段，我们的任务还是保本。等大的机会来的时候，我们再放胆去赢～～
如何抓弱市中的波段赚钱机会
今天A股大盘先抑后扬，指标股中国石油的杀跌以及权重股中国平安不断跳水的情况下，指数能够维持逐步上升的趋势运行，透露了一种积极的市场信号。昨天预期是在下午13点15分后，指数有可能结束反弹，但是盘中主力先后启动中国联通、万科等大市值股票，化解了危局。
而新能源、农业、造纸印刷板块，在临近收盘的时候买盘踊跃，特别是最后这个板块近期开始有小量资金试探性进场，这是新增的一个视野，后期值得继续观察和关注。
需要指出的问题是，目前，盘面资金的跟进速度和抢底欲望越来越淡薄，既可以理解为资金的谨慎，同时，也可以看做是追高积极性的不强，这是好事情，起码剔除了前期很多浮躁的气息，动不动就是喊抄底，事实上，在一次次的无情下跌中，不少资金都逐渐被消耗掉，这是非常可惜的事情。
从当前来说，投资者应该继续把精力放在各行业龙头上市公司的跟踪研究上，短线投资者应该注意把握自己长期跟踪的强势股和潜力股的波段机会，在印花税变为单向收取的前提下，只要能够确定个股有15%以上的差价可做，不妨轻仓试水，这里需要强调三个问题：
第一：做精一只股，只有投资者对自己喜欢的股票来回操作得心应手后，才能够不断提高成功率。不要被大跌吓得没有判断能力，更不要跌得没有自信，任何时候，人要学会自我鼓励，信心是一切成功的重要基础。
第二：注意买点和时机。股市操作，说透了，要赚钱无非就这两个条件，买早了，会被套，买迟了，也同样如此，对前期博客里指出的，那些跌无可跌的个股，那些具有防御性的品种，我们可以采取不超过3成仓的策略去买卖，耐心等待股票价格回到前期低点的位置买进，而一旦到达前期阻力位置的时候，提前抛售，这样能够很好地预防主力突然变盘套人，即使次日有什么不测，投资者都能够快速应对，这是T+1市里一种必要自保策略。
第三：坚决不做投机股。其实，每笔失败的投资，我们在事后都能够得出一个教训，那就是投机取巧的思想太严重，在没有高度确定的品种上，不要囫囵买卖，即使错过一次机会也没有什么大不了，而一旦做错，那么，就是很难挽回的痛苦。市场里每一天都有题材股和概念股的诱惑，每一天都有各种主力使用不同的手段和花招吸引市场的跟风，一只亏损股突然上涨，这样的盘就乱跟不得，弱市里，仍然要选择投资品种，成长型股票，包括跌得有一定的长线价值去操作，万一短线失守，大不了多持仓一段时间，短线长做，在优质股和成长股上，没有什么可后悔的，但是，亏损股、投机股、垃圾股就不会有这样的幸运了。
而新能源、农业、造纸印刷板块，在临近收盘的时候买盘踊跃，特别是最后这个板块近期开始有小量资金试探性进场，这是新增的一个视野，后期值得继续观察和关注。
需要指出的问题是，目前，盘面资金的跟进速度和抢底欲望越来越淡薄，既可以理解为资金的谨慎，同时，也可以看做是追高积极性的不强，这是好事情，起码剔除了前期很多浮躁的气息，动不动就是喊抄底，事实上，在一次次的无情下跌中，不少资金都逐渐被消耗掉，这是非常可惜的事情。
从当前来说，投资者应该继续把精力放在各行业龙头上市公司的跟踪研究上，短线投资者应该注意把握自己长期跟踪的强势股和潜力股的波段机会，在印花税变为单向收取的前提下，只要能够确定个股有15%以上的差价可做，不妨轻仓试水，这里需要强调三个问题：
第一：做精一只股，只有投资者对自己喜欢的股票来回操作得心应手后，才能够不断提高成功率。不要被大跌吓得没有判断能力，更不要跌得没有自信，任何时候，人要学会自我鼓励，信心是一切成功的重要基础。
第二：注意买点和时机。股市操作，说透了，要赚钱无非就这两个条件，买早了，会被套，买迟了，也同样如此，对前期博客里指出的，那些跌无可跌的个股，那些具有防御性的品种，我们可以采取不超过3成仓的策略去买卖，耐心等待股票价格回到前期低点的位置买进，而一旦到达前期阻力位置的时候，提前抛售，这样能够很好地预防主力突然变盘套人，即使次日有什么不测，投资者都能够快速应对，这是T+1市里一种必要自保策略。
第三：坚决不做投机股。其实，每笔失败的投资，我们在事后都能够得出一个教训，那就是投机取巧的思想太严重，在没有高度确定的品种上，不要囫囵买卖，即使错过一次机会也没有什么大不了，而一旦做错，那么，就是很难挽回的痛苦。市场里每一天都有题材股和概念股的诱惑，每一天都有各种主力使用不同的手段和花招吸引市场的跟风，一只亏损股突然上涨，这样的盘就乱跟不得，弱市里，仍然要选择投资品种，成长型股票，包括跌得有一定的长线价值去操作，万一短线失守，大不了多持仓一段时间，短线长做，在优质股和成长股上，没有什么可后悔的，但是，亏损股、投机股、垃圾股就不会有这样的幸运了。
2008年10月22日星期三
2008年10月21日星期二
2008年10月20日星期一
新视界A股收评(2008.10.20)
谈谈今天的行情。
消息面上，今天最引入注目的是国家统计局公布宏观经济数据。
盘面上，大盘低开高走，量能在下午稍有放大但仍然不能达到攻击量能的水平，因此，暂且理解为多方针对1802点的政策底，向前推进了防线。尤其是新闻发言人强调了国际金融市场近期动荡加剧，不可测因素增加，管理层马上启动新一轮救市行动可能性不大。目前谨慎看多，控制仓位是最佳选择。重点关注下一步出台的宏观调控政策。11月内，在国际市场尘埃落定的前提下，A股走出一轮独立行情，可以期待，这也是今年唯一一次所有参与者或多或少都可以有所收获的机会，注意把握。
从市场安全的角度来说，上涨总比缩量下跌要好得多。但从市场是否就此突破的角度来说，当下仍不能确认行情就此走好。对于后市只有持续的放量以及有效突破重压区才能确认行情有所好转。对投资者来说，技术上关注量价关系；政策上关注重大经济政策走向，近期有可能有重大经济政策出台。
消息面上，今天最引入注目的是国家统计局公布宏观经济数据。
盘面上，大盘低开高走，量能在下午稍有放大但仍然不能达到攻击量能的水平，因此，暂且理解为多方针对1802点的政策底，向前推进了防线。尤其是新闻发言人强调了国际金融市场近期动荡加剧，不可测因素增加，管理层马上启动新一轮救市行动可能性不大。目前谨慎看多，控制仓位是最佳选择。重点关注下一步出台的宏观调控政策。11月内，在国际市场尘埃落定的前提下，A股走出一轮独立行情，可以期待，这也是今年唯一一次所有参与者或多或少都可以有所收获的机会，注意把握。
从市场安全的角度来说，上涨总比缩量下跌要好得多。但从市场是否就此突破的角度来说，当下仍不能确认行情就此走好。对于后市只有持续的放量以及有效突破重压区才能确认行情有所好转。对投资者来说，技术上关注量价关系；政策上关注重大经济政策走向，近期有可能有重大经济政策出台。
巴菲特买股的指导意义
巴菲特于上周末向广大投资者表明了态度：动用私人账户买入美国股票！！理性分析的本质不仅在熊市十分重要，在偶像出手时也很重要。对于广大投资者而言，正确解读巴老动作而非简单盲从，应当是当前需要注意的。金融危机以来巴菲特老先生的举动，许多动作不仅值得玩味，也有助于理解其当下的举动。就让笔者以小人之心，揣度一下巴老这股神之腹吧。
记得巴老第一次出手好像是意向购买保险公司住房抵押债券，并非次级贷的那种，而是更高级且有担保的。不过因为没有得到美国政府某种程度的保证，结果这次交易破产，其间也曾导致股市大幅反弹。其后事情发展证明了巴老的独到目光，也避免了这笔投资可能的损失。巴老第二次出手是前些日子旗下公司收购比亚迪以及参股的可口可乐收购汇源果汁。两笔交易的共同特点在于，都是投资于中国企业。一家是以电动汽车为代表的清洁能源产业；一家是以健康饮料为代表的果汁型饮料。从中我们可以发现巴老的投资思路，即清洁能源和健康饮品未来具有相当大的市场前景，中国则以其高速发展或成为未来市场的领头羊。
巴老第三次出手就是上周末表态，用其私人账户购买美国股票（注：此前旗下公司分别购入高盛50亿美元，投资通用电气30亿美元）。不过他同时表示，这并不意味着股市已经到底，而是股市具备了某种投资价值。不清楚巴菲特到底购买了哪些股票，鉴于其对金融领域的认识以及市场恐慌抛售的对象，估计会出手在金融领域（如银行、保险）。需要引起注意的是，此次巴老动用的是其私人账户，而非旗下公司参与投资，这两者还是有巨大区别。对于东方人来说，私人账户比之公司账户更应当受到重视，因为这涉及到自己的切身利益。可是对于以信托责任著称的西方人，私人账户是个人投资喜好，而公司账户则代表了信托人的操守等无价资产。尤其是对于巴老这样功成名就的人而言，声誉对于其是第一位的，金钱已经完全成为符号。因此，笔者更看重其资产公司的投资方向（高盛和通用都是美国企业的绝对代表），这涉及到巴菲特对股东的信托责任，而对于其个人投资则要保持清醒认识。一个不容忽略的问题是，两党竞选进入白热化，而他们都声称可能提名巴菲特作为财政部长。当然，指望年过80的巴老执掌美国财政有点匪夷所思，这只表明巴菲特作为投资之神的分量。从某种角度出发，巴老的信誉现在甚至高于美国政府，君不见，布什声嘶力竭喊话引来的却是股市狂跌吗？在这样一个急于树立信心和稳定的关键时点，没有比巴菲特购买股票更能鼓舞人心的事情了，而对于金钱已经不在意的巴老，也愿意以自己的投资为国家做些贡献。但是这种贡献不是以牺牲股东利益和自身信托责任为代价，而是以自己的个人财产做表率的行为。联想到中国某些企业的增持行为，动机虽然不错，但明显是让增持股东利益受损的行为（起码中石油如此），确实有违公平、公正、合理的原则，自然也得不到广大投资者的认同。相反，如果某些企业的领导可以用自己的薪酬购买股票，或者某些高喊稳定的官员，也能以自己微薄的收入参与稳定市场的行为，或许这种示范的力量比几千亿救市资金还管用。
巴老出手了，这个消息肯定会引起市场骚动，一轮稳定行情或者反弹行情可能出现。假如前面分析得正确，目前美股距离巴老认可点位还有距离，而且巴老从来就不是抄底能手，当初中石油也曾被套30%左右。听取一位网友的建议，还是应当关注索罗斯的动向，他的投资方略距离底部更接近一些。美股还会呈下跌趋势，未来将随着美国经济触底而结束，熊市也会持续一段时间。笔者对于巴老之投资主要关注其真实思想部分，而不是当前应景之举。巴老投资中国企业，或表明中国经济将独立其他经济体。笔者也相信中国股市作为经济晴雨表，随着大小非减持减少会反映得更快一些。因此，不要对中国经济、中国股市妄自菲薄，大幅唱空形成顽固熊市思维对把握投资并无益处。
上午公布的各项经济数据并不出乎意料，经济增速下滑值得注意，如果不能稳定在8%以上，有可能随着周边经济衰退进入通缩，这是谁都不愿意看到的。可以想见，货币放松政策、积极财政政策都将在未来陆续出台。房地产企业由于资金链问题接近崩盘，而货币政策的松动提供了这些企业喘息的机会。此外，在未来降息预期之下，房地产市场也会逐渐缓和，成交量将有所回升。房地产价格上涨过快的一个重要因素，就是地价和政府收费增长较快，在这方面应当做适当的调整，国务院关于减少房地产税费的表态当引起重视。个人以为，解决房地产泡沫问题，还是要坚持在发展中解决的途径，类似于休克疗法有可能造成崩盘的措施，只能逞一时之快，无助于整体经济稳定。证监会关于流通股可用于质押融资的新政，一定程度上减缓了大小非减持冲动（降低融资成本），对于市场走稳有正面作用。吴敬琏罕见地阐明了其对股市的态度，即A股泡沫似乎已经放空，该观点我们也不能视而不见。成交量早盘萎靡表明大家对于市场捉摸不透，既担心未来经济衰退的风险，又怕丧失筹码彻底踏空。日本及港股的大幅反弹，封杀了国内股市下跌空间，使得午后盘面出现了积极变化。前期一直提起注意的市净率小于2倍、市盈率小于10倍的中小银行仍值得关注，保险公司对于该品种的增持也是重要动向，存款准备金率持续下调将对这些银行有帮助。随着金融市场稳定，该板块有可能出现价值回归行情（市净率小于2.5倍、市盈率小于13倍）。
记得巴老第一次出手好像是意向购买保险公司住房抵押债券，并非次级贷的那种，而是更高级且有担保的。不过因为没有得到美国政府某种程度的保证，结果这次交易破产，其间也曾导致股市大幅反弹。其后事情发展证明了巴老的独到目光，也避免了这笔投资可能的损失。巴老第二次出手是前些日子旗下公司收购比亚迪以及参股的可口可乐收购汇源果汁。两笔交易的共同特点在于，都是投资于中国企业。一家是以电动汽车为代表的清洁能源产业；一家是以健康饮料为代表的果汁型饮料。从中我们可以发现巴老的投资思路，即清洁能源和健康饮品未来具有相当大的市场前景，中国则以其高速发展或成为未来市场的领头羊。
巴老第三次出手就是上周末表态，用其私人账户购买美国股票（注：此前旗下公司分别购入高盛50亿美元，投资通用电气30亿美元）。不过他同时表示，这并不意味着股市已经到底，而是股市具备了某种投资价值。不清楚巴菲特到底购买了哪些股票，鉴于其对金融领域的认识以及市场恐慌抛售的对象，估计会出手在金融领域（如银行、保险）。需要引起注意的是，此次巴老动用的是其私人账户，而非旗下公司参与投资，这两者还是有巨大区别。对于东方人来说，私人账户比之公司账户更应当受到重视，因为这涉及到自己的切身利益。可是对于以信托责任著称的西方人，私人账户是个人投资喜好，而公司账户则代表了信托人的操守等无价资产。尤其是对于巴老这样功成名就的人而言，声誉对于其是第一位的，金钱已经完全成为符号。因此，笔者更看重其资产公司的投资方向（高盛和通用都是美国企业的绝对代表），这涉及到巴菲特对股东的信托责任，而对于其个人投资则要保持清醒认识。一个不容忽略的问题是，两党竞选进入白热化，而他们都声称可能提名巴菲特作为财政部长。当然，指望年过80的巴老执掌美国财政有点匪夷所思，这只表明巴菲特作为投资之神的分量。从某种角度出发，巴老的信誉现在甚至高于美国政府，君不见，布什声嘶力竭喊话引来的却是股市狂跌吗？在这样一个急于树立信心和稳定的关键时点，没有比巴菲特购买股票更能鼓舞人心的事情了，而对于金钱已经不在意的巴老，也愿意以自己的投资为国家做些贡献。但是这种贡献不是以牺牲股东利益和自身信托责任为代价，而是以自己的个人财产做表率的行为。联想到中国某些企业的增持行为，动机虽然不错，但明显是让增持股东利益受损的行为（起码中石油如此），确实有违公平、公正、合理的原则，自然也得不到广大投资者的认同。相反，如果某些企业的领导可以用自己的薪酬购买股票，或者某些高喊稳定的官员，也能以自己微薄的收入参与稳定市场的行为，或许这种示范的力量比几千亿救市资金还管用。
巴老出手了，这个消息肯定会引起市场骚动，一轮稳定行情或者反弹行情可能出现。假如前面分析得正确，目前美股距离巴老认可点位还有距离，而且巴老从来就不是抄底能手，当初中石油也曾被套30%左右。听取一位网友的建议，还是应当关注索罗斯的动向，他的投资方略距离底部更接近一些。美股还会呈下跌趋势，未来将随着美国经济触底而结束，熊市也会持续一段时间。笔者对于巴老之投资主要关注其真实思想部分，而不是当前应景之举。巴老投资中国企业，或表明中国经济将独立其他经济体。笔者也相信中国股市作为经济晴雨表，随着大小非减持减少会反映得更快一些。因此，不要对中国经济、中国股市妄自菲薄，大幅唱空形成顽固熊市思维对把握投资并无益处。
上午公布的各项经济数据并不出乎意料，经济增速下滑值得注意，如果不能稳定在8%以上，有可能随着周边经济衰退进入通缩，这是谁都不愿意看到的。可以想见，货币放松政策、积极财政政策都将在未来陆续出台。房地产企业由于资金链问题接近崩盘，而货币政策的松动提供了这些企业喘息的机会。此外，在未来降息预期之下，房地产市场也会逐渐缓和，成交量将有所回升。房地产价格上涨过快的一个重要因素，就是地价和政府收费增长较快，在这方面应当做适当的调整，国务院关于减少房地产税费的表态当引起重视。个人以为，解决房地产泡沫问题，还是要坚持在发展中解决的途径，类似于休克疗法有可能造成崩盘的措施，只能逞一时之快，无助于整体经济稳定。证监会关于流通股可用于质押融资的新政，一定程度上减缓了大小非减持冲动（降低融资成本），对于市场走稳有正面作用。吴敬琏罕见地阐明了其对股市的态度，即A股泡沫似乎已经放空，该观点我们也不能视而不见。成交量早盘萎靡表明大家对于市场捉摸不透，既担心未来经济衰退的风险，又怕丧失筹码彻底踏空。日本及港股的大幅反弹，封杀了国内股市下跌空间，使得午后盘面出现了积极变化。前期一直提起注意的市净率小于2倍、市盈率小于10倍的中小银行仍值得关注，保险公司对于该品种的增持也是重要动向，存款准备金率持续下调将对这些银行有帮助。随着金融市场稳定，该板块有可能出现价值回归行情（市净率小于2.5倍、市盈率小于13倍）。
2008年10月19日星期日
金融危机下，中国股市的估值空间
根据此前上市公司业绩及宏观经济面分析，国内A股沪指的理论估值空间为1800－2400，考虑到美国金融危机的扩散，我国经济运行的外部环境急剧恶化，降低A股估值区间的上下限至1350－2300点。之所以下限降的多，是由于国际金融风暴的影响所产生的传导效应而所做的调整，而上限下降的较少是基于国内政策面尚有相关的救市政策和经济政治措施的预估。这一区间仅是推测区间，与上面依据基本面所作的推断不一样。也就是说其预测的准确性是不充分的。
全球股市暴跌，投资者对未来经济衰退的担心不是多余的。美国在技术进步的推动下其国力昌盛已经持续了一个多世纪，美元作为世界硬通货也从布雷顿森林体系建立之日起持续至今。但随着日本与德国的崛起，美国在高科技领域的领先优势，由于这二个国家的强势竞争，导致了高科技相关产业的利润水平的下降；同时由于东亚各国出口导向战略的实施，导致了美国在初级产品领域竞争力的基本完全丧失，尤其是中国与印度崛起后，这一点表现更为突出。而美元仍然大行其道。一个世人皆知的道理：美元的流出以其外贸的巨额逆差为基础。那么美元的贬值也就不可避免了。
现在问题还没有这么简单。美国以其印刷的美元换来了出口国的商品，推动了相关对美顺差国的经济增长。但长期的外贸逆差是不可能持续的。也就是说如果美国最终没有相应的产品来缩小逆差，其只能以美元贬值、缩小产品进口来调整自己的经济运行方式。而进口量的减少必然带来全球需求的下降，相关依赖于美国需求的经济主体其衰退也就不可避免了。
中国作为对美最主要的顺差国，其所受影响是显而易见的。美国需求的降低首先反映在相关对美出口企业上，这些企业的经营业绩会大幅下坡，同时，沿着产业链，相关一批企业也会受到负面影响。有人做过测算，对美出口每下降10%，中国GDP增长率下降1%，影响是巨大的。
外围的不景气，偏偏遇到内部产业结构的调整。由中国需求所带动的电力、煤炭、石油以及相关金属矿产品价格的暴涨，表明资源压力已经到了极限；同时环境污染的加剧，表明环境压力也到了极限；民工的短缺表明经济中可用的**已经达到了上限.各种资源价格的上涨再加上土地、劳动力价格的上涨，人民币的升值，所有这一切表明：中国经济高能耗、高污染、廉价劳动力推动的经济模式已经难以持续了。
上述战线肯定需要收缩，但以什么代替呢？在中国有那些产业能够成为未来经济发展支撑，并有效替代相关高能耗、高污染产业的收缩？这是市场下一步的选择。我们现在需要做的是如何减少经济转轨所带来的巨烈的调整，实现平稳着陆。这也是货币政策、财政政策及产业政策需要做的。
在经济没有培育出新的增长点出现前，原有产业的调整会导致经济总量下降。随着经济新增长点的出现，可以此长代替彼消，并渐次达到此消彼长两相抵。但在经济总体出现向上的趋势前，股市便是一个寻找低部支撑的过程。这个过程到底持续多长时间，底部在那儿，需要根据新的宏观面数据作进一步的观察。
全球股市暴跌，投资者对未来经济衰退的担心不是多余的。美国在技术进步的推动下其国力昌盛已经持续了一个多世纪，美元作为世界硬通货也从布雷顿森林体系建立之日起持续至今。但随着日本与德国的崛起，美国在高科技领域的领先优势，由于这二个国家的强势竞争，导致了高科技相关产业的利润水平的下降；同时由于东亚各国出口导向战略的实施，导致了美国在初级产品领域竞争力的基本完全丧失，尤其是中国与印度崛起后，这一点表现更为突出。而美元仍然大行其道。一个世人皆知的道理：美元的流出以其外贸的巨额逆差为基础。那么美元的贬值也就不可避免了。
现在问题还没有这么简单。美国以其印刷的美元换来了出口国的商品，推动了相关对美顺差国的经济增长。但长期的外贸逆差是不可能持续的。也就是说如果美国最终没有相应的产品来缩小逆差，其只能以美元贬值、缩小产品进口来调整自己的经济运行方式。而进口量的减少必然带来全球需求的下降，相关依赖于美国需求的经济主体其衰退也就不可避免了。
中国作为对美最主要的顺差国，其所受影响是显而易见的。美国需求的降低首先反映在相关对美出口企业上，这些企业的经营业绩会大幅下坡，同时，沿着产业链，相关一批企业也会受到负面影响。有人做过测算，对美出口每下降10%，中国GDP增长率下降1%，影响是巨大的。
外围的不景气，偏偏遇到内部产业结构的调整。由中国需求所带动的电力、煤炭、石油以及相关金属矿产品价格的暴涨，表明资源压力已经到了极限；同时环境污染的加剧，表明环境压力也到了极限；民工的短缺表明经济中可用的**已经达到了上限.各种资源价格的上涨再加上土地、劳动力价格的上涨，人民币的升值，所有这一切表明：中国经济高能耗、高污染、廉价劳动力推动的经济模式已经难以持续了。
上述战线肯定需要收缩，但以什么代替呢？在中国有那些产业能够成为未来经济发展支撑，并有效替代相关高能耗、高污染产业的收缩？这是市场下一步的选择。我们现在需要做的是如何减少经济转轨所带来的巨烈的调整，实现平稳着陆。这也是货币政策、财政政策及产业政策需要做的。
在经济没有培育出新的增长点出现前，原有产业的调整会导致经济总量下降。随着经济新增长点的出现，可以此长代替彼消，并渐次达到此消彼长两相抵。但在经济总体出现向上的趋势前，股市便是一个寻找低部支撑的过程。这个过程到底持续多长时间，底部在那儿，需要根据新的宏观面数据作进一步的观察。
A股历史底部的12个特征
A股历史底部的12个概念 A股历史底部的12个概念
1.市赢率：股票市场永远在超跌和超涨中循环往复，2007 年造就了平均70倍市赢率的超级泡膜，那是因为牛市，现在平均市赢率不到20倍，但仍然没有到底部，真正的底部历史早就告诉我们，会出现10 倍，5倍市赢率的股票，而平均市赢率应该在15倍以下，底部才会真正的到来。
2.市净率：底部来临的时候，起码有30%的股票跌破每股净资产，70%的股票的市净率在1-1.5倍之间。现在肯定没有，根据我的研究，目前有三只股票跌破了每股净资产，而研究发现，这三个股票各个都是铁公鸡，很多年都不分红，同时业绩也非常的难看。虽然买了股票就等于买了公司，但不挣钱又不分红的公司谁又愿意要呢？如果大家听信报纸上的一面之词，不上当才怪呢！
3.价格：我记得在2005年底部起动的时候，没有一只100元的股票，同时出现有几毛钱的股票，而现在的茅台还高高在上，就连每股净资产为负的ST股票的价格也在两元以上.这能叫底部吗？
4.成交量:成交量是底部最重要的指标，2005年底部的时候上海A股的成交量曾经跌100亿的规模，人气低迷可见一斑，而现在的成交量最少也有400亿，怎么可能是底部呢？按照现在的基金的规模，底部的成交量应该在200亿的规模。看来还需要长期的等待。
5.人气：牛市的时候交易大厅人满为患，而现在呢？根据我调查的一个营业厅，现在还至少有一半的席位还有人在操作，在挣扎，他们还没有绝望。而底部来临的时候，市场一片萧条，唯一留守的人也是在观望和等待，端着一杯茶来，带着一副牌来，边打牌，偶尔观望一下，人们一提起股票就封嘴。甚至有人跳楼上吊投河，家庭是妻离子散，家破人亡。人们的信心彻底的绝望，而现在还有人有奥运牛市的梦想。没有绝望哪有希望。希望在绝望中诞生。新生在逝去后投胎转世，这就是轮回。
6.证券部门：萧条的最好的表现就是大量的证券公司经营亏损。
7.基金：底部的时候开放式基金的净值几乎看不到1元以上的。大部分是跌到净值以下。而封闭基金出现30%以上的折价。
8.舆论：现在的舆论还基本上是一边倒的底部已经到来论，如果大家都说底部到来了，那底部绝对不可能到来，只有舆论一边倒的说底部还在探寻中，这个时候底部就在眼前。
9.技术：底部是技术无法分析的，技术是历史的总结，而实践证明，未来虽然有时候和历史历史有惊人的相似，但永远不可能重复历史，否则历史学家和证券分析事这两个名称就成为永远的历史了。而那些所谓帮助人挣钱的分析软件注定永远是骗人的鬼把戏。
10.大股东：曾经底部的时候，出现非常之多的大股东的增持案例。根据我掌握的案例是中国联通出现大股东增持是在2.25元左右，而华电国际是在 2.15 元大股东开始增持。而现在出现的大股东增持案例已经是今非昔比，在我看来完全是在做秀。因为他们的增持的价格高的有点吓人。只有在股票价格极低的时候出现的大股东增持才能反映底部的特征。
11.分红：真正有投资价值的股票的价格应该在分红收益率超过银行的一年期定期存款。而目前超过这个线的股票寥寥无几。从另一个方面说明底部还需要我们耐心等待。很多专家鼓吹的银行股有所谓的投资价值，经过我用国际标准的分析方法分析，无论市赢率，市净率都差远了，更不要说最多2%的分红收益率了，所以大家千万别听机构忽悠。
12.指数：真正的底部是指数在最高点跌去了80%，前一轮熊市印证了这一理论，现在看来离这个指标看来不远了。当然时间还需要不断的延长，行情不断的反复，一直这么折磨到90%的人都绝望了，底部就来了。
1.市赢率：股票市场永远在超跌和超涨中循环往复，2007 年造就了平均70倍市赢率的超级泡膜，那是因为牛市，现在平均市赢率不到20倍，但仍然没有到底部，真正的底部历史早就告诉我们，会出现10 倍，5倍市赢率的股票，而平均市赢率应该在15倍以下，底部才会真正的到来。
2.市净率：底部来临的时候，起码有30%的股票跌破每股净资产，70%的股票的市净率在1-1.5倍之间。现在肯定没有，根据我的研究，目前有三只股票跌破了每股净资产，而研究发现，这三个股票各个都是铁公鸡，很多年都不分红，同时业绩也非常的难看。虽然买了股票就等于买了公司，但不挣钱又不分红的公司谁又愿意要呢？如果大家听信报纸上的一面之词，不上当才怪呢！
3.价格：我记得在2005年底部起动的时候，没有一只100元的股票，同时出现有几毛钱的股票，而现在的茅台还高高在上，就连每股净资产为负的ST股票的价格也在两元以上.这能叫底部吗？
4.成交量:成交量是底部最重要的指标，2005年底部的时候上海A股的成交量曾经跌100亿的规模，人气低迷可见一斑，而现在的成交量最少也有400亿，怎么可能是底部呢？按照现在的基金的规模，底部的成交量应该在200亿的规模。看来还需要长期的等待。
5.人气：牛市的时候交易大厅人满为患，而现在呢？根据我调查的一个营业厅，现在还至少有一半的席位还有人在操作，在挣扎，他们还没有绝望。而底部来临的时候，市场一片萧条，唯一留守的人也是在观望和等待，端着一杯茶来，带着一副牌来，边打牌，偶尔观望一下，人们一提起股票就封嘴。甚至有人跳楼上吊投河，家庭是妻离子散，家破人亡。人们的信心彻底的绝望，而现在还有人有奥运牛市的梦想。没有绝望哪有希望。希望在绝望中诞生。新生在逝去后投胎转世，这就是轮回。
6.证券部门：萧条的最好的表现就是大量的证券公司经营亏损。
7.基金：底部的时候开放式基金的净值几乎看不到1元以上的。大部分是跌到净值以下。而封闭基金出现30%以上的折价。
8.舆论：现在的舆论还基本上是一边倒的底部已经到来论，如果大家都说底部到来了，那底部绝对不可能到来，只有舆论一边倒的说底部还在探寻中，这个时候底部就在眼前。
9.技术：底部是技术无法分析的，技术是历史的总结，而实践证明，未来虽然有时候和历史历史有惊人的相似，但永远不可能重复历史，否则历史学家和证券分析事这两个名称就成为永远的历史了。而那些所谓帮助人挣钱的分析软件注定永远是骗人的鬼把戏。
10.大股东：曾经底部的时候，出现非常之多的大股东的增持案例。根据我掌握的案例是中国联通出现大股东增持是在2.25元左右，而华电国际是在 2.15 元大股东开始增持。而现在出现的大股东增持案例已经是今非昔比，在我看来完全是在做秀。因为他们的增持的价格高的有点吓人。只有在股票价格极低的时候出现的大股东增持才能反映底部的特征。
11.分红：真正有投资价值的股票的价格应该在分红收益率超过银行的一年期定期存款。而目前超过这个线的股票寥寥无几。从另一个方面说明底部还需要我们耐心等待。很多专家鼓吹的银行股有所谓的投资价值，经过我用国际标准的分析方法分析，无论市赢率，市净率都差远了，更不要说最多2%的分红收益率了，所以大家千万别听机构忽悠。
12.指数：真正的底部是指数在最高点跌去了80%，前一轮熊市印证了这一理论，现在看来离这个指标看来不远了。当然时间还需要不断的延长，行情不断的反复，一直这么折磨到90%的人都绝望了，底部就来了。
6124以来的下跌在11月6日至11月14日附近结束
11月中旬以后，很多人都会感叹过去的一年是怎么熬过来的！
那些痛苦和烦恼是多么的不值得！
从6124以来的5浪划分:
A浪6124-4778=1346 共31天跌22%
B浪5522-4778=744 也是31天涨16%
C浪5522-2990=2532 65天等于31的两倍多3天，跌45.8%
4浪3786-2990=796 涨26%
5浪如果按A浪的1.5倍的话是1767点=3786-1346*1.5
5浪如果是A浪的1.618倍的话是1608=3786-1346*1.618
从3786到1802共95天等于31的三倍多两天
从9月25日数31天就是11月14日,
11月6日 立冬前一天 是X线2476-2327与趋势线2924-2523相交变盘的时间
2333以来数浪方法
A浪2333-2073=260点
B浪2182-2073=109 约等于A浪*0.382
C浪如果和A浪等长的话就是1922点=2182-260
如果是A浪的1.382倍就是1822点=2182-260*1.382
如果是A浪的1.5倍就是1792点=2182-260*1.5
如果是A浪的1.618倍就是1761点=2182-260*1.618
由于从2333点以来一路急跌,下周一和周二应该不会再暴跌,极有可能横盘整荡一下把指标修复好了之后再接着跌。
在论坛里有网友交流31天规律的事情以及数浪的习惯问题,我也转发过来:
我认为从6124开始暴跌一年零一个月之后开始大B浪,涨幅应在1700点以上,之后的大调整我觉得会以阴跌的形式持续相当长的时间,低成交、低振幅，那时的社会是低通胀低消费，之后才进入下一个牛市，不过已经是几年以后的事情了。
由于本人大学的时候只听了证券老师的一点皮毛，习惯把上升5浪称为12345，把下跌5浪称为ABC45 所以在称呼上有点不同，不过并不影响分析。
31天的规律是6124以来产生的短期规律。我在9月15日的文章《准备抄底(9月16日或17日》里就明确阐述了9月16日是31的3倍，之后几天就要反弹：从6124点下跌到4778点共31天跌22%，从4778点反弹到5522点也是31天涨16%，从5522跌到4321点变盘前是31天，从5522到2990是65天跌45.8%，等于31的2倍多3天，从3786点到9月16日就是93天，是31的3倍，是否意味着变盘的时间已经准备充分?最后的结果是在31的3倍多2天的时候发动的1802反弹。
我觉得大B浪最早11月6日，最晚11月14日附近开始展开
中国股市不可能崩盘的,
现在人们还在关心股市,还有人想抄底, 等大家都不关心股市的时候才会开始新的牛市.
所以离下一轮大牛市起码还有几年.
11月6日以后只是一个级别较大的反弹,而非反转
那些痛苦和烦恼是多么的不值得！
从6124以来的5浪划分:
A浪6124-4778=1346 共31天跌22%
B浪5522-4778=744 也是31天涨16%
C浪5522-2990=2532 65天等于31的两倍多3天，跌45.8%
4浪3786-2990=796 涨26%
5浪如果按A浪的1.5倍的话是1767点=3786-1346*1.5
5浪如果是A浪的1.618倍的话是1608=3786-1346*1.618
从3786到1802共95天等于31的三倍多两天
从9月25日数31天就是11月14日,
11月6日 立冬前一天 是X线2476-2327与趋势线2924-2523相交变盘的时间
2333以来数浪方法
A浪2333-2073=260点
B浪2182-2073=109 约等于A浪*0.382
C浪如果和A浪等长的话就是1922点=2182-260
如果是A浪的1.382倍就是1822点=2182-260*1.382
如果是A浪的1.5倍就是1792点=2182-260*1.5
如果是A浪的1.618倍就是1761点=2182-260*1.618
由于从2333点以来一路急跌,下周一和周二应该不会再暴跌,极有可能横盘整荡一下把指标修复好了之后再接着跌。
在论坛里有网友交流31天规律的事情以及数浪的习惯问题,我也转发过来:
我认为从6124开始暴跌一年零一个月之后开始大B浪,涨幅应在1700点以上,之后的大调整我觉得会以阴跌的形式持续相当长的时间,低成交、低振幅，那时的社会是低通胀低消费，之后才进入下一个牛市，不过已经是几年以后的事情了。
由于本人大学的时候只听了证券老师的一点皮毛，习惯把上升5浪称为12345，把下跌5浪称为ABC45 所以在称呼上有点不同，不过并不影响分析。
31天的规律是6124以来产生的短期规律。我在9月15日的文章《准备抄底(9月16日或17日》里就明确阐述了9月16日是31的3倍，之后几天就要反弹：从6124点下跌到4778点共31天跌22%，从4778点反弹到5522点也是31天涨16%，从5522跌到4321点变盘前是31天，从5522到2990是65天跌45.8%，等于31的2倍多3天，从3786点到9月16日就是93天，是31的3倍，是否意味着变盘的时间已经准备充分?最后的结果是在31的3倍多2天的时候发动的1802反弹。
我觉得大B浪最早11月6日，最晚11月14日附近开始展开
中国股市不可能崩盘的,
现在人们还在关心股市,还有人想抄底, 等大家都不关心股市的时候才会开始新的牛市.
所以离下一轮大牛市起码还有几年.
11月6日以后只是一个级别较大的反弹,而非反转
巴菲特入市不代表我们应该马上动手
10.18日，巴菲特宣称入市抄底，给美国市场造成巨大影响, 特别是广大的大千巴菲特粉丝，纷纷响应进入股市买盘. 股指在大家的鼓舞声中一路上扬, 道琼斯一路从当天低点8718冲上了最高9281, 一路过关斩将，冲过多个阻力位,升幅超过550点. 临近2小时收盘, 有人已经离开电脑，去提前庆祝胜利. 就在这些把信任票都投给巴菲特的跟随者欢欣鼓舞之际, 出现大量抛盘, 市场急转直下，在这么短短的2个小时, 跌到了8852, 下跌幅度达到430点. 很多巴迷和买家被活生生套死. 下星期会怎么走还没有人知道, 但是这星期五的走法绝对是象在套人.
本人也是个大巴迷, 所有和巴菲特有关的书籍我都已读过, 包括和他有关的最新著作SNOW BALL. 巴菲特可以说是股市中的一个传奇人物, 就好像赌徒心目中的赌神一样. 正因为他靠股票起家而成为今天的世界首富, 大家把他当做自己的偶像, 更甚者把他当神来拜. 但是昨天我并没有跟我的偶像一起买进, 反而选择了在大盘最高点的时候开始卖空. 很多人一定很奇怪或直接认为我是个大熊, 有朋友直接问我为什么? 正因为我可以说太了解我的偶像巴菲特了吧! 没错, 象很多人说的, 巴菲特从来只买价值股或是在本益比超过15%的时候才会入市. 但是有几个原因让我知道不能盲目跟随他的脚步.
1. 巴菲特买的是快倒闭的公司, 但是公司本身市值要超过股票票面价值. 也就是说, 比如当一个公司股票因为某种原因跌了下来, 从100跌到了5块, 而这公司就算是今天清盘了, 本身资产包括桌椅板凳拿出来贱卖也可以卖到平分10块一股, 那么他的价值当然高于股票价值. 而这些公司还要有美好的前景才能达到他的目标. 现在不少公司是这样. 但问题是, 巴菲特几乎每次买完股票, 对该股造成一些拉盘后又会很快回落, 很多时候跌到比他买的价格还低得多. 所以巴菲特是个对公司的价值投资人, 并不介意股价的变动, 他并不是个抄底的专家. 如果你今天也一样的话, 你也可以在他买的价格买进.
2. 正因为巴菲特手上现金多, 又有自己的影响力, 不象你我平凡人. 而他买的都是当时有问题的企业, 所以当他动用几亿甚至几十上百亿去买某公司的股票的时候, 他开除的调价都是可以说是很苛刻的, 他买股票的要求基本有两条重要的要点, 首先要买的优先股.优先股可以先固定回报率, 你买的是流通股, 没有这个权利. 就象政府投资买银行股票一样, OK, 今天买JPM, C, BAC的股票每个投资200亿. 但是要求每年赢利要先分红5%给优先股, 这就好象收利息, 那就是每年10亿呀. 巴菲特也可以这样和他投资的公司签约入股, 因为别人快倒闭了没有其他选择. 你我大众的股票是普通流通股, 分好处要在后面慢慢排队.
3. 他的第二大买股要点要求可以债转股和股转债. 为什么? 做最坏打算, 就算今天这公司实在不行,清盘了, 优先股可以首先股转债. 你我普通大众的普通流动股没有这优势, 通常都是给他们优先股和债权人分完大鱼大肉后后才剩下些鸡骨鱼刺给我们这些流通股民. 所以他们如果算好了, 损失有限, 而我们则会血本无归.
总结了以上几点, 作为普通投资人, 我还是决定不能冒然跟随偶像冲锋陷阵, 别人穿了防弹衣的, 我们骨肉之躯. 搞不好, 弄得自己遍体鳞伤, 更甚者丢了小命. 加上我一直说的, 一个这么大的金融风暴, 没有可能一个回调就结束了.
本人也是个大巴迷, 所有和巴菲特有关的书籍我都已读过, 包括和他有关的最新著作SNOW BALL. 巴菲特可以说是股市中的一个传奇人物, 就好像赌徒心目中的赌神一样. 正因为他靠股票起家而成为今天的世界首富, 大家把他当做自己的偶像, 更甚者把他当神来拜. 但是昨天我并没有跟我的偶像一起买进, 反而选择了在大盘最高点的时候开始卖空. 很多人一定很奇怪或直接认为我是个大熊, 有朋友直接问我为什么? 正因为我可以说太了解我的偶像巴菲特了吧! 没错, 象很多人说的, 巴菲特从来只买价值股或是在本益比超过15%的时候才会入市. 但是有几个原因让我知道不能盲目跟随他的脚步.
1. 巴菲特买的是快倒闭的公司, 但是公司本身市值要超过股票票面价值. 也就是说, 比如当一个公司股票因为某种原因跌了下来, 从100跌到了5块, 而这公司就算是今天清盘了, 本身资产包括桌椅板凳拿出来贱卖也可以卖到平分10块一股, 那么他的价值当然高于股票价值. 而这些公司还要有美好的前景才能达到他的目标. 现在不少公司是这样. 但问题是, 巴菲特几乎每次买完股票, 对该股造成一些拉盘后又会很快回落, 很多时候跌到比他买的价格还低得多. 所以巴菲特是个对公司的价值投资人, 并不介意股价的变动, 他并不是个抄底的专家. 如果你今天也一样的话, 你也可以在他买的价格买进.
2. 正因为巴菲特手上现金多, 又有自己的影响力, 不象你我平凡人. 而他买的都是当时有问题的企业, 所以当他动用几亿甚至几十上百亿去买某公司的股票的时候, 他开除的调价都是可以说是很苛刻的, 他买股票的要求基本有两条重要的要点, 首先要买的优先股.优先股可以先固定回报率, 你买的是流通股, 没有这个权利. 就象政府投资买银行股票一样, OK, 今天买JPM, C, BAC的股票每个投资200亿. 但是要求每年赢利要先分红5%给优先股, 这就好象收利息, 那就是每年10亿呀. 巴菲特也可以这样和他投资的公司签约入股, 因为别人快倒闭了没有其他选择. 你我大众的股票是普通流通股, 分好处要在后面慢慢排队.
3. 他的第二大买股要点要求可以债转股和股转债. 为什么? 做最坏打算, 就算今天这公司实在不行,清盘了, 优先股可以首先股转债. 你我普通大众的普通流动股没有这优势, 通常都是给他们优先股和债权人分完大鱼大肉后后才剩下些鸡骨鱼刺给我们这些流通股民. 所以他们如果算好了, 损失有限, 而我们则会血本无归.
总结了以上几点, 作为普通投资人, 我还是决定不能冒然跟随偶像冲锋陷阵, 别人穿了防弹衣的, 我们骨肉之躯. 搞不好, 弄得自己遍体鳞伤, 更甚者丢了小命. 加上我一直说的, 一个这么大的金融风暴, 没有可能一个回调就结束了.
2008年10月18日星期六
专业套利技术入门与提高
献给经历过股市磨难的股友们！磨难不是一种包袱，而是一种财富，一种精神财富！精神财富通过转化能变成物资财富，精神财富本身也是很可贵的！
三、套利精髓
1、股票的波动动力
最经典的股票波动动力有：
市场放量搏傻：强市的时候，求大于供导致的最容易赚钱的机会，傻子也能捡钱。
市场严重超跌：弱市的时候，市场阶段卖方枯竭产生的短线机会，高手的游戏。
股东融资欲望：沪深股市的本质是箩筐套鸟，套鸟必然有诱饵，这是职业游戏。
股东差价操纵：投机是股票市场存在的基础，斗智斗勇的零和游戏，博弈的游戏。
个股具备价值：没有风险，依靠分红就能扳本的项目投资，富人的游戏。
2、强弱市的区分
专业套利没有牛市和熊市之分，只有强市（多头涨势）和弱市（空头跌势）之分：
多头上涨趋势：当生命线（30日均线和60日均线）趋势向上的市场背景。
空头下降趋势：当生命线（30日均线和60日均线）趋势向下的市场背景。
平衡盘局趋势：当生命线（30日均线和60日均线）趋势横向的市场背景。
3、盈利模式的选择
股市没有好坏，股票没有好坏，有好坏的只有我们的交易方法：
多头趋势方法：中线持股，结合短线做波段强势股。
空头趋势方法：短线超跌反弹，在股市中不会适当的时候空仓就不会赢钱。
平衡趋势方法：短线高抛低吸。
4、股票的选择
在专业套利的概念中，股票与上市公司的概念是不一样的：
题材的爆发性：题材是主力的发威理由，也是最有利于主力获利的资源。
量能的积蓄性：要注意历史量能的积蓄和新量能的爆发。
背景的配合性：要注意弱势中的盲点与强势中的热点。
5、时机的选择
专业套利的最高境界和水平体现就是时机的选择：
必然性的机会：必然性机会根据时机与价格的关系可以分为四类，时机可测价格可测，时机可测价格不可测，时机不可测价格可测，时机不可测价格不可测。
高概率的机会：强势中的葛兰维定理，弱势中的心理线判断和无风险套利。
题材实践进程：主要指成本价格与爆破点的均衡。
6、细节定江山
在股市中，套利者必须有信心、耐心和细心的三者结合，如果套利者处于不利的状态，即使是毛泽东，也会干糊涂的事情的。因此，我们必须事先就绝对的保证不让自己处于无法控制的地位。
牢记风险：追求一个持续增长，相对满意，并保留下一次战斗权利的机会。
追求稳利：均摊成本和时间效率，均衡风险与机会。
不忘暴利：熟悉规则（包括衍生品和上市公司常规事件），浏览信息，积累经验。
7、保持心态平和
关键性机遇：套利的结果与努力的程度与付出的时间无正相关联系，您的成功主要取决于关键性机会（时间、事件和项目），而关键性机会有时是等来的，以及来的时候您有个方面的充分准备。而多数投资者在关键性机会来临时，正沉浸在过去的失误造成的痛苦之中呢。
享受浪漫生活：从事股票套利需要灵感，而人的灵感出现必须要有好心情。因此，从事股票套利的人需要享受生活，特别要注意让身体处于健康状态，通过各种努力让生活更有乐趣，并触动您身边的人积极向上，在这方面花钱是值得的。
最成功的专业套利者是在吃喝玩乐，花天酒地，周游世界的同时还大把赚银子，最失败的投资者是已经毁了生活，输了钱还坏了情绪！您愿意选择哪一种生活呢？希望这篇博文能给您带来一些启发。
三、套利精髓
1、股票的波动动力
最经典的股票波动动力有：
市场放量搏傻：强市的时候，求大于供导致的最容易赚钱的机会，傻子也能捡钱。
市场严重超跌：弱市的时候，市场阶段卖方枯竭产生的短线机会，高手的游戏。
股东融资欲望：沪深股市的本质是箩筐套鸟，套鸟必然有诱饵，这是职业游戏。
股东差价操纵：投机是股票市场存在的基础，斗智斗勇的零和游戏，博弈的游戏。
个股具备价值：没有风险，依靠分红就能扳本的项目投资，富人的游戏。
2、强弱市的区分
专业套利没有牛市和熊市之分，只有强市（多头涨势）和弱市（空头跌势）之分：
多头上涨趋势：当生命线（30日均线和60日均线）趋势向上的市场背景。
空头下降趋势：当生命线（30日均线和60日均线）趋势向下的市场背景。
平衡盘局趋势：当生命线（30日均线和60日均线）趋势横向的市场背景。
3、盈利模式的选择
股市没有好坏，股票没有好坏，有好坏的只有我们的交易方法：
多头趋势方法：中线持股，结合短线做波段强势股。
空头趋势方法：短线超跌反弹，在股市中不会适当的时候空仓就不会赢钱。
平衡趋势方法：短线高抛低吸。
4、股票的选择
在专业套利的概念中，股票与上市公司的概念是不一样的：
题材的爆发性：题材是主力的发威理由，也是最有利于主力获利的资源。
量能的积蓄性：要注意历史量能的积蓄和新量能的爆发。
背景的配合性：要注意弱势中的盲点与强势中的热点。
5、时机的选择
专业套利的最高境界和水平体现就是时机的选择：
必然性的机会：必然性机会根据时机与价格的关系可以分为四类，时机可测价格可测，时机可测价格不可测，时机不可测价格可测，时机不可测价格不可测。
高概率的机会：强势中的葛兰维定理，弱势中的心理线判断和无风险套利。
题材实践进程：主要指成本价格与爆破点的均衡。
6、细节定江山
在股市中，套利者必须有信心、耐心和细心的三者结合，如果套利者处于不利的状态，即使是毛泽东，也会干糊涂的事情的。因此，我们必须事先就绝对的保证不让自己处于无法控制的地位。
牢记风险：追求一个持续增长，相对满意，并保留下一次战斗权利的机会。
追求稳利：均摊成本和时间效率，均衡风险与机会。
不忘暴利：熟悉规则（包括衍生品和上市公司常规事件），浏览信息，积累经验。
7、保持心态平和
关键性机遇：套利的结果与努力的程度与付出的时间无正相关联系，您的成功主要取决于关键性机会（时间、事件和项目），而关键性机会有时是等来的，以及来的时候您有个方面的充分准备。而多数投资者在关键性机会来临时，正沉浸在过去的失误造成的痛苦之中呢。
享受浪漫生活：从事股票套利需要灵感，而人的灵感出现必须要有好心情。因此，从事股票套利的人需要享受生活，特别要注意让身体处于健康状态，通过各种努力让生活更有乐趣，并触动您身边的人积极向上，在这方面花钱是值得的。
最成功的专业套利者是在吃喝玩乐，花天酒地，周游世界的同时还大把赚银子，最失败的投资者是已经毁了生活，输了钱还坏了情绪！您愿意选择哪一种生活呢？希望这篇博文能给您带来一些启发。
股市专业套利技术入门和提高
股价波动是多重因素的综合博弈结果，这是投资者必须意识到的一个问题，也是炒股人要面临的革命首要问题。凡是那种股市头脑过于单维的幼稚人，从一个长一点的时间来看，是很难不成为一个失败者的，因为每个人运气总是有限度的。多维头脑的海盗老战士认为，在股市中要想长时间的“吃香的，喝辣的”从单维头脑的运输大队的队员那里，持续获得财富，需要有下面六个方面的认识。
一、基本面是底线
几乎所有的新股民和理论工作者都认为基本面是股市中的一切。这是一种非常幼稚的，也是十分具有欺骗性的一种思想。分析实体经济，这种看法无疑是对的，但是虚拟经济股市中由于有市盈率的存在，这种看法则是无稽之谈。一个上市公司的基本面可以决定公司股票的价格底线和长线安全度，无疑这也是很重要的。但是我们必须知道，好上市公司与好股票是两码事清，特别是股票的活跃度与市梦率也是很重要的，这些更重要的因素，与人们传统的惯性基本面认识关联度不大。一般情况下，凡是过于固执的执迷于于传统基本面认识的人是内行里手的可能性不大。
二、技术面是效率
技术面也不是涵盖一切的，它只是提示人们股价的相对高低和人们的短线心理状态，这无疑对于套利者来讲是非常关键的。技术面的最大好处是提供给人们一个买卖的行动参考点，特别是对于已经用其他方法选择好了的股票。有的高手，也经常用技术面选股，然后再去寻找异动的原因。技术面有很好的价格和信息参考作用，但不是涵盖一切，因此技术面需要其他因素来补充和佐证。只有是技术面的高手，才可能是股市高手，这是一个基础前提和必要条件，但不是充分条件。
三、主力面是源泉
股价的涨跌是由供求关系决定的，基本面和技术面是影响供求关系的重要因素，但不是直接因素，而主力机构，特别是庄家主力机构是影响股价涨跌的直接因素。股价的大涨大跌绝大多数情况下是由主力的集中进出导致的，在股市中如果想追求暴利，就必须研究主力面和庄家动态，这是一个常识的问题。可以说，不懂主力机构动向，不懂庄家行为，就不懂投机；不懂投机的人，来到沪深股市，就是来给上市公司贡献希望工程的。一般情况下，在股市中发大财，或者倒大霉，都得依靠庄家股。我们应该当个好猎手，而不能当只会投降的猎手，更不能当掩耳盗铃的价值投资者。
四、题材面是标准
题材是股市的第一生产力，大题材造大黑马，小题材造小黑马，坏题材造妨主马，没题材造瘸马。题材是股市中最大奇迹，是投资者行动共振的号角，是股价涨跌停板的第一因素，那当然也是选股的第一因素啦！！！
五、操作面是结果
同样一个市场背景，同样一个股票，由不同的人来操作，结果完全不同，这就是操作面的威力。对于一个高手来讲，即使是6000点跌到2000点的过程中，也赚了不少的钱。当然这样的高手人数很少，能做到这样结果的人是不会再打工屈居人下了，因此打工族专家也是不会相信有这种人的。反过来说，操作水平太差的投资者，你给他送钱，他都装不进兜里，还可能心生怨恨。
其实，操作行动可以根据大盘的强弱不同，分成三种行为。这种行为必然与经验、心态和能力结合于一体的。该重仓时重仓，该空仓时空仓；该长线时长线，该短线时短线；无风险时就坚决，搞不清时按坏的情况处理；做多时也不忘风险，看空时也要注意突然面临的机会。眼观六路，耳听八方，冷静娱乐，保持状态，以我为主，反应迅速。
六、素质面是关键
任何一个行业的技术分类，都有高低之分。如果您学习的是江南七怪的技术，虽然学习起来很容易，但别指望成为高手，也不可能进阶到华山论剑。只有学习顶级武功，才可能全天候赚钱，花天酒地，藐视天下（偷偷的，不能公开）。但即使找到了正路，人也是有天赋之分，功力之分的。既要独立自主，自力更生，又不排斥其他高手的能力，毛主席的三大胜利法宝不就是：统一战线、武装斗争、党的建设。在股市中改一下就是：统一战线、武装斗争、自强建设！
一、基本面是底线
几乎所有的新股民和理论工作者都认为基本面是股市中的一切。这是一种非常幼稚的，也是十分具有欺骗性的一种思想。分析实体经济，这种看法无疑是对的，但是虚拟经济股市中由于有市盈率的存在，这种看法则是无稽之谈。一个上市公司的基本面可以决定公司股票的价格底线和长线安全度，无疑这也是很重要的。但是我们必须知道，好上市公司与好股票是两码事清，特别是股票的活跃度与市梦率也是很重要的，这些更重要的因素，与人们传统的惯性基本面认识关联度不大。一般情况下，凡是过于固执的执迷于于传统基本面认识的人是内行里手的可能性不大。
二、技术面是效率
技术面也不是涵盖一切的，它只是提示人们股价的相对高低和人们的短线心理状态，这无疑对于套利者来讲是非常关键的。技术面的最大好处是提供给人们一个买卖的行动参考点，特别是对于已经用其他方法选择好了的股票。有的高手，也经常用技术面选股，然后再去寻找异动的原因。技术面有很好的价格和信息参考作用，但不是涵盖一切，因此技术面需要其他因素来补充和佐证。只有是技术面的高手，才可能是股市高手，这是一个基础前提和必要条件，但不是充分条件。
三、主力面是源泉
股价的涨跌是由供求关系决定的，基本面和技术面是影响供求关系的重要因素，但不是直接因素，而主力机构，特别是庄家主力机构是影响股价涨跌的直接因素。股价的大涨大跌绝大多数情况下是由主力的集中进出导致的，在股市中如果想追求暴利，就必须研究主力面和庄家动态，这是一个常识的问题。可以说，不懂主力机构动向，不懂庄家行为，就不懂投机；不懂投机的人，来到沪深股市，就是来给上市公司贡献希望工程的。一般情况下，在股市中发大财，或者倒大霉，都得依靠庄家股。我们应该当个好猎手，而不能当只会投降的猎手，更不能当掩耳盗铃的价值投资者。
四、题材面是标准
题材是股市的第一生产力，大题材造大黑马，小题材造小黑马，坏题材造妨主马，没题材造瘸马。题材是股市中最大奇迹，是投资者行动共振的号角，是股价涨跌停板的第一因素，那当然也是选股的第一因素啦！！！
五、操作面是结果
同样一个市场背景，同样一个股票，由不同的人来操作，结果完全不同，这就是操作面的威力。对于一个高手来讲，即使是6000点跌到2000点的过程中，也赚了不少的钱。当然这样的高手人数很少，能做到这样结果的人是不会再打工屈居人下了，因此打工族专家也是不会相信有这种人的。反过来说，操作水平太差的投资者，你给他送钱，他都装不进兜里，还可能心生怨恨。
其实，操作行动可以根据大盘的强弱不同，分成三种行为。这种行为必然与经验、心态和能力结合于一体的。该重仓时重仓，该空仓时空仓；该长线时长线，该短线时短线；无风险时就坚决，搞不清时按坏的情况处理；做多时也不忘风险，看空时也要注意突然面临的机会。眼观六路，耳听八方，冷静娱乐，保持状态，以我为主，反应迅速。
六、素质面是关键
任何一个行业的技术分类，都有高低之分。如果您学习的是江南七怪的技术，虽然学习起来很容易，但别指望成为高手，也不可能进阶到华山论剑。只有学习顶级武功，才可能全天候赚钱，花天酒地，藐视天下（偷偷的，不能公开）。但即使找到了正路，人也是有天赋之分，功力之分的。既要独立自主，自力更生，又不排斥其他高手的能力，毛主席的三大胜利法宝不就是：统一战线、武装斗争、党的建设。在股市中改一下就是：统一战线、武装斗争、自强建设！
茅台跌破百元，一个时代的终结
股指终于艰难守住1900点，但沪深“第一高价股”贵州茅台股价破百了，收在97.89
曾几何时，骄傲的茅台一度被66家推崇“价值投资”的各路基金集体追捧，也像喝高了酒的“阔千金”一般，一度在230元的高价区“笑傲江湖”。
而那时，身边尚有299元的另一贵族中国船舶，看上去很美！
但如今，“千金”被机构抛弃，堕到了“百金”之下，即便要维持“百金”的身价，也没可能了。而她的”贵族伴侣“更惨，如今已在为40元的“高价”感慨“股道之难”。
这，便是市场的力量，市场的逻辑能制造出疯狂，市场的逻辑也便能制造出没落，更何况我们面对的，还是一个政策味道浓厚的高投机、高承载、高付出的“三高市场”。
记得在年初的2月1日，我在腾讯财经做客时曾指出过“抱团取暖”策略的荒诞以及贵州茅台200元高价的危险，并对那时的投资者讲过一句话，“如果实在看不懂股市的话，就看茅台股价，茅台崩溃之日才是中国股市见底之时”。
只可惜，那时相信的散户很少，基金经理们也大都不信“他们的茅台”会跌到如今的境地。他们步步防御，死撑了8个多月，每次一手三手的买卖着，直至错过了最佳次佳的出货时机。
事实上，如今想来，茅台曾经的高价不过是一个疯狂年代的疯狂选择而已，泡沫破了，她便必然会由“贵族天鹅”回归“贵州小鸭”的角色，尽管她依旧是中国股市最贵的“酒鸭子”。
在我看来，茅台破百还是有象征意义的，就如同当年我断言银广夏有“符号性象征意义”一样。茅台破百的意义，在于她标志着一个投机性十足的奢侈时代的结束，标志着中国股市步入了它的“价值重构新空间”，也标志着中国经济在经历了三十年高速发展后正在迈入需要重新梳理真正家底和发展战略的“夯底周期”。
看不到这一点，便躲不过未来可能的海啸；不承认这一点，便只能制造出真正的萧条。
贵州茅台，一个贵族酒，一只贵族股，理应走向她该去的“贵族区”。
曾几何时，骄傲的茅台一度被66家推崇“价值投资”的各路基金集体追捧，也像喝高了酒的“阔千金”一般，一度在230元的高价区“笑傲江湖”。
而那时，身边尚有299元的另一贵族中国船舶，看上去很美！
但如今，“千金”被机构抛弃，堕到了“百金”之下，即便要维持“百金”的身价，也没可能了。而她的”贵族伴侣“更惨，如今已在为40元的“高价”感慨“股道之难”。
这，便是市场的力量，市场的逻辑能制造出疯狂，市场的逻辑也便能制造出没落，更何况我们面对的，还是一个政策味道浓厚的高投机、高承载、高付出的“三高市场”。
记得在年初的2月1日，我在腾讯财经做客时曾指出过“抱团取暖”策略的荒诞以及贵州茅台200元高价的危险，并对那时的投资者讲过一句话，“如果实在看不懂股市的话，就看茅台股价，茅台崩溃之日才是中国股市见底之时”。
只可惜，那时相信的散户很少，基金经理们也大都不信“他们的茅台”会跌到如今的境地。他们步步防御，死撑了8个多月，每次一手三手的买卖着，直至错过了最佳次佳的出货时机。
事实上，如今想来，茅台曾经的高价不过是一个疯狂年代的疯狂选择而已，泡沫破了，她便必然会由“贵族天鹅”回归“贵州小鸭”的角色，尽管她依旧是中国股市最贵的“酒鸭子”。
在我看来，茅台破百还是有象征意义的，就如同当年我断言银广夏有“符号性象征意义”一样。茅台破百的意义，在于她标志着一个投机性十足的奢侈时代的结束，标志着中国股市步入了它的“价值重构新空间”，也标志着中国经济在经历了三十年高速发展后正在迈入需要重新梳理真正家底和发展战略的“夯底周期”。
看不到这一点，便躲不过未来可能的海啸；不承认这一点，便只能制造出真正的萧条。
贵州茅台，一个贵族酒，一只贵族股，理应走向她该去的“贵族区”。
（张五常）浮沙指数：金融浮沙要向下面看
此前在这里发表了四篇关于全球金融灾难的文章：九月二十三《地球风暴与神州困境》；十月三《经济学者的反对信》；十月十《互不相干二三事》；十月十四《金融灾难的核心问题──与贝加商榷》。我不是个贪生怕死的人，但这一趟，天可怜见，下笔时有点闪闪缩缩。发生着的事，细节如何我不知道，大概如何只能从媒体的报道猜测。这些报道有出入，不容易加起来，打天才波容易见笑天下。
读者多，好些重洋远隔。他们传来不少关于这次「大事」的报道或分析。我读来这里清楚一点，那里模糊一下。可以说，到目前为止，我还是对自己的看法或分析比较满意，虽然专家们对实情无疑比我知得多。说比较满意，因为提出了两个理论架构：把费沙的利息理论修改一下的架构（见九月二十三）与双层合约的理论架构（见十月十四）。粗枝大叶，但有理论架构看事情是比较有系统的。我可能错吗？逻辑不会错，但如果事实在重点上错了，逻辑怎样对也没用。
事实的对或错，重点在哪里呢？重点在借贷与抵押资产的比率。这就是本文要说的金融浮沙的下面了。以简单例子说说吧。
一间市值一百万的房子，按出去借七十万，借贷与资产的比率是零点七。房价下跌至八十万，安全；房价跌至六十万，借者断供，贷者收回房子，亏十万，可以继续追讨。常有，小儿科也。房子一百万，按七十，跟着再补按或加按（second mortgage）十万，共借八十，借贷╱资产比率是零点八。房价下降有类同的问题，也常有，亦小儿科也。
房价一百万，按七十，持着借据的人把借据再按出去给第三者，借十万，总贷款是八十，借贷╱资产比率是零点八，也安全。但如果拿着七十万借据的人把借据按出去给第三者，借五十，市价百万的房子的总借额是一百二十，借贷╱资产比率是一点二，高于一，不安全。如果欠钱的继续付利息，可以持久地相安无事，但一旦风吹草动，贷款者要收回，房子所值不够分，一层追一层就麻烦了。一般而言，以同一房子向几处借贷（即second and third mortgage），其借贷╱资产比率是不会高于一的。这是因为贷款的人会先查清楚这房子究竟有多少个债主。问题是一手转一手的借法，不是补按，而是按上按，土地注册上房子只有一个债主，看似安全，但上述的借贷比率可以升得很高，大家供息相安无事，房价下跌只一方断供可以是灾难。
我不肯定次贷(sub-prime)风暴是这样引发的，但读到的似乎这样说。按上按，一路按上去，次贷扩散开来的借贷╱资产比率究竟有多高呢？听到的当然远高于一，有说几倍，有说高达八十倍。皆道听途说，报道姑妄言之，我姑妄听之，读者姑妄叹息吧。
债券的发行能引起的发上发更麻烦，因为债券的抵押通常不用实物资产。美国政府发行的债券当然最可靠，虽然其它国家的政府债券因为破产而烂帐出现过。美国的城市发行的债券差很远，因为那里的城市一般用上有限公司的法律成立，宣布破产容易。
商业机构发行的债券当然有风险。原则上，这些机构发行的债券有机构的收入或资产作保障，但一旦生意不济，周转不灵，破产时买了债券的排队不知排到第几位。以政府债券作为资产发行企业债券常有，但买了企业债券的也可以发上发，跟房子的按上按一样，把借贷╱资产的比率提升至高于一。读报道，通过那些所谓衍生工具，衍生出来的债券或类似的借贷纸张方式有多种，而又可以买保险的。这样一来，企业资产的真实所值，与衍生出来的借贷款项，可以把我提出的借贷╱资产比率提升至远高于一了。这是最简单的看法，实情复杂无数倍：借贷与保险的合约连串，纵横交错，简直无法形容，目前看是整层金融合约组织塌了下来。
严格来说，从经济整体看，如果上述的借贷整体与抵押的资产总值高于一，这个经济的金融市场算是有浮沙。远高于一，等于下面满是浮沙，在浮沙上走一失足沉得快。不是说一个经济的借贷╱资产比率低于一，其金融体制绝对安全，也不是说高于一早晚闯祸，但这是安全度的简单看法，可靠性高。是的，借贷╱资产比率是金融市场的浮沙指数。
正确地估计这比率难于登天，而这比率之下怎样分配也有决定性：同样的高比率，集中于一家借钱机构与分多家借钱机构，事发起来的效果不一样。以这比率看浮沙，一个要点是我们不要把没有按出去的资产算进去——没有借钱的房子的价值不要算进这比率去。没有可靠的资料能让我大概地估计目前美国的借贷╱资产比率为何，但读到一项报道，说七年来美国的总借贷款额上升了三倍多。这些报道一般有问号，但如果是对的话，资产总值何来上升三倍多呢？没有抵押借钱的资产不能算进去，上述的借贷╱资产比率一定上升了很多，虽然逻辑说不一定高于一，但下赌注是赌远高于一的。何况美国的资产市值还在下降，这比率会再上升。
如果远高于一，市民对借贷市场的信心下降，贷款到期要收回，借贷的市场总额早晚要大幅下调。借贷收缩历来头痛，何况来日方长也。我不认为读到的报道一般可靠，希望我是被误导了。
美国之外的地区怎样看呢？要看各地本身的借贷╱资产比率。如果不高于一，那么政府只处理了银行，避了挤提，就八八九九可以过关。这次由次贷引发起来的金融风暴，跟三十年代不同之处是没有昔日那么大的传染性。有两点，其一是当年不同的国家都直接或间接地以金或银作货币本位，一个大国金融事发，通缩于是传染到整个地球去。其二是中国带动起来的产出发展，今天是地球性的，对外贸易的国际市场美国再没有当年那么举足轻重了。
无论怎样说，论到地球经济，美国还是遥遥领前，还是最重要的。中国应该独善其身吗？不应该，但要在「先」善其身的前提下才考虑协助。我认为互相得益的协助是存在的。
读者多，好些重洋远隔。他们传来不少关于这次「大事」的报道或分析。我读来这里清楚一点，那里模糊一下。可以说，到目前为止，我还是对自己的看法或分析比较满意，虽然专家们对实情无疑比我知得多。说比较满意，因为提出了两个理论架构：把费沙的利息理论修改一下的架构（见九月二十三）与双层合约的理论架构（见十月十四）。粗枝大叶，但有理论架构看事情是比较有系统的。我可能错吗？逻辑不会错，但如果事实在重点上错了，逻辑怎样对也没用。
事实的对或错，重点在哪里呢？重点在借贷与抵押资产的比率。这就是本文要说的金融浮沙的下面了。以简单例子说说吧。
一间市值一百万的房子，按出去借七十万，借贷与资产的比率是零点七。房价下跌至八十万，安全；房价跌至六十万，借者断供，贷者收回房子，亏十万，可以继续追讨。常有，小儿科也。房子一百万，按七十，跟着再补按或加按（second mortgage）十万，共借八十，借贷╱资产比率是零点八。房价下降有类同的问题，也常有，亦小儿科也。
房价一百万，按七十，持着借据的人把借据再按出去给第三者，借十万，总贷款是八十，借贷╱资产比率是零点八，也安全。但如果拿着七十万借据的人把借据按出去给第三者，借五十，市价百万的房子的总借额是一百二十，借贷╱资产比率是一点二，高于一，不安全。如果欠钱的继续付利息，可以持久地相安无事，但一旦风吹草动，贷款者要收回，房子所值不够分，一层追一层就麻烦了。一般而言，以同一房子向几处借贷（即second and third mortgage），其借贷╱资产比率是不会高于一的。这是因为贷款的人会先查清楚这房子究竟有多少个债主。问题是一手转一手的借法，不是补按，而是按上按，土地注册上房子只有一个债主，看似安全，但上述的借贷比率可以升得很高，大家供息相安无事，房价下跌只一方断供可以是灾难。
我不肯定次贷(sub-prime)风暴是这样引发的，但读到的似乎这样说。按上按，一路按上去，次贷扩散开来的借贷╱资产比率究竟有多高呢？听到的当然远高于一，有说几倍，有说高达八十倍。皆道听途说，报道姑妄言之，我姑妄听之，读者姑妄叹息吧。
债券的发行能引起的发上发更麻烦，因为债券的抵押通常不用实物资产。美国政府发行的债券当然最可靠，虽然其它国家的政府债券因为破产而烂帐出现过。美国的城市发行的债券差很远，因为那里的城市一般用上有限公司的法律成立，宣布破产容易。
商业机构发行的债券当然有风险。原则上，这些机构发行的债券有机构的收入或资产作保障，但一旦生意不济，周转不灵，破产时买了债券的排队不知排到第几位。以政府债券作为资产发行企业债券常有，但买了企业债券的也可以发上发，跟房子的按上按一样，把借贷╱资产的比率提升至高于一。读报道，通过那些所谓衍生工具，衍生出来的债券或类似的借贷纸张方式有多种，而又可以买保险的。这样一来，企业资产的真实所值，与衍生出来的借贷款项，可以把我提出的借贷╱资产比率提升至远高于一了。这是最简单的看法，实情复杂无数倍：借贷与保险的合约连串，纵横交错，简直无法形容，目前看是整层金融合约组织塌了下来。
严格来说，从经济整体看，如果上述的借贷整体与抵押的资产总值高于一，这个经济的金融市场算是有浮沙。远高于一，等于下面满是浮沙，在浮沙上走一失足沉得快。不是说一个经济的借贷╱资产比率低于一，其金融体制绝对安全，也不是说高于一早晚闯祸，但这是安全度的简单看法，可靠性高。是的，借贷╱资产比率是金融市场的浮沙指数。
正确地估计这比率难于登天，而这比率之下怎样分配也有决定性：同样的高比率，集中于一家借钱机构与分多家借钱机构，事发起来的效果不一样。以这比率看浮沙，一个要点是我们不要把没有按出去的资产算进去——没有借钱的房子的价值不要算进这比率去。没有可靠的资料能让我大概地估计目前美国的借贷╱资产比率为何，但读到一项报道，说七年来美国的总借贷款额上升了三倍多。这些报道一般有问号，但如果是对的话，资产总值何来上升三倍多呢？没有抵押借钱的资产不能算进去，上述的借贷╱资产比率一定上升了很多，虽然逻辑说不一定高于一，但下赌注是赌远高于一的。何况美国的资产市值还在下降，这比率会再上升。
如果远高于一，市民对借贷市场的信心下降，贷款到期要收回，借贷的市场总额早晚要大幅下调。借贷收缩历来头痛，何况来日方长也。我不认为读到的报道一般可靠，希望我是被误导了。
美国之外的地区怎样看呢？要看各地本身的借贷╱资产比率。如果不高于一，那么政府只处理了银行，避了挤提，就八八九九可以过关。这次由次贷引发起来的金融风暴，跟三十年代不同之处是没有昔日那么大的传染性。有两点，其一是当年不同的国家都直接或间接地以金或银作货币本位，一个大国金融事发，通缩于是传染到整个地球去。其二是中国带动起来的产出发展，今天是地球性的，对外贸易的国际市场美国再没有当年那么举足轻重了。
无论怎样说，论到地球经济，美国还是遥遥领前，还是最重要的。中国应该独善其身吗？不应该，但要在「先」善其身的前提下才考虑协助。我认为互相得益的协助是存在的。
郎咸平：中国下一代很悲惨，我都不想讲了
主持人：尊敬的各位领导、各位来宾，欢迎大家来到阳光100财富中国系列活动 财富论坛烟台站的活动现场，非常容幸今天能够和大家一起在这样一个暖暖的午后一起聆听世界顶级的经济学家给我们带来的全新思维盛宴。。。。。。
朗教授：今天很高兴，能够来到烟台谈谈让人沮丧的题目，当前经济热点透视，你只要谈到当前经济热点，都是坏消息。那么，请各位来宾想想，你面临的最大的危机是什么？我可以这样告诉你，我们中国改革开放30年，基本是成功，尤其是10余年来，我们经济高度发展的结果孕育出了在座各位一大批企业家。可是你知道吗？由于你所处的环境太顺了，我国经济增长太成功，因此你们这批企业家，只有个人的艰辛的奋斗历程，全中国的政府官员，全体企业家没有一个人经历过马上要发生的经济危机。昨天晚上到现在，竟然有几个企业家问我一句话，朗教授你看看现在还有什么有潜力的行业我想投资的，我只想三个字我说你疯了，你什么也不懂。你把人生看得太简单，你过去怎么成功的？你过去是顺着改革的潮流成功的，我告诉你在今天这刻是每位在座的企业家反思的事。我们的未来是什么？请各位来宾看看今天提供的数据，美国股市从年初到现在，跌了？蒸发了多少亿资金？8.5万亿美元是什么概念？这就是我们中国05、06、07三年GDP的总和全部白干了，一个国家的股市跌了这么多，它所象征的后续是极其可怕的，那就是一个持续的大萧条即将来临。
而中国的股市，虽然过去有所谓的泡沫现象，但是在这里我得很遗憾地告诉各位中国股市已经跌了超过70%，这和美国1929年股市崩盘差不多，这种股市大跌是什么意义？为什么我在去年年底的时候，我敢预言中国股市大跌，就在今年五月份我在凤凰卫视《铿锵三人行》我呼吁全国股民不要对奥运有幻想，股价一定会持续下跌，讲这句话不是一个简单的我有没有胆识、敢不敢讲的问题，我为什么这样讲，当然你们知道我这样讲是对的，中国股价一反世界潮流，什么叫做世界潮流呢？那就是任何奥运主办国的国家都在奥运前大幅攀升，奥运后大幅下跌，我为了讲中国股价会下跌呢，因为我已经看到了经济危机，很多人说朗教授你的争议性比较大，我说你们是错的，我从来没有，因为我讲的到最后都会实现的。
请各位想想，世界经济的次贷危机会对你造成什么冲击？在这刻我姑且把这个话题束之高阁，我先不告诉你，我可以告诉你更可怕的是危机没有来之前，我国已经产生了危机，那就是从前年到去年的股市泡沫和楼市泡沫现象，这种泡沫现象，各位来宾你们以为是我们中国经济发展更成功了吗？你认为是我们中国老百姓更富裕了吗？因此有更多的闲钱炒股吗？不是吧？我在去年年初又讲了一句话争议性的话，很多学者不高兴，我说股市泡沫跟楼市泡沫的本质不是经济更好了，不是我们更富裕了，而是制造业的回光返照，这是什么意思？我国制造业企业家所面临的投资环境已经开始急速恶化，因此，很多企业家把应该投资在制造业的钱不投资的，拿出来去干吗呢？炒楼炒股了因此大量的企业资金进入股市、楼市才是楼市泡沫和股市泡沫的真正原因。
按照我的说法，下一步应该是制造业的大量倒闭，为了把我当时的观点记录在案，我绝对不放马后炮，我写了一篇文章叫做《八大危机》，出来以后，点击率超过一个亿，虽然很轰动，但是像我的人生一样从来不得到重视，因为大家都喜欢专家、学者谈一万点、八千点，不喜欢听我讲实话，不幸的是今年的经济按照我去年所说的八大危机一步一步发生。
就在这个时刻，广东的媒体叫《南方人物周刊》对我做了一个专访，尤其是我写了八大危机之后，他们觉得不可思议，到现在我也记得，他说当全中国专家学者说股市泡沫、楼市泡沫、多膨胀是由于流动性过剩的时候，郎咸平不同意，郎咸平说应该是制造业的回光返照，如果郎咸平是对的，那么全国的专家、学者都是错的。因此，政府推行的宏观调控，不但不能解决问题，反而是一个落井下石的毒药，那是10年之前。我今天我有点羞答答，不好意思告诉你们，最后证明我是全国唯一对的学者，其他的都错了。（掌声）
否则你们这么忙，干吗听我在这里演讲呢？那么各位想想，什么叫做流动性过剩？我们的学者竟然认为，楼市泡沫、股市泡沫，还有通货膨胀，就是简单的流动性过剩，什么是流动性过剩？那就是我们手上的钱太多，买股票，股市泡沫；买楼房，楼市泡沫；买产品，通货膨胀，因此用一个所谓的流动性过剩的学术名词都可以简单解释07年发生的一切现象。那么，我们政府所推行的宏观调控政策，竟然是以收回流动性为目的。其方法是提高利率跟提高银行利率和存款准备金率，到了年底经济工作会议更进一步加大力度，实行宏观调控。那么我请各位来宾想一想，有没有可能全中国的学者都是错的？有没有可能流动性过剩就是错的？有没有可能因为流动性过剩所推行的宏观调控也是错的？在这里，很不幸的告诉各位，这都是错的。因此，我们的制造业才如此的被动。中国经济根本就不是流动性过剩，胡说八道。由此产生的政策误导让我们的政府、让我们的企业付出了沉重的代价。而且我们的学者特别喜欢粉饰太平、取悦领导，这种方法更是让我们的经济雪上加霜。
今天我针对这一切的前提，跟各位从国内一直谈到国外，让各位清清楚楚知道我国经济出了什么问题，为什么会产生泡沫现象，其实泡沫现象只是一个表面现象，真正的原因是我们整个经济发展出现了重大危机。请各位想想，我们每年10%的经济增长是怎么来的？很多股民这么问我，朗教授你看我们经济增长这么成功，每年 10%，我们的股票市场没有反映我们的经济增长的乐观现象嘛，我说你是错的，中国的股票市场是真真实实反映着我国经济的本质问题，你每年看到的10%的经济增长本身都是有问题的。什么问题呢？那就是我们整个经济增长的模式是错的。我们是以什么方式拉动经济增长啊？我们是钢筋、水泥所拉动的，也就是说你们到各地区看，各地政府搞的绿化也好，桥梁也好，这些东西拉动了中国的经济增长。那么这些部分是多少？这些部门占了经济总量的30%左右，也就是说和地方政府推动GDP工程有关的部门拉动了经济增长。那么这些部门是中国经济真正过热的部门。
那么其他的民营制造业呢？基本上过冷。这些部门只占了30%左右的部门是哪些部门呢？以去年为例，包括地产、政绩工程、形象工程、大型国企，其他的融资银行和证券公司等等，这些部门你知道去年的增长率是多少呢？就以去年为例，超过30%。30%的总量，它的成本率超过百分之三十几。一平摊下来，中国全国的经济增长应该是10%左右，理解了吗？我们的民营经济对国家的贡献是非常小的。
因为我们这么多年把大量的资源投入在基础建设，基础建设也就是GDP工程建设推动了10几年来的经济发展。那么这个推动表面上看起来我国取得了光荣的 GDP，实际上我们为此付出了沉重的代价。我给你举个例子，什么叫做代价，这种发展模式使得我国GDP的组成非常的畸形、非常扭曲。我们拿我们的GDP和欧美、日本等国比较，那些国家，他们是以消费需求为主要拉动的，也就是说当我想喝矿泉水的时候你生产矿泉水，当我想弹钢琴的时候你生产钢琴，我想打手机的时候，你生产手机，很正常。因此他们的70%都是消费。我们刚好相反，我们的消费只有35%，只有别人的一半，我们的GDP是什么东西呢？都是你们在外面看到的钢筋水泥，占到50%以上，欧美各国20%不到。
各位了不了解这种经济会造成什么样的可怕的结果？那就是，由于我们国内的消费太少，因此，造成了大量的产能过剩，我们制造太多的消费不了，而且我们产能过剩是怎么造成的呢？我们牺牲了我们的环境，破坏了我们资源，剥削了我们的劳工，因此，产能大幅扩张，而且产能大幅扩张到什么地步？到了我们老百姓消费不了的地步，大量产品制造出来，我们只有30%的消费，因此能是出口创汇，把过剩产能生产出来的产品卖给外国，美其名曰是出口创汇，其实是埋下了定时炸弹，就在 08年爆炸了，是什么因的炸弹呢？你想想，我们只消费的30%，而我们这么多的产能，这么多产品不得不出口给别的国家消费，不但破坏了环境剥削了劳工，同时我们赚了大把的美元外汇，06年破的1万亿，07年破的1.5万亿，08年破了1.8万亿，现在正在破1.9万亿，讲问以后就是1.9万亿了。外汇大量积累的结果使得我们这种被动以出口创汇为主导的畸形经济付上的沉重的代价，人民币不断升值，不断升值的结果，回过头来打击到这些以出口为主导的民营经济。
所以，二元经济成型了，什么是二元经济，那就是真正拉动经济增长的与政府推动GDP工程有关的部门过热，而其他的民营制造业开始受到的严重的打击。汇率上升首先敲响了70%的民营制造业的警钟，面临的投资环境开始紧缩。因此，过冷的部门更冷，相对而言，过热的部门更热。就在这个时刻，又由于成本的不断上升，也就是国外的进口通货膨胀使得成本不断上升。进一步又打击到二元经济中过冷的民营制造业，它的投资环境更加恶劣。
同时又在这个时刻，政府推出了劳动合同法，劳动合同法的本身意义是重大的，我身为弱势群体代言人，我是非常支持这个方案的，但是这个方案的推出不能以双输为代价，必须要以双赢为的代价才有意义。第一缺乏反方向的论证，第二缺乏试点，匆忙推出之后，中国过冷的民营制造业至少1/3以上造成严重打击。因此，过冷部门的民营企业家面临的投资环境进一步恶化。所以汇率，成本、劳动合同法，我还没有讲到次贷危机，第四，政府不断加大宏观调控的力度。我不断呼吁这是错的，政府到现在才听进去，可是去年已经是数次提高利率，宏观调控的接连推出大力度的推出，目的是什么？目的是降温，可是全国学者都搞错了，中国经济没有过热只是30%推动GDP工程的是过热的，而宏观调控推出的结果是彻底打击了过冷的民营制造业，有的时候想想这个事情觉得很难过，很悲哀的，这么明显的事情，大家看不懂，我看懂了以后说郎咸平是有争议的人物，这就是我们学者对我的态度。
好了，就在这个艰难的时刻，政府加大力度宏观调控是什么结果呢？通过了三个管道进一步打击了民营制造业。第一个管道，是在宏观调控的压力之下，银行从过冷的制造业部门大量收会流动性资金，去干吗呢？不是放在银行里，放在银行里还好，拿出来以后拿给过热地方政府基础设施建设，这种做法使得社会的流动性由过冷的制造业透过银行体系转到过热的银行政府中去的，因此过冷的部门更冷，过热部门由于吸收了大量的制造业的资金变得更热，这就是宏观调控的第一个管道。
宏观调控的第二个管道呢，不断提高利率，不断提高银行存款准备金率的做法。再加上前面讲的汇率上升、成本上升、劳动合同法推出，因此使得二元制造业中更干不下去了，他们怎么做呢？所以民营制造业的企业家就把应该投资在制造业的钱不投资了。拿出来，打到过热的部门去干吗呢？炒楼炒股去了。这就是从06 年到 07 年所开始的股市泡沫、楼市泡沫的真正因素，那就是二元经济当中过冷的制造业持续衰退，他所面临的因此各种因素不断恶化，他们更不想干了。更不想干的结果回去炒楼炒股。
这就是一开始，我告诉各位房价涨得最高的区域，通常是制造业最箫条的区域，这是第二条管道，第三条管道呢？简称海尔现象。什么叫做海尔现象就是处在过冷制造业的企业像海尔的家电制造业投资经商环境恶化，所以它也不想干的，因此从过冷的部门筹集大量的资金打到过热的部门干什么呢？
这三个管道，造成什么结果呢？我重复一遍第一个管道，你会发现，各地的建设是如火如荼地推行，而且代价是民营制造业的资金更缺乏，资金逆流掉，造成了过热部门修桥铺路去了，第二个管道使得大量的制造业资金炒楼炒股造成中国GDP现象的表面繁荣，这是可怕的，因为这个表面繁荣配合第三个管道大量资金流入过热部门造成整个资源的误导。第二个管道和第三个管道的配合结果使得我国表面的繁荣，因此使得大部分，我不敢说是百分之百，差不多的、几乎百分之百的地产商，在我今天讲话的这刻面临重大的危机。
我前面讲的这一切现象，综合在一起，我相信你们从事企业的来宾，应该都听过，就是这么简单的。那么这种现象和流动性过剩有什么关系呢？胡说八道。讲到今天我是那种水平的学者的话，我今天五秒钟讲完了，买股市股市泡沫，买楼楼市泡沫讲完了，不知道该讲什么了，我告诉你，我才刚开始，我还没有谈到次贷危机。
我国二元经济已经将我国的经济发展带入到了一个箫条的经济，就算美国没有次贷危机中国经济依然下滑，危机照跌，楼市照跌，注意没有谈到次贷危机我们就已经抗不住了，你去年看到的股市泡沫已经给各位敲响了警钟，可能你们问我，朗教授，二元经济都听懂了，听懂了吗？你一开始讲的我们的股市跟楼市反应的基本面是对的，我就以股市为例，为什么这么问呢，怪他自己，怪他不听我演讲，不学习，如果06年来听都发了，08年听也可以，现在来不及了，那就用我前面讲二元经济现象，回答我们主持人的问题，为什么你会这样问呢？
06年开始的股价大涨根本就不是尚福林说的股改，他胡说八道，他什么也没有搞懂，这点我都有点同情他，什么也没有搞懂，还搞这么多东西，现在我都不会生气了，还会义愤填膺地说，我无所谓，我也没有办法了。
2005 年的时候我们透过媒体我警告尚福林千万不能推行股改，它是错的。你们也知道朗教授讲话是非常具体的，我过去讲什么情况下是成功的，什么情况是失败的，这个话我不会讲，那是没有信心的学者搞的话，我很有信心，我说错一定会错，我说股改是错的，而且是百分之百错的，他不知道怎么回答了，箭在弦上，不得不发，什么回答，我给他一个回答我说箭在弦上也得撤下，他不听我的。他说，那可能怀疑说，哎呦，既然朗教授说股改失败了，为什么06年开始国家大涨呢，我怎么会错呢？我什么时候错了？我告诉你06年股价大涨的唯一原因就是二元经济已经开始生效，大量的制造业资金大量进入股市跟楼市。
那么，股价大涨的现象到07年5月30号股指跌到3千点这个时候你们就应该来听我的演讲，你们相信别人说的八千点一万点，哪个时候你们买了什么股票啊？买了二线蓝筹股是不是？所以从五月底到了11月从3千点到6千点你们买二线蓝筹的股民没有赚到钱，为什么没有赚到钱？因为当时拉动股指的都是大盘股，我们称之为2：8现象或者是3：7现象，20%多的股票拉动了股指，从3千点拉到了6千点，这个二八现象和三七现象的二或者是三是什么股票呢？是地产，钢铁，水泥，政绩工程、形象工程、大型国企，其他融资银行还有证券公司等等，没有错吧？你们是不是觉得耳熟啊？这不就是二元经济当中过热部门吗？
所以说，去年五月底到11月，股票市场已经完全反映了朗教授的二元经济，在这个时刻我是声嘶力竭地呼吁政府一定要解决这个问题。一定要开始救助制造业，因此这是制造业的回光返照。如果政府不出手救制造业到了，第二年制造业会大量的倒闭。
后来证明我讲的是对的，就在这个时刻我写下了中国经济的八大危机的文章。你们如果到这个时刻还不来听我的演讲的时候，11月也该来听了吧，也没有来听，11 月我在北京发言，媒体对我的发言不敢兴趣，他们情愿报导说某某学者说八千点到1万点，我在北京发言，我是股价必跌，因为二元经济。你想向到了11月股指到了6千点是 20%、30%的部门拉动的，可以想想涨幅多快，这样快的涨幅一定要回调，所以二元经济中过热的部门一定要回调，而过冷民营制造业按照我当时掌控的数据是迅速箫条，而且存在迅速倒闭的危机。二元经济中过热的部门一定要回调，股指一直跌，你根本不要怀疑，我还没有讲到次贷危机，次贷危机还没有来，我只是讲国内的现状，只是告诉你们，目前全世界闹得金融海啸还没有冲击到你们，你们就已经到了这个地步了，你想想后面还有什么希望，这一切都是我们自己经济体系中孕育出来的，和国际无关。
为什么我在五月份的时候，我非常严肃地警告过全国股民，不要对奥运行情有幻想，中国根本没有奥运行情，而且在节目中，当这期节目散布得很广，很多人看到的，我讲的具体到了什么地步，我呼吁全国股民，股价在奥运之前必跌根本没有奥运行情，为什么？因为，二元经济全面箫条、崩溃的结果会使得股价大幅下跌，就像美国1929年一样，所以今天股价不断大幅下跌的现实意义，就显示着未来制造业持续箫条。今年三月份我在广州照片记者招待会，我呼吁政府救市我要告诉大家，我们专家学者讲的都是废话，很多学者说政府不应该救市，让市场多元化，这些都是胡说八道。没有经历过社会主义的的血的资本主义，它们是最市场化的一点，美国政府干什么，美国政府还不理解市场吗？他们是真正的资本主义国家，是真正的市场化国家，请你看看美国政府在干什么？美国政府在救市，我们呢？市场化，让市场解决吧，胡说八道。这些学者，我一直不想想他们。现在不想他们不行了。你说作为一个学者，就算你不做研究也理解，你胡说八道讲的话，也应该是一半对一半错的，你猜的，丢一下铜板的方法，像我们的学者每次都讲错那是更难的。（掌声）
像我每次都讲对，很不容易，每次都讲错更不容易。为什么救市？美国很蠢吗？不懂市场化吗？美国人才济济为什么要救市，为什么三月份开始要救市，我告诉学者你根本不懂市场，那么在今天这个场合也是我第一次发言，谈到这个话题，我觉得对你们在座的企业家非常重要。因为，今天的中国已经进入了一个前所未有的工商链条的时代，什么叫做工商链条？也就是说10年前我们从过去5 千年积累的农耕社会走向了工商链条的社会。
工商链条有什么特性？那就是一个部门出现问题之后，一定会产生多米诺骨牌效应的连锁效应的产生。所以我就以我刚才讲的故事，给你们做一个解释就明白了，为什么我们的消费这么多，只有30%，原因是什么？我们中国社会保障体系缺乏的，包括医疗、教育、住房的问题没有得到彻底解决之前，社会保障体系是不足的。所以这个社会保障体系不足，你以为不足就不足啊，你以为不足就是看不起病啊，如果只是看不起病就好了，那就不是工商链条。农耕时代看不起病就看不起病算了，现在工商链条时代一旦看不起病的结果，必定产生农耕时代所没有的多米诺骨牌效应。
请你想在工商链条时代，当你看不起病之后你会怎么做？下一步是什么？你不敢消费了，你要存钱，万一你父母得了病怎么办？你小孩出国怎么办？你住房怎么办？有了这些问题让你不敢消费。下一步骨牌呢？不敢消费使得我国消费非常低，占了GDP35%，下一张骨牌一定是生产过剩，再下一张骨牌必定是出口创汇，再下一张是积累大量的美元外汇，再下一张是人民币汇率升值，再下一张打击了出口制造业，再下一张出口制造业倒闭，再下一张更不敢消费，再走一圈，这是无止境地恶化循环，这就是工商链条时代的特征。
我呼吁政府应该怎样做？应该在股市泡沫楼市泡沫的时候，最大的力度救助制造业什么目的？斩断工商链条，也就是说进入股市和楼市的资金是来自制造业的季度衰退，政府应该做的是我在制造业部门设立防火墙，斩断工商链条，直接救助制造业，只要把制造业的营销环境搞上取的话，资金自然回流回来，一旦斩断的结果就不会有股市泡沫，不会有楼市泡沫，就不会有现在一切的问题出来。各位听懂了吗？政府应该做的是由政府出面斩断工商链条而设立防火墙，这就是我前年开始一直呼吁政府做的事，都听不懂。一直到事情崩溃之后，才说朗教授都说过。
美国政府在干什么各位来宾想想？美国，是一个最资本主义的国家，没错吧？是最强调市场化的国家没错吗？而且共和党更强调，美国政府7千亿美元救市计划的本质目的就是斩断工商链条，也就是当金融部门出现问题的时候，立刻设立防火墙来斩断工商链条，由政府工资7千亿直接救助那些受到影响的金融机构，你只有把他们救活的以后，整个社会才会安定，否则按照我们中国这种专家、学者的水平的话，市场化不要干涉，你不要干涉结果，金融机构一旦崩溃产生大量的失业，使得美国老百姓信心丧失，下一步干什么不敢消费了，下面是什么？制造业产生危机，再下一张骨牌生产力减少，再下一张骨牌失业，再一张骨牌不敢消费。好了，开始一个恶性循环，所以说金融危机会由于美国政府的不作为，会产生实体经济的危机，各位听懂了吗？所以美国政府在干什么，比任何政府都要首先斩断工商链条。就是怕金融危机波及到实体部门，而我们中国的危机来源不是金融危机而是来源于制造业的危机，我们没有斩断工商链条的结果，是使得制造业的危机波及到股市和楼市，从而造成去年的股市和楼市泡沫把各位都套牢了。主持人问的是对的，我一看你的面，我就知道差不多都被套牢了，为什么呢，就是因为我们的政府没有斩断工商链条。为什么没有斩断呢？专家学者所误导，为什么他们误导呢，他们根本不懂，农耕时代培养出来的学生没办法，都是错的。
我相信我跟你们这样沟通以后，大家马上就懂了是这样一回事，原来美国政府正在斩断工商链条。我最近我看到美国的形势发展，我就告诉各位，我前面跟各位讲的讲到现在，你注意到了没有，我一再告诉你，美国的次贷危机还没有影响到中国。就算是美国从来没有发生过次贷危机的话中国的股市也是这样跌，中国的楼盘也是这样跌，因为中国制造业持续衰退结果，必然拉动股市和楼市的下滑。情况会逐日的恶化，不是逐年的恶化，也不是逐月的恶化是逐日的恶化，每天都会恶化。
我记得昨天一个学者说，回应我的话对那种唱赞歌的人你应该警醒，整个国际金融形势比任何一个人想的都要难得多，但是没有冲击到中国，就在没有冲击到中国的时候我们的楼市也产生了重大危机，我刚讲了股市，现在讲到楼市，哪里的企业倒闭多，哪里的资金快速流入楼市，比如深圳，大量制造业的资金打入深圳的楼盘，而且，它的切入角度是高价楼盘。为什么？从中国台湾、亚太等地区的楼市历史来看，而长期依然看涨。06年初是1万元/平方米，到了年终是四万元/平方米，大量资金流入，炒到了高端楼盘，附近的中低档楼盘随之水涨船高，真正有泡沫的是中低档楼盘，他们水涨船高，缺乏资金的支援，一旦今年箫条之后，跌价的是中低档楼盘，高档楼盘依然坚挺，那就是地产商的资金链即将断裂，好了，即将断裂的结果就是高档楼盘抗住，那就是深圳目前的现状。
在北京跟上海情况是一样的，高端楼盘价格上去以后，中低档楼盘随之水涨船高。所以北京也好，上海也好，中低档楼盘目前跌价最多，高端楼盘则不是。北京为例，三环之内，根据我的数据，还是为早，顺义跌得更多，就跟深圳的关外一样，上海也是一样，内环有行无市。
最近潘石屹同志卖得不错的，我们查了一下他的资料，买潘石屹的资金51%来自山西煤老大，冲击了各级楼盘，冲击到了价格大涨。我要告诉各位，地产，长期而来，相对股票，以亚洲其他国家和地区为例，包括香港和台湾为例，它还是比较能抗通货膨胀的。
那么很多人问，你这样讲我都听懂了什么，楼市泡沫股市泡沫我该怎么办？我应该卖还是怎么办？你千万不要问我我不是股评家也不是卖地产的，我只是告诉你你所看到的现象背后的本质原因是什么？你要怎么做？你自己要去做判断。
那么各位再想想，下面一个问题就是理财的问题，当你了解了我前面所讲的所有的理论以后，说花一点钱怎么办？我请各位来宾注意，在经济大箫条的前期你不要有幻想，你千万不要想到去赚钱好吗？这是一个很大的思想转变，你在这个时刻能够保本就谢天谢地了，而且中国根本就没有理财的问题，什么媒体的理财专刊，根本不要看，都是错的。你有什么理财的问题，存银行、通货膨胀、买股票，股价大跌。你有什么理财的问题。好，不要问我了，是不是该买黄金，买外币，我跟你讲这个问题问的都是错的。你今天不要问我朗教授应不应该买黄金，应不应买欧元，不要这样问，这都是在平时经济稳定的时候问的，在这个时刻你不要这样问，我建议各位，听清楚，如果你想投资外币的话，你要你买一百块欧元必须买同样的美元，保证什么呢？保证不赚钱，保证不赚钱的结果就是保证不亏欠，买黄金也好，一定要买黄金计价单位的货币，美元，目的就是不赚钱。你能够在这一两年期间能够不损失。那么从09年开始就会有大量的机会，而且机会无所不在，到处是机会。
经济箫条不是坏事，经济箫条可以孕育出无数的英雄豪杰来，平时不一定有机会，谁能够抗过这一段，谁就能够拔地而起，再跟各位讲一个很有意思案例，作为我第一短演讲的结束，请各位来宾思考一下，我国上市公司的负债比例多高？而且这种负债比例是由于我们30年改革开放的成功，我们的企业家我们的官员从来没有经历过大箫条的磨难下他们的负债比是多少？他们把世界看得太简单了，我们上市公司的资本负比例是100%到300%，资产负债比例是50%到70%。我以资产负债比例为分析，这些没有经历过大磨难的企业，上市以后他们的负债比例高达100%到300%的负债比例的。
我跟各位来宾跟我一起到香港去，香港非常有名四大天王，李嘉诚、李兆基、郭柄向、郑义同，这四个人是搞地产的，叫做四大天王。他最喜欢讲其中的一个天王，四大天王都比我们很多的企业大一百倍，而且香港有比较完善的司法制度，也有更为良好的金融体系。那么，请来宾想一想。这一些比你大一百倍以上的企业在一个信用良好的区域，法制建设完善的香港更有能力借钱吧，可是这些人不同的地方在哪里呢？他们是经历过大风大浪的人，起码是经过四个大箫条，这些曾经经历过数次大萧条的四大天王他们比你大一百倍，他的法制建设完善的香港以及信用良好的香港本来可以比你借更多的钱，你们猜一下他们的资产负债是多少？我们是 100% 到300%，他们四大天王是20%，你可能说有钱不借，傻得吗？你说李嘉诚会借不到钱？你借不到钱是真，而且我告诉你不是四家平均20%，是每一个天王的资本负债比例都是20%，不可想象的结果。而且，这四大天王，总资产当中以现金形势保有的比例高达5%到15%之间，你们呢？总资产中以现金形式保有的比例高达5%到15%之间，你们呢？为什么？我曾经问过他们其中一个人，他们说，这一生成功的原因是因为保守。
一个企业家，能够赚多少钱没有什么了不起。而且在我们成功了30年的改革开放孕育出无数赚容易钱的企业家，这些企业家你只要看看我们上市公司负债比例，我就可以告诉你都是没有经历过大磨难的企业家，把世界看得太简单了，什么才是我心目中最睿智的企业家在这个时刻显得更重要的，那就是风险、管理最好得才是最好的企业家，风险管理做的好，我怎么看出来呢？财务报表一看就看出来。一个注重风险管理的企业家一定是随时随地保持着最低的负债比例，随时随地保持着最高的现金流，虽然公司的发展会受到限制，可是无所谓，因为只有保守经营稳健经营才可以帮助你渡过几次危机，你只要渡过两次危机不倒闭的话，你就可以成为该行业该地区的领头羊。这就是保守经营的实际。
我今天把这个数据念给各位听，更值得我们关切的是什么？当这些人在做投资的时候他们怎么想问题的？他想的问题跟我们想的不一样，他们其中一个人这么说的，当他要做A同志的时候他首先想的不是A能够赚多少钱，而是A如果做垮的话能够赔多少钱？如果做垮之后原来的企业有没有办法弥补这个损失？如果可以的话他才可以做，如果不可以的话他就不会做，也就是说他做任何投资的时候首先想到的是原来的企业有没有可以互补的现金流，也就是说新的投资现金流一旦断裂有没有现金流刚好可以弥补，你看到没有，人家在做这种投资，为什么这么谨慎？风险感觉意识是最重要的。做一笔投资随时想到有没有更好的项目跟它做互补。什么是互补？就是你坏我好，我坏你好可以互相抵消，按照我自己的数据，我发现四大天王他们的互补使他们的公司风险减低为多少？他们每个项目都有互补的项目，所以风险平均减少了10倍。
那么你想想，这四大天王所以能够成就这四大天王，第一，最低的负债比例，第二最高的现金流，第三，他们是及其保守而且互补型，投资保证可以对抗风险，所以他才可以走得这么稳。那么，他们写的报告呢？你们有没有写过可行性报告，你知道什么是可行性报告呢？就是找进各种莫名其妙的理由来做，你应该怎么写，你应该写不可行性报告，我想奉劝各位来宾，你把我的演讲听懂的话可以救你的命，在这个时刻你应该写不可行性报告，如果找了这么的的理由还是不充分的话你再做还是来得及。
因此，今天我在上半场给你总结的，你从今天开始要怎么做，第一有可能的话，尽量减低负债的风险，第二尽量收回欠款，积累大量的现金流，第三不要做任何形式的投资，你把我的三点把握好了，你才有可能度过即将来临的经济危机。那么我们休息15分钟回来之后我就把各位带向国际金融，好不好？
主持人：今天上半场的演讲就到这里，感谢朗教授。首先朗教授以我为例，举个例子非常容幸，而且告诉我说，今天我犯了一个大错误，在这里我也指出朗教授最大的错误就是来烟台来晚了，大家说对不对？让我们一起期待朗教授下半场的演出，休息15分钟。
主持人：对于期盼，朗教授的下半场的演讲而言，这个时间感觉更短，我们确实非常认真在听我们朗教授的演讲，不过我个人觉得还是稍微有一点点的遗憾，哪呢？整个演讲的过程中我们还是非常遗憾地听到了手机的铃声，所以我真的希望下半场的演讲过程中，亲爱的朋友能够将自己的手机打成静音或者是震动的状态，这是对朗教授最好的尊重，在朗教授走之后我说了一句话，朗教授可能没有听到，现在朗教授已经坐在了自己的座位上，朗教授说他从来没有犯过错此外，但是我说他只犯过一个错误，就是你来烟台太晚了，如果你早来烟台一年的话，至少我估计我的两个月辛辛苦苦攒下来的钱，还是两年的钱不会变成两个月，指出来我的错误，但是朗教授知道各位都套牢，但是各位和我一样，都找到了继续下去的信心，到底朗教授会让我们的信心百倍增强，我们让我们彻底的绝望，让我们一起来聆听。再次掌声有请朗教授！
朗教授：其实这也不是我的错，是阳光100的错，你们怎不早点叫我过来，我们两个人都没有错，搞了半天，刚才主持人给了我很大的压力，他说下半场的演讲，能不能为各位指出一条解套的方案，我不知道怎么解套，我的水平不够，说不定我越讲越绝望都可能，你们还敢听吗？
我前面讲到现在，还没有谈到次贷危机，也就是说告诉各位，就算没有次贷危机，我们中国经济发展也是这样的结果，所以，我们的问题比欧洲、比英国要严重得多得多。我们不但有二元经济所导致的民营经济的全面箫条，我们还有不可知的未来金融海啸的冲击。那么当然这个所谓的美国的次贷危机已经造成了很大的影响，可是我相信很多来宾，对于次贷危机为什么会发生以及它的冲击有多大？如何在我前面演讲的基础上更进一步阐述我的观点。那么最近我看了很多媒体的报道讲的不太正确，也想透过这个场合告诉大家到底资本主义出了什么问题？
以前在美国做房屋贷款是这样做的，这帮人在做，这些人并不是信用卓著，通过一些中介，负责帮银行收集资料做第一关的审核，那么中介把资料交给银行。银行在做第二次的审核，通过以后，银行把钱直接放贷给借款人，银行比如说借出一百万，银行就少了一百万，为了让资金充裕，就把一百万的债权卖给你，你们说熟悉的房地美跟房利美，就把一百万切成一千块，一千块一张的债券卖给全世界包括中国政府，卖的三千七百亿，总共差不多5万亿，这个过程本来是非常好的，信用卓著的借款人把资料给银行，银行通过把钱借给借款人，再把债券转给房利美，再切给1000块的债券卖给大众，所以银行不缺资金，房利美拿回一百万，最后的债权全部由社会所承担，这个社会是广义的社会，包括中国政府包括欧洲社会包括美国的大众，这是一条非常完美的链条。
可是，这么多年来，美国华尔街的贪婪，让这条链条彻底的变质，怎么变质？第一发明的次贷，次级贷就是允许财务报表不好的人，收入所得不够的人，信用不够的人依然可以买房子，如何透过第一道中介呢，就开始很像我们的银行，开始造假，学坏很快，学好不容易，拿一些假资料，我们做的很多了，骗银行我们骗多了，造一些假的资料，拿去忽悠你，银行所有的分析根据假的资料，所以通过审核把钱借给了借款人，银行拿这些有问题的次级债卖给房利美，他们根据这些一百万的次级债，切给一千块的债券卖给大众，中介为什么会造价，就是资本主义赖以为生的信托责任，在华尔街的贪婪下荡然无存。信托责任才是资本主义的灵魂，当中介机构一旦缺乏信托责任的下场就是整个链条被污染，只要借款人还不起债，银行债券就是差了，银行把差的债权卖给房利美，他们又发行债券卖给大众，会使得房利美还不起债。因此，造成破产现象。
现在美国政府在做什么呢，直接进来救助房利美的银行，他们基本上都是受害者，直接拿钱帮他们付利息，否则后果不堪设想，各位听懂了吗？所以次贷危机的真正原因来自信托责任的破产。你们千万不要小看这次危机，因为除了次贷危机以外我发现美国还有万亿的次次债，比如说卖热狗的、毒品的，这些人他们也可以买房子，这些人叫做次次贷也可以透过无聊的中介机构伪造一大堆的财务报表卖给银行，银行卖给房利美，这个是做爆炸呢？两年以后，所以美国政府透过7千亿的目的就是修补这个次次贷带来的污染，解救房利美。
但是各位请注意，这个影响太大了因为几万亿出去的，包括美国的AIG就是美国的国际保险公司，这个影响已经是危及全世界，而且更可怕的是这么多年来，为什么中国的经济成长这么健康？为什么中国这么严重的产能过剩，虽然是牺牲了环境、资源、劳动者的情况下，大量的产能过剩为什么还能存在，为什么经济不崩溃，原因是以美国为首的西方经济他们负债消化这些产品，也就是高度的负债，所有的美国人都在借钱，美国公司美国政府都在借钱，然后大量印发钞票，购买我们中国出口制造业的产品。只要美国这链条一断裂，美国人不再购买产品以后，中国过剩的产能危机立刻爆炸，为什么没有爆炸呢？就是美国人不断借款，购买我们的产品。
但是，不断地借款不断借款没有关系，只要你的借款的品质是好的就没有问题，比如像以前信用良好的借款者借款没有问题，问题是今天链条被污染了，所以高负债的情况下，一个被污染的链条，立刻产生重大危机，你们听我讲到这里，就应该要干什么？如果这个负债的链条，防火墙挡不住的话，下一步结果是什么？你想想，也就是美国赖以生存的、以负债为主的大量购买中国产品的做法将立刻破产。好了，如果美国人不再购买我们的产品，我们这么多的产能过剩怎么办？请你们在座的各位来宾你们来回答我一下，我们的消费只有30%，我们根本买不起，我们买不了这么多的产品，只要美国人因为经济危机不买的话，我们生产过剩的现象立刻爆炸。
我在这个时刻我根本就不想讲粉饰太平，我也不想取悦领导，因为我是真正爱国的，只有把这句话讲清楚。（掌声）只有尽早告诉政府它才能有英明对策，来宾们，你们都听懂了吗？中国产能过剩的问题，因为全球的高负债得到的缓解，他们买了我们的产品。只要我前面讲的防火墙一旦破裂，老百姓的信心一旦丧失，不再以负债的方式购买了，那么我们所面临的是企业的大量倒闭，我都不敢想。这一刻我比谁都紧张，我一直观察美国政府能不能成功救市，因为美国政府一旦失败你可不要做地上官，你可不要嘲笑美国政府部门，我们中国将付出惨重的代价。由于我看得比谁都早，看得比谁都明白，我到两点才睡，不断打电话到美国询问最新的情况是怎样？我得到的都是最新的讯息。不过告诉各位，我已经有了一些最新的讯息。我今天发现，美国的援助力不够，七千亿可能不够，你知道七千亿是什么概念吗？美国老百姓每一个人为此付出了接近3千美元。可是我认为，还是不够的。所以上周，美国股市跌了20%多，这是从包括1929年那次股灾，同样大的跌幅。你知道这意味着什么意义吗？可能大家没有这样的敏感度，我担心的是 1929年之后的经济大风波。
我现在希望，英国政府也开始救市，你知道发生什么事吗？为什么救市不成功？而且上个礼拜全世界几大国家联合行动救市，同时注资，同时降低利率，各位记得吗，可是最后结果是失败的，你知道为什么失败吗？因为，每一家金融机构拿到救助款之后，而且是利息非常低的救助款之后，他把钱压在手里，都在怕，借给你不还给我怎么办？我对银行没有什么信心，所以也不借给银行，所以政府给我的流动资金，我压在银行里，既不给企业短期融资也不给银行，我全部压在手上，如果银行都不拆借的话，我们全世界的短期融资怎么办？你怎么买原材料怎么发工资，你要靠短期融资，银行如果缺短期债的话，是无法生存的，否则资金会陷入周转不灵。
目前的现状是怎样的？银行系统虽然接收了政府的救助，但是由于根本的问题解决不了，大家不敢从事短期借贷，下一步就是美国的制造业、美国的企业、美国的服务业拿不到短期融资而全线崩溃。美国银行业会由于银行之间不准拆借、周转不灵，造成更多的现状。为什么这些银行不借？虽然拿到这么多钱的救助为什么不借？因为信心丧失，什么信心丧失？对于资本主义的信心丧失，我讲这句话有点可笑，你千万不要笑。
最近欧洲政府包括冰岛，已经开始把金融机构国有化，为什么？因为银行信用已经破产，大家都不相信银行，甚至连银行也不相信银行，银行拿到钱也不拆借企业，免得你们拿钱跑了。所以银行信用本身已经没有办法让系统运作了，因为银行信用不够了到最后逼迫英国政府、欧洲政府以国家力量收购银行变成我们痛恨的国有企业。你知道为什么这样做吗？因为以国家的信用担保，我保证还你钱，你只要以国家的信用担保，这家金融机构一定还钱，别的银行就会借钱给他，各位听懂了没有？在我们民营化的时候，你发现全世界国有化，为什么国有化，就是重新利用政府的信用，给这个经济体系打下长期定数，你们放心的去借吧？政府为你们撑腰，不但为银行撑腰，把银行收归国有，同时由政府印钞票向企业融资，你把你的票据卖给政府，政府拿钱买你的短期融资的票据，让你发行，购买原材料，因此今天整个信用体系，破产的是各国政府出面实行全球的国有化，什么目的？重新向这个腐败不堪的金融机构注入最后一股政府信用。透过政府信用，透过政府的钱直接拆借给银行，透过政府的钱直接购买企业的短期票据，让企业拿到短期融资发薪水、买原材料。美国政府还没有这样做。他们看在眼里，心很急。因为如果你不学习欧洲政府的话，没有政府信用在里面，整个金融体系会因信息不足而全面崩溃。
这是今天上午得到的最新消息，我一直在想这个事怎么讲，我讲的是最前沿的，美国政府也在考虑要不要把美国金融机构变成国营企业呢，这和美国政府的民营理念有悖不太愿意这样做，但是如果不这样做的，你的七千亿美救市计划很难成功，因为大家的信心丧失，我相信你们想问我一句话，你们问我说，朗教授政府信用是不是最后一步？你们想不想问这句话？对的，这是最后一步了。如果问我下面一句话，如果政府信用也不行呢，完了。那完了，没有别的办法了。我都不想演讲下去了。
走到这一步，整个金融体系的问题，会使得各国无力再以负债的方式成长，因此，就不会再以负债的方式购买我们产能过剩所制造的产品，听懂了吗？下一步就是什么呢？所以说中国不可能幸免于难，我也请各位来宾密切注意这几天的发展，你们要随时随地按照我今天告诉你们的思路注意观察一下，你会发现今天两点开始，欧洲各国政府甚至我怀疑美国政府要大量实行全面国有化。否则，无法注入最后一道强心剂。因为资本主义的信心完全崩溃，信用体系完全崩溃。
你看我讲到这里，大家鸦雀无声了，你们才知道事态的严重。竟然还有无聊学者胡说八道说明天会更好，大家放心。是看不懂呢，还是怎么回事儿？刚才主持人问我如何解套，我不知道，我没有这个能力解套，因为我发现美国政府也解不了套，郎咸平什么东西，还问我：朗教授，我们该做什么投资，你疯了，我昨天早上到今天中午很多企业家问我，我们应该投资什么行业，我一开始告诉你，你疯了，我当时讲你疯了，你可能觉得我在开玩笑，我讲到现在这样说你该理解了吧？
你晓不晓得什么危机在你面前，全世界各国的政府现在已经拟定了三个方针：第一个方针，就是政府出面协助各个金融机构的负债问题渡过难关。第二个问题，充足各个金融的资本，如果还不行，第三个，充足国有化，如果还不行有没有第四个，到这一天，防火墙会正式爆破，如果国有化解决不了问题，防火墙宣告爆破，我讲的工商链条多米诺骨牌效应将一发而不可收拾，中国经济发展靠出口创汇，基本是依靠过剩的产能发展。都听懂了吗？
当然了这个事件，未来是怎么走势我也无法预测。其实他们也是走一步算一步，以美国为首的西方国家作梦也没有想到连政府注入几千亿资金的结果还是无法救市。因为，源自于企业的信念还是过窄，逼迫政府出来用政府力量帮助银行完成短期拆借，帮助企业完成短期拆借，帮助他们继续生存下去。现在各国政府正在用政府的力量协助银行进行短期拆借，利用政府的力量协助企业进行短期融资，以维持一个正常的营运，而不要说发展。
你们听完我的演讲之后，以后再听到学者有任何乐观的呼吁你不要听了，你心里要做准备，没有人希望最坏的情况发生，我告诉各位来宾，我第一个做的演讲是跟次贷危机完全无关的中国经济问题。如果你们已经觉得日子很难过了，那么我第二个阶段的演讲将带来海啸般的冲击，我现在随时随地密切观察欧美各国能否有效斩断工商链条，中国的出口制造业就是工商链条的重要环节。
这也是为什么在第一场演讲完成以后，我告诉你们少投资，最少不要投资，减少负债，准备过冬。而且，像美国的财政部长鲍尔森以及美国的中央银行行长波兰克这些都是赫赫有名的人物，像波兰克这个人是1970年代的博士学者，我是1980年代毕业的经济学家，那个时代毕业的学者跟我们这个时代不一样，哪个时代的学者对于经济大恐慌本身研究得非常到位，不像我们80年代的学者是非常单纯的一批人，迷信市场的人基本上都是这批人，70年代的学家有非常强的政府道德责任感，当时波兰克也就是美国中央银行的主席，他的博士论文就是 1929年经济大恐慌，他说当时美国之所以发生经济大恐慌就是因为没有设立防火墙。
中国的企业、中国的制造业，在大海啸没有冲击之前为什么这样的不抗压，各位想想？所以我前面说了，第一，汇率的上升，第二成本的上升，第三劳动合同法，第四宏观调控，这四件事情和我现在讲的第五件事情相比它们的力量是非常小的，也就是在汇率、成本、劳合同法以及宏观调控的冲击下，我国制造业如此不抗压，为什么？这四项冲击远远比不上我刚才讲的大海啸。就算这四项小冲击，我们的制造业也抗不住，30%的企业倒闭，甚至到了年底有可能超过50%，我希望不会，政府应该出来救企业，我诚恳地希望不会到50%，但是请问这四项冲击为什么我们企业抗不住？因为，我们和欧美各国的企业相比，我们有一个天生的缺陷，那就是我们引以为傲的制造业大国误导了我们的政府部门，你真的以为我们是制造业大国吗？你在媒体上所看到的都是什么样的？都是错的，你真的这样认为吗？真正的制造业大国是美国，才不是中国呢，我们是自己感觉良好。那么我们中国制造业目前在什么环境之下呢？我给你讲一句最形象的话，中国经济发展到最后中国取得了 GDP，美国取得了利润，也就是说我们制造业的格局就是创造的GDP，最后的利润全部被美国席卷，这句话什么意思，为什么我们这么不抗压，因为我们的制造业不但破坏环境、浪费资源，而且是整条产业链中价值最低的过程。
我以芭比娃娃为例，我们广东东莞所生产的芭比娃娃卖到美国是9.9美元一个，接近10美元，请问10美元减掉1美元的9美元是如何创造出来的？那就是美国企业的灵魂，它透过6大块所创造出来，包括产品设计、原料采购、仓储运输、定单处理、批发经营、终端零售，创造出了9美元的产值，6大块加上中国一块的制造，叫做六加一的整个流程就是产业链，我们这么多年的经济成长，我们取得了整条产业链的“一”，而欧美各国掌控了整条产业链的“六”，这个价值是怎么回事儿？我们的制造业者在破坏环境、浪费资源、剥削劳工的基础上，我们每创造出一百万美元的产值，我们同时替美国创造出九百万美元的产值，我们辛辛苦苦创造出一亿美国的产值，我们同时替美国创造出9亿美元的产值。因此，中国越制造，美国越富裕，美国席卷了90%的价值。
那么这一种生产模式叫做国际分工。而中国被分到了最差的一项，破坏环境、浪费资源、剥削劳工。我们现在常常以1.8万亿感到扬扬得意，你晓不晓得我们怎样创造出这样的成绩？我们掌控着10%的价值，我们创造出1.8万亿美元的外汇，也就是1.8万亿除以10%等于18万亿，也就是我们出口制造业替全世界创造出18万亿的产值，我们只分到了1.8，其他的都是欧美的，你知道18万亿是什么概念呢？那就是在座的各位来宾和全中国的工人80年所加起来的工资的总和，这就是18万亿被国际分工席卷。
所以我常讲，今天西方帝国主义对中国的掠夺和19世纪免费掠夺非洲差不多，当时非洲是0%，现在中国拿10%，在我看来没有什么差别，至少非洲没有环境污染等的问题，我们的10%伴随着污染环境，浪费的资源以及被剥削的劳工，由于你是处在产业链的最底端。因此你特别抗压，因为真正掌控定价权的是整个产业链的六，一是不掌控定价权，所以你能不能想象，欧美各国尤其是以美国为首的欧美国家，不但席卷的90%的利益，而且掌控着我们的定价权，我们不掌控。这就是为什么，创造了汇率，成本、劳动合同法以及宏观调控之后我们的企业必须全力承担这些成本，因为我们不掌控定价权，我们无法提升售价，各位都懂了吗？这就是为什么我说的投资营销环境急速恶化，因为你不掌控定价权。
到最后的结果，大家不想干了，不想干的结果就像你们一样炒股去了，还被套牢了，想想这都是错的，你看，美国，掌控着定价权，透过6+1的6席卷了 90%的产值，这种情况，他们竟然发生了次贷危机，你能不能想象他们的防火墙一旦破裂以后，洪水将席卷90%的产值，想到了没有？我前面跟大家讲的就是说防火墙破裂之后会影响到这个行业、这个行业，现在我把这个数字告诉你，美国防火墙破裂的结果冲击到以美国为首的90%的产值。然后再冲击到中国的10%的产值。
我就是把第二段演讲的前半段全部给你量化。因此，美国、欧洲的做法三步骤：第一保护银行的债权，第二保护银行资本金，第三全部国有化，如果能够斩断工商链条的话，美国所创造的90%才能保存住。如果抗不住的话，全部席卷90%，只要冲击90%，就同时冲击我们的10%。所以现在已经不是一个金融危机的问题了。各位来宾都听懂了吗？
那你可能问我了。那样我们这么多年的产业政策没有想到这个吗？我告诉你没有。我们这么多年的产业政策呼吁企业利用我们的廉价劳动力、呼吁企业品牌升级、呼吁企业产业升级，没错吧？我告诉你，都是错的，因为真正的竞争力来源于6+1的高效整合，我们应该用政府的力量让我们的企业做成6+1的高效整合才能掌控定价权。只有掌控定价权我们才有生存的机会。
可是目前我们的制造业是大量的倒闭。那么请各位来宾想
一想。像郎咸平这种水平都会看得明白的事，你们认为美国政府看不明白吗？你相不相信，美国政府的要员比我聪明得多得多，我已经够聪明得了，他们比我还聪明，当然你不一定相信，你说朗教授谦虚了，今天这个年头还能自认为自己不足的人太少了，中国人牛人太多，不知道还不行了，连我这种水平的人我都看得这么清楚，何况美国。
这位女士说对了大量热钱进入中国，大量收购中国的制造业，为什么？中国的制造业1，美国的产业链是6，6不能没有“1”啊，听懂了没有？如果1崩溃的话，“6”也一定会崩溃，“6”一定有“1”做基础，才能发展，如果我们不生产芭比娃娃卖给美国，它怎么能创造出6的产值呢？我再一次告诉我们的地方政府你们必须救自己。“1”最重要了。因为我们的“1”正在被大量的收购，我觉得这位来宾比我聪明，他已经把我结论讲的差不多了。
中国进出口总额的55%都是外资，中国高科技出口的87%是外资，中国的汽车高端零配件90%是外资，中国你们吃的粮油85%是外资，中国山东、河北的几个粮食局已经被外资收购了，知道吗？中国的养猪的产业链某条产业链被收购了。这就是今天你所面临的格局，你知道这些数据吗？你可能都不知道，为什么不知道，因为你们从来不介意，我今天演讲的时间特别长，我已经把这些全部讲了，我们就算保有6+1的“1”，而且产值这么低的而且还是大量被收购的情况下，次贷危机的冲击还没有开始。
可是这些现象的原因就是中国的经济成长是靠着推动GDP所拉动，就是30%的部门透过钢筋水泥拉动的成长，70%都是过冷的制造业，这种特殊的二元经济 30%过热，70%过冷。经过了汇率、成本、劳动合同法以及宏观调控的冲击之下，过冷的制造业更冷，所面临的投资环境更加恶化。而过热的地方政府过热，我记得上一次去山西，有的人说你看我们的山西最近发展很好，我说中国的哪个地方发展不好，哪个官员一上任也是搞建设，推动GDP的工程建设，透过30%拉动 GDP这就是各级政府做的事。越这样做，越多的资源流入过热的部门，过冷的制造业为什么这么不抗压？原因就是我们已经进入到了一个前所未有的产业链的暂停时代。以美国为首的欧美国家控制着整条产业链的“6”的，我们在破坏环境、浪费资源、剥削劳动的基础上我们创造的“1”，更严重的是这样使得我国的制造业产生严重的生产过剩现象，而这个生产过剩现象透过美国这么多年的负债增长的形势全部被它吸收了，所以我们看起来是表面的繁荣，我们这么多的产品好像是更富裕了，那个制造，你已经跟次贷危机牢牢挂钩了，因为购买你产品的原因就是负债，我们是靠美国的负债支撑起我们的出口制造业使得我们过剩的产能透过美国消化掉，
但是美国的次贷危机使得美国高负债的时代即将终结，你可以相信我。未来一定是负债比例大幅降低，因此对于中国产品的需求必定大幅降低，所以中国产能过剩的现实情况将会曝露无疑，这个时刻就是次贷危机防火墙爆炸的时候，不但冲击了美国所能够掌控的90%的产值，同时冲击到中国只有10%的产值的过剩的出口制造业，产能过剩的制造业。
下一步是什么呢？我也不想讲了，因为你已经听懂了多米诺骨牌效应，下一步是什么呢？再下一步是什么呢？会形成一个恶性循环。大家怎么都不吭气了，其实你们今天不应该来听我的演讲，不听的时候，模模糊糊过得挺好的，国家有吃有喝的，过得挺好的，一旦听懂以后再也睡不着了，相不相信我，你们每天晚上今天晚上都会看凤凰卫视，看美国的次贷危机，国有化会不会成功，一旦失败，朗教授告诉我们的最后一招，一旦国有化失败全盘崩溃，回去不要老是看《汉武大帝》什么的连续剧了，回去看看美国的国有化会不会成功。
主持人：朗教授的演讲到这里就结束了，接下来的时间就是我们在场的来宾向我们朗教授提问的时间，首先有请我们舞台左侧的朋友提问。
搜房网：朗教授你好，我是搜房网的网友提问一个非常实际的问题，就说在当前的情况下，如何能让自己日子保持得好一点，甚至过得更好一点。
朗教授：过得更好一点不可能的，不要过得更坏就不错了，我建议各位网友各位来宾，注意在这个时刻千万不要想赚多少钱，能够少赔多少钱是真的。这是我告诉你们的，如果你们想买外币保值的话，一定要买最保守外币，什么目的呢？不赚钱，也就是你买欧元一定要买等量的美元，保证不赚钱，也保证不亏钱，这是我给网友的建议。
提问：我是烟台日报的传媒记者，我问一下，今天总体感觉世界一片黑暗，我们改革开放30年，次贷危机来了以后，会不会是辛辛苦苦30年，会不会一夜回到改革前。
朗教授：这个问题问得太好了，这个不是我造成的该黑暗就是黑暗，该乐观就是乐观，为什么你们来听我的演讲，为什么大家欢迎听我的演讲，我是讲实话的，有良知的学者我不想骗你们，如果你认为是悲观就是悲观，但是事实只有一个，我今天给你讲的是事实，只要你要怎么做，千万不要问我，该不该炒股，这个我是不回答的，你只要了解了我讲的所有故事，该有的事你自己做判断。
提问：我记得第一次听您的课是在北京，当时给我印象最深的是在北京，出了三个，你错了，你错了，你还是错了，今天听得比较多的是你疯了，包括今天的主题，当时不是说您，我想说的是，因为在座可能更多的是我们的民营企业，包括房地产的一些行业，如果您是生在烟台，在这个企业之中，根据你的大的形势恩，我觉得还是有机会，你刚才也提到乱世出英豪，我想提两个比较简单的，企业能否自救，下一步问题是如何自救。谢谢。
朗教授：你的问题问得非常好，我想这样回答你，烟台，所受到的冲击远远小于广东、江浙。尤其是你们房地产价格是这个价位之下的话，你们所受到冲击也会远远小于温州等地，如果冲击不这么大的的话，制造业本身需要烟台市政府的大力救助。那么，我这个时刻，我认为一个比较有效的短期的办法，是我们的制造业目前千万谨慎小心，不要随意扩张产能，维持现状，继续改进你的效率，降低成本，同时更重要的是烟台的民营企业需要政府大力的救助，因为一切财富的基本来源来源于企业，一定是企业赚钱了，才会给员工更多的薪水，只有员工拿到更多的薪水，烟台才会更繁荣，大家不要只看GDP，如果烟台只是少数几个城市，首先放弃 GDP 的理念，着重企业的利润的话，你就能排在名列前茅，就能更容易渡过难关，不要只看GDP，GDP不重要，政府能够把资源移到对企业的直接救助方面，这就是对企业最大的帮助，也就是对烟台市最好的建设，这个需要一个思维的转变，什么转变呢？你不要认为救助制造业是违反市场化行为，你想想我今天的演讲，国有化是目前全世界的潮流，我们如果能够未雨绸缪，透过政府的力量援助制造业渡过难关，将来烟台市一定能够更快上一个台阶。各位理解我意思吧？
提问：最近我们注意到十七届三中全会正在召开，好象是经过这样一个磨难以后，我们才认识到以前所谓的出口消费三辆马车的次序应该改改，改成拉动内需在前面，我们想听听朗教授对十七届三中全会的精神，怎样可以走出困境。谢谢。
朗教授：大方向我们肯定是赞同的，但是你是提的什么内需？千万不要把国家的有限资源又拉到以GDP为主的资源，我们资源的是有限的，不要为了提升我们的 GDP又去大量建公路、桥梁又搞这个，最后是什么下场呢？就是把制造业的谨慎的资金投入到过热的部门，使得我们制造业更难，提升内需就是我们政府要学习欧美各国的做法，将大量资源投入到与民生相关的制造业跟服务业上，这才是我们未来该走的路，我认为最迫切的做法是利用政府的力量协助制造业从过热的部门转入过冷的部门，帮助制造业渡过难关。因为山东讲的是原则性的问题，我建议一个原则性的方法来回答你，我认为这是解决目前难题的方法，至于次贷危机的危机，我们没有办法，我们只能是坐以待毙。
提问：目前很多的专家学者都在讲目前的经济状况下中国经济转型的很好的机会。
朗教授：这是胡说八道。这些家伙站着说话不腰疼，不懂中国的经济，中国90%的制造业根本不可能转型，要转型就是破产，做陶瓷做肉干什么的的怎么可能转型，不在于转型而再在六加一，如果高价收购养猪行业有没有让养猪转型，那么多的外资收购我们粮油有没有改成高科技，他们收购粮油、都在做六加一的产业链的高效整合，我们传统行业没有错，升级是错的。你忘了养猪往哪里升？你讲，粮油怎么升级？要做什么呢？就在做这些公司收购我们传统制造业之后做的就是六加一高效整合而不是产业升级，理解我的意思吗？
提问：中央在十七届三中全会提出经济有些扭转，如果将来有失去土地的农民会不会造成严重的社会问题。
朗教授：我知道你要问的是什么，我不想说的，你要想到，一句话，如果我国的制造业产能过剩的制造业一旦受到金融海啸的冲击之后你想到下一步是什么？大量的失业，你只能是吸收农村人口，别的话我不讲了。
提问：你一再强调国有化，我想问一下国有化和私有化的问题。
朗教授：她问的问题是我们这么多年的改革是反潮流的，别人忙着退市我们忙着上市，这是一个学习的过程，并不是说四年来都在国有化，全世界的金融机构都是私营的多，上市的多，这是为什么我们国家也走上这条路，只是今年的这两个礼拜开始变成国有化，我也相信这次演讲以后我们政府会有深刻的认识，重新做一个思考私有化不是目的，目的是如何保护金融体系的问题，私有化也好，国有化也好都不是问题，只要保持稳定才是最大的前提，我们过去的私有化是有问题，我们是以私有化而私有化，我们未来要为了维持金融稳定而实行国有化或者是私有化。欧美国家为什么要国有化并不是变成社会主义，他们注入最后一剂强心剂，就是提升信心，国有化不是目的，所以大家不要搞错了不要认为欧美在国有化。我们就呼吁政府国有化，我们今天呼吁政府一定要在维持金融稳定的前提下，产生各种有益的方案，达成金融稳定，维护老百姓的信心，目前欧美是国有化，中国最重要的是维持老百姓的信心，我们中国也要做这样的事，维持老百姓的信心，至于怎样做也是更要考虑的问题，理解我的问题吗？
提问：在现在的经济环境作为经济学家与我们普通老百姓提一点建议，现在的情况下，投资房产还是比较保值的吗？
朗教授：房地产我这样讲好了，以亚洲各国为例，包括香港台湾韩国为例，房地产在足够长的时间下，包括十年到二十年以上，相对而言比股票市场更能够保值，这样波动是有的。我们现在会走上低谷也会，只要经济持续增长，情况会有所转换。你这样问的话，我相信回答是比较简单的，以台湾为例，台湾很富裕，原因和台湾老百姓都喜欢购买房屋有关系。举个例子，我们观察到广东的倒闭的企业会不会到台北，130亿美金，投入到台北干什么？买房子。陈水扁住的特区有一半是广东的台商买，有这种习惯，为什么这样的习惯呢？是台湾人致富的方法就是靠房地产。
提问：你好，朗教授，我只是一个高二的学生，所以我的问题可能过于浅显，请您多多包涵，我想问的第一个问题，你很有自信，而且你也很高的预见性，你今天分析的是我们现在所处的环境是多么灰暗，我想你为什么不分析为什么会这样分析，为什么不从美国的整个经济体系的建立过程中，从一战开始整个资本主义的经济体系是怎样建立的，为什么不从根源上探讨？
朗教授：应该从资本主义的本质开始，但是今天的时间不够。
提问：第二个问题我想问一下，前一段有学者说我们当下是处在人口红利期，我们今天知道这个说法是错误的，当我们大学毕业以后，我们面临的问题将会更多，我们将面临我们的爸爸妈妈爷爷奶奶将要全部靠我们养活，以及到时候考大学将会更难，研究生会更多，以及就业问题，我们现在应该做怎样的准备，才能在将来更好解决我们的人生，更好渡过我们的人生坎坷。
朗教授：你请坐，非常好，这位女同学，你高二是不是？你能问这么深刻的问题，我们对我们的下一代感到骄傲，我非常重视年轻人的问题，我才站起来回答你。因为她问的问题很深刻，我也希望我今天给你的回答能够改变你的一生，改变你的子女的一生，我非常严肃地站在这里，把你的两个问题做一个仔细的回答。我告诉各位我们的民族，我们这么多的年轻人都在学什么？讲一句难听的话，我们大学教育本身就是在摧残创造力。我们在干什么，我们在培养解题高手，像你有这种思路的女孩，甚至老师不会喜欢你，我必须以对你的重视表达我对教育的立场。我们中国的教育目的是在干什么，目的就是在训练你成为解题高手，我告诉你A我期待你讲 B，我告诉你C我期待你讲D，这么多年来，不要说朗教授的答案争议性很大，可是我们的大学教育没有培养学生这种能力，没有学生认为说这一切搞的都是错的，为什么今天一开始我们告诉你我们的媒体做的都是错的，我告诉你我们要否定A，你问的问题都是错的，我凭什么按照你的意愿回答B，到最后大家认为我可能是一个低端，偏激，甚至是争议性大，到最后发现原来思考的问题本身就是错误的，也就是说这种错误并不是一个学者专家的错误而是整个教育体系出了严重的错误，你们的子女只要在读完本科的结果就会是这样的结果，你告诉他A就是A，不会怀疑A是错的或者是C的错的，各位理解我的意思吗？我希望每位父母把我的话带回去给你的子女，怀疑告诉你的一切都是错的，只有这样才会培养你独立思考的创造力理解我意思吗？你问的我的第一个问题为什么这样重要，为什么按照我的思路讲，为什么不从y来讲，比如谈谈的原则，起源说不定这些才跟我们讲的有关，我可以讲，我在别的场合也说过，我讲了一句话，这是整个欧美国家对于整个资本主义的失望，这个话回答了你的问题，我从19世纪开始讲，我开玩笑说没有时间，但是我鼓励你这种说法，你高二学生没有听周杰伦的演唱会，你跑来听朗教授的演讲，这点我给里最高的崇敬。
看到高中生一追逐明星我就不舒服，我可能是嫉妒吧，这句话我也送给各位家长，为什么中国科技大的少年班是失败的，因为他们选拔的尖子学生根本不是天才是解题高手，这就是为什么他们培养不出真正的天才，真正的天才要像你这样问问题才能成为天才，永远怀疑A。第二个问题问得非常好，我把她的问题重复一遍等她长大以后，等她毕业以后，她的曾祖父增父母搞不好没有死，曾祖母、爸爸妈妈，结婚以后对方的一家人他们两口子养这么多的老前辈，哪个时候怎么办？最糟糕的是什么你辛辛苦苦考完了大学以后，大学一毕业保证失业，养也养不起，如果这样发展的话，中国十年二十年会成为最贫穷的国家，像我们这样的老人很多了，像他这样的也是，万一她找不到事怎么办？各位来宾有没有想到这个的严重性？她找不到事怎么办？我告诉你，为什么我要站起来回答你的问题，你已经帮我们所有的大学生问了朗教授一句话，我们为什么找不到事，我们连奉养父母的能力没有，我们为什么找不到事，因为产业政策都是错的，美国大学生比例这么高，我们如何搞教改，我们搞教改的原因是我们看到的美国的大学生这么多，我们误认为如果我们同样生产这么多的大学生就可以透过人力资本扩张像美国那样富裕，因为我们到处都是大学，最后发现今年培养出580万大专生，大部分找不到事。为什么？我有孙子了，我很关心这个事，我告诉你原因，那就是因为，真正需要大学生的是整条产业链中的“六 ”制造业这个“一”是不需要大学生的。理解了吗？那么你们问我了，难道搞教改的人不知道吗？我告诉你他就是不知道。他完全不知道美国多学生比例这么高的原因，是因为他们掌控着整个产业链的“六”，而我们掌控的是“一”，制造业本身不太需要大学生，因此烟台很多的工厂从董事长到保安没有一个大学生，有些工厂不是所有的啊，因为制造业不需要大学生，产品设计、零售规划、仓储物流这个需要大学生，可是我们都不掌控。都由谁掌控呢？由欧美各国掌控着。
这样一来的话，你会知道为什么中国长此下去会成为最贫穷的国家，因为我们掌控了价值链中最不重要的一个环节，因为掌控了6+1之后的“1”之后，带来的必然结果就是给你们一个最差的自然资源，挖光、用光的自然环境以及剥削的劳工给你们了，我们这一代是最对不起下一代了。这是我为什么站起来回答你的问题。
主持人：我相信今天朗教授精彩的演讲给留下了深刻的印象，接下来，让我们站起来以最热烈的掌声欢送朗教授、感谢朗教授！
朗教授：今天很高兴，能够来到烟台谈谈让人沮丧的题目，当前经济热点透视，你只要谈到当前经济热点，都是坏消息。那么，请各位来宾想想，你面临的最大的危机是什么？我可以这样告诉你，我们中国改革开放30年，基本是成功，尤其是10余年来，我们经济高度发展的结果孕育出了在座各位一大批企业家。可是你知道吗？由于你所处的环境太顺了，我国经济增长太成功，因此你们这批企业家，只有个人的艰辛的奋斗历程，全中国的政府官员，全体企业家没有一个人经历过马上要发生的经济危机。昨天晚上到现在，竟然有几个企业家问我一句话，朗教授你看看现在还有什么有潜力的行业我想投资的，我只想三个字我说你疯了，你什么也不懂。你把人生看得太简单，你过去怎么成功的？你过去是顺着改革的潮流成功的，我告诉你在今天这刻是每位在座的企业家反思的事。我们的未来是什么？请各位来宾看看今天提供的数据，美国股市从年初到现在，跌了？蒸发了多少亿资金？8.5万亿美元是什么概念？这就是我们中国05、06、07三年GDP的总和全部白干了，一个国家的股市跌了这么多，它所象征的后续是极其可怕的，那就是一个持续的大萧条即将来临。
而中国的股市，虽然过去有所谓的泡沫现象，但是在这里我得很遗憾地告诉各位中国股市已经跌了超过70%，这和美国1929年股市崩盘差不多，这种股市大跌是什么意义？为什么我在去年年底的时候，我敢预言中国股市大跌，就在今年五月份我在凤凰卫视《铿锵三人行》我呼吁全国股民不要对奥运有幻想，股价一定会持续下跌，讲这句话不是一个简单的我有没有胆识、敢不敢讲的问题，我为什么这样讲，当然你们知道我这样讲是对的，中国股价一反世界潮流，什么叫做世界潮流呢？那就是任何奥运主办国的国家都在奥运前大幅攀升，奥运后大幅下跌，我为了讲中国股价会下跌呢，因为我已经看到了经济危机，很多人说朗教授你的争议性比较大，我说你们是错的，我从来没有，因为我讲的到最后都会实现的。
请各位想想，世界经济的次贷危机会对你造成什么冲击？在这刻我姑且把这个话题束之高阁，我先不告诉你，我可以告诉你更可怕的是危机没有来之前，我国已经产生了危机，那就是从前年到去年的股市泡沫和楼市泡沫现象，这种泡沫现象，各位来宾你们以为是我们中国经济发展更成功了吗？你认为是我们中国老百姓更富裕了吗？因此有更多的闲钱炒股吗？不是吧？我在去年年初又讲了一句话争议性的话，很多学者不高兴，我说股市泡沫跟楼市泡沫的本质不是经济更好了，不是我们更富裕了，而是制造业的回光返照，这是什么意思？我国制造业企业家所面临的投资环境已经开始急速恶化，因此，很多企业家把应该投资在制造业的钱不投资的，拿出来去干吗呢？炒楼炒股了因此大量的企业资金进入股市、楼市才是楼市泡沫和股市泡沫的真正原因。
按照我的说法，下一步应该是制造业的大量倒闭，为了把我当时的观点记录在案，我绝对不放马后炮，我写了一篇文章叫做《八大危机》，出来以后，点击率超过一个亿，虽然很轰动，但是像我的人生一样从来不得到重视，因为大家都喜欢专家、学者谈一万点、八千点，不喜欢听我讲实话，不幸的是今年的经济按照我去年所说的八大危机一步一步发生。
就在这个时刻，广东的媒体叫《南方人物周刊》对我做了一个专访，尤其是我写了八大危机之后，他们觉得不可思议，到现在我也记得，他说当全中国专家学者说股市泡沫、楼市泡沫、多膨胀是由于流动性过剩的时候，郎咸平不同意，郎咸平说应该是制造业的回光返照，如果郎咸平是对的，那么全国的专家、学者都是错的。因此，政府推行的宏观调控，不但不能解决问题，反而是一个落井下石的毒药，那是10年之前。我今天我有点羞答答，不好意思告诉你们，最后证明我是全国唯一对的学者，其他的都错了。（掌声）
否则你们这么忙，干吗听我在这里演讲呢？那么各位想想，什么叫做流动性过剩？我们的学者竟然认为，楼市泡沫、股市泡沫，还有通货膨胀，就是简单的流动性过剩，什么是流动性过剩？那就是我们手上的钱太多，买股票，股市泡沫；买楼房，楼市泡沫；买产品，通货膨胀，因此用一个所谓的流动性过剩的学术名词都可以简单解释07年发生的一切现象。那么，我们政府所推行的宏观调控政策，竟然是以收回流动性为目的。其方法是提高利率跟提高银行利率和存款准备金率，到了年底经济工作会议更进一步加大力度，实行宏观调控。那么我请各位来宾想一想，有没有可能全中国的学者都是错的？有没有可能流动性过剩就是错的？有没有可能因为流动性过剩所推行的宏观调控也是错的？在这里，很不幸的告诉各位，这都是错的。因此，我们的制造业才如此的被动。中国经济根本就不是流动性过剩，胡说八道。由此产生的政策误导让我们的政府、让我们的企业付出了沉重的代价。而且我们的学者特别喜欢粉饰太平、取悦领导，这种方法更是让我们的经济雪上加霜。
今天我针对这一切的前提，跟各位从国内一直谈到国外，让各位清清楚楚知道我国经济出了什么问题，为什么会产生泡沫现象，其实泡沫现象只是一个表面现象，真正的原因是我们整个经济发展出现了重大危机。请各位想想，我们每年10%的经济增长是怎么来的？很多股民这么问我，朗教授你看我们经济增长这么成功，每年 10%，我们的股票市场没有反映我们的经济增长的乐观现象嘛，我说你是错的，中国的股票市场是真真实实反映着我国经济的本质问题，你每年看到的10%的经济增长本身都是有问题的。什么问题呢？那就是我们整个经济增长的模式是错的。我们是以什么方式拉动经济增长啊？我们是钢筋、水泥所拉动的，也就是说你们到各地区看，各地政府搞的绿化也好，桥梁也好，这些东西拉动了中国的经济增长。那么这些部分是多少？这些部门占了经济总量的30%左右，也就是说和地方政府推动GDP工程有关的部门拉动了经济增长。那么这些部门是中国经济真正过热的部门。
那么其他的民营制造业呢？基本上过冷。这些部门只占了30%左右的部门是哪些部门呢？以去年为例，包括地产、政绩工程、形象工程、大型国企，其他的融资银行和证券公司等等，这些部门你知道去年的增长率是多少呢？就以去年为例，超过30%。30%的总量，它的成本率超过百分之三十几。一平摊下来，中国全国的经济增长应该是10%左右，理解了吗？我们的民营经济对国家的贡献是非常小的。
因为我们这么多年把大量的资源投入在基础建设，基础建设也就是GDP工程建设推动了10几年来的经济发展。那么这个推动表面上看起来我国取得了光荣的 GDP，实际上我们为此付出了沉重的代价。我给你举个例子，什么叫做代价，这种发展模式使得我国GDP的组成非常的畸形、非常扭曲。我们拿我们的GDP和欧美、日本等国比较，那些国家，他们是以消费需求为主要拉动的，也就是说当我想喝矿泉水的时候你生产矿泉水，当我想弹钢琴的时候你生产钢琴，我想打手机的时候，你生产手机，很正常。因此他们的70%都是消费。我们刚好相反，我们的消费只有35%，只有别人的一半，我们的GDP是什么东西呢？都是你们在外面看到的钢筋水泥，占到50%以上，欧美各国20%不到。
各位了不了解这种经济会造成什么样的可怕的结果？那就是，由于我们国内的消费太少，因此，造成了大量的产能过剩，我们制造太多的消费不了，而且我们产能过剩是怎么造成的呢？我们牺牲了我们的环境，破坏了我们资源，剥削了我们的劳工，因此，产能大幅扩张，而且产能大幅扩张到什么地步？到了我们老百姓消费不了的地步，大量产品制造出来，我们只有30%的消费，因此能是出口创汇，把过剩产能生产出来的产品卖给外国，美其名曰是出口创汇，其实是埋下了定时炸弹，就在 08年爆炸了，是什么因的炸弹呢？你想想，我们只消费的30%，而我们这么多的产能，这么多产品不得不出口给别的国家消费，不但破坏了环境剥削了劳工，同时我们赚了大把的美元外汇，06年破的1万亿，07年破的1.5万亿，08年破了1.8万亿，现在正在破1.9万亿，讲问以后就是1.9万亿了。外汇大量积累的结果使得我们这种被动以出口创汇为主导的畸形经济付上的沉重的代价，人民币不断升值，不断升值的结果，回过头来打击到这些以出口为主导的民营经济。
所以，二元经济成型了，什么是二元经济，那就是真正拉动经济增长的与政府推动GDP工程有关的部门过热，而其他的民营制造业开始受到的严重的打击。汇率上升首先敲响了70%的民营制造业的警钟，面临的投资环境开始紧缩。因此，过冷的部门更冷，相对而言，过热的部门更热。就在这个时刻，又由于成本的不断上升，也就是国外的进口通货膨胀使得成本不断上升。进一步又打击到二元经济中过冷的民营制造业，它的投资环境更加恶劣。
同时又在这个时刻，政府推出了劳动合同法，劳动合同法的本身意义是重大的，我身为弱势群体代言人，我是非常支持这个方案的，但是这个方案的推出不能以双输为代价，必须要以双赢为的代价才有意义。第一缺乏反方向的论证，第二缺乏试点，匆忙推出之后，中国过冷的民营制造业至少1/3以上造成严重打击。因此，过冷部门的民营企业家面临的投资环境进一步恶化。所以汇率，成本、劳动合同法，我还没有讲到次贷危机，第四，政府不断加大宏观调控的力度。我不断呼吁这是错的，政府到现在才听进去，可是去年已经是数次提高利率，宏观调控的接连推出大力度的推出，目的是什么？目的是降温，可是全国学者都搞错了，中国经济没有过热只是30%推动GDP工程的是过热的，而宏观调控推出的结果是彻底打击了过冷的民营制造业，有的时候想想这个事情觉得很难过，很悲哀的，这么明显的事情，大家看不懂，我看懂了以后说郎咸平是有争议的人物，这就是我们学者对我的态度。
好了，就在这个艰难的时刻，政府加大力度宏观调控是什么结果呢？通过了三个管道进一步打击了民营制造业。第一个管道，是在宏观调控的压力之下，银行从过冷的制造业部门大量收会流动性资金，去干吗呢？不是放在银行里，放在银行里还好，拿出来以后拿给过热地方政府基础设施建设，这种做法使得社会的流动性由过冷的制造业透过银行体系转到过热的银行政府中去的，因此过冷的部门更冷，过热部门由于吸收了大量的制造业的资金变得更热，这就是宏观调控的第一个管道。
宏观调控的第二个管道呢，不断提高利率，不断提高银行存款准备金率的做法。再加上前面讲的汇率上升、成本上升、劳动合同法推出，因此使得二元制造业中更干不下去了，他们怎么做呢？所以民营制造业的企业家就把应该投资在制造业的钱不投资了。拿出来，打到过热的部门去干吗呢？炒楼炒股去了。这就是从06 年到 07 年所开始的股市泡沫、楼市泡沫的真正因素，那就是二元经济当中过冷的制造业持续衰退，他所面临的因此各种因素不断恶化，他们更不想干了。更不想干的结果回去炒楼炒股。
这就是一开始，我告诉各位房价涨得最高的区域，通常是制造业最箫条的区域，这是第二条管道，第三条管道呢？简称海尔现象。什么叫做海尔现象就是处在过冷制造业的企业像海尔的家电制造业投资经商环境恶化，所以它也不想干的，因此从过冷的部门筹集大量的资金打到过热的部门干什么呢？
这三个管道，造成什么结果呢？我重复一遍第一个管道，你会发现，各地的建设是如火如荼地推行，而且代价是民营制造业的资金更缺乏，资金逆流掉，造成了过热部门修桥铺路去了，第二个管道使得大量的制造业资金炒楼炒股造成中国GDP现象的表面繁荣，这是可怕的，因为这个表面繁荣配合第三个管道大量资金流入过热部门造成整个资源的误导。第二个管道和第三个管道的配合结果使得我国表面的繁荣，因此使得大部分，我不敢说是百分之百，差不多的、几乎百分之百的地产商，在我今天讲话的这刻面临重大的危机。
我前面讲的这一切现象，综合在一起，我相信你们从事企业的来宾，应该都听过，就是这么简单的。那么这种现象和流动性过剩有什么关系呢？胡说八道。讲到今天我是那种水平的学者的话，我今天五秒钟讲完了，买股市股市泡沫，买楼楼市泡沫讲完了，不知道该讲什么了，我告诉你，我才刚开始，我还没有谈到次贷危机。
我国二元经济已经将我国的经济发展带入到了一个箫条的经济，就算美国没有次贷危机中国经济依然下滑，危机照跌，楼市照跌，注意没有谈到次贷危机我们就已经抗不住了，你去年看到的股市泡沫已经给各位敲响了警钟，可能你们问我，朗教授，二元经济都听懂了，听懂了吗？你一开始讲的我们的股市跟楼市反应的基本面是对的，我就以股市为例，为什么这么问呢，怪他自己，怪他不听我演讲，不学习，如果06年来听都发了，08年听也可以，现在来不及了，那就用我前面讲二元经济现象，回答我们主持人的问题，为什么你会这样问呢？
06年开始的股价大涨根本就不是尚福林说的股改，他胡说八道，他什么也没有搞懂，这点我都有点同情他，什么也没有搞懂，还搞这么多东西，现在我都不会生气了，还会义愤填膺地说，我无所谓，我也没有办法了。
2005 年的时候我们透过媒体我警告尚福林千万不能推行股改，它是错的。你们也知道朗教授讲话是非常具体的，我过去讲什么情况下是成功的，什么情况是失败的，这个话我不会讲，那是没有信心的学者搞的话，我很有信心，我说错一定会错，我说股改是错的，而且是百分之百错的，他不知道怎么回答了，箭在弦上，不得不发，什么回答，我给他一个回答我说箭在弦上也得撤下，他不听我的。他说，那可能怀疑说，哎呦，既然朗教授说股改失败了，为什么06年开始国家大涨呢，我怎么会错呢？我什么时候错了？我告诉你06年股价大涨的唯一原因就是二元经济已经开始生效，大量的制造业资金大量进入股市跟楼市。
那么，股价大涨的现象到07年5月30号股指跌到3千点这个时候你们就应该来听我的演讲，你们相信别人说的八千点一万点，哪个时候你们买了什么股票啊？买了二线蓝筹股是不是？所以从五月底到了11月从3千点到6千点你们买二线蓝筹的股民没有赚到钱，为什么没有赚到钱？因为当时拉动股指的都是大盘股，我们称之为2：8现象或者是3：7现象，20%多的股票拉动了股指，从3千点拉到了6千点，这个二八现象和三七现象的二或者是三是什么股票呢？是地产，钢铁，水泥，政绩工程、形象工程、大型国企，其他融资银行还有证券公司等等，没有错吧？你们是不是觉得耳熟啊？这不就是二元经济当中过热部门吗？
所以说，去年五月底到11月，股票市场已经完全反映了朗教授的二元经济，在这个时刻我是声嘶力竭地呼吁政府一定要解决这个问题。一定要开始救助制造业，因此这是制造业的回光返照。如果政府不出手救制造业到了，第二年制造业会大量的倒闭。
后来证明我讲的是对的，就在这个时刻我写下了中国经济的八大危机的文章。你们如果到这个时刻还不来听我的演讲的时候，11月也该来听了吧，也没有来听，11 月我在北京发言，媒体对我的发言不敢兴趣，他们情愿报导说某某学者说八千点到1万点，我在北京发言，我是股价必跌，因为二元经济。你想向到了11月股指到了6千点是 20%、30%的部门拉动的，可以想想涨幅多快，这样快的涨幅一定要回调，所以二元经济中过热的部门一定要回调，而过冷民营制造业按照我当时掌控的数据是迅速箫条，而且存在迅速倒闭的危机。二元经济中过热的部门一定要回调，股指一直跌，你根本不要怀疑，我还没有讲到次贷危机，次贷危机还没有来，我只是讲国内的现状，只是告诉你们，目前全世界闹得金融海啸还没有冲击到你们，你们就已经到了这个地步了，你想想后面还有什么希望，这一切都是我们自己经济体系中孕育出来的，和国际无关。
为什么我在五月份的时候，我非常严肃地警告过全国股民，不要对奥运行情有幻想，中国根本没有奥运行情，而且在节目中，当这期节目散布得很广，很多人看到的，我讲的具体到了什么地步，我呼吁全国股民，股价在奥运之前必跌根本没有奥运行情，为什么？因为，二元经济全面箫条、崩溃的结果会使得股价大幅下跌，就像美国1929年一样，所以今天股价不断大幅下跌的现实意义，就显示着未来制造业持续箫条。今年三月份我在广州照片记者招待会，我呼吁政府救市我要告诉大家，我们专家学者讲的都是废话，很多学者说政府不应该救市，让市场多元化，这些都是胡说八道。没有经历过社会主义的的血的资本主义，它们是最市场化的一点，美国政府干什么，美国政府还不理解市场吗？他们是真正的资本主义国家，是真正的市场化国家，请你看看美国政府在干什么？美国政府在救市，我们呢？市场化，让市场解决吧，胡说八道。这些学者，我一直不想想他们。现在不想他们不行了。你说作为一个学者，就算你不做研究也理解，你胡说八道讲的话，也应该是一半对一半错的，你猜的，丢一下铜板的方法，像我们的学者每次都讲错那是更难的。（掌声）
像我每次都讲对，很不容易，每次都讲错更不容易。为什么救市？美国很蠢吗？不懂市场化吗？美国人才济济为什么要救市，为什么三月份开始要救市，我告诉学者你根本不懂市场，那么在今天这个场合也是我第一次发言，谈到这个话题，我觉得对你们在座的企业家非常重要。因为，今天的中国已经进入了一个前所未有的工商链条的时代，什么叫做工商链条？也就是说10年前我们从过去5 千年积累的农耕社会走向了工商链条的社会。
工商链条有什么特性？那就是一个部门出现问题之后，一定会产生多米诺骨牌效应的连锁效应的产生。所以我就以我刚才讲的故事，给你们做一个解释就明白了，为什么我们的消费这么多，只有30%，原因是什么？我们中国社会保障体系缺乏的，包括医疗、教育、住房的问题没有得到彻底解决之前，社会保障体系是不足的。所以这个社会保障体系不足，你以为不足就不足啊，你以为不足就是看不起病啊，如果只是看不起病就好了，那就不是工商链条。农耕时代看不起病就看不起病算了，现在工商链条时代一旦看不起病的结果，必定产生农耕时代所没有的多米诺骨牌效应。
请你想在工商链条时代，当你看不起病之后你会怎么做？下一步是什么？你不敢消费了，你要存钱，万一你父母得了病怎么办？你小孩出国怎么办？你住房怎么办？有了这些问题让你不敢消费。下一步骨牌呢？不敢消费使得我国消费非常低，占了GDP35%，下一张骨牌一定是生产过剩，再下一张骨牌必定是出口创汇，再下一张是积累大量的美元外汇，再下一张是人民币汇率升值，再下一张打击了出口制造业，再下一张出口制造业倒闭，再下一张更不敢消费，再走一圈，这是无止境地恶化循环，这就是工商链条时代的特征。
我呼吁政府应该怎样做？应该在股市泡沫楼市泡沫的时候，最大的力度救助制造业什么目的？斩断工商链条，也就是说进入股市和楼市的资金是来自制造业的季度衰退，政府应该做的是我在制造业部门设立防火墙，斩断工商链条，直接救助制造业，只要把制造业的营销环境搞上取的话，资金自然回流回来，一旦斩断的结果就不会有股市泡沫，不会有楼市泡沫，就不会有现在一切的问题出来。各位听懂了吗？政府应该做的是由政府出面斩断工商链条而设立防火墙，这就是我前年开始一直呼吁政府做的事，都听不懂。一直到事情崩溃之后，才说朗教授都说过。
美国政府在干什么各位来宾想想？美国，是一个最资本主义的国家，没错吧？是最强调市场化的国家没错吗？而且共和党更强调，美国政府7千亿美元救市计划的本质目的就是斩断工商链条，也就是当金融部门出现问题的时候，立刻设立防火墙来斩断工商链条，由政府工资7千亿直接救助那些受到影响的金融机构，你只有把他们救活的以后，整个社会才会安定，否则按照我们中国这种专家、学者的水平的话，市场化不要干涉，你不要干涉结果，金融机构一旦崩溃产生大量的失业，使得美国老百姓信心丧失，下一步干什么不敢消费了，下面是什么？制造业产生危机，再下一张骨牌生产力减少，再下一张骨牌失业，再一张骨牌不敢消费。好了，开始一个恶性循环，所以说金融危机会由于美国政府的不作为，会产生实体经济的危机，各位听懂了吗？所以美国政府在干什么，比任何政府都要首先斩断工商链条。就是怕金融危机波及到实体部门，而我们中国的危机来源不是金融危机而是来源于制造业的危机，我们没有斩断工商链条的结果，是使得制造业的危机波及到股市和楼市，从而造成去年的股市和楼市泡沫把各位都套牢了。主持人问的是对的，我一看你的面，我就知道差不多都被套牢了，为什么呢，就是因为我们的政府没有斩断工商链条。为什么没有斩断呢？专家学者所误导，为什么他们误导呢，他们根本不懂，农耕时代培养出来的学生没办法，都是错的。
我相信我跟你们这样沟通以后，大家马上就懂了是这样一回事，原来美国政府正在斩断工商链条。我最近我看到美国的形势发展，我就告诉各位，我前面跟各位讲的讲到现在，你注意到了没有，我一再告诉你，美国的次贷危机还没有影响到中国。就算是美国从来没有发生过次贷危机的话中国的股市也是这样跌，中国的楼盘也是这样跌，因为中国制造业持续衰退结果，必然拉动股市和楼市的下滑。情况会逐日的恶化，不是逐年的恶化，也不是逐月的恶化是逐日的恶化，每天都会恶化。
我记得昨天一个学者说，回应我的话对那种唱赞歌的人你应该警醒，整个国际金融形势比任何一个人想的都要难得多，但是没有冲击到中国，就在没有冲击到中国的时候我们的楼市也产生了重大危机，我刚讲了股市，现在讲到楼市，哪里的企业倒闭多，哪里的资金快速流入楼市，比如深圳，大量制造业的资金打入深圳的楼盘，而且，它的切入角度是高价楼盘。为什么？从中国台湾、亚太等地区的楼市历史来看，而长期依然看涨。06年初是1万元/平方米，到了年终是四万元/平方米，大量资金流入，炒到了高端楼盘，附近的中低档楼盘随之水涨船高，真正有泡沫的是中低档楼盘，他们水涨船高，缺乏资金的支援，一旦今年箫条之后，跌价的是中低档楼盘，高档楼盘依然坚挺，那就是地产商的资金链即将断裂，好了，即将断裂的结果就是高档楼盘抗住，那就是深圳目前的现状。
在北京跟上海情况是一样的，高端楼盘价格上去以后，中低档楼盘随之水涨船高。所以北京也好，上海也好，中低档楼盘目前跌价最多，高端楼盘则不是。北京为例，三环之内，根据我的数据，还是为早，顺义跌得更多，就跟深圳的关外一样，上海也是一样，内环有行无市。
最近潘石屹同志卖得不错的，我们查了一下他的资料，买潘石屹的资金51%来自山西煤老大，冲击了各级楼盘，冲击到了价格大涨。我要告诉各位，地产，长期而来，相对股票，以亚洲其他国家和地区为例，包括香港和台湾为例，它还是比较能抗通货膨胀的。
那么很多人问，你这样讲我都听懂了什么，楼市泡沫股市泡沫我该怎么办？我应该卖还是怎么办？你千万不要问我我不是股评家也不是卖地产的，我只是告诉你你所看到的现象背后的本质原因是什么？你要怎么做？你自己要去做判断。
那么各位再想想，下面一个问题就是理财的问题，当你了解了我前面所讲的所有的理论以后，说花一点钱怎么办？我请各位来宾注意，在经济大箫条的前期你不要有幻想，你千万不要想到去赚钱好吗？这是一个很大的思想转变，你在这个时刻能够保本就谢天谢地了，而且中国根本就没有理财的问题，什么媒体的理财专刊，根本不要看，都是错的。你有什么理财的问题，存银行、通货膨胀、买股票，股价大跌。你有什么理财的问题。好，不要问我了，是不是该买黄金，买外币，我跟你讲这个问题问的都是错的。你今天不要问我朗教授应不应该买黄金，应不应买欧元，不要这样问，这都是在平时经济稳定的时候问的，在这个时刻你不要这样问，我建议各位，听清楚，如果你想投资外币的话，你要你买一百块欧元必须买同样的美元，保证什么呢？保证不赚钱，保证不赚钱的结果就是保证不亏欠，买黄金也好，一定要买黄金计价单位的货币，美元，目的就是不赚钱。你能够在这一两年期间能够不损失。那么从09年开始就会有大量的机会，而且机会无所不在，到处是机会。
经济箫条不是坏事，经济箫条可以孕育出无数的英雄豪杰来，平时不一定有机会，谁能够抗过这一段，谁就能够拔地而起，再跟各位讲一个很有意思案例，作为我第一短演讲的结束，请各位来宾思考一下，我国上市公司的负债比例多高？而且这种负债比例是由于我们30年改革开放的成功，我们的企业家我们的官员从来没有经历过大箫条的磨难下他们的负债比是多少？他们把世界看得太简单了，我们上市公司的资本负比例是100%到300%，资产负债比例是50%到70%。我以资产负债比例为分析，这些没有经历过大磨难的企业，上市以后他们的负债比例高达100%到300%的负债比例的。
我跟各位来宾跟我一起到香港去，香港非常有名四大天王，李嘉诚、李兆基、郭柄向、郑义同，这四个人是搞地产的，叫做四大天王。他最喜欢讲其中的一个天王，四大天王都比我们很多的企业大一百倍，而且香港有比较完善的司法制度，也有更为良好的金融体系。那么，请来宾想一想。这一些比你大一百倍以上的企业在一个信用良好的区域，法制建设完善的香港更有能力借钱吧，可是这些人不同的地方在哪里呢？他们是经历过大风大浪的人，起码是经过四个大箫条，这些曾经经历过数次大萧条的四大天王他们比你大一百倍，他的法制建设完善的香港以及信用良好的香港本来可以比你借更多的钱，你们猜一下他们的资产负债是多少？我们是 100% 到300%，他们四大天王是20%，你可能说有钱不借，傻得吗？你说李嘉诚会借不到钱？你借不到钱是真，而且我告诉你不是四家平均20%，是每一个天王的资本负债比例都是20%，不可想象的结果。而且，这四大天王，总资产当中以现金形势保有的比例高达5%到15%之间，你们呢？总资产中以现金形式保有的比例高达5%到15%之间，你们呢？为什么？我曾经问过他们其中一个人，他们说，这一生成功的原因是因为保守。
一个企业家，能够赚多少钱没有什么了不起。而且在我们成功了30年的改革开放孕育出无数赚容易钱的企业家，这些企业家你只要看看我们上市公司负债比例，我就可以告诉你都是没有经历过大磨难的企业家，把世界看得太简单了，什么才是我心目中最睿智的企业家在这个时刻显得更重要的，那就是风险、管理最好得才是最好的企业家，风险管理做的好，我怎么看出来呢？财务报表一看就看出来。一个注重风险管理的企业家一定是随时随地保持着最低的负债比例，随时随地保持着最高的现金流，虽然公司的发展会受到限制，可是无所谓，因为只有保守经营稳健经营才可以帮助你渡过几次危机，你只要渡过两次危机不倒闭的话，你就可以成为该行业该地区的领头羊。这就是保守经营的实际。
我今天把这个数据念给各位听，更值得我们关切的是什么？当这些人在做投资的时候他们怎么想问题的？他想的问题跟我们想的不一样，他们其中一个人这么说的，当他要做A同志的时候他首先想的不是A能够赚多少钱，而是A如果做垮的话能够赔多少钱？如果做垮之后原来的企业有没有办法弥补这个损失？如果可以的话他才可以做，如果不可以的话他就不会做，也就是说他做任何投资的时候首先想到的是原来的企业有没有可以互补的现金流，也就是说新的投资现金流一旦断裂有没有现金流刚好可以弥补，你看到没有，人家在做这种投资，为什么这么谨慎？风险感觉意识是最重要的。做一笔投资随时想到有没有更好的项目跟它做互补。什么是互补？就是你坏我好，我坏你好可以互相抵消，按照我自己的数据，我发现四大天王他们的互补使他们的公司风险减低为多少？他们每个项目都有互补的项目，所以风险平均减少了10倍。
那么你想想，这四大天王所以能够成就这四大天王，第一，最低的负债比例，第二最高的现金流，第三，他们是及其保守而且互补型，投资保证可以对抗风险，所以他才可以走得这么稳。那么，他们写的报告呢？你们有没有写过可行性报告，你知道什么是可行性报告呢？就是找进各种莫名其妙的理由来做，你应该怎么写，你应该写不可行性报告，我想奉劝各位来宾，你把我的演讲听懂的话可以救你的命，在这个时刻你应该写不可行性报告，如果找了这么的的理由还是不充分的话你再做还是来得及。
因此，今天我在上半场给你总结的，你从今天开始要怎么做，第一有可能的话，尽量减低负债的风险，第二尽量收回欠款，积累大量的现金流，第三不要做任何形式的投资，你把我的三点把握好了，你才有可能度过即将来临的经济危机。那么我们休息15分钟回来之后我就把各位带向国际金融，好不好？
主持人：今天上半场的演讲就到这里，感谢朗教授。首先朗教授以我为例，举个例子非常容幸，而且告诉我说，今天我犯了一个大错误，在这里我也指出朗教授最大的错误就是来烟台来晚了，大家说对不对？让我们一起期待朗教授下半场的演出，休息15分钟。
主持人：对于期盼，朗教授的下半场的演讲而言，这个时间感觉更短，我们确实非常认真在听我们朗教授的演讲，不过我个人觉得还是稍微有一点点的遗憾，哪呢？整个演讲的过程中我们还是非常遗憾地听到了手机的铃声，所以我真的希望下半场的演讲过程中，亲爱的朋友能够将自己的手机打成静音或者是震动的状态，这是对朗教授最好的尊重，在朗教授走之后我说了一句话，朗教授可能没有听到，现在朗教授已经坐在了自己的座位上，朗教授说他从来没有犯过错此外，但是我说他只犯过一个错误，就是你来烟台太晚了，如果你早来烟台一年的话，至少我估计我的两个月辛辛苦苦攒下来的钱，还是两年的钱不会变成两个月，指出来我的错误，但是朗教授知道各位都套牢，但是各位和我一样，都找到了继续下去的信心，到底朗教授会让我们的信心百倍增强，我们让我们彻底的绝望，让我们一起来聆听。再次掌声有请朗教授！
朗教授：其实这也不是我的错，是阳光100的错，你们怎不早点叫我过来，我们两个人都没有错，搞了半天，刚才主持人给了我很大的压力，他说下半场的演讲，能不能为各位指出一条解套的方案，我不知道怎么解套，我的水平不够，说不定我越讲越绝望都可能，你们还敢听吗？
我前面讲到现在，还没有谈到次贷危机，也就是说告诉各位，就算没有次贷危机，我们中国经济发展也是这样的结果，所以，我们的问题比欧洲、比英国要严重得多得多。我们不但有二元经济所导致的民营经济的全面箫条，我们还有不可知的未来金融海啸的冲击。那么当然这个所谓的美国的次贷危机已经造成了很大的影响，可是我相信很多来宾，对于次贷危机为什么会发生以及它的冲击有多大？如何在我前面演讲的基础上更进一步阐述我的观点。那么最近我看了很多媒体的报道讲的不太正确，也想透过这个场合告诉大家到底资本主义出了什么问题？
以前在美国做房屋贷款是这样做的，这帮人在做，这些人并不是信用卓著，通过一些中介，负责帮银行收集资料做第一关的审核，那么中介把资料交给银行。银行在做第二次的审核，通过以后，银行把钱直接放贷给借款人，银行比如说借出一百万，银行就少了一百万，为了让资金充裕，就把一百万的债权卖给你，你们说熟悉的房地美跟房利美，就把一百万切成一千块，一千块一张的债券卖给全世界包括中国政府，卖的三千七百亿，总共差不多5万亿，这个过程本来是非常好的，信用卓著的借款人把资料给银行，银行通过把钱借给借款人，再把债券转给房利美，再切给1000块的债券卖给大众，所以银行不缺资金，房利美拿回一百万，最后的债权全部由社会所承担，这个社会是广义的社会，包括中国政府包括欧洲社会包括美国的大众，这是一条非常完美的链条。
可是，这么多年来，美国华尔街的贪婪，让这条链条彻底的变质，怎么变质？第一发明的次贷，次级贷就是允许财务报表不好的人，收入所得不够的人，信用不够的人依然可以买房子，如何透过第一道中介呢，就开始很像我们的银行，开始造假，学坏很快，学好不容易，拿一些假资料，我们做的很多了，骗银行我们骗多了，造一些假的资料，拿去忽悠你，银行所有的分析根据假的资料，所以通过审核把钱借给了借款人，银行拿这些有问题的次级债卖给房利美，他们根据这些一百万的次级债，切给一千块的债券卖给大众，中介为什么会造价，就是资本主义赖以为生的信托责任，在华尔街的贪婪下荡然无存。信托责任才是资本主义的灵魂，当中介机构一旦缺乏信托责任的下场就是整个链条被污染，只要借款人还不起债，银行债券就是差了，银行把差的债权卖给房利美，他们又发行债券卖给大众，会使得房利美还不起债。因此，造成破产现象。
现在美国政府在做什么呢，直接进来救助房利美的银行，他们基本上都是受害者，直接拿钱帮他们付利息，否则后果不堪设想，各位听懂了吗？所以次贷危机的真正原因来自信托责任的破产。你们千万不要小看这次危机，因为除了次贷危机以外我发现美国还有万亿的次次债，比如说卖热狗的、毒品的，这些人他们也可以买房子，这些人叫做次次贷也可以透过无聊的中介机构伪造一大堆的财务报表卖给银行，银行卖给房利美，这个是做爆炸呢？两年以后，所以美国政府透过7千亿的目的就是修补这个次次贷带来的污染，解救房利美。
但是各位请注意，这个影响太大了因为几万亿出去的，包括美国的AIG就是美国的国际保险公司，这个影响已经是危及全世界，而且更可怕的是这么多年来，为什么中国的经济成长这么健康？为什么中国这么严重的产能过剩，虽然是牺牲了环境、资源、劳动者的情况下，大量的产能过剩为什么还能存在，为什么经济不崩溃，原因是以美国为首的西方经济他们负债消化这些产品，也就是高度的负债，所有的美国人都在借钱，美国公司美国政府都在借钱，然后大量印发钞票，购买我们中国出口制造业的产品。只要美国这链条一断裂，美国人不再购买产品以后，中国过剩的产能危机立刻爆炸，为什么没有爆炸呢？就是美国人不断借款，购买我们的产品。
但是，不断地借款不断借款没有关系，只要你的借款的品质是好的就没有问题，比如像以前信用良好的借款者借款没有问题，问题是今天链条被污染了，所以高负债的情况下，一个被污染的链条，立刻产生重大危机，你们听我讲到这里，就应该要干什么？如果这个负债的链条，防火墙挡不住的话，下一步结果是什么？你想想，也就是美国赖以生存的、以负债为主的大量购买中国产品的做法将立刻破产。好了，如果美国人不再购买我们的产品，我们这么多的产能过剩怎么办？请你们在座的各位来宾你们来回答我一下，我们的消费只有30%，我们根本买不起，我们买不了这么多的产品，只要美国人因为经济危机不买的话，我们生产过剩的现象立刻爆炸。
我在这个时刻我根本就不想讲粉饰太平，我也不想取悦领导，因为我是真正爱国的，只有把这句话讲清楚。（掌声）只有尽早告诉政府它才能有英明对策，来宾们，你们都听懂了吗？中国产能过剩的问题，因为全球的高负债得到的缓解，他们买了我们的产品。只要我前面讲的防火墙一旦破裂，老百姓的信心一旦丧失，不再以负债的方式购买了，那么我们所面临的是企业的大量倒闭，我都不敢想。这一刻我比谁都紧张，我一直观察美国政府能不能成功救市，因为美国政府一旦失败你可不要做地上官，你可不要嘲笑美国政府部门，我们中国将付出惨重的代价。由于我看得比谁都早，看得比谁都明白，我到两点才睡，不断打电话到美国询问最新的情况是怎样？我得到的都是最新的讯息。不过告诉各位，我已经有了一些最新的讯息。我今天发现，美国的援助力不够，七千亿可能不够，你知道七千亿是什么概念吗？美国老百姓每一个人为此付出了接近3千美元。可是我认为，还是不够的。所以上周，美国股市跌了20%多，这是从包括1929年那次股灾，同样大的跌幅。你知道这意味着什么意义吗？可能大家没有这样的敏感度，我担心的是 1929年之后的经济大风波。
我现在希望，英国政府也开始救市，你知道发生什么事吗？为什么救市不成功？而且上个礼拜全世界几大国家联合行动救市，同时注资，同时降低利率，各位记得吗，可是最后结果是失败的，你知道为什么失败吗？因为，每一家金融机构拿到救助款之后，而且是利息非常低的救助款之后，他把钱压在手里，都在怕，借给你不还给我怎么办？我对银行没有什么信心，所以也不借给银行，所以政府给我的流动资金，我压在银行里，既不给企业短期融资也不给银行，我全部压在手上，如果银行都不拆借的话，我们全世界的短期融资怎么办？你怎么买原材料怎么发工资，你要靠短期融资，银行如果缺短期债的话，是无法生存的，否则资金会陷入周转不灵。
目前的现状是怎样的？银行系统虽然接收了政府的救助，但是由于根本的问题解决不了，大家不敢从事短期借贷，下一步就是美国的制造业、美国的企业、美国的服务业拿不到短期融资而全线崩溃。美国银行业会由于银行之间不准拆借、周转不灵，造成更多的现状。为什么这些银行不借？虽然拿到这么多钱的救助为什么不借？因为信心丧失，什么信心丧失？对于资本主义的信心丧失，我讲这句话有点可笑，你千万不要笑。
最近欧洲政府包括冰岛，已经开始把金融机构国有化，为什么？因为银行信用已经破产，大家都不相信银行，甚至连银行也不相信银行，银行拿到钱也不拆借企业，免得你们拿钱跑了。所以银行信用本身已经没有办法让系统运作了，因为银行信用不够了到最后逼迫英国政府、欧洲政府以国家力量收购银行变成我们痛恨的国有企业。你知道为什么这样做吗？因为以国家的信用担保，我保证还你钱，你只要以国家的信用担保，这家金融机构一定还钱，别的银行就会借钱给他，各位听懂了没有？在我们民营化的时候，你发现全世界国有化，为什么国有化，就是重新利用政府的信用，给这个经济体系打下长期定数，你们放心的去借吧？政府为你们撑腰，不但为银行撑腰，把银行收归国有，同时由政府印钞票向企业融资，你把你的票据卖给政府，政府拿钱买你的短期融资的票据，让你发行，购买原材料，因此今天整个信用体系，破产的是各国政府出面实行全球的国有化，什么目的？重新向这个腐败不堪的金融机构注入最后一股政府信用。透过政府信用，透过政府的钱直接拆借给银行，透过政府的钱直接购买企业的短期票据，让企业拿到短期融资发薪水、买原材料。美国政府还没有这样做。他们看在眼里，心很急。因为如果你不学习欧洲政府的话，没有政府信用在里面，整个金融体系会因信息不足而全面崩溃。
这是今天上午得到的最新消息，我一直在想这个事怎么讲，我讲的是最前沿的，美国政府也在考虑要不要把美国金融机构变成国营企业呢，这和美国政府的民营理念有悖不太愿意这样做，但是如果不这样做的，你的七千亿美救市计划很难成功，因为大家的信心丧失，我相信你们想问我一句话，你们问我说，朗教授政府信用是不是最后一步？你们想不想问这句话？对的，这是最后一步了。如果问我下面一句话，如果政府信用也不行呢，完了。那完了，没有别的办法了。我都不想演讲下去了。
走到这一步，整个金融体系的问题，会使得各国无力再以负债的方式成长，因此，就不会再以负债的方式购买我们产能过剩所制造的产品，听懂了吗？下一步就是什么呢？所以说中国不可能幸免于难，我也请各位来宾密切注意这几天的发展，你们要随时随地按照我今天告诉你们的思路注意观察一下，你会发现今天两点开始，欧洲各国政府甚至我怀疑美国政府要大量实行全面国有化。否则，无法注入最后一道强心剂。因为资本主义的信心完全崩溃，信用体系完全崩溃。
你看我讲到这里，大家鸦雀无声了，你们才知道事态的严重。竟然还有无聊学者胡说八道说明天会更好，大家放心。是看不懂呢，还是怎么回事儿？刚才主持人问我如何解套，我不知道，我没有这个能力解套，因为我发现美国政府也解不了套，郎咸平什么东西，还问我：朗教授，我们该做什么投资，你疯了，我昨天早上到今天中午很多企业家问我，我们应该投资什么行业，我一开始告诉你，你疯了，我当时讲你疯了，你可能觉得我在开玩笑，我讲到现在这样说你该理解了吧？
你晓不晓得什么危机在你面前，全世界各国的政府现在已经拟定了三个方针：第一个方针，就是政府出面协助各个金融机构的负债问题渡过难关。第二个问题，充足各个金融的资本，如果还不行，第三个，充足国有化，如果还不行有没有第四个，到这一天，防火墙会正式爆破，如果国有化解决不了问题，防火墙宣告爆破，我讲的工商链条多米诺骨牌效应将一发而不可收拾，中国经济发展靠出口创汇，基本是依靠过剩的产能发展。都听懂了吗？
当然了这个事件，未来是怎么走势我也无法预测。其实他们也是走一步算一步，以美国为首的西方国家作梦也没有想到连政府注入几千亿资金的结果还是无法救市。因为，源自于企业的信念还是过窄，逼迫政府出来用政府力量帮助银行完成短期拆借，帮助企业完成短期拆借，帮助他们继续生存下去。现在各国政府正在用政府的力量协助银行进行短期拆借，利用政府的力量协助企业进行短期融资，以维持一个正常的营运，而不要说发展。
你们听完我的演讲之后，以后再听到学者有任何乐观的呼吁你不要听了，你心里要做准备，没有人希望最坏的情况发生，我告诉各位来宾，我第一个做的演讲是跟次贷危机完全无关的中国经济问题。如果你们已经觉得日子很难过了，那么我第二个阶段的演讲将带来海啸般的冲击，我现在随时随地密切观察欧美各国能否有效斩断工商链条，中国的出口制造业就是工商链条的重要环节。
这也是为什么在第一场演讲完成以后，我告诉你们少投资，最少不要投资，减少负债，准备过冬。而且，像美国的财政部长鲍尔森以及美国的中央银行行长波兰克这些都是赫赫有名的人物，像波兰克这个人是1970年代的博士学者，我是1980年代毕业的经济学家，那个时代毕业的学者跟我们这个时代不一样，哪个时代的学者对于经济大恐慌本身研究得非常到位，不像我们80年代的学者是非常单纯的一批人，迷信市场的人基本上都是这批人，70年代的学家有非常强的政府道德责任感，当时波兰克也就是美国中央银行的主席，他的博士论文就是 1929年经济大恐慌，他说当时美国之所以发生经济大恐慌就是因为没有设立防火墙。
中国的企业、中国的制造业，在大海啸没有冲击之前为什么这样的不抗压，各位想想？所以我前面说了，第一，汇率的上升，第二成本的上升，第三劳动合同法，第四宏观调控，这四件事情和我现在讲的第五件事情相比它们的力量是非常小的，也就是在汇率、成本、劳合同法以及宏观调控的冲击下，我国制造业如此不抗压，为什么？这四项冲击远远比不上我刚才讲的大海啸。就算这四项小冲击，我们的制造业也抗不住，30%的企业倒闭，甚至到了年底有可能超过50%，我希望不会，政府应该出来救企业，我诚恳地希望不会到50%，但是请问这四项冲击为什么我们企业抗不住？因为，我们和欧美各国的企业相比，我们有一个天生的缺陷，那就是我们引以为傲的制造业大国误导了我们的政府部门，你真的以为我们是制造业大国吗？你在媒体上所看到的都是什么样的？都是错的，你真的这样认为吗？真正的制造业大国是美国，才不是中国呢，我们是自己感觉良好。那么我们中国制造业目前在什么环境之下呢？我给你讲一句最形象的话，中国经济发展到最后中国取得了 GDP，美国取得了利润，也就是说我们制造业的格局就是创造的GDP，最后的利润全部被美国席卷，这句话什么意思，为什么我们这么不抗压，因为我们的制造业不但破坏环境、浪费资源，而且是整条产业链中价值最低的过程。
我以芭比娃娃为例，我们广东东莞所生产的芭比娃娃卖到美国是9.9美元一个，接近10美元，请问10美元减掉1美元的9美元是如何创造出来的？那就是美国企业的灵魂，它透过6大块所创造出来，包括产品设计、原料采购、仓储运输、定单处理、批发经营、终端零售，创造出了9美元的产值，6大块加上中国一块的制造，叫做六加一的整个流程就是产业链，我们这么多年的经济成长，我们取得了整条产业链的“一”，而欧美各国掌控了整条产业链的“六”，这个价值是怎么回事儿？我们的制造业者在破坏环境、浪费资源、剥削劳工的基础上，我们每创造出一百万美元的产值，我们同时替美国创造出九百万美元的产值，我们辛辛苦苦创造出一亿美国的产值，我们同时替美国创造出9亿美元的产值。因此，中国越制造，美国越富裕，美国席卷了90%的价值。
那么这一种生产模式叫做国际分工。而中国被分到了最差的一项，破坏环境、浪费资源、剥削劳工。我们现在常常以1.8万亿感到扬扬得意，你晓不晓得我们怎样创造出这样的成绩？我们掌控着10%的价值，我们创造出1.8万亿美元的外汇，也就是1.8万亿除以10%等于18万亿，也就是我们出口制造业替全世界创造出18万亿的产值，我们只分到了1.8，其他的都是欧美的，你知道18万亿是什么概念呢？那就是在座的各位来宾和全中国的工人80年所加起来的工资的总和，这就是18万亿被国际分工席卷。
所以我常讲，今天西方帝国主义对中国的掠夺和19世纪免费掠夺非洲差不多，当时非洲是0%，现在中国拿10%，在我看来没有什么差别，至少非洲没有环境污染等的问题，我们的10%伴随着污染环境，浪费的资源以及被剥削的劳工，由于你是处在产业链的最底端。因此你特别抗压，因为真正掌控定价权的是整个产业链的六，一是不掌控定价权，所以你能不能想象，欧美各国尤其是以美国为首的欧美国家，不但席卷的90%的利益，而且掌控着我们的定价权，我们不掌控。这就是为什么，创造了汇率，成本、劳动合同法以及宏观调控之后我们的企业必须全力承担这些成本，因为我们不掌控定价权，我们无法提升售价，各位都懂了吗？这就是为什么我说的投资营销环境急速恶化，因为你不掌控定价权。
到最后的结果，大家不想干了，不想干的结果就像你们一样炒股去了，还被套牢了，想想这都是错的，你看，美国，掌控着定价权，透过6+1的6席卷了 90%的产值，这种情况，他们竟然发生了次贷危机，你能不能想象他们的防火墙一旦破裂以后，洪水将席卷90%的产值，想到了没有？我前面跟大家讲的就是说防火墙破裂之后会影响到这个行业、这个行业，现在我把这个数字告诉你，美国防火墙破裂的结果冲击到以美国为首的90%的产值。然后再冲击到中国的10%的产值。
我就是把第二段演讲的前半段全部给你量化。因此，美国、欧洲的做法三步骤：第一保护银行的债权，第二保护银行资本金，第三全部国有化，如果能够斩断工商链条的话，美国所创造的90%才能保存住。如果抗不住的话，全部席卷90%，只要冲击90%，就同时冲击我们的10%。所以现在已经不是一个金融危机的问题了。各位来宾都听懂了吗？
那你可能问我了。那样我们这么多年的产业政策没有想到这个吗？我告诉你没有。我们这么多年的产业政策呼吁企业利用我们的廉价劳动力、呼吁企业品牌升级、呼吁企业产业升级，没错吧？我告诉你，都是错的，因为真正的竞争力来源于6+1的高效整合，我们应该用政府的力量让我们的企业做成6+1的高效整合才能掌控定价权。只有掌控定价权我们才有生存的机会。
可是目前我们的制造业是大量的倒闭。那么请各位来宾想
一想。像郎咸平这种水平都会看得明白的事，你们认为美国政府看不明白吗？你相不相信，美国政府的要员比我聪明得多得多，我已经够聪明得了，他们比我还聪明，当然你不一定相信，你说朗教授谦虚了，今天这个年头还能自认为自己不足的人太少了，中国人牛人太多，不知道还不行了，连我这种水平的人我都看得这么清楚，何况美国。
这位女士说对了大量热钱进入中国，大量收购中国的制造业，为什么？中国的制造业1，美国的产业链是6，6不能没有“1”啊，听懂了没有？如果1崩溃的话，“6”也一定会崩溃，“6”一定有“1”做基础，才能发展，如果我们不生产芭比娃娃卖给美国，它怎么能创造出6的产值呢？我再一次告诉我们的地方政府你们必须救自己。“1”最重要了。因为我们的“1”正在被大量的收购，我觉得这位来宾比我聪明，他已经把我结论讲的差不多了。
中国进出口总额的55%都是外资，中国高科技出口的87%是外资，中国的汽车高端零配件90%是外资，中国你们吃的粮油85%是外资，中国山东、河北的几个粮食局已经被外资收购了，知道吗？中国的养猪的产业链某条产业链被收购了。这就是今天你所面临的格局，你知道这些数据吗？你可能都不知道，为什么不知道，因为你们从来不介意，我今天演讲的时间特别长，我已经把这些全部讲了，我们就算保有6+1的“1”，而且产值这么低的而且还是大量被收购的情况下，次贷危机的冲击还没有开始。
可是这些现象的原因就是中国的经济成长是靠着推动GDP所拉动，就是30%的部门透过钢筋水泥拉动的成长，70%都是过冷的制造业，这种特殊的二元经济 30%过热，70%过冷。经过了汇率、成本、劳动合同法以及宏观调控的冲击之下，过冷的制造业更冷，所面临的投资环境更加恶化。而过热的地方政府过热，我记得上一次去山西，有的人说你看我们的山西最近发展很好，我说中国的哪个地方发展不好，哪个官员一上任也是搞建设，推动GDP的工程建设，透过30%拉动 GDP这就是各级政府做的事。越这样做，越多的资源流入过热的部门，过冷的制造业为什么这么不抗压？原因就是我们已经进入到了一个前所未有的产业链的暂停时代。以美国为首的欧美国家控制着整条产业链的“6”的，我们在破坏环境、浪费资源、剥削劳动的基础上我们创造的“1”，更严重的是这样使得我国的制造业产生严重的生产过剩现象，而这个生产过剩现象透过美国这么多年的负债增长的形势全部被它吸收了，所以我们看起来是表面的繁荣，我们这么多的产品好像是更富裕了，那个制造，你已经跟次贷危机牢牢挂钩了，因为购买你产品的原因就是负债，我们是靠美国的负债支撑起我们的出口制造业使得我们过剩的产能透过美国消化掉，
但是美国的次贷危机使得美国高负债的时代即将终结，你可以相信我。未来一定是负债比例大幅降低，因此对于中国产品的需求必定大幅降低，所以中国产能过剩的现实情况将会曝露无疑，这个时刻就是次贷危机防火墙爆炸的时候，不但冲击了美国所能够掌控的90%的产值，同时冲击到中国只有10%的产值的过剩的出口制造业，产能过剩的制造业。
下一步是什么呢？我也不想讲了，因为你已经听懂了多米诺骨牌效应，下一步是什么呢？再下一步是什么呢？会形成一个恶性循环。大家怎么都不吭气了，其实你们今天不应该来听我的演讲，不听的时候，模模糊糊过得挺好的，国家有吃有喝的，过得挺好的，一旦听懂以后再也睡不着了，相不相信我，你们每天晚上今天晚上都会看凤凰卫视，看美国的次贷危机，国有化会不会成功，一旦失败，朗教授告诉我们的最后一招，一旦国有化失败全盘崩溃，回去不要老是看《汉武大帝》什么的连续剧了，回去看看美国的国有化会不会成功。
主持人：朗教授的演讲到这里就结束了，接下来的时间就是我们在场的来宾向我们朗教授提问的时间，首先有请我们舞台左侧的朋友提问。
搜房网：朗教授你好，我是搜房网的网友提问一个非常实际的问题，就说在当前的情况下，如何能让自己日子保持得好一点，甚至过得更好一点。
朗教授：过得更好一点不可能的，不要过得更坏就不错了，我建议各位网友各位来宾，注意在这个时刻千万不要想赚多少钱，能够少赔多少钱是真的。这是我告诉你们的，如果你们想买外币保值的话，一定要买最保守外币，什么目的呢？不赚钱，也就是你买欧元一定要买等量的美元，保证不赚钱，也保证不亏钱，这是我给网友的建议。
提问：我是烟台日报的传媒记者，我问一下，今天总体感觉世界一片黑暗，我们改革开放30年，次贷危机来了以后，会不会是辛辛苦苦30年，会不会一夜回到改革前。
朗教授：这个问题问得太好了，这个不是我造成的该黑暗就是黑暗，该乐观就是乐观，为什么你们来听我的演讲，为什么大家欢迎听我的演讲，我是讲实话的，有良知的学者我不想骗你们，如果你认为是悲观就是悲观，但是事实只有一个，我今天给你讲的是事实，只要你要怎么做，千万不要问我，该不该炒股，这个我是不回答的，你只要了解了我讲的所有故事，该有的事你自己做判断。
提问：我记得第一次听您的课是在北京，当时给我印象最深的是在北京，出了三个，你错了，你错了，你还是错了，今天听得比较多的是你疯了，包括今天的主题，当时不是说您，我想说的是，因为在座可能更多的是我们的民营企业，包括房地产的一些行业，如果您是生在烟台，在这个企业之中，根据你的大的形势恩，我觉得还是有机会，你刚才也提到乱世出英豪，我想提两个比较简单的，企业能否自救，下一步问题是如何自救。谢谢。
朗教授：你的问题问得非常好，我想这样回答你，烟台，所受到的冲击远远小于广东、江浙。尤其是你们房地产价格是这个价位之下的话，你们所受到冲击也会远远小于温州等地，如果冲击不这么大的的话，制造业本身需要烟台市政府的大力救助。那么，我这个时刻，我认为一个比较有效的短期的办法，是我们的制造业目前千万谨慎小心，不要随意扩张产能，维持现状，继续改进你的效率，降低成本，同时更重要的是烟台的民营企业需要政府大力的救助，因为一切财富的基本来源来源于企业，一定是企业赚钱了，才会给员工更多的薪水，只有员工拿到更多的薪水，烟台才会更繁荣，大家不要只看GDP，如果烟台只是少数几个城市，首先放弃 GDP 的理念，着重企业的利润的话，你就能排在名列前茅，就能更容易渡过难关，不要只看GDP，GDP不重要，政府能够把资源移到对企业的直接救助方面，这就是对企业最大的帮助，也就是对烟台市最好的建设，这个需要一个思维的转变，什么转变呢？你不要认为救助制造业是违反市场化行为，你想想我今天的演讲，国有化是目前全世界的潮流，我们如果能够未雨绸缪，透过政府的力量援助制造业渡过难关，将来烟台市一定能够更快上一个台阶。各位理解我意思吧？
提问：最近我们注意到十七届三中全会正在召开，好象是经过这样一个磨难以后，我们才认识到以前所谓的出口消费三辆马车的次序应该改改，改成拉动内需在前面，我们想听听朗教授对十七届三中全会的精神，怎样可以走出困境。谢谢。
朗教授：大方向我们肯定是赞同的，但是你是提的什么内需？千万不要把国家的有限资源又拉到以GDP为主的资源，我们资源的是有限的，不要为了提升我们的 GDP又去大量建公路、桥梁又搞这个，最后是什么下场呢？就是把制造业的谨慎的资金投入到过热的部门，使得我们制造业更难，提升内需就是我们政府要学习欧美各国的做法，将大量资源投入到与民生相关的制造业跟服务业上，这才是我们未来该走的路，我认为最迫切的做法是利用政府的力量协助制造业从过热的部门转入过冷的部门，帮助制造业渡过难关。因为山东讲的是原则性的问题，我建议一个原则性的方法来回答你，我认为这是解决目前难题的方法，至于次贷危机的危机，我们没有办法，我们只能是坐以待毙。
提问：目前很多的专家学者都在讲目前的经济状况下中国经济转型的很好的机会。
朗教授：这是胡说八道。这些家伙站着说话不腰疼，不懂中国的经济，中国90%的制造业根本不可能转型，要转型就是破产，做陶瓷做肉干什么的的怎么可能转型，不在于转型而再在六加一，如果高价收购养猪行业有没有让养猪转型，那么多的外资收购我们粮油有没有改成高科技，他们收购粮油、都在做六加一的产业链的高效整合，我们传统行业没有错，升级是错的。你忘了养猪往哪里升？你讲，粮油怎么升级？要做什么呢？就在做这些公司收购我们传统制造业之后做的就是六加一高效整合而不是产业升级，理解我的意思吗？
提问：中央在十七届三中全会提出经济有些扭转，如果将来有失去土地的农民会不会造成严重的社会问题。
朗教授：我知道你要问的是什么，我不想说的，你要想到，一句话，如果我国的制造业产能过剩的制造业一旦受到金融海啸的冲击之后你想到下一步是什么？大量的失业，你只能是吸收农村人口，别的话我不讲了。
提问：你一再强调国有化，我想问一下国有化和私有化的问题。
朗教授：她问的问题是我们这么多年的改革是反潮流的，别人忙着退市我们忙着上市，这是一个学习的过程，并不是说四年来都在国有化，全世界的金融机构都是私营的多，上市的多，这是为什么我们国家也走上这条路，只是今年的这两个礼拜开始变成国有化，我也相信这次演讲以后我们政府会有深刻的认识，重新做一个思考私有化不是目的，目的是如何保护金融体系的问题，私有化也好，国有化也好都不是问题，只要保持稳定才是最大的前提，我们过去的私有化是有问题，我们是以私有化而私有化，我们未来要为了维持金融稳定而实行国有化或者是私有化。欧美国家为什么要国有化并不是变成社会主义，他们注入最后一剂强心剂，就是提升信心，国有化不是目的，所以大家不要搞错了不要认为欧美在国有化。我们就呼吁政府国有化，我们今天呼吁政府一定要在维持金融稳定的前提下，产生各种有益的方案，达成金融稳定，维护老百姓的信心，目前欧美是国有化，中国最重要的是维持老百姓的信心，我们中国也要做这样的事，维持老百姓的信心，至于怎样做也是更要考虑的问题，理解我的问题吗？
提问：在现在的经济环境作为经济学家与我们普通老百姓提一点建议，现在的情况下，投资房产还是比较保值的吗？
朗教授：房地产我这样讲好了，以亚洲各国为例，包括香港台湾韩国为例，房地产在足够长的时间下，包括十年到二十年以上，相对而言比股票市场更能够保值，这样波动是有的。我们现在会走上低谷也会，只要经济持续增长，情况会有所转换。你这样问的话，我相信回答是比较简单的，以台湾为例，台湾很富裕，原因和台湾老百姓都喜欢购买房屋有关系。举个例子，我们观察到广东的倒闭的企业会不会到台北，130亿美金，投入到台北干什么？买房子。陈水扁住的特区有一半是广东的台商买，有这种习惯，为什么这样的习惯呢？是台湾人致富的方法就是靠房地产。
提问：你好，朗教授，我只是一个高二的学生，所以我的问题可能过于浅显，请您多多包涵，我想问的第一个问题，你很有自信，而且你也很高的预见性，你今天分析的是我们现在所处的环境是多么灰暗，我想你为什么不分析为什么会这样分析，为什么不从美国的整个经济体系的建立过程中，从一战开始整个资本主义的经济体系是怎样建立的，为什么不从根源上探讨？
朗教授：应该从资本主义的本质开始，但是今天的时间不够。
提问：第二个问题我想问一下，前一段有学者说我们当下是处在人口红利期，我们今天知道这个说法是错误的，当我们大学毕业以后，我们面临的问题将会更多，我们将面临我们的爸爸妈妈爷爷奶奶将要全部靠我们养活，以及到时候考大学将会更难，研究生会更多，以及就业问题，我们现在应该做怎样的准备，才能在将来更好解决我们的人生，更好渡过我们的人生坎坷。
朗教授：你请坐，非常好，这位女同学，你高二是不是？你能问这么深刻的问题，我们对我们的下一代感到骄傲，我非常重视年轻人的问题，我才站起来回答你。因为她问的问题很深刻，我也希望我今天给你的回答能够改变你的一生，改变你的子女的一生，我非常严肃地站在这里，把你的两个问题做一个仔细的回答。我告诉各位我们的民族，我们这么多的年轻人都在学什么？讲一句难听的话，我们大学教育本身就是在摧残创造力。我们在干什么，我们在培养解题高手，像你有这种思路的女孩，甚至老师不会喜欢你，我必须以对你的重视表达我对教育的立场。我们中国的教育目的是在干什么，目的就是在训练你成为解题高手，我告诉你A我期待你讲 B，我告诉你C我期待你讲D，这么多年来，不要说朗教授的答案争议性很大，可是我们的大学教育没有培养学生这种能力，没有学生认为说这一切搞的都是错的，为什么今天一开始我们告诉你我们的媒体做的都是错的，我告诉你我们要否定A，你问的问题都是错的，我凭什么按照你的意愿回答B，到最后大家认为我可能是一个低端，偏激，甚至是争议性大，到最后发现原来思考的问题本身就是错误的，也就是说这种错误并不是一个学者专家的错误而是整个教育体系出了严重的错误，你们的子女只要在读完本科的结果就会是这样的结果，你告诉他A就是A，不会怀疑A是错的或者是C的错的，各位理解我的意思吗？我希望每位父母把我的话带回去给你的子女，怀疑告诉你的一切都是错的，只有这样才会培养你独立思考的创造力理解我意思吗？你问的我的第一个问题为什么这样重要，为什么按照我的思路讲，为什么不从y来讲，比如谈谈的原则，起源说不定这些才跟我们讲的有关，我可以讲，我在别的场合也说过，我讲了一句话，这是整个欧美国家对于整个资本主义的失望，这个话回答了你的问题，我从19世纪开始讲，我开玩笑说没有时间，但是我鼓励你这种说法，你高二学生没有听周杰伦的演唱会，你跑来听朗教授的演讲，这点我给里最高的崇敬。
看到高中生一追逐明星我就不舒服，我可能是嫉妒吧，这句话我也送给各位家长，为什么中国科技大的少年班是失败的，因为他们选拔的尖子学生根本不是天才是解题高手，这就是为什么他们培养不出真正的天才，真正的天才要像你这样问问题才能成为天才，永远怀疑A。第二个问题问得非常好，我把她的问题重复一遍等她长大以后，等她毕业以后，她的曾祖父增父母搞不好没有死，曾祖母、爸爸妈妈，结婚以后对方的一家人他们两口子养这么多的老前辈，哪个时候怎么办？最糟糕的是什么你辛辛苦苦考完了大学以后，大学一毕业保证失业，养也养不起，如果这样发展的话，中国十年二十年会成为最贫穷的国家，像我们这样的老人很多了，像他这样的也是，万一她找不到事怎么办？各位来宾有没有想到这个的严重性？她找不到事怎么办？我告诉你，为什么我要站起来回答你的问题，你已经帮我们所有的大学生问了朗教授一句话，我们为什么找不到事，我们连奉养父母的能力没有，我们为什么找不到事，因为产业政策都是错的，美国大学生比例这么高，我们如何搞教改，我们搞教改的原因是我们看到的美国的大学生这么多，我们误认为如果我们同样生产这么多的大学生就可以透过人力资本扩张像美国那样富裕，因为我们到处都是大学，最后发现今年培养出580万大专生，大部分找不到事。为什么？我有孙子了，我很关心这个事，我告诉你原因，那就是因为，真正需要大学生的是整条产业链中的“六 ”制造业这个“一”是不需要大学生的。理解了吗？那么你们问我了，难道搞教改的人不知道吗？我告诉你他就是不知道。他完全不知道美国多学生比例这么高的原因，是因为他们掌控着整个产业链的“六”，而我们掌控的是“一”，制造业本身不太需要大学生，因此烟台很多的工厂从董事长到保安没有一个大学生，有些工厂不是所有的啊，因为制造业不需要大学生，产品设计、零售规划、仓储物流这个需要大学生，可是我们都不掌控。都由谁掌控呢？由欧美各国掌控着。
这样一来的话，你会知道为什么中国长此下去会成为最贫穷的国家，因为我们掌控了价值链中最不重要的一个环节，因为掌控了6+1之后的“1”之后，带来的必然结果就是给你们一个最差的自然资源，挖光、用光的自然环境以及剥削的劳工给你们了，我们这一代是最对不起下一代了。这是我为什么站起来回答你的问题。
主持人：我相信今天朗教授精彩的演讲给留下了深刻的印象，接下来，让我们站起来以最热烈的掌声欢送朗教授、感谢朗教授！
索罗斯：中国将是危机最大赢家，将成金融帝国
据俄罗斯《真理报》10月16日报道，美国著名亿万富翁乔治·索罗斯认为，中国将是当前金融危机的“最大赢家”，成为新的“金融帝国”。
报道说，索罗斯近日接受了德国《世界报》的采访。在采访中，索罗斯讲了自己对金融危机“根源”的看法，并称抵押贷款泡沫触发了这一危机。索罗斯坚信，这场自上世纪30年代以来最严重的金融危机祸起于金融体制之内，而非外界因素。“经验表明，金融市场往往自失重心。”索罗斯说。
他还说，美国以及欧洲部分国家未来将存在国有银行并背负巨额债务，而中国则将成为下一个全球金融帝国。“美国的影响已渐式微。过去25年来我们的经常账户赤字不断，而中国以及石油生产国却保持了盈余。我们消费了太多，远非我们的生产所及。当我们积累债务的时候，他们却通过储蓄创收。中国将拥有更多的世界财富，因为他们会把手中的美元储备和美国政府债券转化为真实资产。美国在过去25年间犯下的罪恶将促使权力转移到亚洲。”
报道说，索罗斯近日接受了德国《世界报》的采访。在采访中，索罗斯讲了自己对金融危机“根源”的看法，并称抵押贷款泡沫触发了这一危机。索罗斯坚信，这场自上世纪30年代以来最严重的金融危机祸起于金融体制之内，而非外界因素。“经验表明，金融市场往往自失重心。”索罗斯说。
他还说，美国以及欧洲部分国家未来将存在国有银行并背负巨额债务，而中国则将成为下一个全球金融帝国。“美国的影响已渐式微。过去25年来我们的经常账户赤字不断，而中国以及石油生产国却保持了盈余。我们消费了太多，远非我们的生产所及。当我们积累债务的时候，他们却通过储蓄创收。中国将拥有更多的世界财富，因为他们会把手中的美元储备和美国政府债券转化为真实资产。美国在过去25年间犯下的罪恶将促使权力转移到亚洲。”
上市公司的投资亏空是不定时炸弹
前几天看到一则消息：“国内最大的PTA生产企业，浙江华联三鑫石化因经营不善，资金链条已处于极度紧绷之中。倘若数周内仍无急救资金，华联三鑫将被迫启动破产清算程序。华联三鑫正是今年夏季逆势做多PTA期货0809合约的绝对主力。因为错误地估计了形势，华联三鑫于9月份被迫以高价接下了巨量期货实盘，涉及资金至少十亿元。”虽然其后华联控股进行了一些澄清，虽然该公司的股价早就跌至3元以下，但是仍然以跌停的方式创出新低。这也给我们提了个醒：在牛市里面投资意味着收益，而在当前的市场里面，必须小心那些巨额投资带来的巨大亏空。
除了类似华联三鑫这样在套保中随意操作带来了意外的投资巨亏外，我相信有很多企业在牛市中也进行了股票、股权的投资，最明显的是当初一些财大气粗的企业参与高价增发配售了证券公司、国际大行的股票，这些投资的亏损我们可以显而易见地获得。而最让人担心的是，有些企业不务正业进行二级市场炒作产生的窟窿估计今年是很难弥补了，有的甚至越来越大了，如果这些炸弹在年底爆炸的话，我不知道市场会不会给亏损乘以一个市盈率呢？
另外一个还需要重点小心的是经济危机对行业企业的影响：我们可以看到国内的玩具巨头合俊不久前在金融风暴的冲击下倒闭，这再次给我们投资者提了个醒，随着我们国家外向型经济在外围经济衰退的打击下收到剧烈冲击，很多以前收益很好的行业和企业出现了危机，据我的不完全了解，类似玩具、纺织品、航运、物流等行业中不但是小企业出现了倒闭，有些注册资本巨大的企业也出现了严重的危机。他们的危机主要来自于产品需求迅速下降以及贷款资金链的断裂。而一旦我们的上市公司投资了这些企业，或者干脆就是属于这些企业的话，我们的风险就变得不可控了。
目前为止，我们看到的亏损影响似乎还有限，比如平安、建设银行、华联控股等公司，他们都发布过澄清公告，表示这些风险可控。我们也相信这些风险确实如他们所说可控，但是，正如很多民众购买的雷曼债券一样，你怎么可能事先知道这个债券也会随着雷曼一起消失呢？我们的风险损失肯定是来自于一个我们未知的事件，而在此之前，我们必须清醒地给予认识。
由于目前公司之间的股权结构通过投资关系而变得错综复杂，可能一个你没有想到的投资损失带来的后果是非常严重的。因此，在接近年度报表期之前，让我们在三季报里面好好分析一下投资目标的投资、担保情况，首先把可能遭受牵连的风险排除。比如我们可以重点看以下几个方面：
1、对外投资的比例与净资产的比例是否过大，回避那些比例高的公司；
2、是否持续完整地披露投资情况，被投资企业的财务是否健康；
3、是否大量投资了周期性行业；
4、是否参与过二级市场的定向增发；
5、是否存在大量担保，以及担保企业的情况是否及时和完整；等等。
我知道有很多朋友的投资在一段时间里面已经遭受了不小的损失，大家对盈利的渴望也是可以理解的。不过，相信大家在经历了这一段波折以后，应该首先对投资的风险有了一个更全面的认识。对于我们散户来说，回避风险就是最好的盈利，在当前的形式下，我个人认为仍然因该多考虑可能的风险而不是过多地去猜测机会。
除了类似华联三鑫这样在套保中随意操作带来了意外的投资巨亏外，我相信有很多企业在牛市中也进行了股票、股权的投资，最明显的是当初一些财大气粗的企业参与高价增发配售了证券公司、国际大行的股票，这些投资的亏损我们可以显而易见地获得。而最让人担心的是，有些企业不务正业进行二级市场炒作产生的窟窿估计今年是很难弥补了，有的甚至越来越大了，如果这些炸弹在年底爆炸的话，我不知道市场会不会给亏损乘以一个市盈率呢？
另外一个还需要重点小心的是经济危机对行业企业的影响：我们可以看到国内的玩具巨头合俊不久前在金融风暴的冲击下倒闭，这再次给我们投资者提了个醒，随着我们国家外向型经济在外围经济衰退的打击下收到剧烈冲击，很多以前收益很好的行业和企业出现了危机，据我的不完全了解，类似玩具、纺织品、航运、物流等行业中不但是小企业出现了倒闭，有些注册资本巨大的企业也出现了严重的危机。他们的危机主要来自于产品需求迅速下降以及贷款资金链的断裂。而一旦我们的上市公司投资了这些企业，或者干脆就是属于这些企业的话，我们的风险就变得不可控了。
目前为止，我们看到的亏损影响似乎还有限，比如平安、建设银行、华联控股等公司，他们都发布过澄清公告，表示这些风险可控。我们也相信这些风险确实如他们所说可控，但是，正如很多民众购买的雷曼债券一样，你怎么可能事先知道这个债券也会随着雷曼一起消失呢？我们的风险损失肯定是来自于一个我们未知的事件，而在此之前，我们必须清醒地给予认识。
由于目前公司之间的股权结构通过投资关系而变得错综复杂，可能一个你没有想到的投资损失带来的后果是非常严重的。因此，在接近年度报表期之前，让我们在三季报里面好好分析一下投资目标的投资、担保情况，首先把可能遭受牵连的风险排除。比如我们可以重点看以下几个方面：
1、对外投资的比例与净资产的比例是否过大，回避那些比例高的公司；
2、是否持续完整地披露投资情况，被投资企业的财务是否健康；
3、是否大量投资了周期性行业；
4、是否参与过二级市场的定向增发；
5、是否存在大量担保，以及担保企业的情况是否及时和完整；等等。
我知道有很多朋友的投资在一段时间里面已经遭受了不小的损失，大家对盈利的渴望也是可以理解的。不过，相信大家在经历了这一段波折以后，应该首先对投资的风险有了一个更全面的认识。对于我们散户来说，回避风险就是最好的盈利，在当前的形式下，我个人认为仍然因该多考虑可能的风险而不是过多地去猜测机会。
金融海啸重创中国证券市场－谈本周股市
（一）此次世界金融海啸的冲击比亚洲1997年~1998年亚洲金融危机严重的多
本周美国、欧洲与日本股市大起大落，惊心动魄，受世界各国政府及央行联手救市影响，美欧日股市一度大涨（几年来最大单日涨幅）；而后，又出于对世界经济衰退的担忧，本周四前夜美股出现7~8%的巨大跌幅。中国股市完全受世界金融海啸拖累，处于救市后的二次“探底”之中，一次次下跌，市场极度低迷，成交量萎缩严重。很多股票在大跌70~80%之后继续跌停（如周四生产铝的焦作万方跌停）。很多投资者认为已跌成这样了，还能如何跌，结果就是跌停，令人痛上加痛。现在看来，中国经济呵股市虽然受欧美风暴影响会相对于其他各国小一些；但目前的主要问题首先是被拖累，而且影响冲击也很大，甚至严重于1997年~1998年亚洲金融危机。对此，我们要有充分的过几年苦日子的思想准备。
（二）世界经济将步入萧条已成共识
国内外经济学家几乎达成共识，即使欧美各国金融救援行动会降低金融海啸进一步恶化可能，但狂风巨浪式的冲击之后，花费巨大的财政控股各大银行（包括间接控股的高盛，摩根斯坦利等投行）的各国政府一定会纠正二十世纪八十年代英国为首的“金融大震（Big Bang）”后的很多金融创新作法，会更严格地控制、管理大中型银行，采取更加严谨保守的信贷政策，以保障纳税人利益；而这又必定会使世界经济进一步失去活力。即在金融海啸过去后，如果面临着美国8000亿美元救市引起的通胀，紧缩信贷和保守的财政政策可能会使世界经济走向长期冷却衰退低迷。全球股市都可能步入长期熊市，这对中国的影响也会是严重的。
最典型的是世界商品市场正在迅速冷却。石油价格的140多美元一桶仿佛是昨天的事，本周四的国际油价曾一度跌破70美元一桶。这最大程度反映了人们对世界经济的极度悲观。
与此对应的是，国内商品与期货价格不断下跌。国庆长假以来沪胶期货出现6个跌停板，短短7天，从1.9万元/吨跌到1.43万元/吨，比国内现货价还低得多。不少国内中小型橡胶消费企业不堪立损，宁可赔偿支付的定金违约金，等待更低价买入。
90%的铜冶炼企业看空后市，采取了降低产量的做法，甚至有的企业停产了。这些都反映了人们对宏观经济与房地产业的悲观预期。
从今年3月份开始，经济减速使得全社会用电量增速持续下滑，从14.4%下降为5.4%。钢铁需求大幅减少，钢铁价格持续下跌，钢铁行业全面减产。煤碳价格也出现下跌，交易本不活跃，甚至出现了大量煤炭压港现象（与几个月前争抢煤炭成天壤之别）。
总之，正和笔者前几期博客文章所担心的，中国经济这列二十世纪以来世界上开的最快的火车正处于减速，趋缓之中。
其中，影响最大的是房地产业，南京、福州、西安、成都等20多个大中城市出台了明确的救市政策，一度房地产炒的很热的杭州于10月14日出台“24”条救市政策；十分令人关注，确实，房地产业与19个重要产业紧密相连，对宏观经济影响太大。
（三）中国救市十分艰难
中国动用了多种办法进行救市，例如，启动了融资融券的试点；可能在几个月之内停止一切新股的发行；另外在国资委大力支持下，40多家上市公司回购进自己的股票。应该说这次救市是非常认真积极的，也是拿出真金白银的，表现了中国高层对中国资本市场当前跌得惨不忍睹的高度重视；但在目前的国际形势下，这种救市效果很差，而且十分艰难。无论是汇金公司还是一些大型国企估计都很难长期回购A股，因为国内A股价格仍比H股高不少。（见下表）
名称 A股（人民币） H股（港元） 真实比价（%）
中国银行 3.15 2.59 72.51
工商银行 4.00 3.86 85.10
建设银行 4.15 3.71 78.84
中国国航 4.67 2.81 53.06
中国远洋 8.37 4.42 46.57
马钢股份 3.41 1.58 40.86
中国石油 11.90 6.00 44.46
中煤能源 7.01 4.74 59.63
中国联通注（1） 5.04 11.04 173.86
2008年10月16日的A股股价（当日15点后的收盘价）
和H股股价（当日16点后的收盘价）的对比
注（1）：中国联通的股本结构是1股A股约为33%H股，即1股H股约等于3股A股；所以真实比价为57.95%
另：港股收盘时人民币对港元的汇率为 1元人民币=1.134港元
这些上市公司的董事长、总经理肯定深知本企业A股和H股之真实价值（完全同股同权），这就使得他们不敢持续回购A股（否则不如去买H股了）。
除了中国经济随世界经济开始冷却之外，中国的大小非始终是一个中期隐患：跌下去，他们的减持欲望有可能下降；但是涨上来后，他们的减持欲望又会增强。
总之，尽管中国采取了大力救市的政策，受害影响将是各国中相对最小的，将来的复苏也可能是最早的，但世界金融海啸正现实的严酷地冲击着中国经济与股市。
[周五在美国股市小有反弹的影响下，中国股市周五也紧接着反弹，但是成交量很小。而且，打开这些上市公司的K线图一看，他们大部分已经跌掉了70-80%，就是再有几个涨停板也远远不能弥补这些投资者的损失。总之，市场各方都在小心翼翼的进行的第二次探底，而真正的底部是否到来，还应该观察相当长的一段时间。]
本周美国、欧洲与日本股市大起大落，惊心动魄，受世界各国政府及央行联手救市影响，美欧日股市一度大涨（几年来最大单日涨幅）；而后，又出于对世界经济衰退的担忧，本周四前夜美股出现7~8%的巨大跌幅。中国股市完全受世界金融海啸拖累，处于救市后的二次“探底”之中，一次次下跌，市场极度低迷，成交量萎缩严重。很多股票在大跌70~80%之后继续跌停（如周四生产铝的焦作万方跌停）。很多投资者认为已跌成这样了，还能如何跌，结果就是跌停，令人痛上加痛。现在看来，中国经济呵股市虽然受欧美风暴影响会相对于其他各国小一些；但目前的主要问题首先是被拖累，而且影响冲击也很大，甚至严重于1997年~1998年亚洲金融危机。对此，我们要有充分的过几年苦日子的思想准备。
（二）世界经济将步入萧条已成共识
国内外经济学家几乎达成共识，即使欧美各国金融救援行动会降低金融海啸进一步恶化可能，但狂风巨浪式的冲击之后，花费巨大的财政控股各大银行（包括间接控股的高盛，摩根斯坦利等投行）的各国政府一定会纠正二十世纪八十年代英国为首的“金融大震（Big Bang）”后的很多金融创新作法，会更严格地控制、管理大中型银行，采取更加严谨保守的信贷政策，以保障纳税人利益；而这又必定会使世界经济进一步失去活力。即在金融海啸过去后，如果面临着美国8000亿美元救市引起的通胀，紧缩信贷和保守的财政政策可能会使世界经济走向长期冷却衰退低迷。全球股市都可能步入长期熊市，这对中国的影响也会是严重的。
最典型的是世界商品市场正在迅速冷却。石油价格的140多美元一桶仿佛是昨天的事，本周四的国际油价曾一度跌破70美元一桶。这最大程度反映了人们对世界经济的极度悲观。
与此对应的是，国内商品与期货价格不断下跌。国庆长假以来沪胶期货出现6个跌停板，短短7天，从1.9万元/吨跌到1.43万元/吨，比国内现货价还低得多。不少国内中小型橡胶消费企业不堪立损，宁可赔偿支付的定金违约金，等待更低价买入。
90%的铜冶炼企业看空后市，采取了降低产量的做法，甚至有的企业停产了。这些都反映了人们对宏观经济与房地产业的悲观预期。
从今年3月份开始，经济减速使得全社会用电量增速持续下滑，从14.4%下降为5.4%。钢铁需求大幅减少，钢铁价格持续下跌，钢铁行业全面减产。煤碳价格也出现下跌，交易本不活跃，甚至出现了大量煤炭压港现象（与几个月前争抢煤炭成天壤之别）。
总之，正和笔者前几期博客文章所担心的，中国经济这列二十世纪以来世界上开的最快的火车正处于减速，趋缓之中。
其中，影响最大的是房地产业，南京、福州、西安、成都等20多个大中城市出台了明确的救市政策，一度房地产炒的很热的杭州于10月14日出台“24”条救市政策；十分令人关注，确实，房地产业与19个重要产业紧密相连，对宏观经济影响太大。
（三）中国救市十分艰难
中国动用了多种办法进行救市，例如，启动了融资融券的试点；可能在几个月之内停止一切新股的发行；另外在国资委大力支持下，40多家上市公司回购进自己的股票。应该说这次救市是非常认真积极的，也是拿出真金白银的，表现了中国高层对中国资本市场当前跌得惨不忍睹的高度重视；但在目前的国际形势下，这种救市效果很差，而且十分艰难。无论是汇金公司还是一些大型国企估计都很难长期回购A股，因为国内A股价格仍比H股高不少。（见下表）
名称 A股（人民币） H股（港元） 真实比价（%）
中国银行 3.15 2.59 72.51
工商银行 4.00 3.86 85.10
建设银行 4.15 3.71 78.84
中国国航 4.67 2.81 53.06
中国远洋 8.37 4.42 46.57
马钢股份 3.41 1.58 40.86
中国石油 11.90 6.00 44.46
中煤能源 7.01 4.74 59.63
中国联通注（1） 5.04 11.04 173.86
2008年10月16日的A股股价（当日15点后的收盘价）
和H股股价（当日16点后的收盘价）的对比
注（1）：中国联通的股本结构是1股A股约为33%H股，即1股H股约等于3股A股；所以真实比价为57.95%
另：港股收盘时人民币对港元的汇率为 1元人民币=1.134港元
这些上市公司的董事长、总经理肯定深知本企业A股和H股之真实价值（完全同股同权），这就使得他们不敢持续回购A股（否则不如去买H股了）。
除了中国经济随世界经济开始冷却之外，中国的大小非始终是一个中期隐患：跌下去，他们的减持欲望有可能下降；但是涨上来后，他们的减持欲望又会增强。
总之，尽管中国采取了大力救市的政策，受害影响将是各国中相对最小的，将来的复苏也可能是最早的，但世界金融海啸正现实的严酷地冲击着中国经济与股市。
[周五在美国股市小有反弹的影响下，中国股市周五也紧接着反弹，但是成交量很小。而且，打开这些上市公司的K线图一看，他们大部分已经跌掉了70-80%，就是再有几个涨停板也远远不能弥补这些投资者的损失。总之，市场各方都在小心翼翼的进行的第二次探底，而真正的底部是否到来，还应该观察相当长的一段时间。]
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